摘要
本文将外汇储备所面临的汇率风险重新定义为:储备中各个币种各自的汇率波动性、币种之间汇率波动的相关性及这两者共同作用给储备资产损益带来的不确定性。在国内外最新测度外汇风险的GARCH-M-EWMA模型和O-GARCH模型的基础上,根据本文的定义对因子分析进行修正,创新性地提出MFA-VaR(Modified Factor Analysis Value at Risk)模型。采用IMF发布的COFER中发展中国家外汇储备的币种结构作为我国外汇储备币种结构,国际外汇市场上的交易数据作为样本,利用上述三种模型分别对我国外汇储备面临的汇率风险进行测度,结果显示:在弱化各币种汇率波动相关性的条件下,我国外汇储备面临汇率风险较小;若在同时考虑各个币种汇率波动性与波动相关性的条件下,我国外汇储备则面临一定的汇率风险。目前,在95%的置信水平下,我国外汇储备汇率风险每天理论损失区间为58亿～354亿美元。
The paper redefined the exchange rate risk of foreign exchange reserve as： volatility of respective exchange rates of various currencies in the reserve, and the correlation of currency exchange rate fluctuations, the uncertainty of gains and losses of reserve asset brought by the combination of the
出处
《财贸经济》
CSSCI
北大核心
2013年第8期58-66,共9页
Finance & Trade Economics
基金
2012年教育部重大课题攻关项目"我国外汇储备的科学管理及运用战略问题研究"(批准号:12JZD027)的阶段性研究成果
关键词
外汇储备
汇率风险
MFA—VaR
Foreign Exchange Reserve, Exchange Rate Risk, MFA-- VaR
