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国债期限利差对中国宏观经济波动的预警研究 被引量:4
1
作者 王金明 刘卉 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2017年第1期51-59,共9页
利用动态因子模型构建SW景气指数,通过计算多组长期利率和短期利率的利差与SW景气指数的时差相关系数,选择15年期与2年期国债即期收益率利差作为转换变量构建STR模型,以期限利差作为转换变量考察其对我国宏观经济波动的预警作用。实证... 利用动态因子模型构建SW景气指数,通过计算多组长期利率和短期利率的利差与SW景气指数的时差相关系数,选择15年期与2年期国债即期收益率利差作为转换变量构建STR模型,以期限利差作为转换变量考察其对我国宏观经济波动的预警作用。实证结果表明,利差对中国宏观经济波动具有可靠的预警作用。基于本文的模型进行样本外预测,发现中国经济将缓慢复苏,但依然处于经济紧缩阶段。因此,中国应当继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,以保障经济平稳增长。 展开更多
关键词 期限利差 SW景气指数 STR模型 预测
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信用价差的动态模型及其在期权定价中的应用 被引量:6
2
作者 肖庆宪 肖喻 《上海理工大学学报》 EI CAS 北大核心 2007年第3期223-226,共4页
建立了国内企业债券信用价差的动态模型,并利用市场数据进行了实证分析.研究发现,国内企业债券具有明显的均值回复特性.作为模型的应用,本文还导出了信用价差期权的定价公式.
关键词 信用价差 VASICEK模型 期限结构 均值回复 信用价差期权
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利差能否预警我国经济周期的阶段转换?——基于MS-TVTP模型的实证分析 被引量:7
3
作者 王金明 《吉林大学社会科学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第1期85-93,共9页
在宏观经济景气变动之前,先行指标会提前发出预警信号,预示着宏观经济波动的方向。国债期限利差作为先行指标,在我国经济周期波动的阶段转换中是否起到预警作用,可以基于具有时变转换概率的马尔可夫区制转换模型(MS-TVTP)做出细致判断... 在宏观经济景气变动之前,先行指标会提前发出预警信号,预示着宏观经济波动的方向。国债期限利差作为先行指标,在我国经济周期波动的阶段转换中是否起到预警作用,可以基于具有时变转换概率的马尔可夫区制转换模型(MS-TVTP)做出细致判断。通过计算多组长、短期的利差与SW景气指数的时差相关系数,发现15年与2年期国债即期收益率之差的先行性最为显著。据此将其作为我国经济周期阶段转换的影响因素引入MS-TVTP模型,结果表明国债期限利差的波动对经济周期阶段转换具有显著的预警作用。基于模型进行预测,我国经济处于收缩阶段的概率近期将逐渐上升。 展开更多
关键词 期限利差 经济周期 转换概率 MS-TVTP模型
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我国公司债券信用溢价的实证研究 被引量:3
4
作者 李杰群 齐新宇 +1 位作者 赵庆 胡延坡 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2010年第5期57-64,共8页
本文基于Duffie和Singleton分析技术,对5只国债和5只公司债券(2008-2009年)在扩展卡尔曼滤波拟极大似然估计法下实证研究的结论是:中国公司债券信用溢价近期斜率为负,国债与公司债券利率期限结构的斜率都偏小,中国债券收益率曲线过于平... 本文基于Duffie和Singleton分析技术,对5只国债和5只公司债券(2008-2009年)在扩展卡尔曼滤波拟极大似然估计法下实证研究的结论是:中国公司债券信用溢价近期斜率为负,国债与公司债券利率期限结构的斜率都偏小,中国债券收益率曲线过于平滑,长期债券收益率与短期债券收益率相差微小;债券信用溢价与股市大盘指数收益率、居民消费物价指数增长率以及债券指数收益率之间的关系并不显著;公司债券信用溢价与无风险利率溢价利率期限结构有着显著的负相关关系;公司债券信用溢价与层次的货币供应增长率之间存在显著的正相关关系,我国货币政策对债券市场有较强的影响。 展开更多
关键词 公司债券 信用溢价 期限结构 回归分析
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上市公司债券票面利差形成影响因素研究 被引量:15
