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共同机构所有权会影响公司并购支付方式吗?
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作者 曾春华 芦宇欣 《海南大学学报(人文社会科学版)》 2025年第3期193-202,共10页
共同机构所有权现象在资本市场上越来越普遍,学术界对共同机构所有权影响微观企业行为的探讨也越来越深入。本研究基于2007—2020年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了共同机构所有权对公司并购支付方式的影响及其作用机制。研究结果表... 共同机构所有权现象在资本市场上越来越普遍,学术界对共同机构所有权影响微观企业行为的探讨也越来越深入。本研究基于2007—2020年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了共同机构所有权对公司并购支付方式的影响及其作用机制。研究结果表明:存在共同机构所有权的收购方更倾向于选择股票支付方式,且结论经过一系列稳健性检验后依然成立。进一步研究发现:共同机构所有权通过发挥治理优势和信息优势来影响公司并购支付方式,且这种影响在国有企业和市场化进程慢的样本中更显著。本研究拓展了我国转型经济背景下共同机构所有权对公司并购决策的作用机制,也有助于从公司并购的视角来反观中国上市公司的机构投资者股权关联现象,进一步考察共同机构所有权在中国资本市场的成效与可能存在的问题。 展开更多
关键词 共同机构所有权 并购支付方式 治理优势
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发电侧电力市场辅助服务付费新模型 被引量:19
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作者 张健 曹志东 +4 位作者 许洪强 张元鹏 王晓峰 林启新 朱明祥 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2002年第10期9-12,23,共5页
介绍了在电力市场环境下辅助服务的基本概念和作用。根据山东发电侧电力市场的试运行实践 ,建立了以辅助服务提供者调整能力和实际服务效果为评价标准的调频、调峰、调压和备用四种辅助服务的付费模型。同时 ,提出了辅助服务定额单价的... 介绍了在电力市场环境下辅助服务的基本概念和作用。根据山东发电侧电力市场的试运行实践 ,建立了以辅助服务提供者调整能力和实际服务效果为评价标准的调频、调峰、调压和备用四种辅助服务的付费模型。同时 ,提出了辅助服务定额单价的确定原则。最后通过对有关市场数据的测算和相关影响因素分析 。 展开更多
关键词 发电侧电力市场 辅助服务 付费模型 电力工业 电力体制改革 电力系统
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支付方式、融资约束与并购溢价研究 被引量:53
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作者 葛伟杰 张秋生 张自巧 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第1期40-47,共8页
本文以2008~2011年中国沪深A股上市公司并购事件为样本,实证检验了融资约束对支付方式和并购溢价的影响以及不同支付方式的并购溢价水平差异。研究结果表明,融资约束的收购方虽然在并购前持有更多的现金,但是却更倾向于使用股份进... 本文以2008~2011年中国沪深A股上市公司并购事件为样本,实证检验了融资约束对支付方式和并购溢价的影响以及不同支付方式的并购溢价水平差异。研究结果表明,融资约束的收购方虽然在并购前持有更多的现金,但是却更倾向于使用股份进行支付,维持高流动性以消除未来投融资的不确定性,尤其对于高成长性的融资约束收购方,其选择股份支付的倾向更加显著。股份支付相对于现金支付会有更高的并购溢价。对于现金支付,融资约束会使收购方会支付较少的并购溢价。 展开更多
关键词 并购溢价 支付方式 融资约束
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并购支付方式影响并购方绩效的实证分析 被引量:9
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作者 汪贵浦 余雷鸣 孔烨俊 《技术经济》 CSSCI 2012年第5期99-102,共4页
以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并... 以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大。最后推测我国国内上市公司的并购动机主要是业务拓展和战略扩张。 展开更多
关键词 并购支付方式 并购绩效 反事实分析法
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并购支付方式的盈利能力支付计划探讨 被引量:15
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作者 陈涛 李善民 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第9期16-20,32,共6页
