基于LASSO-QVAR模型的中国金融机构尾部关联网络特征与系统性风险研究 被引量：1

1

作者 许启发 蒋翠侠 汤彬彬 《统计与信息论坛》 北大核心 2025年第3期56-72,共17页

基于LASSO-QVAR模型,筛选金融机构之间有效关联,构建有向加权尾部关联网络,可以从系统视角揭示系统性风险动态特征。一方面,通过尾部关联网络构造系统性风险计分及其贡献,以度量系统性风险水平与识别系统重要性金融机构,进一步从微观层... 基于LASSO-QVAR模型,筛选金融机构之间有效关联,构建有向加权尾部关联网络,可以从系统视角揭示系统性风险动态特征。一方面,通过尾部关联网络构造系统性风险计分及其贡献,以度量系统性风险水平与识别系统重要性金融机构,进一步从微观层面探究系统性风险贡献的影响机制;另一方面,将尾部关联网络区分为正关联网络与负关联网络,分别提取网络整体特征以及网络节点特征,考察不同关联关系下网络特征的系统性风险预测能力。以2011—2022年32家中国A股上市金融机构作为研究对象,开展了实证研究。研究结果显示:第一,尾部关联网络具有时变特征,能够较好地吻合一些危机事件,银行业和证券业呈现出更为紧密的关联性,具有行业异质性。进一步,发现银行业风险共振(正关联网络)与风险分散(负关联网络)功能相较其他金融行业更强。第二,系统性风险计分可以作为量化系统性风险动态性的重要指标,系统性风险贡献主要集中于银行业与保险业,进一步机制分析表明公司治理水平能够显著影响到系统性风险贡献。第三,尾部关联网络特征具有很好的预测能力,网络整体特征能够预测系统性风险大小,网络节点特征能够预测金融机构系统性风险贡献。 展开更多

关键词 系统性风险 尾部关联网络 风险计分 LASSO-qvar模型 金融机构

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基于QVAR模型研究货币政策对房地产价格的影响

2

作者 司颖华 王婉婷 《科技和产业》 2025年第14期247-254,共8页

近年来,中国对于房地产价格的调控开始以货币政策为主。为了研究货币政策对于房地产价格的影响,采用QVAR模型,使用分位数脉冲响应图与方差分解探究货币政策因素对房地产价格变化的影响。货币政策分别选用数量型货币政策货币供应量M2与... 近年来,中国对于房地产价格的调控开始以货币政策为主。为了研究货币政策对于房地产价格的影响,采用QVAR模型,使用分位数脉冲响应图与方差分解探究货币政策因素对房地产价格变化的影响。货币政策分别选用数量型货币政策货币供应量M2与价格型货币政策银行同业拆借利率、沪深300指数股票价格涨跌幅度作为标准,房地产价格选用2003—2023年国房景气指数作为被冲击变量,分别用M2增长率、银行同业拆借利率对房地产价格基于QVAR模型做分位数脉冲响应函数图以及方差分解分析。研究结果显示,数量型货币政策与房地产价格短期负相关长期正相关,价格型货币政策与房地产价格负相关,且货币供应量对于房地产价格的影响权重占比更大。 展开更多

关键词 qvar模型 货币政策 分位数脉冲响应函数 房地产价格

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国际新兴资产与中国传统资产的多维溢出效应——基于分位数网络的研究