5
作者 赵晓琴 万迪昉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第8期46-50,共5页
本文以2007年1月至2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,从债券特征和公司特征的角度考察了债券发行票面利差形成的影响因素。结果表明:(1)当公司发行的债券具有债券评级等级高、融资规模较大、债券付息方式更加灵... 本文以2007年1月至2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,从债券特征和公司特征的角度考察了债券发行票面利差形成的影响因素。结果表明:(1)当公司发行的债券具有债券评级等级高、融资规模较大、债券付息方式更加灵活、种类为短期融资券的特征,以及发债公司具有较低的资产负债率和公司规模较大的企业特征时,发债公司可获得有利的发行票面利差,节约融资成本;(2)发债公司的主体评级对债券票面利差有显著影响,但其影响方向与理论分析相反;(3)持股比例变化带来的公司治理效应不同,第一大股东持股比例对票面利差形成有非线性U型影响。 展开更多
关键词 票面利差 短期融资券 中期票据
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成本粘性会影响公司债券信用利差吗? 被引量:12
6
作者 钟廷勇 孙芳城 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第3期137-146,160,共11页
本文利用2010~2017年中国公司债券季度数据,实证研究了成本粘性对公司债券信用利差的影响。研究发现:成本粘性显著增加了公司债券信用利差,成本粘性越高,债券信用利差越大。进一步研究发现,债券剩余期限和市场竞争对成本粘性与公司债券... 本文利用2010~2017年中国公司债券季度数据,实证研究了成本粘性对公司债券信用利差的影响。研究发现:成本粘性显著增加了公司债券信用利差,成本粘性越高,债券信用利差越大。进一步研究发现,债券剩余期限和市场竞争对成本粘性与公司债券信用利差之间的关系存在负向的调节作用,债券剩余期限越长、市场竞争越激烈,成本粘性对债券信用利差的影响就越弱。本研究为外部信息使用者预测公司债券信用风险提供了新的视角,也拓宽了成本粘性经济后果的研究思路,研究发现有利于指导管理层积极加强成本管理,降低债券信用利差。 展开更多
关键词 成本粘性 债券信用利差 债券期限 市场竞争
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基于信用利差期限结构的企业债券定价研究 被引量:8
7
作者 谢赤 陈歆 禹湘 《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2006年第6期66-69,共4页
在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上... 在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。 展开更多
关键词 企业债券 简约模型 信用利差期限结构 CIR模型 信用利差
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我国企业债信用价差期限结构中的货币政策含义 被引量:5
8
作者 何志刚 牛伟杰 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第7期53-57,117,共5页
本文通过主成份分析法构建企业债信用价差期限结构的二因子动态过程,并基于无约束VAR模型利用脉冲响应分析对企业债信用价差期限结构与货币政策变量、通货膨胀率和工业增加值之间的关系进行实证研究。研究结果表明,企业债信用价差期限... 本文通过主成份分析法构建企业债信用价差期限结构的二因子动态过程,并基于无约束VAR模型利用脉冲响应分析对企业债信用价差期限结构与货币政策变量、通货膨胀率和工业增加值之间的关系进行实证研究。研究结果表明,企业债信用价差期限结构对货币政策变动有较强的反应能力,信用价差期限结构能够有效预测未来实体经济增长,冲击响应分析结果与理论基本相符。因此,企业债信用价差期限结构能为货币政策的制定与实施效果的评估提供一些有价值的前瞻性信息。 展开更多
关键词 信用价差 货币政策 宏观经济
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自由项对交通流双曲型方程组数值解影响研究 被引量:3
9
作者 许谦 吴正 《水动力学研究与进展(A辑)》 CSCD 北大核心 2006年第4期538-543,共6页
