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货币政策、资产价格与消费者价格波动——基于庇古效应和超调理论的研究 被引量:5
1
作者 逯进 华玉飞 王秋苏 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第1期126-140,共15页
首先基于价格超调理论和庇古财富效应理论,全面解析了货币政策对消费者物价指数(CPI)的动态影响机制,结果发现,货币政策不仅会直接影响CPI,而且会通过资产价格的超调效应间接影响到CPI.其次,本文进一步引入马尔科夫区制转移模型,分析了... 首先基于价格超调理论和庇古财富效应理论,全面解析了货币政策对消费者物价指数(CPI)的动态影响机制,结果发现,货币政策不仅会直接影响CPI,而且会通过资产价格的超调效应间接影响到CPI.其次,本文进一步引入马尔科夫区制转移模型,分析了货币政策的不同区制特征,并从参数时变角度测算了货币政策对资产价格和CPI的动态影响关系.实证研究表明:第一,货币政策具有明显的扩张和收缩二区制特征.第二,短期内货币政策对资产价格较之CPI有超调效应,长期看货币政策通过资产价格的庇古中介效应间接影响CPI.第三,货币政策对资产价格和CPI均存在非对称影响,扩张性货币政策效应小于紧缩性货币政策效应,同时资产价格对CPI同样存在非对称性影响,“损失规避”效应明显. 展开更多
关键词 货币政策 超调理论 庇古效应
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我国商品房空置率对房价波动影响的实证研究 被引量:11
2
作者 鞠方 于静静 周建军 《湖南科技大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第5期69-74,共6页
以住房空置率为切入点,运用2004~2010年中国35个大中城市的相关数据,对我国商品房空置率对房价波动的影响进行分析,结果表明,住房空置率与房价的波动呈正相关关系,可见住房需求同时具有消费性质和投机性质。因此,制定相关的政策措施,增... 以住房空置率为切入点,运用2004~2010年中国35个大中城市的相关数据,对我国商品房空置率对房价波动的影响进行分析,结果表明,住房空置率与房价的波动呈正相关关系,可见住房需求同时具有消费性质和投机性质。因此,制定相关的政策措施,增加住房供给,管理购房者预期,打击房地产投机,抑制房地产泡沫,稳定房价,以实现"居者有其屋"与"屋者有其居"。 展开更多
关键词 商品房价格 住房空置率 房价波动
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货币政策、流动性监管与银行风险承担 被引量:50
3
作者 庞晓波 钱锟 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2018年第1期27-38,80,共13页
本文基于2008~2015年87家银行的微观数据,实证检验货币政策对银行风险承担的影响以及流动性监管中净稳定资金比率的调控作用。实证结果表明:(1)宽松货币环境下,利率下降和房地产价格上涨使银行风险承担增加;(2)提高净稳定资金比率可以... 本文基于2008~2015年87家银行的微观数据,实证检验货币政策对银行风险承担的影响以及流动性监管中净稳定资金比率的调控作用。实证结果表明:(1)宽松货币环境下,利率下降和房地产价格上涨使银行风险承担增加;(2)提高净稳定资金比率可以削弱利率对银行风险承担的影响,净稳定资金比率超过107.9%时,银行风险加权资产比例对利率的敏感性下降。 展开更多
关键词 货币政策 流动性监管 银行风险承担 风险加权资产 金融稳定
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市场预期对中央银行外汇干预影响的动态分析 被引量:4
4
作者 林斌 周小亮 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第4期37-42,117,共6页
本文在构建央行外汇干预政策反应函数基础上,利用可变参数状态空间模型针对市场预期引起的中央银行外汇干预变动进行了实证分析。结果表明:中央银行外汇干预政策在国际金融危机前后对于市场预期的反应有很大的不同。在2008年9月之前,中... 本文在构建央行外汇干预政策反应函数基础上,利用可变参数状态空间模型针对市场预期引起的中央银行外汇干预变动进行了实证分析。结果表明:中央银行外汇干预政策在国际金融危机前后对于市场预期的反应有很大的不同。在2008年9月之前,中央银行对于外汇市场上人民币升值或贬值市场预期的干预反应不是很敏感;而在2008年10月之后,市场预期对中央银行外汇干预产生了越来越大的影响。 展开更多
关键词 市场预期 中央银行 外汇干预
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人民币名义有效汇率变动对CPI传递效应实证检验——基于通货膨胀环境变化视角 被引量:3
