地方政府隐性债务治理与企业违约风险 被引量：1

1

作者 姚凤阁 于佳怡 《哈尔滨商业大学学报(社会科学版)》 2025年第2期30-40,55,共12页

随着经济转型深化,企业违约风险逐渐显化为系统性金融风险的关键风险源。本文利用地方政府隐性债务“穿透式”监管作为准自然实验,以2015—2022年中国A股上市公司作为研究样本,采用双重差分法检验地方政府隐性债务治理对企业违约风险的... 随着经济转型深化,企业违约风险逐渐显化为系统性金融风险的关键风险源。本文利用地方政府隐性债务“穿透式”监管作为准自然实验,以2015—2022年中国A股上市公司作为研究样本,采用双重差分法检验地方政府隐性债务治理对企业违约风险的影响及其作用机制。研究发现,地方政府隐性债务治理——“穿透式”监管能够充分发挥治理效果,有效降低企业违约风险。机制检验表明,地方政府隐性债务治理能够通过缓解融资约束、减少杠杆操纵等方式降低企业违约风险。异质性分析表明,地方政府隐性债务治理在研发密集度高、企业业务关联多及地区金融发展水平低的企业中效果更为显著。 展开更多

关键词 地方政府隐性债务 “穿透式”监管 企业违约风险 融资约束 杠杆操纵

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地方政府债务积聚、风险违约测度与风险防范 被引量：2

2

作者 杨源源 贾鹏飞 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第3期140-156,共17页

基于2012—2021年宏观经济数据,通过构建地方政府债务风险评估的KMV模型,针对仅考虑显性债务以及综合考虑隐性债务等不同情形,对地方债务违约风险展开测度评价。研究发现,全国不同地区的债务风险存在显著差异,西部和东北地区较为严重,... 基于2012—2021年宏观经济数据,通过构建地方政府债务风险评估的KMV模型,针对仅考虑显性债务以及综合考虑隐性债务等不同情形,对地方债务违约风险展开测度评价。研究发现,全国不同地区的债务风险存在显著差异,西部和东北地区较为严重,东部和中部地区相对较轻;西部和东北地区的地方债务风险主要以显性债务为主,而不断攀升的隐性债务承担是造成东部和中部地区债务违约风险恶化的重要因素;从全域层面看,地方政府债务风险较为严峻,若完全考虑显性和隐性债务偿还,全国约有77.42%的地区将面临严重的债务违约风险。基于此,建议从中央和地方政府两大层级系统强化地方政府债务管理与风险防范,根据不同地区债务风险演化特征因地制宜,重视隐性债务风险防范与化解。 展开更多

关键词 地方政府债务 财政缺口 隐性债务 违约风险 KMV模型

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地方融资平台整合重组、隐性担保预期与违约风险 被引量：9

3

作者 王秋石 万睿 +1 位作者 范文诚 魏志华 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2024年第2期57-70,共14页

近年来地方融资平台“野蛮”式发展,大量举债导致政府隐性债务规模增长,地方融资平台违约风险急剧上升。作为地方政府基础设施建设的主要融资力量,地方融资平台转型成为化解隐性债务风险的重要途径。基于综合信用风险和无限期离散递归模... 近年来地方融资平台“野蛮”式发展,大量举债导致政府隐性债务规模增长,地方融资平台违约风险急剧上升。作为地方政府基础设施建设的主要融资力量,地方融资平台转型成为化解隐性债务风险的重要途径。基于综合信用风险和无限期离散递归模型,以及2017—2021年地方融资平台数据的研究表明,地方融资平台整合重组能够借助隐性担保预期降低违约风险。在隐性担保预期的调节作用下,地方融资平台整合重组主要通过信用效应、运营效应和利率效应降低违约风险。异质性分析发现,该影响在规模较小、盈利能力较弱的企业和经济发展较弱的地区中更为显著。拓展分析发现,整合为集团企业既可以降低地方融资平台违约风险,又可以随着集团市场化的发展一步步削弱对隐性担保预期的依赖,是一种双赢的选择。上述结论意味着,融资平台整合重组有助于降低地方融资平台违约风险、进一步化解政府隐性债务风险。 展开更多

关键词 地方融资平台 整合重组 隐性担保预期 违约风险

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地方政府隐性债务违约风险的评估与化解--基于多维偿债能力框架的实证分析 被引量：18

4

作者 洪源 阳敏 +1 位作者 吕鑫 孟然然 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第9期151-162,共12页