盈利能力支付计划是国外并购实践中支付方式的创新之一,近几年的使用频率越来越高。本文介绍其概念、理论解释和实证研究、国外经验,探讨其在我国并购市场的应用前景和实施难点。盈利能力支付计划能够产生风险降低机制和留任奖金机制,... 盈利能力支付计划是国外并购实践中支付方式的创新之一,近几年的使用频率越来越高。本文介绍其概念、理论解释和实证研究、国外经验,探讨其在我国并购市场的应用前景和实施难点。盈利能力支付计划能够产生风险降低机制和留任奖金机制,可以减少并购中的逆向选择问题和代理成本,从而为并购双方创造价值。盈利能力支付计划的成功设计要求参与者熟练运用其设计惯例,同时也要清楚了解其缺陷与实施难点。 展开更多
关键词 并购 支付方式 盈利能力支付计划
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融资约束、支付方式与并购绩效 被引量:34
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作者 李井林 刘淑莲 韩雪 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第8期114-124,共11页
以我国上市公司2009~2011年发生的并购事件为研究对象,运用Logit回归模型构建的融资约束指数,实证检验了融资约束对主并公司支付方式选择的影响;采用事件研究法检验不同支付方式的并购绩效差异;考察了融资约束与支付方式选择对并购绩效... 以我国上市公司2009~2011年发生的并购事件为研究对象,运用Logit回归模型构建的融资约束指数,实证检验了融资约束对主并公司支付方式选择的影响;采用事件研究法检验不同支付方式的并购绩效差异;考察了融资约束与支付方式选择对并购绩效影响的交互效应。研究结果表明:相比非融资约束的主并公司,存在融资约束的主并公司更倾向于使用股票支付方式;使用股票支付获得累计超常收益显著为正,且显著大于现金支付获得的累计超常收益。对样本按融资约束分组的进一步检验结果表明,上述结论仅对融资约束公司成立,非融资约束公司不同支付方式下的超常收益并无显著差异。研究结论意味着,融资约束的主并公司在支付方式选择时并不遵循优序融资理论,留存有限的现金资源而选择股票支付是为并购后实现投资机会而保持融资灵活性的理性行为。 展开更多
关键词 融资约束 支付方式 并购绩效
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智慧医疗背景下移动在线支付医疗模式创新应用 被引量:9
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作者 倪荣 陈启岳 楼毅 《医学信息学杂志》 CAS 2014年第12期8-12,共5页
介绍移动在线支付应用市场发展情况,分析医疗费用智慧支付市场需求,探讨医疗费用智慧支付结算模式,提出移动支付技术在医疗卫生行业的创新化实践应用,借以提高医疗服务体验及效益,进一步推动医药改革的步伐。
关键词 智慧医疗 O2O 移动支付 移动支付安全可信公共服务平台
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家族控制、支付方式与并购绩效关系的经验研究 被引量:10
8
作者 李井林 刘淑莲 杨超 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2013年第1期76-82,共7页
主要从控制权稀释威胁与委托代理的视角分别研究家族控制对并购支付方式选择以及并购绩效的影响。对505家中国家族上市公司于2007-2009年发起的347起并购事件构成的研究样本进行实证检验表明:家族终极控股股东持股比例与现金支付方式的... 主要从控制权稀释威胁与委托代理的视角分别研究家族控制对并购支付方式选择以及并购绩效的影响。对505家中国家族上市公司于2007-2009年发起的347起并购事件构成的研究样本进行实证检验表明:家族终极控股股东持股比例与现金支付方式的使用正相关,家族终极控股权与现金流权分离度与股票支付方式的使用正相关,控制权稀释与强化机制对并购支付方式的选择产生了显著影响;家族终极控股股东持股比例与并购绩效正相关,利益协同效应占主导地位;并购支付方式对家族上市公司的并购绩效并无显著影响。 展开更多
关键词 家族控制 支付方式 并购绩效
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应对并购风险的可转债与阶段性支付模型与案例研究 被引量:11
9
作者 万迪昉 高艳慧 徐茜 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第5期38-46,共9页
本文运用模型研究了可转债和阶段性支付在抑制双边道德风险以及减小不确定性风险中所发挥的作用,并通过SZ能源集团并购案例详细考察了我国国有上市公司在并购过程中所存在的各种风险。结果表明,内嵌转股期权的可转债支付合约可以有效抑... 本文运用模型研究了可转债和阶段性支付在抑制双边道德风险以及减小不确定性风险中所发挥的作用,并通过SZ能源集团并购案例详细考察了我国国有上市公司在并购过程中所存在的各种风险。结果表明,内嵌转股期权的可转债支付合约可以有效抑制并购中的双边道德风险,在阶段性支付的辅助下,则更能有效地防范市场相关风险。最后,为了更好的说明可转债和阶段性支付对于并购风险的防范作用,我们进一步通过案例分析了可转债和阶段支付的应用情况,发现阶段性支付思想已经体现在并购的现金支付方式中,但是可转债支付在国内并购中的应用尚不多见。 展开更多
关键词 可转债 阶段性支付 并购 模型与案例研究
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融资约束、现金持有量与并购支付方式——来自中国资本市场的经验证据 被引量:16