5
作者 贺光宇 庞晓波 《南方经济》 CSSCI 2013年第8期45-56,共12页
通过将Taylor(2000)交错价格模型融入新开放宏观经济学模型(NOEM)导出实证模型,有效地将通货膨胀环境与汇率对国内价格传递相融合。选取1998年1月—2012年4月的数据对人民币名义有效汇率的消费者价格指数(CPI)传递效应在不同通胀环境下... 通过将Taylor(2000)交错价格模型融入新开放宏观经济学模型(NOEM)导出实证模型,有效地将通货膨胀环境与汇率对国内价格传递相融合。选取1998年1月—2012年4月的数据对人民币名义有效汇率的消费者价格指数(CPI)传递效应在不同通胀环境下进行测算,在此基础上对传递途径进行了脉冲检验。实证结果表明,人民币名义有效汇率变动的CPI传递的长短期效应均较低且受通胀环境影响较大,1998年初至2002年末的持续低通胀环境阻碍了汇率传递所有渠道是导致传递效率低的原因所在,2003年初至2012年4月的较高通胀环境下汇率传递的货币渠道较进口商品价格渠道冲击显著但作用符号相反。 展开更多
关键词 汇率传递 CPI 通货膨胀环境 货币政策
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人口老龄化、货币政策有效性与房地产价格 被引量:2
6
作者 翟光宇 王超 郭晓馥 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第3期70-80,共11页
本文研究人口老龄化如何影响货币政策对于房价的调控效果,选取1994-2020年的宏观经济数据,运用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR),研究发现中国数量型与价格型两种货币政策工具对房地产价格的影响效果存在减弱的趋势。运用30个省份的面... 本文研究人口老龄化如何影响货币政策对于房价的调控效果,选取1994-2020年的宏观经济数据,运用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR),研究发现中国数量型与价格型两种货币政策工具对房地产价格的影响效果存在减弱的趋势。运用30个省份的面板数据分析发现,人口老龄化确实是中国货币政策对房地产价格的影响效果减弱的原因之一,并且其对数量型货币政策工具效果的影响大于对价格型货币政策工具效果的影响。 展开更多
关键词 人口老龄化 货币政策 房地产价格 TVP-VAR模型
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央行货币政策时变调控模式识别——基于不同产出缺口的研究 被引量:8
7
作者 张小宇 刘永富 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第12期27-37,共11页
本文首先采用收敛交叉映射因果关系检验(CCM)模型判断名义利率与不同产出缺口的因果关系,进而在前瞻性和后顾性泰勒规则的框架下,采用时变参数回归模型对由不同产出缺口构建的泰勒规则进行参数估计。结果发现,基于实际产出增速与目标增... 本文首先采用收敛交叉映射因果关系检验(CCM)模型判断名义利率与不同产出缺口的因果关系,进而在前瞻性和后顾性泰勒规则的框架下,采用时变参数回归模型对由不同产出缺口构建的泰勒规则进行参数估计。结果发现,基于实际产出增速与目标增速构建的伪产出缺口与名义利率存在显著的因果关系,而基于不可观测成分模型和生产函数法计算的产出缺口与名义利率不存在因果关系;进一步研究表明无论基于理性预期还是适应性预期,央行均存在针对通胀缺口和伪产出缺口调整名义利率的政策偏好,同时央行调控模式也具有显著的时变特征。 展开更多
关键词 货币政策 泰勒规则 产出缺口 收敛交叉映射因果关系检验 时变性
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新冠疫情背景下人民币国际化的新机遇 被引量:6
8
作者 张礼卿 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第5期3-6,67,共5页
受新冠疫情冲击,全球金融市场剧烈波动。作为应对,美联储祭出了无上限的量化宽松货币政策,此政策在未来几年将持续影响全球金融市场的稳定,同时也给人民币国际化带来新的机遇。在新形势下推进人民币国际化,必须防止中国经济增速下滑过快... 受新冠疫情冲击,全球金融市场剧烈波动。作为应对,美联储祭出了无上限的量化宽松货币政策,此政策在未来几年将持续影响全球金融市场的稳定,同时也给人民币国际化带来新的机遇。在新形势下推进人民币国际化,必须防止中国经济增速下滑过快,进一步深化金融改革和扩大对外开放,加强国际经济与金融合作;充分利用G20政策对话平台,推动疫情防控和相关政策的国际合作,扩大以人民币计价的双边货币协议签订及人民币在"亚投行"和"金砖银行"贷款中的使用机会,加强与"一带一路"倡议沿线国家人民币业务合作。 展开更多
关键词 新冠疫情 人民币国际化 量化宽松 双边货币协议 “一带一路”倡议
