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期权类契约条款对债券违约风险的影响——基于生存分析法的研究 被引量:1
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作者 张雪莹 谢堂坤 《证券市场导报》 北大核心 2025年第3期58-67,共10页
本文以2010—2022年沪深A股上市公司发行的公司债与企业债为研究样本,手工整理债券募集说明书和债券发行公告书中可提前偿还、可调整利率、可赎回、可回售等期权类条款信息,并构建生存分析模型,探讨期权类契约条款对债券违约风险的影响... 本文以2010—2022年沪深A股上市公司发行的公司债与企业债为研究样本,手工整理债券募集说明书和债券发行公告书中可提前偿还、可调整利率、可赎回、可回售等期权类条款信息,并构建生存分析模型,探讨期权类契约条款对债券违约风险的影响。研究发现,可提前偿还、可赎回、可回售条款可能使债务提前到期,增加企业短期内的偿债压力,进而提高债券违约风险;可调整利率条款通常与可回售条款捆绑使用,当大量投资者要求回售债券,发行人可能选择上调利率避免回售,但这会提高发行人融资成本并加重其债务压力,继而提高债券后续违约风险;因获取外部融资的难易程度不同,期权类条款对债券违约风险的影响在发行人违约预期高、融资约束高的债券中更显著。进一步分析表明,尽管期权类条款的设置增加了债券上市后的违约风险,但却降低了债券发行成本、提高了投资者认购意愿并降低了债券发行首日净价偏离度,使得债券在发行时有更好的市场表现,因此发行人仍有动机在债券募集说明书中加入期权类条款。本文丰富了债券设置期权类契约条款的经济后果研究,并为降低债券违约风险、保护债券持有人利益和维护债券市场稳定提供了参考。 展开更多
关键词 期权类条款 债券违约风险 生存分析模型
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基于非结构化文本的房地产债券违约预警研究
2
作者 钟宁桦 郝雨桐 刘一莹 《中山大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第4期359-374,共16页
房地产行业是我国国民经济的重要支柱产业。近年来,房地产企业债务违约事件频繁发生,相关金融风险隐患日益凸显,实现对房地产债券违约的准确和超前预警具有重要现实意义和紧迫性。本文从1.3万份分析师研报中提取18万条文本语段,利用Deep... 房地产行业是我国国民经济的重要支柱产业。近年来,房地产企业债务违约事件频繁发生,相关金融风险隐患日益凸显,实现对房地产债券违约的准确和超前预警具有重要现实意义和紧迫性。本文从1.3万份分析师研报中提取18万条文本语段,利用DeepSeek大语言模型对文本进行处理,构建文本因子。随后,将这些文本因子与房地产债券的逐笔交易数据结合,采用机器学习方法,建立债券违约预警与风险识别模型。本文研究发现,机器学习方法对房地产债券违约的预警效果显著优于传统计量方法,非结构化文本数据的引入能有效增强分类预测效果。 展开更多
关键词 房地产债券 违约风险预测 大语言模型 机器学习 非结构化数据
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可违约金融市场中具有有限预期损失约束的最优投资策略
3
作者 邢小玉 王东立 《南开大学学报(自然科学版)》 北大核心 2025年第1期1-11,共11页
研究了在可违约的金融市场中具有有限期望损失约束的终端财富的期望效用最大化问题.假定投资者将资产投资于由无风险资产、股票和可违约债券组成的金融市场中,由于债券的违约可能导致向下跳跃的发生,这样的设定使总财富过程成为不连续... 研究了在可违约的金融市场中具有有限期望损失约束的终端财富的期望效用最大化问题.假定投资者将资产投资于由无风险资产、股票和可违约债券组成的金融市场中,由于债券的违约可能导致向下跳跃的发生,这样的设定使总财富过程成为不连续的过程,更符合实际的金融市场.将下行风险约束和可违约市场设置整合到期望效用最大化问题中,将鞅方法与拉格朗日方法相结合,推导出了违约前和违约后幂效用函数下的最优投资策略.最后,通过数值分析,论证了违约事件的发生和模型参数对投资策略和最优财富过程的影响。 展开更多
关键词 可违约债券 风险约束 最优投资组合 鞅方法
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地方政府债务如何影响公司债券信用利差——基于银行资产结构和政企往来的视角
4
作者 刘晓光 顾星怡 《山西财经大学学报》 北大核心 2025年第10期54-64,共11页
