人工智能应用能改善资本市场信息环境吗?--基于分析师行为视角的考察

1

作者 蔡晓通 林沛阳 +1 位作者 王睿 王稳华 《会计与经济研究》 北大核心 2025年第2期51-75,共25页

人工智能与实体企业的深度融合,正深刻改变传统企业信息的生产和传递方式。作为资本市场信息的重要使用者和传播者,分析师是否受到人工智能应用所带来的信息生产和传递方式变革的影响,成为理解资本市场信息环境演变的关键议题。文章以20... 人工智能与实体企业的深度融合,正深刻改变传统企业信息的生产和传递方式。作为资本市场信息的重要使用者和传播者,分析师是否受到人工智能应用所带来的信息生产和传递方式变革的影响,成为理解资本市场信息环境演变的关键议题。文章以2011-2022年沪深A股上市公司为研究样本,采用文本挖掘方法构建微观企业层面人工智能应用指标,基于分析师行为视角,实证检验企业应用人工智能对资本市场信息环境的影响。研究发现,上市公司应用人工智能显著提升资本市场中分析师的需求与供给,吸引更多分析师跟踪,并降低分析师盈余预测误差与盈余预测分歧度,进而改善资本市场信息环境。路径检验发现,上市公司应用人工智能有助于提高其会计信息质量,吸引更多分析师开展实地调研活动,进而提高分析师关注度,降低分析师盈余预测误差与盈余预测分歧度。研究结论不仅丰富了微观层面人工智能应用的经济后果以及分析师行为影响因素的相关研究,也对资本市场相关利益主体深入理解人工智能与实体企业融合、进而提升资本市场资源配置效率具有重要启示意义。 展开更多

关键词 人工智能应用 分析师行为 会计信息质量 实地调研 资本市场信息环境

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中国股评家的羊群行为研究 被引量：61

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作者 宋军 吴冲锋 《管理科学学报》 CSSCI 2003年第1期68-74,共7页

鉴于中国股评家在证券市场中的特殊地位和羊群行为在我国证券市场中广泛存在且对市场的效率有重要影响等情况,建立了中国股评家大盘预测的羊群行为的检验模型,分别研究股评家羊群行为的存在性、影响羊群行为的因素和羊群行为的理性特征... 鉴于中国股评家在证券市场中的特殊地位和羊群行为在我国证券市场中广泛存在且对市场的效率有重要影响等情况,建立了中国股评家大盘预测的羊群行为的检验模型,分别研究股评家羊群行为的存在性、影响羊群行为的因素和羊群行为的理性特征.主要结论为:股评家对舆论有明显的羊群行为;当历史收益率增加、市场乐观情绪高涨、股评家预测的一致程度增加、股评家的能力降低、股评家的初始声誉增大时,股评家参与羊群行为的动机增加.股评家羊群行为的理性研究指出,当舆论被事后的收益率证明为错误时,羊群行为反而增加.因此股评家的羊群行为很可能是一种非理性行为. 展开更多

关键词 中国 股评家 羊群行为 声誉 理性 证券市场 大盘预测 影响因素

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机构投资者与分析师行为——基于定向增发解禁背景 被引量：23

3

作者 官峰 靳庆鲁 张佩佩 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期132-144,共13页

文章以上市公司定向增发解禁为背景,从利益冲突的角度检验了不同增发对象在解禁后交易动机的差异对解禁前分析师盈余预测乐观程度和准确性的影响。研究发现,定向增发股票解禁时,机构投资者出于抛售获利的动机向分析师施压,导致分析师在... 文章以上市公司定向增发解禁为背景,从利益冲突的角度检验了不同增发对象在解禁后交易动机的差异对解禁前分析师盈余预测乐观程度和准确性的影响。研究发现,定向增发股票解禁时,机构投资者出于抛售获利的动机向分析师施压,导致分析师在解禁前为其所持有的股票发布了更加乐观的盈余预测,而且这些乐观预测的准确性更低;而原股东在定向增发股票解禁后倾向于继续持有,分析师在解禁前没有发布乐观有偏的预测。进一步的研究显示,机构投资者即将解禁的股份占公司总股本的比例越高,在临近解禁日时,分析师对该上市公司的预测越乐观,准确性也越低。现有文献认为机构投资者对分析师的乐观倾向具有抑制作用,而文章的经验证据表明,机构投资者在涉及自身利益时会削弱这种抑制作用。 展开更多