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境外人民币存量会弱化货币政策有效性吗?——基于2004-2017年境外人民币存量数据的实证研究 被引量:3
9
作者 李金凯 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第1期35-51,共17页
本文基于改进缺口法测算境外人民币存量,并研究境外人民币存量对货币政策产出效应和价格效应的影响。研究发现:境外人民币存量整体呈现上升趋势;无论从货币政策产出效应还是价格效应来看,境外人民币存量均弱化了货币政策有效性。对此,... 本文基于改进缺口法测算境外人民币存量,并研究境外人民币存量对货币政策产出效应和价格效应的影响。研究发现:境外人民币存量整体呈现上升趋势;无论从货币政策产出效应还是价格效应来看,境外人民币存量均弱化了货币政策有效性。对此,本文提出建立并完善人民币跨境流通的风险预警系统和风险防范机制,继续将货币供应量作为货币政策中间目标,拓宽人民币回流渠道,促使人民币跨国良性循环等政策建议。 展开更多
关键词 境外人民币存量 货币政策有效性 改进缺口法 产出效应 价格效应
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中国央行流动性便利操作的抵押品“折损率”研究 被引量:1
10
作者 肖曼君 代雨杭 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2017年第5期2-6,132,共6页
采用抵押贷款模型,基于中国央行实施流动性便利操作的实践经验,从央行目标函数、预期违约选择价值评估的角度出发,通过实验模拟商业银行贷款的相关行为,并分析在不同折损率和利率策略下银行违约情况等因素的变化,结果表明:不合理折损率... 采用抵押贷款模型,基于中国央行实施流动性便利操作的实践经验,从央行目标函数、预期违约选择价值评估的角度出发,通过实验模拟商业银行贷款的相关行为,并分析在不同折损率和利率策略下银行违约情况等因素的变化,结果表明:不合理折损率标准的设计会影响商业银行的借贷动机、扭曲资产配置和价格、增加央行风险敞口,从而影响社会总福利。因此,央行在操作流动性便利货币政策工具时,必须同时考虑折损率和利率的影响,才能达到其控制风险以及社会福利最大化的目标。 展开更多
关键词 流动性便利 抵押贷款 折损率 货币政策 风险敞口
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货币政策公告与盈余公告后漂移——基于投资者有限注意力视角 被引量:1
11
作者 杜修立 施会全 孔傲 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第6期26-36,共11页
本文选取货币政策公告事件与中国A股市场公司盈余公告事件为样本,实证分析货币政策公告对股价盈余公告后漂移(PEAD)的影响及其背后的注意力分配机制。结果发现:第一,在货币政策公告日发布盈余公告的企业,其股价盈余公告后漂移更强;第二... 本文选取货币政策公告事件与中国A股市场公司盈余公告事件为样本,实证分析货币政策公告对股价盈余公告后漂移(PEAD)的影响及其背后的注意力分配机制。结果发现:第一,在货币政策公告日发布盈余公告的企业,其股价盈余公告后漂移更强;第二,在货币政策公告日,投资者降低了对于盈余公告的注意力。本文结果说明货币政策信息的出现可以分散投资者注意力,进而削弱了股价信息效率。 展开更多
关键词 货币政策公告 盈余公告后漂移 有限注意力 信息效率
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美国经济复苏的货币政策框架 被引量:1
12
作者 吴培新 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2014年第7期67-71,共5页
本轮美国经济复苏的货币政策框架与危机前相比基本保持不变,但是,仔细研究危机以来美联储的货币政策理念、目标、策略、工具、传导渠道等就会发现有很多不同之处,包括强调就业增长的政策目标,过度放松、稳定通胀预期及平衡方式以实现政... 本轮美国经济复苏的货币政策框架与危机前相比基本保持不变,但是,仔细研究危机以来美联储的货币政策理念、目标、策略、工具、传导渠道等就会发现有很多不同之处,包括强调就业增长的政策目标,过度放松、稳定通胀预期及平衡方式以实现政策目标的政策策略,最优控制技术的政策规则,非常规的资产负债表工具和前瞻性指引,增强与公众的沟通以管理公众预期、增强货币政策有效性等。危机后的这种新的货币政策框架是传统政策框架的扩展和延伸,丰富了传统货币政策框架的内涵。 展开更多
关键词 美联储 货币政策框架 经济复苏
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货币政策公告对人民币汇率的影响研究——基于汇率预期和投资者行为视角
13
