基于Factor-GARCH模型的动态VaR与CVaR度量及实证研究 被引量：1

1

作者 付淑换 曹家和 《统计与信息论坛》 CSSCI 2011年第5期26-32,共7页

动态CVaR作为投资组合的风险度量工具较动态VaR有很多优点,但同动态VaR的计算一样,随着投资组合资产数量的增加,计算难度迅速增大。通过改良Factor-GARCH模型,将其用于多种资产时变方差-协方差矩阵的估计,实现了降维的目的,克服了计算... 动态CVaR作为投资组合的风险度量工具较动态VaR有很多优点,但同动态VaR的计算一样,随着投资组合资产数量的增加,计算难度迅速增大。通过改良Factor-GARCH模型,将其用于多种资产时变方差-协方差矩阵的估计,实现了降维的目的,克服了计算多元动态CVaR时的困难。实证研究表明,与动态VaR相比,动态CVaR作为一种更保守的风险度量工具,能准确反映投资组合的可能损失。 展开更多

关键词 CVAR 动态VAR factor-garch 投资组合

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Factor-GARCH模型研究与理论探讨 被引量：1

2

作者 侯宝同 杜子平 《广州大学学报（自然科学版）》 CAS 2005年第5期389-391,共3页

结合国外研究现状,对解决多维GARCH模型的方法———Factor-GARCH模型进行了系统的讨论.将投资组合的收益率Rt表述为潜在公共因子的函数形式,并对函数形式中的一些变量和假定给出了理论和现实的解释;将投资组合的协方差Ht的结构进一步细... 结合国外研究现状,对解决多维GARCH模型的方法———Factor-GARCH模型进行了系统的讨论.将投资组合的收益率Rt表述为潜在公共因子的函数形式,并对函数形式中的一些变量和假定给出了理论和现实的解释;将投资组合的协方差Ht的结构进一步细化,将其表述为可观测变量的线性函数.并指出了今后的研究方向. 展开更多

关键词 多维GARCH factor-garch模型 公共因子

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尾部风险视角下的金融系统性风险研究——基于随机森林法和GARCH-MIDAS模型的分析

3

作者 高杰英 周圣杰 徐昕 《现代金融研究》 北大核心 2025年第7期30-44,共15页

本研究测度了2010-2022年我国金融机构尾部风险水平,刻画了金融业和金融子行业两个维度的尾部风险溢出特征,并进一步采用随机森林法与GARCH-MIDAS模型研究不同频率下宏观驱动因子对金融系统性风险的影响。研究发现:第一,金融系统性风险... 本研究测度了2010-2022年我国金融机构尾部风险水平,刻画了金融业和金融子行业两个维度的尾部风险溢出特征,并进一步采用随机森林法与GARCH-MIDAS模型研究不同频率下宏观驱动因子对金融系统性风险的影响。研究发现:第一,金融系统性风险呈周期震荡特征,子行业风险溢出表现出阶段性的共振与分化;第二,金融系统性风险对国际金融渠道的宏观驱动因子更敏感,且不同子行业对宏观驱动因子的敏感性存在显著异质性;第三,资本流出与经济过热加剧金融系统不稳定性,但在极端情境下,避险资金逆流入境反而对我国系统性风险形成缓冲。 展开更多

关键词 尾部风险 系统性风险 宏观驱动因子 随机森林 GARCH-MIDAS模型

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基于GARCH模型和SV模型的VaR比较 被引量：77

4

作者 余素红 张世英 宋军 《管理科学学报》 CSSCI 2004年第5期61-66,共6页

简单介绍了VaR的含义及计算方法,指出推测市场因子的波动情况是计算VaR的关键.通过对比GARCH和SV模型,得出SV模型更能刻画金融市场的实际特征.将随机波动SV模型应用于VaR的计算,最后作实证研究.通过与GARCH模型下的结果对比,说明基于SV... 简单介绍了VaR的含义及计算方法,指出推测市场因子的波动情况是计算VaR的关键.通过对比GARCH和SV模型,得出SV模型更能刻画金融市场的实际特征.将随机波动SV模型应用于VaR的计算,最后作实证研究.通过与GARCH模型下的结果对比,说明基于SV模型计算的VaR更具有动态性和准确性,VaR更贴切地反映了金融市场的风险水平. 展开更多

