利差能否预警我国经济周期的阶段转换?——基于MS-TVTP模型的实证分析 被引量：7

1

作者 王金明 《吉林大学社会科学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第1期85-93,共9页

在宏观经济景气变动之前,先行指标会提前发出预警信号,预示着宏观经济波动的方向。国债期限利差作为先行指标,在我国经济周期波动的阶段转换中是否起到预警作用,可以基于具有时变转换概率的马尔可夫区制转换模型(MS-TVTP)做出细致判断... 在宏观经济景气变动之前,先行指标会提前发出预警信号,预示着宏观经济波动的方向。国债期限利差作为先行指标,在我国经济周期波动的阶段转换中是否起到预警作用,可以基于具有时变转换概率的马尔可夫区制转换模型(MS-TVTP)做出细致判断。通过计算多组长、短期的利差与SW景气指数的时差相关系数,发现15年与2年期国债即期收益率之差的先行性最为显著。据此将其作为我国经济周期阶段转换的影响因素引入MS-TVTP模型,结果表明国债期限利差的波动对经济周期阶段转换具有显著的预警作用。基于模型进行预测,我国经济处于收缩阶段的概率近期将逐渐上升。 展开更多

关键词 期限利差 经济周期 转换概率 ms-tvtp模型

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中国经济周期波动的阶段特征及驱动机制研究--基于时变概率马尔科夫区制转移(MS-TVTP)模型的实证分析 被引量：16

2

作者 张同斌 高铁梅 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2015年第1期27-39,共13页

本文基于新凯恩斯附加预期的IS曲线,构造经济增长周期波动的一致合成指数代表综合产出缺口序列,选取状态空间模型估算预期变量,采用时变概率的马尔科夫区制转移(MS-TVTP)模型研究了中国经济增长周期波动的阶段运行特征与驱动机制。结论... 本文基于新凯恩斯附加预期的IS曲线,构造经济增长周期波动的一致合成指数代表综合产出缺口序列,选取状态空间模型估算预期变量,采用时变概率的马尔科夫区制转移(MS-TVTP)模型研究了中国经济增长周期波动的阶段运行特征与驱动机制。结论认为:产出缺口预期对经济周期波动的影响显著为正,实际利率变量对经济周期波动的影响显著为负,且两者的影响在不同区制具有明显的非对称特征。平滑概率和转换概率的估计结果显示,金融类和投资类先行指数是中国经济增长周期在各状态间转换的重要驱动因素。相对于促进经济回升,货币政策对经济的"降温"更有效。在经济回落时投资对经济增长周期波动的影响较为迅速,但由于投资周期和固定资本形成等原因,经济回升时投资发挥作用的滞后期明显加长。稳定预期并释放改革红利,实施宏观审慎管理平抑经济周期波动是保持中国经济稳定增长的重要途径。 展开更多

关键词 增长周期 MS—TVTP模型 产出缺口 驱动因素

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金融开放进程中的中国跨境资本流动风险预警研究——基于MS-TVTP模型的分析 被引量：10

3

作者 杨丹丹 沈悦 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第5期76-85,共10页

本文基于中国金融开放进程加快、跨境资本流动波动加剧的背景,从宏观经济、金融市场及国际贸易等维度选取2000—2017年月度指标,利用时变概率的马尔科夫区制转换模型(MS-TVTP)对中国跨境资本流动风险进行预警。结果发现:跨境资本流动高... 本文基于中国金融开放进程加快、跨境资本流动波动加剧的背景,从宏观经济、金融市场及国际贸易等维度选取2000—2017年月度指标,利用时变概率的马尔科夫区制转换模型(MS-TVTP)对中国跨境资本流动风险进行预警。结果发现:跨境资本流动高风险区制内,房地产销售价格指数、股票市值占GDP比重和财政赤字率下降会使风险加剧;低风险区制内,上述变量作用方向相反。2008年金融危机以后,跨境资本流动与股市、楼市的联系不断紧密。由备选指标中先行指标合成的国际和国内因素是跨境资本流动风险区制转换的主要驱动因素,其中,国内因素对跨境资本流动风险从低区制向高区制转换的影响更大,但该影响在金融危机期间减弱;国际因素对跨境资本流动风险状态转换的影响自金融危机以后不断增强。运用预警模型对2018—2019年中国跨境资本流动风险进行预测,结果显示,此时期中国跨境资本流动风险位于高区制,且从高区制向低区制转换的概率较低。因此,现阶段应从经济基本面出发,关注预警指标体系中的核心指标与国内外金融市场的联动性,加强股票市场和房地产市场监管,防范紧缩型财政政策可能带来的跨境资本流动风险,控制宏观经济调控力度,做好跨境资本流动预期引导工作。 展开更多