关键词 定向增发解禁 机构投资者 分析师行为

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新闻媒体报道、分析师行为与股价同步性 被引量：9

4

作者 肖浩 詹雷 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第4期107-117,共11页

媒体和分析师是公司外部信息环境的重要组成,二者都会对股价信息含量产生显著影响,并最终影响股价同步性。利用2010—2013年中国创业板上市公司的数据,从新闻媒体和证券分析师两类信息中介的视角,可考察外部信息环境对公司股价同步性的... 媒体和分析师是公司外部信息环境的重要组成,二者都会对股价信息含量产生显著影响,并最终影响股价同步性。利用2010—2013年中国创业板上市公司的数据,从新闻媒体和证券分析师两类信息中介的视角,可考察外部信息环境对公司股价同步性的影响。研究发现,媒体报道和分析师行为均与股价同步性显著负相关;表明随着外部信息环境的改善,更多公司特质信息将融入股票价格中,降低股价同步性。进而,由于搜寻和传播的信息存在重叠,媒体报道与分析师行为之间还存在某种替代效应,即一方活动的加强将挤占或削弱另一方降低股价同步性的积极作用。研究结论支持股价同步性能够度量股价特质信息含量或是资本市场效率的论断。 展开更多

关键词 媒体报道 分析师行为 股价同步性

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盈余管理、预期管理与证券分析师预测 被引量：8

5

作者 马德芳 吴祥 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第4期149-156,160,共8页

本文以2004~2011年中国上市公司数据检验管理层针对分析师盈余预测，其行为的选择偏好问题，研究发现：机构投资人持股比例越高、盈余一价值相关性越高、预期成长性越好，以及上一年度实现了分析师预测值的上市公司，其管理层越有动机... 本文以2004~2011年中国上市公司数据检验管理层针对分析师盈余预测，其行为的选择偏好问题，研究发现：机构投资人持股比例越高、盈余一价值相关性越高、预期成长性越好，以及上一年度实现了分析师预测值的上市公司，其管理层越有动机去实现分析师的预测值；在实现方式选择上，相对于盈余管理，大多数管理层更倾向于采用预期管理。本文也发现，盈余一价值相关性高的上市公司，其管理层偏好使用盈余管理；而公司成长预期较好或上一年度实现分析师预测值的上市公司，其管理层倾向于使用预期管理；对于机构投资人持股比例较高的上市公司，管理层行为选择没有明显偏好。 展开更多

关键词 证券分析师 管理层行为 盈余管理 预期管理 盈余预测

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关联交易、分析师行为与股价同步性——基于中国上市公司的实证研究 被引量：19

6

作者 魏志华 夏太彪 王慧萍 《会计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期3-27,共25页

文章以2006-2016年中国A股上市公司为样本,实证检验了关联交易对股价同步性的影响及其作用机制,同时考察了分析师行为在二者关系中扮演的重要角色。研究发现:关联交易显著降低了股价同步性,原因在于关联交易降低了公司信息透明度,使得... 文章以2006-2016年中国A股上市公司为样本,实证检验了关联交易对股价同步性的影响及其作用机制,同时考察了分析师行为在二者关系中扮演的重要角色。研究发现:关联交易显著降低了股价同步性,原因在于关联交易降低了公司信息透明度,使得股价中包含更多噪音信息,从而降低了股价同步性;同时,更高的分析师关注度、更准确的分析师预测有助于减轻噪音信息对股价的干扰,削弱关联交易对股价同步性的负向影响。上述研究结果表明,关联交易带来的信息不透明降低了股票定价效率,而有效的分析师跟踪则可以对此扮演积极的治理角色。进一步研究发现,在各类关联交易中,只有商品交易类和担保抵押类关联交易对股价同步性具有显著负向影响;大股东股权过于集中会导致代理问题,加剧关联交易与股价同步性的负向关系;而聘请高质量的“四大”审计师能够发挥积极作用,缓解关联交易与股价同步性的负向关系。研究在理论上丰富了关联交易经济后果以及股价同步性影响因素的相关文献,在实践上为更深刻地理解关联交易对资本市场信息效率的影响提供了实证证据。 展开更多