关键词 VAR 市场因子 GARCH模型 SV模型

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中国股票市场流动性与收益率相关分析——基于Copula-GARCH模型的实证研究 被引量：4

5

作者 胡啸兵 何旭静 张成虎 《大连理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2012年第2期49-53,共5页

股票市场流动性与收益率相关分析对把握股票市场内在运行机制至关重要。文章在借鉴既有研究的基础上,利用因子分析法重新选择构建了我国股票市场多维流动性度量指标,并在验证我国股票市场流动性与收益率非正态分布性的基础上,引入Copul... 股票市场流动性与收益率相关分析对把握股票市场内在运行机制至关重要。文章在借鉴既有研究的基础上,利用因子分析法重新选择构建了我国股票市场多维流动性度量指标,并在验证我国股票市场流动性与收益率非正态分布性的基础上,引入Copula函数构建Copula-GARCH模型对我国股票市场流动性与收益率相关关系进行了实证分析,发现我国股票市场流动性和收益率不存在尾部对称性,牛市时期收益率大幅增加而流动性也同时增强,熊市时期收益率急剧下降而流动性也同时减弱,但是前者同时出现的概率大于后者,这与成熟市场流动性与收益率负相关的流动性溢价理论是不相吻合的。 展开更多

关键词 流动性 收益率 因子分析 COPULA-GARCH模型

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中国股票市场动态三因素资产定价模型分析 被引量：8

6

作者 赵华 吕雯 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第3期30-37,共8页

运用MGARCH-M模型研究了市场、规模和账面市值比等因素对股票动态风险溢价的影响,结果发现,市场因素对组合的风险溢价具有显著的解释力,规模因素对动态风险溢价的解释强于市场因素,账面市值比因素的解释能力最弱。并且发现,风险溢价随... 运用MGARCH-M模型研究了市场、规模和账面市值比等因素对股票动态风险溢价的影响,结果发现,市场因素对组合的风险溢价具有显著的解释力,规模因素对动态风险溢价的解释强于市场因素,账面市值比因素的解释能力最弱。并且发现,风险溢价随着时间的变化而表现出动态特征,不同组合的风险溢价有较大差异。股权分置改革以后,股市价格发现的功能进一步增强,风险溢价和时变β系数的变化对构建投资组合和进行资产管理具有指导意义。 展开更多

关键词 风险溢价 资产定价 三因素模型 MGARCH—M模型

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中国股票市场与房地产市场的动态相关性及其驱动因素研究 被引量：9

7

作者 蒋彧 陈鹏 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第11期92-103,共12页

股票市场和房地产市场之间的关系历来是受到广泛关注的热点问题。本文基于2005-2017年中国股票市场和房地产市场数据,运用DCC-GARCH模型,重点考察两个市场间关系的动态特征,结果发现:两个市场间的动态相关系数呈现出明显的阶段性变化,2... 股票市场和房地产市场之间的关系历来是受到广泛关注的热点问题。本文基于2005-2017年中国股票市场和房地产市场数据,运用DCC-GARCH模型,重点考察两个市场间关系的动态特征,结果发现:两个市场间的动态相关系数呈现出明显的阶段性变化,2013年前主要表现为正相关关系,2014年以来表现为负相关关系。进一步从宏观经济因素、市场因素以及外部因素出发,分析两个市场间关系动态变化的驱动因素,结果表明:GDP增速、货币供应量、利率变化和新常态等宏观经济因素,房地产调控政策等市场因素,以及金融危机等外部因素,对两个市场间的动态相关性有显著影响。本文研究结论对股票市场和房地产市场相关政策的制定以及市场秩序的维护具有一定的参考价值,对投资者资产的合理配置具有一定的指导意义。 展开更多