3

作者 王雄 李景瑶 +1 位作者 任晓航 王宗润 《中国管理科学》 北大核心 2025年第8期37-49,共13页

经济全球化背景下的金融市场风险呈现出跨地区溢出和交叉性传染的新特征。本文基于GARCHSK模型和分位数VAR网络框架深入考察了国际新兴资产(金融科技、比特币和绿色债券)与中国传统资产(股市、原油、商品和金属市场)之间在不同市场条件... 经济全球化背景下的金融市场风险呈现出跨地区溢出和交叉性传染的新特征。本文基于GARCHSK模型和分位数VAR网络框架深入考察了国际新兴资产(金融科技、比特币和绿色债券)与中国传统资产(股市、原油、商品和金属市场)之间在不同市场条件下的多维风险溢出。首先,静态溢出结果表明,资产间的溢出效应是非对称的,极端分位数处的溢出程度普遍高于中分位数,并且不同维度下的左右尾溢出效应也存在明显差异。其次,滚动窗口分析显示,资产价格的收益、波动、偏度和峰度溢出效应均呈现出显著的时变特征,并且这种溢出关系随时间变化的规律更多是受到外部冲击的驱动。最后,通过网络分析方法,发现各金融资产间定向溢出网络的结构特征、传染方向、作用强度和风险中心在不同矩层面和不同分位数下具有异质性。总之,本文的发现有利于进一步厘清国内外金融资产间的多维溢出关系和风险传染路径,对投资者构建多元化资产组合以及决策者加强宏观审慎监管具有深远意义。 展开更多

关键词 金融资产 多维溢出效应 GARCHSK模型 qvar模型 非线性网络

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基于复杂网络的加密货币风险传染研究

4

作者 卜亚 芦龙成 《金融教育研究》 2025年第3期13-24,共12页

聚焦加密货币与全球股市风险传染,基于复杂网络,融合QVAR-BK与SIR模型构建风险传染网络。研究发现:市场极端上涨时,二者风险联动显著,部分国家初期有反应时间;加密货币市场多为风险接受者,内部风险爆发对全球股市直接影响小;风险传染具... 聚焦加密货币与全球股市风险传染,基于复杂网络,融合QVAR-BK与SIR模型构建风险传染网络。研究发现:市场极端上涨时,二者风险联动显著,部分国家初期有反应时间;加密货币市场多为风险接受者,内部风险爆发对全球股市直接影响小;风险传染具强周期性与高波动性,危机事件会放大传染效应。政府应健全监管体系与国际协作,金融监管机构应建立快速响应和周期管理机制,金融机构应提升透明度与风险管理能力、发展监管科技,以防范风险传染。 展开更多

关键词 加密货币 风险传染 复杂网络 qvar-BK模型 SIR模型

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宏观审慎对房价波动的调控效应及货币政策协调 被引量：12

5

作者 许先普 楚尔鸣 《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第6期72-78,共7页

分析了宏观审慎政策对房价波动的调控效果、作用机制以及最优政策组合等问题。结果表明,宏观审慎政策通过约束居民信贷行为,弱化了抵押品渠道所产生的金融加速器效应,从而有效降低了房价波动,增进了居民社会福利收益。研究还表明,货币... 分析了宏观审慎政策对房价波动的调控效果、作用机制以及最优政策组合等问题。结果表明,宏观审慎政策通过约束居民信贷行为,弱化了抵押品渠道所产生的金融加速器效应,从而有效降低了房价波动,增进了居民社会福利收益。研究还表明,货币政策关注房价波动有助于强化宏观审慎调控效果,而住房限购政策虽能抑制房价上涨,但会对实体经济发展产生不利影响。因此,为实现经济金融的稳定发展,中央银行在加强预期管理的同时,应采用协调性的泰勒规则来配合宏观审慎调控,充分发挥货币政策工具的协同效应。 展开更多

关键词 房价波动 宏观审慎政策 货币政策 qvar模型 DSGE模型

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猪肉价格与CPI波动的疫情冲击异质效应统计检验 被引量：3

6

作者 石自忠 周慧 胡向东 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2021年第23期49-53,共5页