关键词 股价同步性 关联交易 信息透明度 分析师行为 信息效率

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利益冲突下的证券分析师跟进行为研究——基于面板数据的实证研究 被引量：10

7

作者 姚禄仕 何方 +1 位作者 王丽娜 雷晓洁 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2014年第6期43-49,共7页

现实中的证券分析师无时无刻不处于证券市场的利益链条之上,这使得其研究的独立性与客观性会受到利益冲突行为的影响。文章在对利益冲突与分析师跟进行为之间关系进行理论分析的基础上,以2008年1月到2010年12月共12个季度的A股市场1171... 现实中的证券分析师无时无刻不处于证券市场的利益链条之上,这使得其研究的独立性与客观性会受到利益冲突行为的影响。文章在对利益冲突与分析师跟进行为之间关系进行理论分析的基础上,以2008年1月到2010年12月共12个季度的A股市场1171家上市公司的8432个跟进数据为样本,通过构建面板数据的固定效应变截矩模型,进行实证检验。结果表明:机构投资者持股比例越高,即来自内部的利益冲突压力越大,分析师跟进人数越多;而高管持股变动对分析师跟进行为的影响效果不显著。本文的研究不仅丰富了有关分析师跟进的理论研究,而且也为监管部门出台相关政策规范分析师行业的发展提供了新的决策参考。 展开更多

关键词 利益冲突 分析师跟进行为 机构持股比例 高管持股变动

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股评家是先知吗?——基于行为金融理论的股评研究评述 被引量：3

8

作者 徐谡 曾勇 唐小我 《预测》 CSSCI 2005年第5期14-19,共6页

随着股市的发展,股评信息充斥了各种专业性和非专业性报刊、网络、电视台。股评家怎样选股?被股评家推荐的股票的投资价值到底如何?投资者可以根据股评家的投资建议获利吗?本文从行为金融理论的角度阐释了股评家常犯的错误,并系统地回... 随着股市的发展,股评信息充斥了各种专业性和非专业性报刊、网络、电视台。股评家怎样选股?被股评家推荐的股票的投资价值到底如何?投资者可以根据股评家的投资建议获利吗?本文从行为金融理论的角度阐释了股评家常犯的错误,并系统地回顾了国内外相关股评研究文献的主要成果及其存在的不足,进而提出了进一步的研究方向。 展开更多

关键词 股评家 股评建议 行为金融理论 启发式偏差

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好天气会增加分析师盈余预测乐观偏差吗?——以分析师企业调研为背景 被引量：3

9

作者 王成龙 冉明东 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第5期64-74,159,160,共13页

本文基于行为金融学理论研究天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响,以2012~2016年A股上市公司为研究对象,通过匹配分析师调研数据和各地天气数据研究后发现:调研日天气越好,分析师盈余预测乐观偏差越大,尤其当管理层能力和分析师学历越低... 本文基于行为金融学理论研究天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响,以2012~2016年A股上市公司为研究对象,通过匹配分析师调研数据和各地天气数据研究后发现:调研日天气越好,分析师盈余预测乐观偏差越大,尤其当管理层能力和分析师学历越低,以及分析师跟踪上市公司数量越少时,好天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响越大。本文的研究既从分析师角度拓展了资本市场参与主体非理性决策的相关文献,又突破了经典金融学理论框架,为分析师盈余预测乐观偏差提供了一种天气视角的解释。 展开更多

关键词 天气 分析师 乐观偏差 行为金融

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证券分析师业绩预测和投资评级准确性实证分析 被引量：14

10

作者 黄静 董秀良 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2006年第6期742-749,共8页