关键词 股票市场 房地产市场 动态相关系数 驱动因素 DCC-GARCH模型

原文传递

基于双因子已实现GARCH模型的波动率预测研究 被引量：3

8

作者 吴鑫育 侯信盟 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第12期207-214,共8页

准确地预测金融市场的波动率对市场管理者和参与者而言都是至关重要的。本文在标准已实现GARCH模型基础上,将条件方差乘性分解为长期方差和短期方差两部分,分别构造包含杠杆函数的长期方差方程和短期方差方程,用以捕捉波动率的长记忆性... 准确地预测金融市场的波动率对市场管理者和参与者而言都是至关重要的。本文在标准已实现GARCH模型基础上,将条件方差乘性分解为长期方差和短期方差两部分,分别构造包含杠杆函数的长期方差方程和短期方差方程,用以捕捉波动率的长记忆性和短期微观波动。运用上证综指和日经指数的日收盘价、已实现方差和已实现核波动此类高频数据进行实证分析,结果表明:与标准已实现GARCH模型相比,两指数的双因子已实现GARCH模型在样本内表现出更大的似然估计值;通过样本外误差函数分析和DM检验,双因子已实现GARCH模型也取得更好表现。 展开更多

关键词 双因子已实现GARCH模型 已实现方差 已实现核波动 波动率预测

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基于MES测度我国银行业系统性风险 被引量：35

9

作者 赵进文 韦文彬 《金融监管研究》 2012年第8期28-40,共13页

本文基于我国14家上市银行2007年10月7日至2012年5月31日的数据,运用边际期望损失(MES)方法,度量了我国银行业系统性风险贡献度,并在建立面板数据回归模型的基础上,探究了银行业系统性风险贡献度的影响因素。实证结果表明:2008年1月至2... 本文基于我国14家上市银行2007年10月7日至2012年5月31日的数据,运用边际期望损失(MES)方法,度量了我国银行业系统性风险贡献度,并在建立面板数据回归模型的基础上,探究了银行业系统性风险贡献度的影响因素。实证结果表明:2008年1月至2008年12月美国金融危机爆发期间,我国上市银行系统性风险明显高于平常时期,MES方法度量的结果比较符合实际情况;此外,无论是危机期间还是危机之后,我国大型国有商业银行的系统性风险贡献度都很小,而规模较小的股份制商业银行的系统性风险贡献度相对较大;通常,高风险银行的系统性风险贡献度也大。 展开更多

关键词 系统性风险贡献度 MES方法 DCC-GARCH模型 影响因素

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国际股市区域风险传染研究 被引量：5

10

作者 赵华 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2009年第5期106-113,共8页

美国次贷危机时期41个国家(地区)的股票市场可划分为五个金融联合区域:欧洲成熟区域、亚太区域、美洲区域、欧洲新兴区域和非洲区域。运用多元GARCH模型对这五个区域之间的风险传染关系进行实证研究,结果表明,欧洲成熟区域、美洲区域和... 美国次贷危机时期41个国家(地区)的股票市场可划分为五个金融联合区域:欧洲成熟区域、亚太区域、美洲区域、欧洲新兴区域和非洲区域。运用多元GARCH模型对这五个区域之间的风险传染关系进行实证研究,结果表明,欧洲成熟区域、美洲区域和亚太区域之间存在显著的双向波动溢出效应,从亚太区域到欧洲新兴区域存在单向波动溢出,而非洲区域和亚太区域之间并不存在显著的波动溢出关系。各区域间的经济金融联系是造成区域风险传染现象的主要原因。 展开更多