在采用投资侧和融资侧两种思路对我国地方政府隐性债务规模进行系统估测的基础上,设立多维偿债能力框架来构建相应的KMV修正模型,对地方政府隐性债务违约风险进行实证评估。研究发现:(1)当多维偿债能力乐观情形取值时,2018-2020年30个省... 在采用投资侧和融资侧两种思路对我国地方政府隐性债务规模进行系统估测的基础上,设立多维偿债能力框架来构建相应的KMV修正模型,对地方政府隐性债务违约风险进行实证评估。研究发现:(1)当多维偿债能力乐观情形取值时,2018-2020年30个省(自治区、直辖市)的隐性债务违约风险属于基本可控范围内,但当多维偿债能力保守情形取值时,隐性债务违约率有了大幅提高,面临着较明显的违约风险;(2)在考虑债务展期和利率调整的债务重组之后,隐性债务违约率都有了大幅的下降,这表明债务展期能实现存量隐性债务偿还中"以时间换空间"的目的,进而有效降低债务短期违约风险;(3)2018-2022年三类偿债能力的不同期望增长率变化对隐性债务违约风险有着不同的动态影响,按影响程度从小到大的顺序依次为项目经营收益、预算可偿债财力、地方可处置存量国有资产。根据上述结论,提出"十四五"期间有效化解地方政府隐性债务风险的分类步骤策略建议。 展开更多

关键词 地方政府隐性债务 多维偿债能力 违约风险 KMV修正模型

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市场风险冲击下的契约稳定性分析——基于农业产业化龙头企业隐性违约的视角 被引量：13

5

作者 周力 龙子妍 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期112-124,共13页

文章以禽业为例,将“龙头企业+农户”模式下的契约内容区分为显性契约和隐性契约,探索市场风险冲击下的契约稳定问题。“显性契约”指的是契约中明确订立的具有法律强制力的内容,若企业违反“显性契约”内容,则视为企业“显性违约”。... 文章以禽业为例,将“龙头企业+农户”模式下的契约内容区分为显性契约和隐性契约,探索市场风险冲击下的契约稳定问题。“显性契约”指的是契约中明确订立的具有法律强制力的内容,若企业违反“显性契约”内容,则视为企业“显性违约”。“隐性契约”指的是合同中未列明的条款,外部机构难以通过条款内容判定违约责任;企业“隐性违约”指的是企业通过变更与农户间“心照不宣”的内容,却因条款不清晰不需要承担违约责任的行为。研究结果显示:隐性契约的稳定性会受到市场价格风险和农户对合同的受限程度的影响。市场价格风险越高,企业越倾向于隐性违约,同时,合同受限程度越高的农户,越易遭到龙头企业的隐性违约;这种隐性违约会降低农户福利。文章认为,站在龙头企业的角度,隐性违约的存在是有利的,在较大的市场风险冲击下,企业既避免了承担全部的风险,又不用公然违背显性契约而造成违约赔偿,维护了与农户之间的书面合作关系。但对农户来说,隐性契约的不稳定使利润空间下降,收益风险上升。因此,重点关注市场风险冲击下的“隐性契约”的稳定性对切实保障农户的福利尤为重要。 展开更多

关键词 市场风险 显性契约 隐性契约 隐性违约 契约稳定性

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部门间隐性担保与房地产信贷风险研究 被引量：1

6

作者 宋凌峰 《武汉大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2013年第4期88-92,共5页

基于中央政府、地方政府、商业银行和房地产企业的资产负债表框架对房地产信贷风险进行研究,发现房地产信贷涉及两个层次的部门间隐性担保机制,即地方政府对房地产开发企业的隐性担保以及中央政府对银行机构的隐性担保。我国房地产信贷... 基于中央政府、地方政府、商业银行和房地产企业的资产负债表框架对房地产信贷风险进行研究,发现房地产信贷涉及两个层次的部门间隐性担保机制,即地方政府对房地产开发企业的隐性担保以及中央政府对银行机构的隐性担保。我国房地产信贷受地方政府财政缺口和房地产业投资影响显著,要通过财税体制的改革和对地方政府投资行为的约束来改善地方政府的财政缺口状况,同时也要对地方政府对房地产企业的隐性担保机制进行适当的管理。 展开更多

关键词 房地产信贷 信用风险 隐性担保 部门结构

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多元化并购对企业债务违约风险的影响研究 被引量：2

7

作者 苏润佳 薄澜 姚海鑫 《辽宁大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 2024年第6期43-57,共15页