该文以交通流模型中不同平衡函数表达式为例,对一阶非线性双曲型方程组的自由项形式与数值解的色散性、耗散性之间关系,进行了数值模拟研究。结果发现:自由项对方程组数值解的色散性和耗散性影响都是比较有规律的,这种规律性在不同初始... 该文以交通流模型中不同平衡函数表达式为例,对一阶非线性双曲型方程组的自由项形式与数值解的色散性、耗散性之间关系,进行了数值模拟研究。结果发现:自由项对方程组数值解的色散性和耗散性影响都是比较有规律的,这种规律性在不同初始密度条件下是不一样的;自由项导致方程组数值解色散或耗散强弱,与方程组的离散方式也有关,尤其在中等密度条件下。就Payne-W h itham模型方程,建议了能够对不同初始密度下扰动的传播和发展进行合理数值模拟的自由项和离散方式。 展开更多
关键词 一阶非线性双曲型方程组 自由项 数值模拟 扰动传播速度 交通流
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中国企业债信用利差期限结构影响因素研究 被引量:1
10
作者 梁朝晖 张亮 李程 《大连理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2019年第4期31-38,共8页
信用利差期限结构的特征及其共同决定因素可以揭示信用违约的来源、集中度,以及违约相关性的本质,其研究对于信用产品的评级、定价、交易和风险管理都至关重要。通过主成分分析对中国企业债的信用利差期限结构的特征及变化进行了研究。... 信用利差期限结构的特征及其共同决定因素可以揭示信用违约的来源、集中度,以及违约相关性的本质,其研究对于信用产品的评级、定价、交易和风险管理都至关重要。通过主成分分析对中国企业债的信用利差期限结构的特征及变化进行了研究。比较2016年前后信用利差情况,研究发现:决定信用利差变化的潜在共同因素存在差异。2016年之前,我国信用利差期限结构与利率期限结构类似,与资金面变化密切相关,没有体现对信用风险的定价作用;2016年之后,信用利差体现了信用等级和波动的信息,开始表现出与经济周期和信用变化的相关性。中国信用债市场风险结构正从原来单一的利率风险结构向利率与信用风险并存的二元风险结构转变。 展开更多
关键词 信用利差 期限结构 主成分分析 信用等级
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信用价差变化与中国实体经济增长预期 被引量:12
11
作者 张燃 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第10期59-64,共6页
本文在无套利假设下推导出信用价差与未来经济增长的仿射关系,并利用我国债券市场数据进行了实证检验。我们的模型对一年之后消费、投资、出口、工业增加值和通货膨胀变化的解释能力分别为39.4534%、24.6056%、69.5272%、38.7035%和42.9... 本文在无套利假设下推导出信用价差与未来经济增长的仿射关系,并利用我国债券市场数据进行了实证检验。我们的模型对一年之后消费、投资、出口、工业增加值和通货膨胀变化的解释能力分别为39.4534%、24.6056%、69.5272%、38.7035%和42.9727%。与使用利率期限结构的预测结果对比,信用价差对未来消费、工业增加值和出口的预测能力比利率期限结构更强,但对未来投资变化的预测能力比利率期限结构差。信用价差对通货膨胀的预测能力随着期限的延长表现出缓慢的增长趋势。 展开更多
关键词 信用价差 利率期限结构 企业债券 宏观经济预期
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货币政策冲击、短期经济增长与通货膨胀预期管理 被引量:2
12
作者 刘明 谌亦雄 《陕西师范大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2016年第4期122-130,共9页
借鉴埃斯特雷亚(Estrella)和哈多维利斯(Hardouvelis)的方法检验中国国债长短期利差对宏观经济增长的预测能力,结果表明长短期利差对未来1—5个月和15—17个月的宏观经济增长变动具有显著预测能力。应用VAR模型获取货币政策冲击信息,将... 借鉴埃斯特雷亚(Estrella)和哈多维利斯(Hardouvelis)的方法检验中国国债长短期利差对宏观经济增长的预测能力,结果表明长短期利差对未来1—5个月和15—17个月的宏观经济增长变动具有显著预测能力。应用VAR模型获取货币政策冲击信息,将长短期利差分解为货币政策冲击因素和非货币政策冲击因素,考察长短期利差预测能力的影响因素,发现长短期利差的短期预测能力主要受货币政策冲击因素影响,中期预测能力主要受非货币政策冲击因素影响。表明央行实施影响国债长短期利差的货币政策可以间接影响短期宏观经济增长预期。对于金融市场主体,可以通过观察短期货币政策变动对国债长短期利差的影响预测短期经济增长趋势。研究结果表明,货币当局应重视通胀预期管理,并将利率期限结构作为货币政策预期管理的重要工具。 展开更多