10
作者 谢纪刚 赵立彬 《北京交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2014年第3期77-83,共7页
以中国A股上市公司2008-2010年发生的并购为样本,系统考察融资约束、现金持有量与并购支付方式之间的关系。结果表明,高融资约束公司的现金持有量小于低融资约束公司;公司现金持有量越多,其在并购中采用现金支付的可能性越大;公司受融... 以中国A股上市公司2008-2010年发生的并购为样本,系统考察融资约束、现金持有量与并购支付方式之间的关系。结果表明,高融资约束公司的现金持有量小于低融资约束公司;公司现金持有量越多,其在并购中采用现金支付的可能性越大;公司受融资约束的程度越高,其在并购中采用股票支付的可能性越大。 展开更多
关键词 融资约束 现金持有量 并购支付方式 现金支付
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融资约束视角下支付方式对并购绩效的影响研究 被引量:14
11
作者 陈佳琦 赵息 牛箫童 《宏观经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第4期16-27,共12页
企业并购投资决策,不仅受内部财富积累的影响,也受到宏观环境变化产生的外部融资约束的制约。融资约束对企业并购成败及价值提升起到了关键作用,是并购支付方式决策应考虑的重要因素。本文以中国A股上市公司2009—2017年的并购交易为样... 企业并购投资决策,不仅受内部财富积累的影响,也受到宏观环境变化产生的外部融资约束的制约。融资约束对企业并购成败及价值提升起到了关键作用,是并购支付方式决策应考虑的重要因素。本文以中国A股上市公司2009—2017年的并购交易为样本,实证检验了融资约束对主并方支付方式选择的影响,对比分析了不同支付方式的并购市场绩效差异,并进一步探究了主并方面临的融资约束程度是否会加剧并购支付方式选择对市场绩效的影响。研究结果表明:存在融资约束的主并方更倾向于采用股票支付方式;主并方采用股票支付的并购绩效优于现金支付。进一步研究结果表明,存在融资约束的主并方采用股票支付方式的并购绩效更好。本文丰富了并购支付方式影响因素及财富效应领域的研究成果,为中国政府发展资本市场、企业并购投融资决策提供有益借鉴。 展开更多
关键词 融资约束 支付方式 并购 市场绩效
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支付方式与收购公司财富效应 被引量:29
12
作者 陈涛 李善民 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第2期49-53,共5页
股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并... 股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并购为收购公司股东创造了正的财富效应,股票支付的收购公司所取得的超常收益显著为正,且显著大于现金支付所获得的超常收益。超常收益的影响因素分析发现一些交易特征对收购公司超常收益有显著的影响。 展开更多
关键词 并购 支付方式 财富效应 并购失败
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并购支付的价格区间保护机制 被引量:3
13
作者 李善民 陈涛 刘英 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2009年第12期31-36,共6页
价格区间保护机制是国外并购实践中丰富多样的支付方式之一,近几年的使用频率越来越高。区间机制可以减轻并购双方的信息不对称状况,减少交易成本,限制逃离卖空行为,同时控制并购交易风险,从而为并购双方创造价值。区间机制的成功设计... 价格区间保护机制是国外并购实践中丰富多样的支付方式之一,近几年的使用频率越来越高。区间机制可以减轻并购双方的信息不对称状况,减少交易成本,限制逃离卖空行为,同时控制并购交易风险,从而为并购双方创造价值。区间机制的成功设计需要重点关注一些关键因素,它依赖于促进使用者的技巧经验和资本市场的成熟程度。 展开更多
关键词 并购 支付方式 价格区间保护机制 价值创造
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移动商务安全微支付方案的改进实现 被引量:2
14
作者 孙玲芳 靳伟 +1 位作者 赵宁 张婧 《江苏科技大学学报(自然科学版)》 CAS 北大核心 2009年第6期535-537,共3页
为实现移动微支付安全性、公平性以及效率的统一,在分析了Payword等微支付系统不足的基础上,提出了一种基于多散列链的新支付方案,该方案由开户、取款、支付和结算4个子协议组成.通过对该方案各子协议的描述以及对其性能的分析,结果显... 为实现移动微支付安全性、公平性以及效率的统一,在分析了Payword等微支付系统不足的基础上,提出了一种基于多散列链的新支付方案,该方案由开户、取款、支付和结算4个子协议组成.通过对该方案各子协议的描述以及对其性能的分析,结果显示该方案具有较高的效率和安全性,同时,该方案是公平的,交易各方的利益都得到了很好地保护. 展开更多
关键词 移动商务 微支付 公平性
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基于开放服务架构的移动支付平台 被引量:3
15
作者 陈思 何炜 居悌 《计算机工程》 CAS CSCD 北大核心 2003年第20期165-167,F003,共4页
