摘要
中国是否面临“资产负债表衰退”风险这一问题引发了各界对货币政策是否仍能有效调控经济的担忧。以制造业上市公司(2016—2023)为样本,探究货币政策对微观企业影响的有效性,以及对不同杠杆率企业生产率的影响;利用营业收入与资本和劳动力投入的比例衡量企业生产率,以资产负债率衡量企业杠杆率,以国债期货价格作为国债收益率的工具变量,利用两阶段最小二乘法进行实证检验。研究发现,中国居民和企业部门贷款总额仍在增加,在货币政策调降利率时,上市企业仍会在资金价格较低时增加贷款,说明中国并未进入到“资产负债表衰退”时期。同时,降低利率可以显著提高企业的生产率水平,印证货币政策对经济的调整仍然有效。稳健性检验发现无论是利用不同方法衡量企业生产率水平,还是区分国有企业和非国有企业,降低利率均可有效提高企业生产率。从货币政策对企业投资行为影响的角度探究其作用机理,发现宽松货币政策可以提高企业的研发投入,进而提高企业生产率水平。
出处
《东岳论丛》
北大核心
2025年第12期35-46,共12页
DongYue Tribune
基金
2024年山东省人民政府决策咨询研究重点课题“山东加快发展创业投资、股权投资研究”。