文章基于2009年2月至2020年4月的生猪疫情指数、猪肉价格和CPI,借助分位数向量自回归(QVAR)模型,实证研究非洲猪瘟等生猪疫情冲击对猪肉价格和CPI影响的异质效应。结果表明:非洲猪瘟等疫情冲击对猪肉价格和CPI的影响具有明显异质性,具... 文章基于2009年2月至2020年4月的生猪疫情指数、猪肉价格和CPI,借助分位数向量自回归(QVAR)模型,实证研究非洲猪瘟等生猪疫情冲击对猪肉价格和CPI影响的异质效应。结果表明:非洲猪瘟等疫情冲击对猪肉价格和CPI的影响具有明显异质性,具体表现为随着CPI分位数水平的提升,猪肉价格和CPI所受影响呈现下滑态势,随着猪肉价格分位数水平的提升,两者所受影响呈现上升态势;疫情冲击总体上推动猪肉价格和CPI上涨,对猪肉价格的影响相对更大,CPI所受影响明显更小;疫情冲击对猪肉价格和CPI的影响持续时间均较长,至少在20个月之后才开始趋于平稳,最长时间可达到30个月。 展开更多

关键词 非洲猪瘟 疫情冲击 猪肉价格 CPI qvar模型

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全球外汇市场溢出效应与人民币国际影响力研究 被引量：3

7

作者 李政 王鑫雨 卜林 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2022年第5期54-67,共14页

选取2006—2020年全球25种货币的汇率收益率,采用基于分位数向量自回归模型的溢出指数方法,从静态和动态两个方面考察正常状态与极端状态下全球外汇市场溢出效应的差异,并且构建相对溢入溢出指数量化差异程度,探讨极端状态下的人民币国... 选取2006—2020年全球25种货币的汇率收益率,采用基于分位数向量自回归模型的溢出指数方法,从静态和动态两个方面考察正常状态与极端状态下全球外汇市场溢出效应的差异,并且构建相对溢入溢出指数量化差异程度,探讨极端状态下的人民币国际影响力。研究发现:第一,基于条件均值与条件中位数的溢出指数可以很好地捕捉正常状态下全球外汇市场的溢出效应,而对极端状态下的溢出效应产生误判。第二,相比正常状态,极端状态下全球外汇市场的总溢出水平显著上升,两两货币间的溢出效应大多被低估,并且极端贬值状态下的溢出效应更强。第三,极端状态下,绝大多数货币的溢入水平均呈现上升趋势,且新兴经济体货币上升幅度更大;溢出水平的变化则存在差异,新兴经济体货币表现为大幅上升而多数发达经济体货币则为小幅下降。第四,在两种极端状态下,人民币的方向性溢出水平大幅上升,且溢出水平上升幅度更大,人民币由正常状态下的净接收者转变为极端状态下的净输出者,国际影响力显著增强。 展开更多

关键词 汇率 溢出效应 国际影响力 极端状态 人民币国际化 分位数向量自回归模型 尾部依赖

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中国股市与债市间的极值波动溢出效应研究

8

作者 朱海英 雷立坤 张由月 《当代金融研究》 2024年第10期28-45,共18页

股市与债市作为金融市场的两大核心支柱,其波动率之间的相互作用机制一直是学术界关注的焦点。基于我国股票和债券市场指数数据,在波动率建模的基础上,利用QVAR模型对两类市场之间的波动溢出效应进行深入的探讨,揭示不同分位数水平下股... 股市与债市作为金融市场的两大核心支柱,其波动率之间的相互作用机制一直是学术界关注的焦点。基于我国股票和债券市场指数数据,在波动率建模的基础上,利用QVAR模型对两类市场之间的波动溢出效应进行深入的探讨,揭示不同分位数水平下股市与债市波动率之间的动态关系。研究结果显示:股市与债市波动率在各分位数水平均存在显著的溢出效应,特别是当市场波动处于高分位时,这种效应更为突出。整体而言,股市扮演着波动净传递者的角色,这意味着股市的波动往往先于债市,并对债市产生显著影响。进一步分析发现,当金融市场遭遇重大社会经济事件冲击时,部分投资者倾向于转向相对稳定的国债市场寻求避险,这一现象加剧了国债市场承受的波动溢出效应。此外,无论是在静态还是动态分析框架下,企业债市场始终扮演着波动净接受者的角色,且在各分位点上均表现出这一特性,显示出企业债市场在面对外部波动时的相对脆弱性。 展开更多