关键词 跨境资本流动 风险预警 驱动机制 时变概率的马尔科夫区制转换模型

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国际粮食价格对中国粮食价格的非对称性影响研究 被引量：36

4

作者 彭佳颖 谢锐 赖明勇 《资源科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第5期847-857,共11页

随着经济全球化与中国粮食市场开放程度的不断提高,国内外粮食价格的关联性日益增强,然而国际粮食价格的上涨和下跌对国内粮食价格的影响作用机制存在差异。本文基于时变概率马尔科夫区制转移(MSTVTP)模型,实证分析在粮食市场的不同运... 随着经济全球化与中国粮食市场开放程度的不断提高,国内外粮食价格的关联性日益增强,然而国际粮食价格的上涨和下跌对国内粮食价格的影响作用机制存在差异。本文基于时变概率马尔科夫区制转移(MSTVTP)模型,实证分析在粮食市场的不同运行阶段下,中国的合成粮食价格以及小麦、大米、大豆、玉米四类粮食价格受到国际价格的非对称性影响及其差异性。研究发现国际粮食价格通过贸易途径对国内粮食价格的影响存在非对称性效应,国内粮食价格倾向于对国际粮食价格上涨时的波动产生过度反应,而对国际粮食价格下跌时的波动反应不足。大豆受到国际价格影响最为显著,其正向影响作用在国内大豆价格上涨阶段大于下跌阶段;小麦、大米、玉米受到的非对称性影响形式因贸易形势、自给率等决定的价格传递形式不同而呈现差异。大豆低自给率和较高外贸依存度要求政府需健全大豆市场的政策保障,合理利用国际大豆价格的影响,规避国际市场异常波动对国内市场价格的冲击。 展开更多

关键词 国内外粮食价格 非对称性影响 ms-tvtp模型 时变转移概率

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中国金融周期波动的产出缺口效应阐释与风险分析 被引量：5

5

作者 陈守东 孙彦林 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2018年第7期25-34,共10页

本文研究发现:金融周期波动变量包含了产出缺口的预测信息,其与经济不确定性对产出缺口均表现出明显的非线性区制时变特征;中国产出缺口自发性表现出明显的顺周期性质,宏观调控在要素投入与资源利用过程中十分必要;消费是中国经济稳定... 本文研究发现:金融周期波动变量包含了产出缺口的预测信息,其与经济不确定性对产出缺口均表现出明显的非线性区制时变特征;中国产出缺口自发性表现出明显的顺周期性质,宏观调控在要素投入与资源利用过程中十分必要;消费是中国经济稳定增长的重要着力点;中国的真实失业率低于自然失业率,物价的小幅回升与积极财政政策均有利于经济稳定增长。 展开更多

关键词 金融周期波动 产出缺口 稳增长 防风险 ms-tvtp

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金融结构与投资资本供给结构的非对称机制 被引量：1

6

作者 孙彦林 吴业强 孙烨 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第7期50-59,共10页

通过数理推演和马尔科夫区制转移模型分析,本文结果显示:(1)不论投资资本供给结构处于"优化区制"还是"恶化区制"内,金融结构失衡程度的加深均不利于投资资本供给结构的持续优化;(2)投资资本供给结构存在自稳定器机... 通过数理推演和马尔科夫区制转移模型分析,本文结果显示:(1)不论投资资本供给结构处于"优化区制"还是"恶化区制"内,金融结构失衡程度的加深均不利于投资资本供给结构的持续优化;(2)投资资本供给结构存在自稳定器机制,有着震荡式熨平波动的自发倾向;(3)当"稳增长"的目标权重上升时,投资资本供给结构会出现恶化倾向;(4)投资资本供给结构大幅波动易引发区制转移。 展开更多

关键词 投资资本供给结构 金融结构失衡 非对称机制 ms-tvtp

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货币供应量增速对我国经济周期阶段转换的预警作用分析 被引量：2