基于“政府—银行—企业”整体框架,利用2014—2022年中国城市政府债务与上市公司债券数据,综合考察地方政府债务对公司债券信用利差的影响。研究表明:地方政府债务规模扩张会显著提高公司债券信用利差,并对债券违约风险溢价产生显著影... 基于“政府—银行—企业”整体框架,利用2014—2022年中国城市政府债务与上市公司债券数据,综合考察地方政府债务对公司债券信用利差的影响。研究表明:地方政府债务规模扩张会显著提高公司债券信用利差,并对债券违约风险溢价产生显著影响;地方政府债务通过冲击商业银行的资产安全和经营绩效,促进企业调整资产管理决策,进而影响公司债券信用利差;地方政府债务通过收紧政企直接往来、削弱政府担保强度,对公司债券信用利差产生影响;在非国有企业、低信用评级企业与银行较密集地区的企业中,地方政府债务对企业债券信用利差的影响更显著。 展开更多
关键词 地方政府债务 公司债券 信用利差 违约风险 商业银行 资产管理 政企往来 金融体系
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房地产集团债券违约风险研究
5
作者 陈洛灵 范冰辉 +2 位作者 陈恺 何予悦 陈雨鑫 《价值工程》 2025年第32期85-87,共3页
房地产债券市场作为我国债券市场的重要组成部分,对于促进房地产行业的发展和稳定资金流动具有至关重要的意义。以LD集团为案例,探讨房地产企业债券违约风险及其成因与管理措施,分析房地产企业债券违约的内在机制,提出有效的风险管理策... 房地产债券市场作为我国债券市场的重要组成部分,对于促进房地产行业的发展和稳定资金流动具有至关重要的意义。以LD集团为案例,探讨房地产企业债券违约风险及其成因与管理措施,分析房地产企业债券违约的内在机制,提出有效的风险管理策略,以促进房地产市场的健康发展。通过对LD集团的财务状况、债务结构、经营策略等方面的深入分析,文章采用案例研究法,结合财务数据和市场环境,揭示了LD集团债券违约的原因,明确房地产企业应强化风险意识,优化债务结构,加强内部管理,多元化融资渠道,有助于降低债券违约风险,实现可持续发展。 展开更多
关键词 债券违约 房地产 风险管理
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绿色债券发行对企业创新效率的影响
6
作者 郭佳颖 《商业观察》 2025年第33期81-85,共5页
在全球绿色转型浪潮中,绿色债券作为核心金融工具,逐渐成为企业提升竞争力和实现环境效益的利器。文章选取2013—2023年A股非金融上市公司作为样本,运用多期DID模型检验企业发行绿色债券对创新效率的影响,并分析其作用机制。研究结果表... 在全球绿色转型浪潮中,绿色债券作为核心金融工具,逐渐成为企业提升竞争力和实现环境效益的利器。文章选取2013—2023年A股非金融上市公司作为样本,运用多期DID模型检验企业发行绿色债券对创新效率的影响,并分析其作用机制。研究结果表明,企业发行绿色债券能够显著提升其创新效率;机制分析结果显示,降低债务违约风险在绿色债券促进企业创新效率中发挥着中介作用。文章的研究成果可为企业实现高质量发展和绿色转型升级提供新的方向。 展开更多
关键词 绿色债券 创新效率 债务违约风险 绿色金融
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我国信用债个体违约风险测度与防范——基于LSTM深度学习模型 被引量:17
7
作者 陈学彬 武靖 徐明东 《复旦学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2021年第3期159-173,共15页
随着中国信用债市场的快速发展,信用债投资者面临的违约风险正在逐步上升。在信息披露不够及时、完整和准确的情况下,如何利用深度学习方法对信用债个体违约风险进行及时跟踪和预测,对于中国债券市场的稳定与健康发展具有重要意义。本... 随着中国信用债市场的快速发展,信用债投资者面临的违约风险正在逐步上升。在信息披露不够及时、完整和准确的情况下,如何利用深度学习方法对信用债个体违约风险进行及时跟踪和预测,对于中国债券市场的稳定与健康发展具有重要意义。本文根据信用债违约风险演变的特点,提出采用贝叶斯变分高斯混合估计法、市场指标估计法和违约概率变动趋势倒推估计法之综合的方式估计信用债违约概率;并利用单特征重要性、平均准确率减小、平均不纯度减小以及线性分析相结合的方式筛选获取6组指标组合,采用擅长于处理具有时间相关性的深度学习LSTM方法构建了中国信用债违约风险预测模型。应用训练所得债券违约风险模型进行预测并将预测结果与国内权威评级结果相比较,结果表明:本文模型达到了较高的预测准确率,且与权威评级结果总体相当;本文模型平均评级水平略微偏低,波动性大于权威评级,解释了我国信用债发行评级虚高以及跟踪评级变动未充分反映发行人信用结构性变化的现实情况。根据本文研究结果,提出以下政策建议:监管机构应进一步完善债券发行的信息披露和约束机制,构建违约风险分担机制;投资者须关注违约风险积累和演变的过程以及风险揭示贡献因素大小的时变性特点;发行人则应不断提高公司治理能力以提升运营质量。 展开更多
