摘要
本文以科创板上市公司为研究对象,分析机构投资者抱团行为对IPO抑价的影响及作用机制。研究发现,机构投资者抱团报价会导致IPO抑价水平显著提升。抱团报价行为会降低询价阶段报价的信息含量、提高机构投资者的议价能力,进而导致IPO抑价水平提升;调节效应表明,高声誉承销商和上市公司高质量信息披露能减弱机构投资者抱团对IPO抑价的正向影响,而机构投资者估值分歧会加剧这种正向影响。
This paper takes the listed companies on the STAR Market to analyze the impact and mechanism of institutional investors'"group bidding"behavior on IPO underpricing.The research finds that"group bidding"behavior of institutional investors leads to a significant increase in the level of IPO underpricing."Group bidding"behavior reduces the information content of biddings in the inquiry stage and enhances the bargaining power of institutional investors,thereby increasing the level of IPO underpricing.The moderating effect shows that high-reputation underwriters and high-quality information disclosure of listed companies can weaken the positive impact of institutional investors'"group bidding"on IPO underpricing,while the valuation divergence among institutional investors will intensify this positive impact.
作者
钱燕
朱佳怡
裴一博
Qian Yan;Zhu Jiayi;Pei Yibo
出处
《投资研究》
北大核心
2025年第11期76-94,共19页
Review of Investment Studies
基金
2023年度教育部人文社会科学研究青年基金项目:创业投资赋能企业绿色发展的路径和机制研究——基于ESG视角(23YJC630128)
江苏省研究生科研与实践创新项目:耐心资本推动新质生产力发展的机制和路径研究(KYCX25_3548)
江苏省高校哲学社会科学研究重大项目:耐心资本推进江苏科技创新与产业创新深度融合的机制及路径研究(2025SJZD055)。
关键词
IPO抑价
机构投资者
抱团报价
科创板
IPO underpricing
Institutional investors
"Group bidding"
STAR market