7

作者 王金明 郭雨乔 刘旭阳 《数量经济研究》 2019年第3期1-18,共18页

先行指标的变动预示着宏观经济波动的方向,预警信号有助于增强经济政策制定的前瞻性,本文基于具有时变转换概率的马尔可夫转换模型(MS-TVTP),研究货币供应量增速在我国经济周期波动的阶段转换中起到的预警作用。本文首先计算广义货币供... 先行指标的变动预示着宏观经济波动的方向,预警信号有助于增强经济政策制定的前瞻性,本文基于具有时变转换概率的马尔可夫转换模型(MS-TVTP),研究货币供应量增速在我国经济周期波动的阶段转换中起到的预警作用。本文首先计算广义货币供应量增速(M2)与经济景气指数的时变相关系数,发现在中周期M2与经济景气指数的相关性逐渐增强,M2表现出领先于经济景气指数的特征。将M2作为经济周期阶段转换概率的影响因素,MS-TVTP模型回归的结果表明,货币供应量增速对我国经济周期的阶段转换具有预警作用。近期货币供应量增速下滑预示着我国经济景气指数向收缩阶段转换的概率增加,应采取宽松的货币政策以确保我国经济平稳增长。 展开更多

关键词 经济周期 转换概率 货币供应量增速 ms-tvtp模型

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我国财政政策对经济增长质量的动态效应分析 被引量：23

8

作者 刘金全 张龙 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2019年第7期23-34,共12页

本文首先基于混频动态因子模型测算我国的经济增长质量指数,进一步运用TVTP-MS-FAVAR模型分析了我国财政政策对经济增长质量的动态影响,结果表明:在经济质量快速增长阶段,积极的财政政策能提升经济增长质量,提高增值税、降低消费税为主... 本文首先基于混频动态因子模型测算我国的经济增长质量指数,进一步运用TVTP-MS-FAVAR模型分析了我国财政政策对经济增长质量的动态影响,结果表明:在经济质量快速增长阶段,积极的财政政策能提升经济增长质量,提高增值税、降低消费税为主,提高教科研支出、降低投资性支出为辅的财政政策利于维持经济质量快速增长;在经济质量适速增长阶段,增加财政支出和税收能提升经济增长质量,提高增值税和教科研支出为主,降低投资性支出和所得税为辅的财政政策利于提高经济增长质量。经济新常态下,政策当局应构建“总量调控+结构优化”双轮驱动的财政政策,助推经济迈向高质量发展。 展开更多

关键词 财政政策 经济增长质量 动态效应 TVTP-MS-FAVAR模型

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美国量化宽松政策对中国CPI影响的阶段性特征

9

作者 黄秀海 《统计学报》 2022年第1期40-50,共11页

如何抵制美元不断贬值带来的输入性通货膨胀是发展中国家需要不断探索的重要问题。本文根据2000—2021年的月度数据,运用B;断点估计法分析了美国量化宽松政策导致中国CPI结构突变的问题,并基于时变概率Markov区制转换(MS-TVTP)模型分析... 如何抵制美元不断贬值带来的输入性通货膨胀是发展中国家需要不断探索的重要问题。本文根据2000—2021年的月度数据,运用B;断点估计法分析了美国量化宽松政策导致中国CPI结构突变的问题,并基于时变概率Markov区制转换(MS-TVTP)模型分析了中国CPI在不同区制内的运行特征。结果显示:美国量化宽松政策总体上对中国CPI具有一定的正向影响,且在不同时期具有显著差异性特征,但近年来这种影响越来越弱,并有一定程度的反转趋势;MS-TVTP分析显示,中国CPI在高增长区制内的稳态概率大于低增长区制,具有偏好高增长区制的特征。 展开更多

关键词 量化宽松 CPI B_P断点估计 ms-tvtp模型 输入性通货膨胀

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基于MS(2)-AR-TVTP模型的I_(BD)波动周期非对称性和持续性分析

10

作者 陈丽芬 谢新连 林嘉俊 《中国航海》 CSCD 北大核心 2024年第2期65-71,共7页

国际干散货运输市场源于国际贸易的衍生需求,受世界经济的影响,是一个典型的周期性市场。选取1999年11月~2021年12月的波罗的海干散货运价指数(I_(BD))月度数据,在检验序列平稳性的基础上,确定最优滞后长度,构建两区制的时变转换概率马... 国际干散货运输市场源于国际贸易的衍生需求,受世界经济的影响,是一个典型的周期性市场。选取1999年11月~2021年12月的波罗的海干散货运价指数(I_(BD))月度数据,在检验序列平稳性的基础上,确定最优滞后长度,构建两区制的时变转换概率马尔科夫转换自回归模型,分析I_(BD)波动周期的持续时间、转换拐点和非对称性等主要特征。研究结果表明:模型能有效拟合I_(BD)波动周期的主要特征,周期平均持续时间为33.7个月,自2008年9月之后呈缩短态势,上升期和下降期交互更频繁;I_(BD)波动周期具有非对称性,周期内上升期持续时间比下降期长,I_(BD)维持上升期更具有稳定性。周期性特征结果可为干散货航运业造船投资和市场经营提供决策依据。 展开更多