关键词 信用债违约风险 违约风险分析 LSTM 金融风险深度学习
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美国高收益债券市场对中国中小企业私募债券的借鉴与启示 被引量:12
8
作者 李训 李萍 刘涛 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2013年第2期45-48,82,共5页
以发展中国中小企业私募债券的必要性及其现状分析为基础,对美国高收益债券的发展历史和市场特点进行剖析,试图借鉴美国成熟市场的经验探索推动中国中小企业私募债券市场健康、持续发展的方法和措施。将风险长期维持在可控范围内是中小... 以发展中国中小企业私募债券的必要性及其现状分析为基础,对美国高收益债券的发展历史和市场特点进行剖析,试图借鉴美国成熟市场的经验探索推动中国中小企业私募债券市场健康、持续发展的方法和措施。将风险长期维持在可控范围内是中小企业私募债券市场发展的关键,应当建立违约风险监控制度,突破违约偿债机制和信用评级体系两方面问题。同时,放宽限制,促进中国中小企业私募债券市场的自由化;加强创新,保持中国中小企业私募债券市场的活力。 展开更多
关键词 中小企业私募债券 高收益债券 违约风险 监管
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美国市政债券市场违约风险监管研究 被引量:8
9
作者 林力 张自力 《亚太经济》 CSSCI 北大核心 2014年第4期28-33,共6页
美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了... 美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了积极作用。美国的监管经验对于仍处于尝试发展中的我国市政债券市场颇具借鉴意义。 展开更多
关键词 市政债券 违约 风险分析 监管 投资者保护
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基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究 被引量:14
10
作者 李念夷 陈懿冰 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2011年第12期26-31,共6页
本文考虑可转债券的违约风险,研究如何用违约风险下的三叉树模型对可转换债券进行定价。首先本文使用Black-Scholes公式测算企业在单位时间内的违约概率。其次,在计算可转债的债券价值时,将相似经营业绩和同等风险的企业债券收益率作为... 本文考虑可转债券的违约风险,研究如何用违约风险下的三叉树模型对可转换债券进行定价。首先本文使用Black-Scholes公式测算企业在单位时间内的违约概率。其次,在计算可转债的债券价值时,将相似经营业绩和同等风险的企业债券收益率作为贴现率,计算现金流的现值,以反映相应的违约风险;在计算可转债看涨期权价值时,本文在三叉树模型中引入违约概率,重新计算调整后股票上涨、下跌的幅度和概率,得到基于违约风险的三叉树定价模型;最后对中国市场中实际的可转债——新钢转债进行了定价的计算,并对结果进行了探讨。 展开更多
关键词 可转债定价 违约风险 三叉树模型 Black—Scholes模型
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带有违约风险的可转换债券的简约型定价 被引量:5
11
作者 王伟 赵奇杰 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2013年第3期287-296,共10页
本文考虑简约模型下带有违约风险的可转换债券的定价问题.假定市场中可转换债券的违约强度满足Vasicek模型,利用鞅方法获得了该模型下可转换债券的定价公式.此外,我们通过数值分析显示了模型参数变化对可转换债券价值影响的敏感性程度,... 本文考虑简约模型下带有违约风险的可转换债券的定价问题.假定市场中可转换债券的违约强度满足Vasicek模型,利用鞅方法获得了该模型下可转换债券的定价公式.此外,我们通过数值分析显示了模型参数变化对可转换债券价值影响的敏感性程度,结果也表明违约风险将降低可转换债券的价值. 展开更多
关键词 可转换债券 违约风险 简约型
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我国企业债券风险分析 被引量:2
12
作者 叶建木 韩平 田文江 《武汉理工大学学报》 CAS CSCD 2002年第3期91-93,共3页