本文以国内证券分析师业的业绩预测和投资评级为研究对象,从投资评级的准确性、投资建议赢利性、业绩预测误差及其来源等几个方面进行了实证分析。研究结果表明,证券分析师的投资建议无论是在短期还是中长期均不能产生显著的超额收益,... 本文以国内证券分析师业的业绩预测和投资评级为研究对象,从投资评级的准确性、投资建议赢利性、业绩预测误差及其来源等几个方面进行了实证分析。研究结果表明,证券分析师的投资建议无论是在短期还是中长期均不能产生显著的超额收益,业绩预测误差是导致投资评级失误的原因之一,而业绩预测误差主要源于分析师对公司层面信息的错误判断。 展开更多

关键词 行为金融 证券分析师 预测误差

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基于投资者情绪的证劵分析师盈利预测行为 被引量：2

11

作者 李晓青 庄新田 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2016年第10期1517-1520,共4页

通过固定效应模型对沪深两市2005～2013年的面板数据进行了实证分析,考察了投资者情绪对证劵分析师盈利预测的影响.研究结果表明,当投资者情绪高涨时,分析师盈利预测相对乐观,准确度较高,分歧度也较大;而当投资者情绪低落时,反之.作为... 通过固定效应模型对沪深两市2005～2013年的面板数据进行了实证分析,考察了投资者情绪对证劵分析师盈利预测的影响.研究结果表明,当投资者情绪高涨时,分析师盈利预测相对乐观,准确度较高,分歧度也较大;而当投资者情绪低落时,反之.作为理性人代表的证券分析师,其盈利预测结果除了受微观层面的企业自身因素影响之外,还受到宏观层面的投资者情绪的影响,从而在行为金融学的角度上论证了分析师的盈利预测行为. 展开更多

关键词 投资者情绪 证劵分析师 盈利预测 行为偏差 面板数据

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分析师预测行为差异及其市场后果分析--来自我国基金公司内部数据的证据 被引量：1

12

作者 廖明情 刘欢 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2014年第2期98-108,共11页

运用DEA方法对包括中投公司在内的世界九大主权财富基金的投资绩效进行评价,选取C2R模型作为计量模型,并将Linaburg Maduell透明度指数引入模型的指标体系当中。研究结果显示,样本选取的九大主权财富基金中,有七个的投资是有效的,而我... 运用DEA方法对包括中投公司在内的世界九大主权财富基金的投资绩效进行评价,选取C2R模型作为计量模型,并将Linaburg Maduell透明度指数引入模型的指标体系当中。研究结果显示,样本选取的九大主权财富基金中,有七个的投资是有效的,而我国中投公司和新加坡GIC的投资弱势有效。最后,结合国外优秀主权财富基金的经验和模式,提出对我国主权财富基金日后发展的建议。 展开更多

关键词 主权财富基金 投资绩效 DEA方法 中投公司

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竞争情报工作者信息搜寻与利用行为研究 被引量：7

13

作者 胡雅萍 潘彬彬 叶凤云 《情报理论与实践》 CSSCI 北大核心 2015年第2期1-5,共5页

文章基于扎根理论,采用深度访谈法研究竞争情报(CI)工作人员在任务环境下,对于信息源的选择、甄别与利用。通过开放编码与统计,构建了竞争情报工作者信息搜寻及影响因素模型,发现情境因素、个人搜索风格、组织因素及个人因素一定程度上... 文章基于扎根理论,采用深度访谈法研究竞争情报(CI)工作人员在任务环境下,对于信息源的选择、甄别与利用。通过开放编码与统计,构建了竞争情报工作者信息搜寻及影响因素模型,发现情境因素、个人搜索风格、组织因素及个人因素一定程度上影响分析人员对信息的筛选和利用。 展开更多

关键词 网络信息搜寻行为 竞争情报分析人员 信息利用 扎根理论

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明星分析师关注、企业投资行为与公司价值 被引量：6

14

作者 何德旭 夏范社 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2024年第1期112-125,共14页