文章以2009—2021年A股上市公司为研究样本,系统考察多元化并购对企业债务违约风险的影响。研究发现,企业实施多元化并购能够显著降低债务违约风险;相较于国有企业,多元化并购对非国有企业债务违约风险的抑制作用更加显著。进一步的影... 文章以2009—2021年A股上市公司为研究样本,系统考察多元化并购对企业债务违约风险的影响。研究发现,企业实施多元化并购能够显著降低债务违约风险;相较于国有企业,多元化并购对非国有企业债务违约风险的抑制作用更加显著。进一步的影响机制检验结果表明,经营能力在多元化并购与债务违约风险关系中发挥部分中介作用。针对企业内外部环境的异质性分析发现,多元化并购对企业债务违约的影响在内部控制质量较高企业和区域经济发展水平较高的东部地区企业中更为显著。研究结论对更深刻地理解企业多元化的经济后果,以及有效抑制债务违约风险具有重要的理论意义与政策启示价值。 展开更多

关键词 多元化并购 债务违约风险 政府隐性担保

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基于政府隐性担保退出预期的金融机构违约风险重定价 被引量：11

8

作者 冯玲 文璐 肖阳 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第11期43-50,共8页

取消政府隐性担保或将成为未来政策重点,这将引起隐性担保退出的市场预期,导致金融机构违约风险的重定价。在金融机构自身资产价值随机运动的情形下,文章分别分析了离散时间隐性担保与连续时间隐性担保下金融机构总资产价值的动态随机... 取消政府隐性担保或将成为未来政策重点,这将引起隐性担保退出的市场预期,导致金融机构违约风险的重定价。在金融机构自身资产价值随机运动的情形下,文章分别分析了离散时间隐性担保与连续时间隐性担保下金融机构总资产价值的动态随机运动规律,在结构化模型框架内构建了考虑政府隐性担保预期的违约风险模型,度量了政府隐性担保退出过程中不同风险状态金融机构的违约概率与预期损失。研究表明:(1)随着政府隐性担保逐步退出,金融机构违约概率逐渐增加,预期损失呈现先增加后递减的过程。(2)金融机构资产价值波动率越大,杠杆率越高,在政府隐性担保退出过程中其违约概率与预期损失越大。 展开更多

关键词 政府隐性担保 违约风险 风险定价 金融机构

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政府参与债券违约处置的正当性基础 被引量：3

9

作者 段丙华 《经贸法律评论》 2021年第2期146-158,共13页

债券市场中政府作用的历史经验表明,当前市场的发展障碍确实来自政府早期的盲目干预,但其解决之道在于重新厘清政府作用的确定性和稳定性,而不是消除政府作用。当前,对债券市场政府兜底的批判需警惕"去政府化"的危险思维。债... 债券市场中政府作用的历史经验表明,当前市场的发展障碍确实来自政府早期的盲目干预,但其解决之道在于重新厘清政府作用的确定性和稳定性,而不是消除政府作用。当前,对债券市场政府兜底的批判需警惕"去政府化"的危险思维。债券本身具有兑付刚性的法律特质,债券与信托等高风险金融领域的风险防控存在不同逻辑。政府参与债券市场,不仅在于市场的现实需要,也在于债券违约处置本身作为一项市场风险的法律治理活动,存在超越私人自治的法治内涵。为防范和控制政府的不正当参与,需从政府参与的自我审查、信息披露和责任追究三个方面约束政府作用。 展开更多

关键词 债券违约 刚性兑付 政府兜底 政府参与 系统性风险

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政府隐性担保、债务违约与利率决定 被引量：186

10

作者 汪莉 陈诗一 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第9期66-81,共16页

本文首先构建了一个包含代表性借款人和贷款人的无限期离散时间递归模型，并将一种特殊的政府-借款人关系-隐性担保纳入模型，以考察政府隐性担保对贷款人债务违约风险预期和债券利率的影响机制。研究表明：政府隐性担保对利率的决定依... 本文首先构建了一个包含代表性借款人和贷款人的无限期离散时间递归模型，并将一种特殊的政府-借款人关系-隐性担保纳入模型，以考察政府隐性担保对贷款人债务违约风险预期和债券利率的影响机制。研究表明：政府隐性担保对利率的决定依赖于发行人所在地的经济发展状况，当区域经济发展状况不理想时，债券利率并不受到政府隐性担保的影响，这时悲观的投资预期使得政府隐性担保变得不再可信，任何政府隐性担保的存在都无法通过改善投资者对债券未来违约风险的预期来降低债券发行企业的融资成本。相反，随着经济发展状况的改善，政府隐性担保变得更加可信并且它的存在有利于债券利率的降低。在理论分析基础上，本文运用2006—2011年我国城投债的数据对模型结果分别进行了检验与对比，实证分析结果与理论模型预测基本吻合。 展开更多