作者 金成晓 孙萌晨 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第8期14-24,共11页
本文通过高频利率意外和股价意外的协同关系识别货币政策公告发布的政策冲击和信息冲击,研究货币政策公告发布对人民币汇率的影响。研究发现:货币政策公告的紧缩性政策冲击和信息冲击均会推动人民币汇率贬值,“8.11汇改”前后人民币汇... 本文通过高频利率意外和股价意外的协同关系识别货币政策公告发布的政策冲击和信息冲击,研究货币政策公告发布对人民币汇率的影响。研究发现:货币政策公告的紧缩性政策冲击和信息冲击均会推动人民币汇率贬值,“8.11汇改”前后人民币汇率对政策冲击的响应方向均为贬值,对信息冲击的响应方向由升值转为贬值。影响机制分析表明,政策冲击和信息冲击会通过积累汇率贬值预期和引发投资者关注行为两个渠道影响人民币汇率贬值。 展开更多
关键词 货币政策公告 人民币汇率 汇率预期 投资者行为
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习近平关于军队管理的重要论述探析
14
作者 张松旭 黄亚伟 《贵州省党校学报》 2018年第6期101-108,共8页
党的十八大以来,习近平同志对国防和军队建设多有论述,形成了相对完整科学的理论体系,其中蕴含着对军队管理实践的深刻思考。习近平关于军队管理的重要论述,从组成要素上可以分为管理属性、管理思路、管理方法、管理目标,从内容结构上... 党的十八大以来,习近平同志对国防和军队建设多有论述,形成了相对完整科学的理论体系,其中蕴含着对军队管理实践的深刻思考。习近平关于军队管理的重要论述,从组成要素上可以分为管理属性、管理思路、管理方法、管理目标,从内容结构上则主要包括"姓军为战"、推进改革、从严治军、"贴近实践"的管理理论。深刻阐释和剖析军队管理各组成要素之间的内在关系以及管理理论的内涵,从而有力推进国防和军队全面建设进程。 展开更多
关键词 习近平 军队管理 强军思想
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利率市场化对实体经济的影响及政策应对 被引量:9
15
作者 严宝玉 李宏瑾 孙丹 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2014年第12期3-10,共8页
本文通过对近年来企业融资状况和融资成本情况的问卷调查,分析加速进行中的利率市场化改革对实体经济的影响。调查结果显示:贷款利率上升将推升企业融资成本,大型企业贷款利率提升更为普遍;传统工业企业融资难度上升,信贷资源向现代制... 本文通过对近年来企业融资状况和融资成本情况的问卷调查,分析加速进行中的利率市场化改革对实体经济的影响。调查结果显示:贷款利率上升将推升企业融资成本,大型企业贷款利率提升更为普遍;传统工业企业融资难度上升,信贷资源向现代制造业、现代服务业等高附加值产业倾斜,资金配置效率有所提高;近半数企业融资难度有所上升,不同规模企业对融资难度感受不同;企业融资渠道进一步多元化,大中型企业融资手段更为丰富,小微企业信贷约束将有所改善;企业贷款仍面临诸多难题,银行业服务实体经济能力仍需进一步提升。建议加快推进存款利率市场化,逐步放松信贷规模限制,加大对小微企业的信贷支持力度,不断提高银行业定价能力。 展开更多
关键词 利率市场化 实体经济 贷款利率 融资
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2000-2011年我国通货膨胀推动因素的实证分析 被引量:12
16
作者 谭小芬 徐琨 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2011年第7期165-177,共13页
近年来,如何防范和治理通货膨胀已成为中国宏观经济领域亟需解决的一项重大课题,而治理通胀的关键在于对其形成原因的科学把握。本文选取CPI和PPI作为通货膨胀的衡量指标,以产出缺口、货币供应量、国际大宗商品价格、超额工资水平、资... 近年来,如何防范和治理通货膨胀已成为中国宏观经济领域亟需解决的一项重大课题,而治理通胀的关键在于对其形成原因的科学把握。本文选取CPI和PPI作为通货膨胀的衡量指标,以产出缺口、货币供应量、国际大宗商品价格、超额工资水平、资产价格、汇率水平六大因素作为解释变量,运用向量自回归(VAR)、脉冲响应和方差分解的方法,对2000-2011年中国通货膨胀的形成原因进行实证分析,得到了各项因素的作用大小、作用时滞和传导链条的顺序,最后提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 通货膨胀 货币供应 需求拉动
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货币政策冲击对异质性企业杠杆率的微观效应 被引量:6
17
作者 舒长江 洪攀 张良成 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第8期52-61,共10页