关键词 MS(2)-AR-TVTP模型 I_(BD)波动周期 转换拐点 持续时间

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异质交易者视角下人民币外汇市场干预效果的实证研究 被引量：1

11

作者 吴圣金 冯剑锋 +1 位作者 石敏 刘相阁 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2021年第5期178-185,共8页

本文基于异质交易者视角,采用时变转换概率的马尔科夫机制转换模型(MS‐TVTP),选取具有典型代表性的自2012年7月至2015年11月的月度数据,实证研究了人民币外汇市场的央行干预效果。实证结果表明,当中美利率差上升时,人民币汇率趋于升值... 本文基于异质交易者视角,采用时变转换概率的马尔科夫机制转换模型(MS‐TVTP),选取具有典型代表性的自2012年7月至2015年11月的月度数据,实证研究了人民币外汇市场的央行干预效果。实证结果表明,当中美利率差上升时,人民币汇率趋于升值,而利率差下降时,人民币汇率趋于贬值。人民币在噪声机制时,上一期的汇率变化会带动本期的正反馈调整,上两期的汇率运动则会带动本期的负反馈调整。央行干预的参数不显著表明,从月度数据来看央行干预对人民币汇率运动的影响不显著。因此,从长期的角度而言,要想维护人民币汇率的平稳健康运行,需要及时防范化解经济运行中存在的重大风险隐患,确保稳健的宏观经济基本面。 展开更多

关键词 异质交易者 MS‐TVTP模型 人民币汇率 外汇干预

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投资者关注会影响个体投资者的汇率预期吗?--基于银行代客结售汇数据的实证分析 被引量：7

12

作者 谷宇 郭苏莹 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期77-86,共10页

为考察个体投资者汇率预期的非理性及形成机制,本文基于外汇市场异质主体理论和行为金融学观点,构建了包含投资者关注的个体投资者汇率预期形成模型,并采用远期和即期银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,进行了实证分... 为考察个体投资者汇率预期的非理性及形成机制,本文基于外汇市场异质主体理论和行为金融学观点,构建了包含投资者关注的个体投资者汇率预期形成模型,并采用远期和即期银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,进行了实证分析。结果表明,远期结售比受到前一期汇率变动和境内外利差的影响,而即期结售比受前一期汇率变动影响。进一步引入投资者关注,采用MS-FTP和MS-TVTP模型的实证研究表明,投资者关注对远期和即期结售比的影响是时变的。在人民币贬值阶段,投资者关注对结售比存在显著的负向冲击,会导致更大的结售汇逆差;而在人民币升值阶段,投资者关注对结售比则无显著影响。本文的结论表明,个体投资者汇率预期具有显著的非理性特征,符合动量原则和套息规则,同时还受到投资者关注的影响。央行在人民币处于持续贬值区间时,应通过汇率沟通作用于投资者关注,稳定汇率预期。 展开更多

关键词 汇率预期 投资者关注 个体投资者 银行代客结售汇 ms-tvtp模型

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异质性投资视角下短期国际资本流动与资产价格 被引量：17

13

作者 朱孟楠 闫帅 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第2期36-44,共9页

本文构建了基于投资者异质性的资产价格调整模型,通过对短期国际资本流动规模、股票市场收益率、房地产市场收益率和人民币汇率建立TVTP-MS-VAR模型,研究了短期资本流动与资产价格的关系。研究发现,短期国际资本在股票市场和外汇市场存... 本文构建了基于投资者异质性的资产价格调整模型,通过对短期国际资本流动规模、股票市场收益率、房地产市场收益率和人民币汇率建立TVTP-MS-VAR模型,研究了短期资本流动与资产价格的关系。研究发现,短期国际资本在股票市场和外汇市场存在显著的区制差异,而在房地产市场仅具有基本面投资特征。以基本面投资为主的短期资本流入将抑制股票市场的上涨或下跌,发挥着金融"缓冲器"作用,而以技术投资为主的短期资本流入将加剧股票市场的上涨或下跌,发挥着金融"加速器"作用。无论短期国际资本是基本面投资资本还,是技术投资资本,股票价格对房地产价格均具有较强的财富效应;短期国际资本性质差异导致房地产价格对股票价格的影响具有区制差异。短期国际资本在基本面投资和技术投资之间的转换极其频繁,且基本面投资的持续时间长于技术投资。以技术投资为主的短期国际资本流动规模与资产价格对冲击的响应时间滞后于以基本面投资为主的短期国际资本流动规模与资产价格对冲击的响应时间。 展开更多