企业投资行为对于中国经济高质量发展与“双循环”国家战略实施发挥重要作用。通过手工搜集2016—2021年明星分析师研究报告数据,研究明星分析师对公司投资行为的影响。研究发现,明星分析师通过缓解融资约束、增强股票流动性、解读研发... 企业投资行为对于中国经济高质量发展与“双循环”国家战略实施发挥重要作用。通过手工搜集2016—2021年明星分析师研究报告数据,研究明星分析师对公司投资行为的影响。研究发现,明星分析师通过缓解融资约束、增强股票流动性、解读研发行为,促进企业投资行为,而且明星分析师在管理层持股比例较低、大股东持股比例低、成长性水平较低、公司透明度较低的样本中,结果更加显著,体现其较好的专业胜任能力。进一步分析发现,明星分析师能够解读不同盈利分组的投资行为,不存在明显的选择性偏好;与没有明星分析师跟踪的样本相比,明星分析师跟踪对投资行为具有更强的影响;明星分析师通过正向解读投资行为途径,对公司价值挖掘,发挥积极作用。研究结论对发挥明星分析师信息中介作用,优化投资结构与提升投资绩效,提供经验参考。 展开更多

关键词 明星分析师 企业投资行为 公司价值

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行为金融视域下承销业务与分析师荐股评级研究——来自分析师异质效应的经验证据 被引量：2

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作者 许汝俊 袁天荣 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2017年第4期45-51,共7页

新兴资本市场问题一直是我国学界研究的重点,随着分析师职业队伍扩大及行为金融分析师的逐步产生,分析师行为研究成为热点。通过对2007—2016年10年数据分析师异质特征下承销业务与荐股评级进行研究发现:(1)承销业务利益带来的分析师高... 新兴资本市场问题一直是我国学界研究的重点,随着分析师职业队伍扩大及行为金融分析师的逐步产生,分析师行为研究成为热点。通过对2007—2016年10年数据分析师异质特征下承销业务与荐股评级进行研究发现:(1)承销业务利益带来的分析师高评级倾向更多来源于承销分析师本身而不是承销股票;(2)男性、高学历及低跟进量分析师具有更为明显的高评级倾向,且在承销关系中前两者起促进作用而高跟进量反而促进了承销关系对评级的影响;(3)IPO融资较再融资方式承销具有更明显的分析师高评级效应。据此提出相关建议,为我国新兴资本市场分析师理论研究、投资者决策及分析师行为监管提供一定借鉴与方向。 展开更多

关键词 行为金融 分析师评级 承销关系 异质效应

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证券分析师超乐观盈利预测的溢出效应研究 被引量：3

16

作者 张玮倩 方军雄 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第9期42-49,76,共9页

本文分别从同伴分析师、投资者和标的公司管理层的视角,考察证券分析师超乐观盈利预测的溢出效应。研究发现:在超乐观盈利预测发布后,随后的同伴分析师盈利预测也较为乐观,市场股票累计超额回报和股票交易量上升,标的公司管理层真实活... 本文分别从同伴分析师、投资者和标的公司管理层的视角,考察证券分析师超乐观盈利预测的溢出效应。研究发现:在超乐观盈利预测发布后,随后的同伴分析师盈利预测也较为乐观,市场股票累计超额回报和股票交易量上升,标的公司管理层真实活动盈余管理程度较高,这表明超乐观盈利预测对市场参与者具有显著的溢出效应。进一步研究发现,超乐观盈利预测对明星同伴分析师、机构投资者和小公司管理层的溢出效应减弱。本文的研究拓展了证券分析师羊群行为的理论文献,也为如何看待市场中特立独行的证券分析师盈利预测提供了理论依据。 展开更多

关键词 超乐观盈利预测 分析师 溢出效应 羊群效应

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审计师感知分析师行为的新解释——一个关于分析师调研行为的探索 被引量：9

17

作者 许汝俊 袁天荣 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期87-95,共9页

近年来分析师行为过程研究成为焦点,文章基于信息披露与声誉压力机制,探索分析师参与调研行为及其特征对审计投入的影响。实证结果表明:相较于调研后未发布预测的分析师而言,审计师对调研后不同期间内发布盈余预测的分析师行为感知明显... 近年来分析师行为过程研究成为焦点,文章基于信息披露与声誉压力机制,探索分析师参与调研行为及其特征对审计投入的影响。实证结果表明:相较于调研后未发布预测的分析师而言,审计师对调研后不同期间内发布盈余预测的分析师行为感知明显;分析师在短时间内发布预测会引起审计师更多关注与投入,且这种现象主要表现在低声誉事务所审计的上市公司中;分析师路演活动的调研方式会引起审计投入增加,但并未强化审计师对调研后短时间发布预测分析师行为的关注。据此,提出相关建议,为最大限度提升分析师与审计师行为互动效应、充分发挥调研作用并最终形成有效的协同外部治理机制提供一定程度的借鉴与参考。 展开更多