关键词 国债长短期利差 宏观经济景气指数 货币政策冲击 经济增长 预期管理
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基于理性提前偿付的住房抵押贷款证券定价研究 被引量:5
13
作者 袁宏 崔啸 +1 位作者 董纪昌 高鹏 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第8期3-9,共7页
在分析MBS定价的影响因素以及比较结构化模型与简化形式模型定价方法的基础上,考虑模型的稳健性和可操作性,本文利用简化方法中的Schwartz和Torous定价模型,以建元2007-1RMBS作为研究对象,模拟出BDT利率模型下的利率期限结构,再结合提... 在分析MBS定价的影响因素以及比较结构化模型与简化形式模型定价方法的基础上,考虑模型的稳健性和可操作性,本文利用简化方法中的Schwartz和Torous定价模型,以建元2007-1RMBS作为研究对象,模拟出BDT利率模型下的利率期限结构,再结合提前还款模型中的PSA法确定贷款现金流,进而确定期权调整价差OAS,构建了适用于我国的MBS定价模型。 展开更多
关键词 住房抵押贷款证券 提前偿还 利率期限结构 期权调整价差 蒙特卡洛模拟
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二种湍流大气光束短期扩展理论的比较 被引量:3
14
作者 张逸新 《红外与激光工程》 EI CSCD 北大核心 2006年第z1期394-398,共5页
通过数值计算斜程大气路径上传输光束的束径短期端流扩展,比较了由基于广义韦更斯-菲涅耳衍射理论导出的光束短期湍流扩展半径 Yura 理论与建立在大尺度湍涡主要产生传输光束偏折(光束抖动)和小尺度湍涡主要导致光束扩展等假设基础上的 ... 通过数值计算斜程大气路径上传输光束的束径短期端流扩展,比较了由基于广义韦更斯-菲涅耳衍射理论导出的光束短期湍流扩展半径 Yura 理论与建立在大尺度湍涡主要产生传输光束偏折(光束抖动)和小尺度湍涡主要导致光束扩展等假设基础上的 Fante 光束短期湍流扩展半径理论间的差异,分析指出 Yura 理论与Fante 理论在不同传输条件下所反映出光束短期扩展的总体规律是一致的,但是在光束扩展增长的趋势、扩展半径与发射散束径间函数等关系细节上存在着较大差异. 展开更多
关键词 大气湍流 光束短期扩展 斜程传输 Yura理论 Fante理论
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我国信用评级行业声誉约束的实证分析 被引量:3
15
作者 刘晓剑 张强 《湖南科技大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2012年第4期87-90,共4页
声誉约束是信用评级行业运行的基石。通过培育和完善声誉约束能够降低信息不对称下信用评级机构的违规动机。基于2008~2011的中期票据的数据,通过构建一个多元回归模型,对我国信用评级行业声誉约束进行了实证分析。结果表明,声誉约束... 声誉约束是信用评级行业运行的基石。通过培育和完善声誉约束能够降低信息不对称下信用评级机构的违规动机。基于2008~2011的中期票据的数据,通过构建一个多元回归模型,对我国信用评级行业声誉约束进行了实证分析。结果表明,声誉约束起到了一定的作用,但作用比较有限。 展开更多
关键词 信用评级行业 声誉约束 信用利差 中期票据
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不对称信息条件下公司信用风险管理 被引量:2
16
作者 林汉燕 邓国和 苏宇 《晓庄学院自然科学学报》 CAS 北大核心 2008年第3期12-15,共4页
在Merton结构模型中引入投资者的行为作用因素,研究了市场存在不对称信息条件的公司信用风险管理.应用未定权益定价方法得到了公司的违约信用价差和违约概率的表达式,并通过一个具体实例分析了投资者行为因素对公司信用风险的影响.结果... 在Merton结构模型中引入投资者的行为作用因素,研究了市场存在不对称信息条件的公司信用风险管理.应用未定权益定价方法得到了公司的违约信用价差和违约概率的表达式,并通过一个具体实例分析了投资者行为因素对公司信用风险的影响.结果表明市场的不对称信息在风险管理过程中是不能忽视的重要因素. 展开更多