关键词 国际资本流动 资产价格 TVTP—MS—VAR

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我国不同时期财政政策的产业结构优化效应 被引量：15

14

作者 任爱华 郭净 《财政研究》 CSSCI 北大核心 2017年第11期19-33,共15页

随着全球经济周期明显加快,日益复杂的外部经济环境导致了财政政策对产业结构优化在不同时期产生差异性影响,以往常参数计量模型研究的财政政策在产业结构调整中长期不变的调控效果严重缺乏实际意义。基于此,本文构建了带有时变转换概... 随着全球经济周期明显加快,日益复杂的外部经济环境导致了财政政策对产业结构优化在不同时期产生差异性影响,以往常参数计量模型研究的财政政策在产业结构调整中长期不变的调控效果严重缺乏实际意义。基于此,本文构建了带有时变转换概率的因子扩展马尔科夫区制转换向量自回归模型,并采用两步骤MLE估计方法研究了不同时期我国财政政策对产业结构优化的动态效应,研究结果发现:(1)在经济萧条时期,以减少财政支出为主要操作工具、增加税收为辅的紧缩型财政政策,结合提高教育支出占比、降低投资性支出占比、降低营业税占比、提高增值税占比的财政政策操作组合,更利于产业结构优化。(2)在经济繁荣时期,以减少税收为主要操作工具、增加财政支出为辅的宽松型财政政策,结合提高科技支出占比、降低投资性支出占比、提高增值税占比、降低消费税占比的财政政策操作组合,更利于产业结构优化。 展开更多

关键词 TVTP-MS-FAVAR 财政政策 产业结构优化

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基于总量调控和结构优化视角的我国经济高质量发展财政政策 被引量：4

15

作者 刘金全 张龙 《软科学》 CSSCI 北大核心 2019年第2期1-5,共5页

基于总量和结构视角运用TVTP-MS-FAVAR模型研究我国财政政策对经济增长的动态影响,结果表明:在经济适速增长阶段,积极的财政政策能带动经济增长,以提高教科研支出和增值税、降低投资性支出和营业税为主,以降低一般公共服务支出、消费税... 基于总量和结构视角运用TVTP-MS-FAVAR模型研究我国财政政策对经济增长的动态影响,结果表明:在经济适速增长阶段,积极的财政政策能带动经济增长,以提高教科研支出和增值税、降低投资性支出和营业税为主,以降低一般公共服务支出、消费税和所得税为辅的财政政策有利于经济高质量发展。在经济高速增长阶段,增加财政支出和税收能带动经济增长,以降低教科研支出和营业税、提高投资性支出和增值税为主,以提高一般公共服务支出、消费税和所得税为辅的财政政策有利于经济高速增长。 展开更多

关键词 财政政策 高质量发展 TVTP-MS-FAVAR模型

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金融周期波动与价格结构转换——基于时变关联机制和区制转移特征的分析 被引量：1

16

作者 李梦嘉 金成晓 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2023年第2期148-157,共10页

CPI与PPI的相对变化及其所反映的上下游价格结构转换问题,在给宏观调控带来较大挑战的同时,也引发了学术界的广泛关注。在分析价格指数波动典型特征的基础上,运用TVP-VAR模型和TVTP-MS模型,实证分析金融周期波动与我国上下游价格结构转... CPI与PPI的相对变化及其所反映的上下游价格结构转换问题,在给宏观调控带来较大挑战的同时,也引发了学术界的广泛关注。在分析价格指数波动典型特征的基础上,运用TVP-VAR模型和TVTP-MS模型,实证分析金融周期波动与我国上下游价格结构转换的时变关联机制和区制转移特征。研究结果表明:上游价格水平相较下游价格水平对金融因素变化更敏感,在此过程中信贷量相较于资产价格对价格结构的影响表现出更明显的时变特征。同时,当价格结构处于稳定区制时,相较于高波动区制,金融周期波动对价格结构的影响更显著。未来,宏观政策需综合考虑多种因素,采用分类调控与依时调控相结合的方式,以保持物价整体平稳结构合理,助力经济高质量发展。 展开更多

关键词 金融周期 价格结构转换 TVP-VAR模型 TVTP-MS模型

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