关键词 风险传染 国际股市 因子分析.多元GARCH

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中国沪深股市结构性波动的政策性影响因素 被引量：15

11

作者 杨继平 陈晓暄 张春会 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第6期43-51,共9页

本文利用划分均值和方差变点的迭代累积平方和算法(ICSS:MV)对上证综指和深证成指1996年12月16日至2010年12月31日的日收益率序列进行结构变点的检验,通过将结构变点与重大事件对应选取影响沪深股市结构性波动的政策性事件,并根据选取... 本文利用划分均值和方差变点的迭代累积平方和算法(ICSS:MV)对上证综指和深证成指1996年12月16日至2010年12月31日的日收益率序列进行结构变点的检验,通过将结构变点与重大事件对应选取影响沪深股市结构性波动的政策性事件,并根据选取的事件将样本区间分成13个子区间。为了避免参数模型中模型误设的缺陷,利用非参数GARCH模型估计样本区间的波动率;最后利用N-W核回归估计对非参数GARCH估计的波动率与收益率进行回归,分析股市结构性波动产生的政策性影响因素。通过分析发现央行调整存贷款基准利率和存款准备金率、国有股的减持、允许保险公司等机构投资者买卖证券投资基金、调整印花税等政策性因素是造成我国股市变结构波动的重要原因。 展开更多

关键词 股市波动性 政策性因素 ICSS MV算法 非参数GARCH模型 N—W核回归估计

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考虑外部系统性风险因素的供应链金融长期价格风险测度研究 被引量：7

12

作者 王建 何娟 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期47-59,共13页

基于中国供应链金融实践中多以具有强周期属性的大宗商品作为质押资产这一典型事实,将外部宏观经济波动引致的系统性风险因素考虑进质押资产的长期价格风险预测中。进一步,分别以已实现波动率和宏观经济景气指数作为宏观经济波动的代理... 基于中国供应链金融实践中多以具有强周期属性的大宗商品作为质押资产这一典型事实,将外部宏观经济波动引致的系统性风险因素考虑进质押资产的长期价格风险预测中。进一步,分别以已实现波动率和宏观经济景气指数作为宏观经济波动的代理变量,建立不同的GARCH-MIDAS模型,以期有效解决高频价格数据样本的小样本与长周期预测之间的难题。以螺纹钢为样本的实证结果表明:现货资产的条件波动率以及长期波动部分体现出显著的逆周期特征;宏观经济波动对于现货质押资产的整体波动影响显著,而且存在周期的不对称效应;通过稳健损失函数检验,GARCH-MIDAS模型在不同的样本外预测期限内,均体现出较好的预测能力,尤其是季度和半年度的长周期预测。所得结论为银行以及物流企业的供应链金融风险管理决策提供了量化基础。 展开更多

关键词 系统性风险因素 供应链金融 价格风险 GARCH-MIDAS

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金融科技发展对金融机构系统性风险的影响——基于时变视角的实证研究 被引量：7

13

作者 安起光 徐伟栋 李青召 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2023年第3期556-570,共15页

本文基于2011-2020年金融科技关键词的百度搜索指数,通过动态因子模型构建我国金融科技发展指标;利用沪深两市金融机构的相关数据,基于DCC-GJR-GARCH模型构建我国金融机构系统性风险指标。然后通过TVP-VAR模型,在控制宏观经济变量和微... 本文基于2011-2020年金融科技关键词的百度搜索指数,通过动态因子模型构建我国金融科技发展指标;利用沪深两市金融机构的相关数据,基于DCC-GJR-GARCH模型构建我国金融机构系统性风险指标。然后通过TVP-VAR模型,在控制宏观经济变量和微观金融市场变量的条件下,研究了我国金融科技发展对金融机构系统性风险的动态时变影响。实证结果表明:我国金融科技发展对金融机构系统性风险的影响有显著的时变特征,在金融科技发展初期,金融科技发展会增大金融机构系统性风险;随着金融科技进一步发展,金融科技发展会降低金融机构系统性风险。通过对金融机构进一步分类实证,发现金融科技发展对银行类金融机构系统性风险的影响更显著。 展开更多

关键词 金融科技 金融系统性风险 动态因子模型 DCC-GJR-GARCH模型 TVP-VAR模型

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应用EWMA-GARCH(1，1)-M模型对沪深300股指期货最小VaR套期保值效果研究 被引量：2