关键词 城投债 隐性担保 债务违约

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信任视角下PPP项目风险合作治理研究 被引量：3

11

作者 褚衍昌 黄欢 吴正泓 《价格理论与实践》 北大核心 2022年第3期186-190,共5页

信任是PPP项目管理的关键要素之一。通过调节信任供给对PPP项目进行风险合作治理,是维持项目的稳定性和提高项目绩效的重要途径。本文以合作治理理论为导向,针对PPP项目建设过程中隐性违约风险,从信任视角出发,基于“初始信任—专用资... 信任是PPP项目管理的关键要素之一。通过调节信任供给对PPP项目进行风险合作治理,是维持项目的稳定性和提高项目绩效的重要途径。本文以合作治理理论为导向,针对PPP项目建设过程中隐性违约风险,从信任视角出发,基于“初始信任—专用资产投入—持续信任”的交互关系,构建政府和社会资本方决策演化模型,分析其信任行为演化路径和规律,探究隐性违约风险合作治理机制。研究结果表明:不同的初始信任下,政府和社会资本方会做出不同的行为决策。违约成本系数越高,越有利于政府和社会资本互信合作;沉没系数越高,越有利于抑制社会资本的隐性违约行为。基于此,应加强资格预审、建立健全声誉机制、根据不同项目特征设置最低初始信任标准,这有助于缓解政府财政压力,提高政府治理能力。 展开更多

关键词 PPP项目 合作治理 信任 隐性违约风险 演化博弈

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我国银行业系统性风险研究——基于拓展的未定权益分析法 被引量：43

12

作者 吴恒煜 胡锡亮 吕江林 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第7期85-96,共12页

系统性风险一直以来是学术界研究的前沿问题。基于拓展的CCA方法本文研究了金融危机后我国商业银行的系统性风险。本文利用2007年第四季度到2012年第三季度上市银行的股票市场数据和财务报表数据,构建了具有前瞻性特征的隐含资产波动率... 系统性风险一直以来是学术界研究的前沿问题。基于拓展的CCA方法本文研究了金融危机后我国商业银行的系统性风险。本文利用2007年第四季度到2012年第三季度上市银行的股票市场数据和财务报表数据,构建了具有前瞻性特征的隐含资产波动率、ADD、WDD、PDD、政府隐性担保等系统性风险日频指标序列,以能刻画银行间资产联动性的PDD和ADD之差以及政府隐性担保为基础,分析了我国大型商业银行、股份制商业银行以及银行业系统性风险的动态演变特征,研究发现银行体系的系统性风险受到国内外经济金融形势的显著影响,股份制商业银行的风险要小于大型银行,2012年第三季度银行业系统性风险呈现出增大的趋势。基于拓展的CCA方法的系统性风险指标综合了市场信息和财务报表信息,对市场信息反应迅速,能动态地刻画银行体系的风险状况。 展开更多

关键词 违约距离 政府隐性担保 未定权益分析法 系统性风险

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新常态下我国公司债券违约问题及其解决的法治逻辑 被引量：41

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作者 窦鹏娟 《法学评论》 CSSCI 北大核心 2016年第2期143-153,共11页

债券违约是债券市场化运作的必然结果,但在我国却难以被容忍和接受,依赖政府之手确保刚性兑付似乎成为我国处理债券违约问题的一贯路径。然而随着我国经济社会进入新常态,公司债券违约问题愈发突出,以往这种债券违约解决思路无论在逻辑... 债券违约是债券市场化运作的必然结果,但在我国却难以被容忍和接受,依赖政府之手确保刚性兑付似乎成为我国处理债券违约问题的一贯路径。然而随着我国经济社会进入新常态,公司债券违约问题愈发突出,以往这种债券违约解决思路无论在逻辑上还是在现实中都将难以为继。自主协商、诉讼求偿机制和破产偿债程序等法治机制是域外解决债券违约问题的主要途径。债券违约解决的法治机制是法治化债券市场建设的重要内容,这一机制并非只是简单的事后了结。解决公司债券违约问题不能只围绕违约本身进行规则变革,关键还在于肃清债券市场中的非市场化因素,剥离非常态的政府信用,彻底切断政府兜底债券违约的基础与可能,使法治思维深植于解决公司债券违约问题的逻辑之中。 展开更多

关键词 公司债券 违约风险 隐性担保 债券规则 经济新常态

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