摘要
本文首次系统性检验了红利税收成本在上市公司现金分红决策的价值相关性。研究发现，2005年6月13日，伴随现金分红所需缴纳的个人所得税税率下降，现金分红公司的股票收益率显著提高，说明现金分红的个人所得税是影响股票定价的重要因素。在此基础上，还检验了现金分红监管政策的有效性。2008年10月9日，证监会要求上市公司将现金分红比例提高到30％，不分红公司的股票却表现出更高的超额收益率。研究表明，由于税收成本的存在，单方面改变现金分红的监管政策未必是符合投资者利益的。因此，充分认识监管政策所面临的各种制度环境，才能够确保监管政策符合资本市场发展的需要。
出处
《中国会计与财务研究》
2011年第4期63-101,共39页
China Accounting and Finance Review
基金
本文为国家自然科学基金面上项目《税制改革与公司财务决策研究：基于中国资本市场的经验分析》（批准号：70972060）的阶段性成果,并得到上海市浦江人才计划、上海财经大学“211”重点项目、2009年度浙江省高等学校优秀青年教师资助计划（浙教办高科（（2009）164号）以及2010年度浙江省教育厅科研项目（批准号：Y201010040）的经费资助.