14

作者 徐荣 李星野 马静 《经济数学》 2016年第4期69-74,共6页

VaR是目前国际上应用最广泛的度量金融风险的指标之一,其核心在于波动率,也就是方差的参数估计.采用EWMA模型估计方差,并且结合风险溢价特征的GARCH(1,1)-M模型计算出沪深300股指及其期货的最优衰减因子为0.933 25,摒弃了以往采用0.940 ... VaR是目前国际上应用最广泛的度量金融风险的指标之一,其核心在于波动率,也就是方差的参数估计.采用EWMA模型估计方差,并且结合风险溢价特征的GARCH(1,1)-M模型计算出沪深300股指及其期货的最优衰减因子为0.933 25,摒弃了以往采用0.940 0作为衰减因子的一贯做法,并且运用Cornish-Fisher方程对正态分布的分位数进行了修正,得到修正后的套期保值比率以及资产组合的VaR,与传统的套期保值模型相比,该模型的风险价值VaR降低的程度明显,并且对投资组合未来的VaR具有很好的预测效果,表明EWMA-GARCH(1,1)-M模型对沪深300股指期货的套期保值效果较好. 展开更多

关键词 最小VaR套期保值模型 衰减因子 Cornish-Fisher EWMA-GARCH(1 1)-M模型

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因子多元GARCH模型在资产组合投资决策中的应用

15

作者 岳朝龙 丁元子 《安徽工业大学学报（自然科学版）》 CAS 2009年第2期163-167,178,共6页

基于现代资产组合理论和套利定价理论(APT),构建了具有因子多元GARCH效应的组合投资决策模型,并结合实际数据对模型进行了应用。

关键词 资产组合 套利定价理论 因子多元GARCH模型

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基于修正GARCH模型的可转债定价研究 被引量：4

16

作者 姚爱萍 丁晓文 《当代金融研究》 2020年第3期71-81,共11页

可转债是一种兼具债权与股权双重性质的复杂金融衍生品,发行人与投资者均可以利用各项条款来满足自身投融资的需求。本文以光大转债(113011)为例,将GARCH模型应用于未设有回售条款的可转债估值分析,并引入回售条款与稀释因子,加上已有... 可转债是一种兼具债权与股权双重性质的复杂金融衍生品,发行人与投资者均可以利用各项条款来满足自身投融资的需求。本文以光大转债(113011)为例,将GARCH模型应用于未设有回售条款的可转债估值分析,并引入回售条款与稀释因子,加上已有的赎回条款对模型估值结果进行修正。研究结果显示:修正前,基于GARCH模型分析的理论价与实际价相比普遍存在低估;修正后,虽有误差但较修正前明显减小。最后,根据研究结论得出若干启示供我国可转债定价与可转债市场发展参考。 展开更多

关键词 可转债定价 GARCH模型 稀释因子

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中国证券市场三因素模型敏感系数稳定性和可预测性研究 被引量：3

17

作者 邓长荣 马永开 《电子科技大学学报（社科版）》 2006年第3期108-112,共5页

三因素模型回归系数是测度投资对象系统风险的重要指标。我们利用chow检验对证券收益三因素模型结构的稳定性进行了分析研究,用ADF检验对模型的三个回归系数的稳定性进行了实证分析,运用ARMA和GARCH模型对回归系数的预测能力进行了研究... 三因素模型回归系数是测度投资对象系统风险的重要指标。我们利用chow检验对证券收益三因素模型结构的稳定性进行了分析研究,用ADF检验对模型的三个回归系数的稳定性进行了实证分析,运用ARMA和GARCH模型对回归系数的预测能力进行了研究。结果表明三因素模型结构不稳定,但短期比长期结构稳定性要高;大部分组合回归系数时序稳定性较差,同时ARMA和GARCH模型对每个回归系数时间序列进行预测显示有较好的预测能力。 展开更多

关键词 CHOW检验 三因素模型 单位根检验 ARMA GARCH

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我国证券市场节日效应与节日风险研究——基于上证综合指数的分析 被引量：3

