摘要
我国A股纳入MSCI新兴市场指数是我国进一步开放资本市场的重要标志。首先运用SJC Copula方法提取个股与市场的极值相依结构,然后基于A股“入摩”这一准自然实验,运用多时点DID方法研究资本市场开放对股票市场尾部系统风险的非对称影响。研究发现,A股“入摩”提高了标的个股左尾系统风险,而对标的个股右尾系统风险的影响不具有显著性。进一步分析发现,A股“入摩”初期会增加我国股市的暴涨暴跌风险,但后续A股“入摩”增加尾部风险的负面效应不再具有显著性;而且股票定价效率和公司治理水平在A股“入摩”提高标的个股左尾系统风险的关系中均存在显著的负向调节效应。研究既丰富了我国资本市场开放的理论研究,也为我国积极推进A股纳入MSCI指数提供了理论支持。
作者
张旭
王宝珠
Zhang Xu;Wang Baozhu
出处
《金融理论与实践》
北大核心
2022年第10期57-68,共12页
Financial Theory and Practice
基金
教育部人文社会科学研究青年基金项目“中国股票市场重大风险的生成机理、甄别与治理研究——基于市场流动性供需失衡视角”(18YJC790226)
国家自然科学基金“金融市场异常波动的共振效应及其智能监控研究”(71903097)
江苏省基础研究计划(自然科学基金)“金融资产价格极端波动的共振机理及其风险防范研究”(BK20190767)
江苏省社会科学基金青年项目“‘双支柱’框架下基于机器学习的货币政策调控模式创新研究”(20EYC011)
中国博士后科学基金特别资助项目“基于流动性供需失衡的中国股票市场‘高波动之谜’研究”(2021T140335)
中国博士后科学基金面上资助“宏观经济动量研究”(2021M691635)的阶段性成果。