关键词 股票市场 债券市场 波动溢出效应 qvar模型

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能源市场不确定性与中国金融市场风险的尾部相依结构及溢出效应——基于QVAR-DY模型的实证研究 被引量：4

9

作者 黄波涛 胡瀚文 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2024年第8期139-159,共21页

本文基于QVAR-DY模型探究了中国和国际能源不确定性和中国金融市场的波动溢出效应,研究发现:第一,能源不确定性与金融市场之间存在显著的溢出效应,在极端状态下溢出效应更强、震荡幅度更为剧烈;第二,能源不确定性与金融市场间风险溢出... 本文基于QVAR-DY模型探究了中国和国际能源不确定性和中国金融市场的波动溢出效应,研究发现:第一,能源不确定性与金融市场之间存在显著的溢出效应,在极端状态下溢出效应更强、震荡幅度更为剧烈;第二,能源不确定性与金融市场间风险溢出效应存在显著的时变特征,在地缘冲突升级、贸易摩擦事件和经济政策重大事件冲击时产生较大波动;第三,国际能源不确定性对中国金融市场溢出指数水平更高,且对股票、债券、外汇与商品市场溢出效应存在一定的差异性。研究结论为防范我国系统性金融风险,维护金融市场的稳定,推动经济健康有序发展提供了一定的参考依据。 展开更多

关键词 能源市场不确定性 金融市场风险 尾部相依性 qvar-DY模型

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不确定性视角下统筹经济发展与金融安全的动态路径 被引量：4

10

作者 周佰成 李天野 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2023年第9期1-15,共15页

在不确定性冲击下统筹经济发展和金融安全是助力全面建设社会主义现代化强国的重要保障。本文运用TVP-FAVAR-DMA模型和高维因子模型测度了我国金融形势指数以及经济和金融不确定性指数,并构建QVAR模型实证分析了经济金融不确定性对经济... 在不确定性冲击下统筹经济发展和金融安全是助力全面建设社会主义现代化强国的重要保障。本文运用TVP-FAVAR-DMA模型和高维因子模型测度了我国金融形势指数以及经济和金融不确定性指数,并构建QVAR模型实证分析了经济金融不确定性对经济发展和金融周期的影响机制以及财政货币政策的调控效应。研究发现,我国经济和金融不确定性呈现出既交叉共振又局部独立运行的复杂勾稽关系,经济和金融不确定性对实体经济和金融市场造成了负向冲击,冲击程度随着不确定性等级的上升而提高,极端情况下会带来系统性风险。货币和财政政策对产出和金融市场的调控有效性随着经济金融不确定性级别的提升而渐次递减,在极端情况下短期几乎失效。财政政策在应对经济不确定性对实体经济的负向冲击方面更加有效,货币政策在应对金融不确定性对金融市场的负向冲击方面更加有效。因此,要构建前瞻性的不确定性预警系统,做到动态监测、准确识别、精准调控。 展开更多

关键词 经济不确定性 金融不确定性 实体经济 金融周期 qvar模型

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时变视阈下在险通货膨胀的跨国溢出研究 被引量：5

11

作者 郑挺国 巩璐 叶仕奇 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2024年第12期35-70,共36页