揭示了我国企业债券的违约风险问题 ,分析了原因 。
关键词 企业债券 不确定性 违约风险 中国 化解措施
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美国债券违约风险管理及其借鉴 被引量:8
13
作者 范立夫 陈军晖 毛德一 《中国货币市场》 2004年第8期58-61,共4页
债券违约风险是影响投资者决策的关键因素,是债券市场管理的重要内容。美国对债券违约风险的管理有着成熟的制度和经验,借鉴其经验对促进我国债券市场的发展具有重要意义。该文对美国债券市场违约风险管理的方法,如分类管理、信用评级... 债券违约风险是影响投资者决策的关键因素,是债券市场管理的重要内容。美国对债券违约风险的管理有着成熟的制度和经验,借鉴其经验对促进我国债券市场的发展具有重要意义。该文对美国债券市场违约风险管理的方法,如分类管理、信用评级、保护性条款、破产清算等进行了归纳,并对我国债券市场的发展提出了建议。 展开更多
关键词 美国 债券违约风险 风险管理 兑付风险 债券市场 中国
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跳扩散模型下考虑不同违约回收率的可转债定价 被引量:3
14
作者 乔高秀 潘席龙 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2013年第3期1-7,共7页
在Ayache等(2003)简化模型的基础上提出股票价格服从跳-扩散过程时具有违约风险的可转债定价模型。将可转债拆分为虚拟的债券和股权部分价值之和,采用Crank-Nicolson有限差分法构造数值解法,分别计算三种回收率(市值回收率、面值回收率... 在Ayache等(2003)简化模型的基础上提出股票价格服从跳-扩散过程时具有违约风险的可转债定价模型。将可转债拆分为虚拟的债券和股权部分价值之和,采用Crank-Nicolson有限差分法构造数值解法,分别计算三种回收率(市值回收率、面值回收率和国债回收率)下可转债的价格,并对债性和股性部分进行分析。结论表明:面值回收率下可转债价格最高;跳参数影响可转债价格,跳过程降低了可转债各部分的价值和总价值。本文所提模型对解决我国股性偏强的可转债定价问题和为中小企业发行可转债提供了可借鉴的模型。 展开更多
关键词 可转换债券 违约风险 跳-扩散过程 回收率
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金融中介职能、会计质量与债券违约风险——海龙短期融资券案例分析 被引量:5
15
作者 赵洋 陈超 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2016年第2期115-122,共8页
利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题... 利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题及时披露,而这不利于信用风险市场化体系的建立,阻碍了债券市场的长期健康发展。 展开更多
关键词 金融中介 会计质量 债券融资 债券违约风险
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信用类债券的政府信用及违约承担机制研究 被引量:6
16
作者 周梅 刘传哲 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2013年第12期56-59,共4页
建立信用违约承担机制是转变政府一再为信用类债券违约兜底的前提,也是债券信用风险得以合理分散的根本途径。通过对中国信用债市场发展现状、发展原因和国家政策等方面的分析,揭示出信用债市场目前存在的突出问题:信用债以政府信用为... 建立信用违约承担机制是转变政府一再为信用类债券违约兜底的前提,也是债券信用风险得以合理分散的根本途径。通过对中国信用债市场发展现状、发展原因和国家政策等方面的分析,揭示出信用债市场目前存在的突出问题:信用债以政府信用为主导、信用风险依然集聚在银行体系。针对以上问题提出解决方案,尝试建立以信用违约互换(CDS)为中心、专业评级机构、信息披露制度和信用债券合理定价为支撑的信用违约承担机制。 展开更多
关键词 CORPORATE bondS govemment CREDIT default risk undertaking mechanism
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非信用风险因素对公司债信用利差的影响 被引量:11
17
作者 梁朝晖 王宗胜 曹刚 《北京理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2015年第6期90-98,共9页