关键词 不对称信息 信用价差 违约概率 期限结构 结构化方法
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基于KMV模型的中国短期融资券信用风险评级研究 被引量:8
17
作者 张宝 岳宗营 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期63-68,共6页
针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示... 针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示投资者对短期融资券信用风险的认可,将各组信用利差与其违约距离对应起来,对各组的信用利差进行方差分析,结果显示各组之间的差异非常显著,表明分组状况比较理想,按违约距离判断短期融资券的信用风险是合适的,实现了对短期融资券的信用风险评级。 展开更多
关键词 短期融资券 信用利差 信用评级 KMV模型
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中国企业部门信用风险溢价期限结构与宏观经济因子 被引量:4
18
作者 张亦春 陈华 郑晓亚 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第5期1-10,共10页
近年来,中国企业部门债务风险不断暴露,其是否会引发系统性信用危机正成为焦点。本文着眼于中国企业部门信用风险累积与暴露背后的宏观经济现实,在简约模型中引入结构向量自回归模型(SVAR),将经济冲击区分为总供给冲击、总需求冲击和货... 近年来,中国企业部门债务风险不断暴露,其是否会引发系统性信用危机正成为焦点。本文着眼于中国企业部门信用风险累积与暴露背后的宏观经济现实,在简约模型中引入结构向量自回归模型(SVAR),将经济冲击区分为总供给冲击、总需求冲击和货币政策冲击,以此研究各宏观经济因子对中国企业部门信用风险溢价期限结构的影响特征,从而揭示中国企业部门信用风险定价的宏观经济机理。本文发现,正向的总供给冲击和货币政策冲击有助于降低中国企业部门信用风险溢价,但正向的总需求冲击则会推高中国企业部门信用风险溢价,自2011年以来持续处于高位水平的信用风险溢价的主要根源正是4万亿经济刺激计划所带来的扩张性总需求,因此欲从根本上降低中国企业部门信用风险水平,应紧缩社会总需求,并通过制度改革和结构调整,改善社会总供给。 展开更多
关键词 信用风险溢价期限结构 宏观经济因子 简约模型 SVAR
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基于DDS与FPGA技术的DS-FH混合扩频信号源的研制 被引量:1
19
作者 黄东巍 邵定蓉 李署坚 《遥测遥控》 2005年第3期59-62,67,共5页
在采用单一跳频通信方式时,部分频带噪声干扰会引起性能的极大恶化,而DS-FH混合扩频通信体制可有效地降低部分频带干扰对系统性能的影响,文中提出一种基于DDS(DirectDigitalSynthesizer)与FPGA技术的DS-FH混合扩频信号源的实现方案,并... 在采用单一跳频通信方式时,部分频带噪声干扰会引起性能的极大恶化,而DS-FH混合扩频通信体制可有效地降低部分频带干扰对系统性能的影响,文中提出一种基于DDS(DirectDigitalSynthesizer)与FPGA技术的DS-FH混合扩频信号源的实现方案,并分析该信号源在部分频带干扰环境下的抗干扰性能。 展开更多
关键词 直接数字频率合成器 混合扩频(DS-FH) 跳频 部分频带干扰
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利率的期限结构与经济增长预期 被引量:16
20
作者 王媛 管锡展 王勇 《系统工程学报》 CSCD 2004年第1期25-32,共8页
利率的期限结构是指在某一特定时点不同到期期限利率的集合.经济理论表明利率的期限结构中包含了关于市场对未来利率的预期、货币当局的政策态度、经济增长预期、通货膨胀预期、就业以及经济周期等方面的经济信息.文章根据有关的经济理... 利率的期限结构是指在某一特定时点不同到期期限利率的集合.经济理论表明利率的期限结构中包含了关于市场对未来利率的预期、货币当局的政策态度、经济增长预期、通货膨胀预期、就业以及经济周期等方面的经济信息.文章根据有关的经济理论研究利率期限结构对未来经济增长的解释和预测能力.实证结果表明,利率期限结构在一定的期间内能够对未来的经济增长做出解释和预测. 展开更多
关键词 利率 期限结构 债券市场 经济增长 预期理论 证券市场
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