百年未有之大变局背景下,极端事件频发,全球多个经济体的通货膨胀水平处于历史新高点。为充分考虑世界新格局下通货膨胀兼具的时变性与极端性特征,本文在时变视阈下刻画了在险通货膨胀的同期与跨期交互关系,并在分位数视角下扩展提出时... 百年未有之大变局背景下,极端事件频发,全球多个经济体的通货膨胀水平处于历史新高点。为充分考虑世界新格局下通货膨胀兼具的时变性与极端性特征,本文在时变视阈下刻画了在险通货膨胀的同期与跨期交互关系,并在分位数视角下扩展提出时变溢出指数测度与溢出网络构建方法,量化研究了各主要经济体在险通货膨胀的溢出现象。结果表明,各国通货膨胀的同期与滞后关系兼具分位点的异质性与显著时变性特征,且在重大事件下出现结构性变化;此外,总溢出指数在不同分位点呈U型特征,在极端低与温和通货膨胀状态下,欧美国家为通货膨胀风险的主要溢出方,在极端高的状态下,俄罗斯的通货膨胀风险溢出显著升高,而中国大多情况为通货膨胀的净溢入方。影响因素分析表明,通货膨胀在险溢出效应和风险积聚在尾部的非对称程度主要受全球通货膨胀水平、原油价格波动等多种因素的影响。 展开更多

关键词 时变分位数向量自回归模型 在险通胀 溢出指数 网络分析

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基于行业关联网络的中国系统性风险监控防范研究 被引量：20

12

作者 李政 刘浩杰 袁晨曦 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期75-86,共12页

本文从行业关联网络视角出发,以中国经济领域中各行业为研究对象,采用基于QVAR模型的溢出指数,捕捉不同冲击规模及方向下的行业间溢出效应,并提出相对溢出指数,考察从正常状态到极端状态下行业间溢出水平及结构变化。研究发现:第一,基于... 本文从行业关联网络视角出发,以中国经济领域中各行业为研究对象,采用基于QVAR模型的溢出指数,捕捉不同冲击规模及方向下的行业间溢出效应,并提出相对溢出指数,考察从正常状态到极端状态下行业间溢出水平及结构变化。研究发现:第一,基于QVAR模型的溢出指数能够较好地捕捉不同冲击规模及方向下行业间的溢出效应,基于条件均值的溢出指数可能错判行业间真实的溢出水平。第二,行业间溢出效应在极端上升和下降状态下呈现非对称性,左尾的总溢出、十个行业的溢入均高于右尾。第三,与正常状态相比,两种极端状态下金融、房地产、能源、医疗保健四个行业的方向性溢出水平显著上升,并且金融的溢入、溢出水平上升幅度最高。第四,在极端上升和下降状态下,金融对医疗保健的定向溢出水平上升幅度最高。 展开更多

关键词 系统性风险 行业关联 基于qvar模型的溢出指数 极端状态

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经济政策不确定性、共同信息溢出与股市行业极端风险共振 被引量：3

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作者 郭娜 胡丽宁 田青 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2024年第1期151-159,共9页

采用QVAR-DY模型对中国股票市场10个一级行业极端风险共振进行测度,并结合国内外经济政策不确定性对信息环境的影响,通过构建TVP-FAVAR模型探索经济政策不确定性、共同信息溢出与行业风险共振的动态演变关系,分析我国行业风险极端共振... 采用QVAR-DY模型对中国股票市场10个一级行业极端风险共振进行测度,并结合国内外经济政策不确定性对信息环境的影响,通过构建TVP-FAVAR模型探索经济政策不确定性、共同信息溢出与行业风险共振的动态演变关系,分析我国行业风险极端共振的驱动因素。研究结果表明:经济政策不确定性降低了金融市场信息环境的质量,推升了共同信息溢出水平,进而加剧了行业间极端风险共振。进一步研究发现:共同信息溢出增强了经济政策不确定性作用效果,在私有信息模糊,共同信息突出的时期,经济政策不确定性对行业风险共振影响强度更大,作用时间更长。鉴于此,应密切关注国内外经济政策不确定性,加强宏观审慎和金融监管,积极稳妥地化解行业风险共振,从而促进经济高质量发展。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 行业极端风险共振 共同信息溢出 qvar-DY模型

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