选取2009年1月—2014年8月中国公司债日交易数据,检验非信用风险因素对信用利差变化的影响。实证发现:在中国市场,信用风险因素对信用价差的解释力不超过56%,公司债信用价差包含对不可分散的非系统性信用风险的溢价,评级较低的债券溢价... 选取2009年1月—2014年8月中国公司债日交易数据,检验非信用风险因素对信用利差变化的影响。实证发现:在中国市场,信用风险因素对信用价差的解释力不超过56%,公司债信用价差包含对不可分散的非系统性信用风险的溢价,评级较低的债券溢价较高。在加入利率风险和流动性风险等非信用风险因素后,解释能力能达到70%以上,高信用评级的公司债价格中包含的非信用风险补偿比重更高。 展开更多
关键词 公司债券 信用风险 信用利差 违约
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中国公司债违约风险度量的理论与实证研究 被引量:13
18
作者 陈艺云 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第1期26-33,共8页
针对中国公司债券市场缺少历史违约数据的现实情况,本文以结构方法对公司资产和负债价值的分析为基础,从中国公司债的发行主体——上市公司的角度出发,对投资者从股票市场价格连续变化中所获得的不完全信息进行过滤处理,构建了中国公司... 针对中国公司债券市场缺少历史违约数据的现实情况,本文以结构方法对公司资产和负债价值的分析为基础,从中国公司债的发行主体——上市公司的角度出发,对投资者从股票市场价格连续变化中所获得的不完全信息进行过滤处理,构建了中国公司债违约风险度量的理论模型,然后以Merton违约距离模型为参照,利用两方面数据对模型效力进行了实证分析:一是以上市公司的特别处理作为违约事件对模型预测公司违约的能力进行分析;二是以公司债信用价差数据来分析模型反映公司债信用价差的能力,结果显示基于不完全信息假设的公司债违约风险度量模型可以更好的反映中国公司债的违约风险。 展开更多
关键词 公司债 违约风险 信息过滤 不完全信息
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我国债券市场违约处置机制及改革路径研究——以中国首家房地产美元债违约为例 被引量:13
19
作者 贾阳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期33-45,共13页
2018年,国内债券市场违约金额超过历年之和。完善市场化、法治化的违约债券处置机制,成为当前债券市场深化改革的重中之重。本文分析了目前对债券违约的主要处置方式。从实践看,发行环节保护不足、交易环节流转不畅和处置环节约束不强... 2018年,国内债券市场违约金额超过历年之和。完善市场化、法治化的违约债券处置机制,成为当前债券市场深化改革的重中之重。本文分析了目前对债券违约的主要处置方式。从实践看,发行环节保护不足、交易环节流转不畅和处置环节约束不强三大问题依然突出,尤其是违约债券无法市场化流转,成为市场呼声最大的痛点。2014年,佳兆业集团因境外美元债违约,成为首家在海外违约的内地房地产企业,但其通过历时2年的债券重组,成功走出困境。其间,违约债券可继续自由交易,以及条款的创新和完善的处置,为探索我国市场化债券违约处置机制及改革路径提供了有益借鉴。为破解国内违约债券的处置难题,本文建议,应尽快推出市场化流转机制,合理设计债券条款,以实现保护投资者和发行人的双重目的;同时,还应完善有关的法律制度。 展开更多
关键词 债券违约 风险处置 金融改革 债务重组
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基于随机违约和利率双重风险的可转换债券的定价 被引量:5
20
作者 潘坚 肖庆宪 《西南师范大学学报(自然科学版)》 CAS 北大核心 2017年第7期138-145,共8页
基于风险中性定价原理,建立了股票价格服从几何布朗运动、随机利率和违约强度均服从Hull-White模型且两两相关的可转换债券定价模型.利用Feynman—Kac表示定理和偏微分方程方法得到了该模型的解析定价公式,随后在解析定价公式的基础上,... 基于风险中性定价原理,建立了股票价格服从几何布朗运动、随机利率和违约强度均服从Hull-White模型且两两相关的可转换债券定价模型.利用Feynman—Kac表示定理和偏微分方程方法得到了该模型的解析定价公式,随后在解析定价公式的基础上,通过数值分析讨论了模型主要参数对可转换债券价值及其风险因子Delta的影响. 展开更多
关键词 可转换债券 随机违约风险 利率风险 约化模型 风险中性定价原理 偏微分方程方法
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