介绍了移动支付和开放服务架构相关概念,提出了一种结合开放服务架构的移动支付平台框架模型,然后讨论了基于此平台的移动支付交易流程和安全交易的实现模型。
关键词 开放服务架构 移动电子商务 移动支付 JAIN中间件 XML
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我国上市公司并购支付方式效果的实证研究 被引量:9
16
作者 毕金玲 孙文佳 《湖南财政经济学院学报》 2011年第5期102-109,共8页
将事件研究法适用于中国股市并购绩效的研究作为前提,采用超额收益率法对并购后的市场效果进行实证分析,结果表明:现金支付方式和资产置换方式会带来企业短期市场绩效的提高;股票支付方式和承债收购方式会产生负向超额收益,短期并购效果... 将事件研究法适用于中国股市并购绩效的研究作为前提,采用超额收益率法对并购后的市场效果进行实证分析,结果表明:现金支付方式和资产置换方式会带来企业短期市场绩效的提高;股票支付方式和承债收购方式会产生负向超额收益,短期并购效果差;而债转股式支付方式不会带来企业短期市场绩效的显著提高。 展开更多
关键词 并购支付方式 事件研究 超额收益率
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移动商务中一种扩展的微支付协议研究 被引量:2
17
作者 刘恩贤 吕磊 姜辉 《青岛大学学报(工程技术版)》 CAS 2009年第1期75-78,共4页
为了解决移动商务的安全交易问题,在MicroMint微支付协议的基础上提出了一种扩展的协议。该协议完善了MicroMint协议的支付过程,使用数字签名、数字信封等技术提高了网络支付的安全性,通过在线支付保证了MicroMint硬币不被重复消费。扩... 为了解决移动商务的安全交易问题,在MicroMint微支付协议的基础上提出了一种扩展的协议。该协议完善了MicroMint协议的支付过程,使用数字签名、数字信封等技术提高了网络支付的安全性,通过在线支付保证了MicroMint硬币不被重复消费。扩展后的MicroMint协议能有效地同时保护消费者和商家的利益,更加适用于移动微支付商务。 展开更多
关键词 移动商务 微支付 MicroMint
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资本账户开放与中国国际收支的调节——基于利率—汇率联动机制的理论和实证分析 被引量:5
18
作者 徐雪萌 蓝发钦 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2007年第2期72-77,共6页
我国在资本账户开放过程中的资本管制不对称,以及我国经济的市场化程度不高,反映在蒙代尔—弗莱明模型中,其BP曲线斜率大于LM曲线。也就是说,我国在固定汇率下,货币政策、财政政策、汇率政策对国际收支的调节效应均会被削弱,而采用灵活... 我国在资本账户开放过程中的资本管制不对称,以及我国经济的市场化程度不高,反映在蒙代尔—弗莱明模型中,其BP曲线斜率大于LM曲线。也就是说,我国在固定汇率下,货币政策、财政政策、汇率政策对国际收支的调节效应均会被削弱,而采用灵活的浮动汇率制度则可以使政策的调节效应大大加强。因此,继续推进资本账户自由化、加快利率和汇率机制市场化的进程,将有利于提高中国国际收支调节的有效性。 展开更多
关键词 资本账户开放 国际收支 蒙代尔-弗莱明模型
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融资约束、支付方式与并购绩效的关系研究 被引量:27
19
作者 杨志海 赵立彬 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第5期36-40,共5页
本文利用中国A股上市公司2008~2010年在国内并购的数据,实证检验融资约束是否影响并购支付方式以及公司并购绩效。研究结果发现,融资约束程度的提高增加了公司采用现金支付对价的可能性;收购公司规模和交易规模对支付方式选择也具有显... 本文利用中国A股上市公司2008~2010年在国内并购的数据,实证检验融资约束是否影响并购支付方式以及公司并购绩效。研究结果发现,融资约束程度的提高增加了公司采用现金支付对价的可能性;收购公司规模和交易规模对支付方式选择也具有显著影响;融资约束公司并购绩效好于无融资约束公司并购绩效;现金支付引起公司并购绩效降低,但是,这种作用在不同融资约束程度公司中存在差异。本文研究意味着融资约束公司遵循融资优序理论;自由现金流假说对于融资约束公司可能不成立。 展开更多
关键词 现金支付 股份支付 融资约束 并购绩效
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国外企业并购支付方式选择研究述评 被引量:1
20
作者 杨柳青 李双燕 梁巧转 《企业经济》 北大核心 2012年第5期18-22,共5页
企业并购支付方式选择是并购活动中的重要环节,日益受到人们的关注。本文从理论基础和相关实证研究两个方面总结了国外20多年来该领域的主要研究文献,指出现有研究不足和进一步的研究方向。最后结合我国企业并购市场现状和存在的问题,... 企业并购支付方式选择是并购活动中的重要环节,日益受到人们的关注。本文从理论基础和相关实证研究两个方面总结了国外20多年来该领域的主要研究文献,指出现有研究不足和进一步的研究方向。最后结合我国企业并购市场现状和存在的问题,对今后该领域的理论研究和实践提出一些建议。 展开更多
关键词 国外企业 并购 支付方式
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