摘要
与以往的信息不对称假说、流动性差异假说和需求差异假说不同,本文研究不同市场系统性风险差异对A+H股价差的解释能力。我们证明了两个市场系统性风险的差异,即两个经济体的基本面不同,是A+H股价差的一个重要驱动因素。进而推导出价格差异与经济基本面差异之间的函数关系,并以可观测变量———政府债务收益率作为经济基本面的代表进行间接检验。实证结果显示政府债务收益率第一、二主成分对A+H股价差的解释能力超过63%,考虑到政府债务收益率对经济基本面的代表性,我们可以断定:经济基本面的差异对A+H股价差的解释力度会远高于这一水平。
We analyzed the factors affect A ＋ H price difference from a macro perspective. First, we decomposed return to the discount rate news and the cash flow news, we proved that systematic risk driving A ＋ H price difference. Then, we derive the relationship between A ＋ H price difference and macroeconomic fundamental. Finally, we verify it using term structure of interest rate. The empirical evidence is that the yield curve can illustrate more than 63% of A ＋ H price difference variation. Considering the representation of term structure of interest rate for maeroeconomic fundamental, we can affirm that explanatory ability of systematic risk can highly exceed this figure.
出处
《上海经济研究》
CSSCI
北大核心
2011年第4期71-78,共8页
Shanghai Journal of Economics
基金
国家自然科学基金项目资助(批准号:71003005)的研究成果
关键词
市场分割
双重上市(交叉上市)
系统性风险
利率期限结构
Market Segmentation
Dual Listing （Cross Listing）
Systematic Risk
Term Structure of Interest Rate