本文在理论推导基础上实证检验数量型货币政策工具冲击对异质性企业杠杆率的微观效应。从结构效应看,紧缩的货币政策会显著降低中小企业和民企的杠杆率,由于存在"溢出效应"而提升国企和大型企业的杠杆率;扩张的货币政策对中... 本文在理论推导基础上实证检验数量型货币政策工具冲击对异质性企业杠杆率的微观效应。从结构效应看,紧缩的货币政策会显著降低中小企业和民企的杠杆率,由于存在"溢出效应"而提升国企和大型企业的杠杆率;扩张的货币政策对中小企业和民企具有显著的刺激效果,但是对国企和大型企业刺激效果不明显;从期限效应看,紧缩的货币政策会对企业杠杆率造成显著性负向冲击,短期杠杆率下降幅度明显大于长期杠杆率下降幅度;扩张的货币政策会对企业杠杆率造成显著性正向冲击,长期杠杆率上升幅度比短期杠杆率上升幅度更大。 展开更多
关键词 货币政策冲击 异质性企业 企业杠杆率 微观效应
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定向降准政策的调控效果——基于PSM-DID方法的实证分析 被引量:16
18
作者 刘琦 董斌 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第9期10-18,71,共10页
基于2010-2018年中国A股上市公司和新三板挂牌企业数据,采用PSM-DID模型定量考察定向降准政策对定向支持企业信贷可得性、融资成本和投资的影响,检验定向降准政策的实际效果。研究发现,考察期内,定向降准政策实施后,与非支持企业相比,... 基于2010-2018年中国A股上市公司和新三板挂牌企业数据,采用PSM-DID模型定量考察定向降准政策对定向支持企业信贷可得性、融资成本和投资的影响,检验定向降准政策的实际效果。研究发现,考察期内,定向降准政策实施后,与非支持企业相比,定向支持企业的信贷可得性显著提高,实际融资成本显著降低,新增投资显著增加。进一步的异质性检验发现,定向降准政策的调控效果因企业产权性质和所在地区金融发展水平的不同而存在差异。 展开更多
关键词 定向降准 货币政策 信贷融资 企业投资 倾向得分匹配倍差法
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商业银行持股与信贷配置效率 被引量:2
19
作者 李志军 王善平 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第6期21-24,116,共4页
银企关系是影响公司债务融资以及债务融资治理作用的重要因素。本文以1999-2008年A股公司为样本,实证检验了银行持股是否影响公司投资行为与公司债务融资之间的关系,发现:在债务融资与投资效率的敏感度上,银行持股公司高于非银行持股公... 银企关系是影响公司债务融资以及债务融资治理作用的重要因素。本文以1999-2008年A股公司为样本,实证检验了银行持股是否影响公司投资行为与公司债务融资之间的关系,发现:在债务融资与投资效率的敏感度上,银行持股公司高于非银行持股公司;银行持股公司的银行债务对投资行为的治理效应比非银行持股公司更为明显。结果表明,银行持股提高了信贷配置效率,并改善了债务的投资治理效应。 展开更多
关键词 银行持股 投资效率 债务融资 债务治理
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实时数据、动态演变与菲利普斯曲线甄别 被引量:2
20
作者 林玉婷 孙坚强 陈创练 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2023年第6期1113-1126,共14页
近年来国家统计局实时公布国内生产总值的初步核算数据,为我国通胀的实时预测提供了基础条件。本文根据实时数据和最终数据估计后顾式、前瞻式和混合型三种菲利普斯曲线,并考究实时数据是否有助于改进通胀预测。研究发现,(1)基于最终数... 近年来国家统计局实时公布国内生产总值的初步核算数据,为我国通胀的实时预测提供了基础条件。本文根据实时数据和最终数据估计后顾式、前瞻式和混合型三种菲利普斯曲线,并考究实时数据是否有助于改进通胀预测。研究发现,(1)基于最终数据的混合型时变参数菲利普斯曲线更好地拟合我国的通胀运行,不论是常系数模型还是时变参数模型,实时数据的引入并未提供更有价值的信息,反而降低了曲线对通胀的预期力,均方预测误差提高了4.79%。(2)产出缺口的时变参数近年来不断提高且显著为正,存在明显“经济扩张→通胀”的传导关系,且实时数据和最终数据估计的我国产出缺口自2015年以来均为负缺口,因此要警惕负缺口引致通缩的风险。(3)近年来通胀惯性的时变参数趋于平稳,取代通胀预期成为通胀波动的主导因素,管控通胀的货币政策需要考虑到较长的时滞效应。(4)通胀预期的影响高于产出缺口,但时变参数表现出较为明显的波动性特征,可见通胀预期管理政策需要更加实时和灵活。 展开更多
关键词 菲利普斯曲线 状态空间模型 卡尔曼滤波 时变参数
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