18

作者 杨恩 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2010年第5期9-14,共6页

基于GARCH-M模型和虚拟变量回归的方法对我国2000—2009年上证综合指数节日效应和节日风险进行了较为全面的分析和研究,研究结果表明:我国上证综合指数元旦节前节日效应不显著,市场风险变化也不显著,元旦节后节日效应显著为正且元旦节... 基于GARCH-M模型和虚拟变量回归的方法对我国2000—2009年上证综合指数节日效应和节日风险进行了较为全面的分析和研究,研究结果表明:我国上证综合指数元旦节前节日效应不显著,市场风险变化也不显著,元旦节后节日效应显著为正且元旦节后市场风险显著提高。春节前节日效应显著为正且市场风险显著降低,而节后节日效应不显著且市场风险显著提高。劳动节前后节日效应不显著,节前市场风险变化不显著,节后市场风险显著提高。国庆节前后节日效应不显著,节前市场风险显著降低而节后市场风险显著提高。中秋节前节日效应不显著,节前市场风险显著降低,节后节日效应显著为负且市场风险变化不显著。其他节日前后节日效应不显著且市场风险变化也不显著。 展开更多

关键词 节日效应 节日风险 GARCH-M模型 风险溢价因子

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房地产价格影响因素与波动研究——以合肥市为例 被引量：4

19

作者 张海珍 朱家明 《齐齐哈尔大学学报（自然科学版）》 2017年第3期69-78,共10页

2015-2016年合肥市房价一路攀升,波动较为明显。为了研究合肥市房价的影响因素和波动情冴,首先建立多元线性回归模型研究房地产价栺与经济因素、供给因素和需求因素乊间的关系。然后对各个因素做相关性检验,发现各个因素乊间相关性较大... 2015-2016年合肥市房价一路攀升,波动较为明显。为了研究合肥市房价的影响因素和波动情冴,首先建立多元线性回归模型研究房地产价栺与经济因素、供给因素和需求因素乊间的关系。然后对各个因素做相关性检验,发现各个因素乊间相关性较大,存在多重共线性。因此,为了剔除自变量乊间的相互影响,建立一元回归模型分别研究房价与各个因素乊间的关系。然后,建立GARCH(1,1),TARCH模型研究合肥市房价的波动情冴。最后得到相关的结论。 展开更多

关键词 合肥市房价 影响因素 波动 一元线性回归模型 GARCH模型

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美国不确定性是中国股市波动的影响因子吗?

20

作者 关伟 刘丽萍 邵梯航 《南开学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2023年第1期61-73,共13页

为有效识别影响中国股市波动的外部风险因子,我们以上证综指和深证成指为研究对象,采用美国经济不确定性指数、金融不确定性指数、经济政策不确定性指数以及地缘风险指数度量美国的不确定性冲击,并通过单因子和双因子的混频波动率GARCH-... 为有效识别影响中国股市波动的外部风险因子,我们以上证综指和深证成指为研究对象,采用美国经济不确定性指数、金融不确定性指数、经济政策不确定性指数以及地缘风险指数度量美国的不确定性冲击,并通过单因子和双因子的混频波动率GARCH-MIDAS模型考察美国四类不确定性冲击对中国股市波动的影响以及不同市场的异质性反应,进而识别中国股市波动的外部风险因子。研究结果发现:(1)相比于其他三类不确定性冲击,美国金融不确定性对中国股市波动具有显著的正向影响;(2)美国金融不确定性对上证综指和深证成指波动的影响存在异质性,对深证成指影响程度更大;(3)基于已实现波动率与金融不确定性的双因子模型可以改进单因子模型的估计和预测效果,且MCS检验结果进一步表明,对于上证综指和深证成指,包含金融不确定性的模型始终具有稳定的样本外预测优势。因此,美国金融不确定性是中国股市波动的一个重要影响因子,纳入美国金融不确定性对提高中国股市波动的预测精度具有积极作用,有利于预测和控制股市波动,促进金融市场的平稳运行。 展开更多

关键词 美国不确定性 中国股市波动 GARCH-MIDAS模型 影响因子

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