关键词 新兴资本市场 分析师调研 过程路径 审计师感知 行为研究

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中国业绩型股权激励公告前的盈余操纵 被引量：11

18

作者 吴德胜 王栋 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第5期66-75,共10页

股权激励可能会诱发高管的机会主义行为,导致股权激励不但达不到激励高管的目的,反而加剧了代理问题。本文以公告股权激励方案的中国上市公司为样本,对股权激励公告前的盈余操纵进行了分析。采用考虑生命周期和成长性的应计模型发现,在... 股权激励可能会诱发高管的机会主义行为,导致股权激励不但达不到激励高管的目的,反而加剧了代理问题。本文以公告股权激励方案的中国上市公司为样本,对股权激励公告前的盈余操纵进行了分析。采用考虑生命周期和成长性的应计模型发现,在股权计划草案公告前操控性应计显著为负并有下降的趋势,表明激励公司进行了向下的盈余管理,以达到降低股票期权行权条件或限制性股票的解锁条件。 展开更多

关键词 股权激励 机会主义行为 盈余操纵 盈余管理 分析师预测误差 股权激励公告 业绩型股权激励

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我国证券分析师盈利预测准确度实证研究 被引量：6

19

作者 王惠芳 李翠翠 《南京审计大学学报》 2016年第6期51-59,共9页

以我国2012—2014年非金融类上市公司为研究样本,考察证券分析师对上市公司盈利预测的准确度以及影响准确度的因素,结果表明:我国盈利预测平均准确度不高,盈利预测存在乐观偏误,盈利预测准确度有逐年增强的趋势;分析师热衷于对盈余平稳... 以我国2012—2014年非金融类上市公司为研究样本,考察证券分析师对上市公司盈利预测的准确度以及影响准确度的因素,结果表明:我国盈利预测平均准确度不高,盈利预测存在乐观偏误,盈利预测准确度有逐年增强的趋势;分析师热衷于对盈余平稳、预测难度低、运营前景较好的公司进行盈利预测;分析师对上市公司发布的报告数越多,预测准确度越高;公司规模越大、成长速度越快、盈利难度越低,分析师对其盈利预测的准确度越高;杠杆水平越高、历史盈余波动性越大的公司,分析师对其盈利预测的准确度越低,其中杠杆水平、盈利可预测性对分析师准确度的影响较大。 展开更多

关键词 证券分析师 分析师盈利预测 信息不对称 盈余波动 羊群行为 股票市场定价效率 分析师关注

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分析师情绪与交易诱导:A股分析师是“虚情假意”的吗 被引量：5

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作者 胡昌生 高玉森 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2020年第1期131-145,共15页

基于沪深两市二级市场2012年1月1日至2016年12月31日的数据,通过横截面分析发现,在研报发布之前,标的股的价格已经出现显著变化,且涨幅更大的股票具有更加乐观的分析师评级,非理性情绪在研报发布日前后出现激增;标的股的前期价格上涨时... 基于沪深两市二级市场2012年1月1日至2016年12月31日的数据,通过横截面分析发现,在研报发布之前,标的股的价格已经出现显著变化,且涨幅更大的股票具有更加乐观的分析师评级,非理性情绪在研报发布日前后出现激增;标的股的前期价格上涨时,分析师情绪可使其后续价格出现显著的正向波动;在牛市中,分析师情绪可以诱发更大幅度的价格波动。这证实了A股分析师大概率地通过研报传递着"虚情假意"的分析师情绪,意味着股市中诱导与欺骗行为的存在,也说明了股票定价在本质上是一种"欺骗均衡"。 展开更多

关键词 分析师情绪 交易诱导 股票价格行为 横截面分析

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