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中国股市涨跌幅限制主导日度动量效应 被引量:1
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作者 张瑞祺 张兵 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第1期59-74,共16页
动量效应是最常见且被广泛验证的股市异象,日度动量效应是其在日度层面的体现,但相关研究尚不足。本文从存在性和驱动两方面展开分析。利用10年(2011—2020)的交易数据,发现了其存在性。深入分析发现动量策略收益来源于最高(低)组中达到... 动量效应是最常见且被广泛验证的股市异象,日度动量效应是其在日度层面的体现,但相关研究尚不足。本文从存在性和驱动两方面展开分析。利用10年(2011—2020)的交易数据,发现了其存在性。深入分析发现动量策略收益来源于最高(低)组中达到涨(跌)停股票的次日异常收益,涨跌幅限制下的价格发现延迟现象主导了日度动量效应的形成。通过剔除涨跌停股票的样本与全样本对比、A+H股不同市场对比以及基于创业板涨跌幅限制自然调整的DID分析,实证证实了涨跌幅限制对日度动量效应的主导作用。隔夜日内拆解分析,明晰了价格发现延迟是这种主导作用的核心渠道。综合本文的研究表明,A股市场呈现的此种与国外股市相异的、特殊的日度动量效应,实际上是涨跌幅限制下的特殊产物,是价格发现延迟现象的衍生表现。本文既深化了对A股日度动量效应的理解,也为完善涨跌幅限制提供启发。 展开更多
关键词 动量效应 跌幅限制 价格发现延迟 双重差分分析 A+H股
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百城二手房价同比跌幅连续9个月收窄
2
作者 朱军 《今日消费》 2025年第22期4-4,共1页
随着近一年来政策助力楼市“止跌回稳”,二手房价同比跌幅收窄,降幅缩小。麟评居住大数据研究院近日发布的报告显示,2025年5月100个重点城市二手住宅市场均价为13956元/平方米,环比下跌0.53%,同比下跌3.53%,同比跌幅较上月收窄0.35个百... 随着近一年来政策助力楼市“止跌回稳”,二手房价同比跌幅收窄,降幅缩小。麟评居住大数据研究院近日发布的报告显示,2025年5月100个重点城市二手住宅市场均价为13956元/平方米,环比下跌0.53%,同比下跌3.53%,同比跌幅较上月收窄0.35个百分点,同比跌幅连续9个月收窄。整体来看,今年前5个月100个重点城市房价为13956元/m^(2),较2024年下跌4.18%。 展开更多
关键词 止跌回稳 政策助力 收窄 同比跌幅 楼市 二手房价
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涨跌幅限制对股票市场波动性的影响 被引量:12
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作者 刘海龙 吴文锋 吴冲锋 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第10期1569-1573,共5页
运用Schw ert提出的计算波动性方法,从不同角度实证研究了中国证券交易实行涨跌幅限制对股票市场波动性的影响.结果表明,在一定条件下,恰当的涨跌幅限制约束了市场剧烈波动;不恰当的涨跌幅限制不仅对波动性没有约束,反而在一定程度上增... 运用Schw ert提出的计算波动性方法,从不同角度实证研究了中国证券交易实行涨跌幅限制对股票市场波动性的影响.结果表明,在一定条件下,恰当的涨跌幅限制约束了市场剧烈波动;不恰当的涨跌幅限制不仅对波动性没有约束,反而在一定程度上增加了波动性.提出了在增加市场交易透明度的基础上,对小盘股、绩差股、信誉低的上市公司继续实行涨跌幅10%的限制,而对大盘股、绩优股、高市值股和信誉高的上市公司取消涨跌幅限制的建议. 展开更多
关键词 跌幅限制 波动性 价格发现延迟 磁石效应
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中国证券市场涨跌幅限制的磁力效应研究--兼论适当放宽涨停限制的合理性 被引量:21
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作者 陈浩武 杨朝军 范利民 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第5期120-128,共9页
证券日内价格的涨跌幅限制是抑制市场过度波动最常见的手段之一.磁力效应和冷却效应何者占主导则是该政策争论的焦点.文中提出了一个检验证券市场磁力效应存在性的计量模型,并利用中国证券市场的日内高频交易数据进行了实证分析.研究结... 证券日内价格的涨跌幅限制是抑制市场过度波动最常见的手段之一.磁力效应和冷却效应何者占主导则是该政策争论的焦点.文中提出了一个检验证券市场磁力效应存在性的计量模型,并利用中国证券市场的日内高频交易数据进行了实证分析.研究结果发现了在达到涨停过程中磁力效应存在的证据,而在跌停过程中磁力效应并不明显.在实证的基础上,文中建议适当放宽涨停限制范围,采用涨停限制和跌停限制不对称的方法来提高该交易机制的市场作用. 展开更多
关键词 交易机制 跌幅限制 磁力效应 涨跌停不对称
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涨跌幅限制与股票价格行为分析 被引量:11
5
作者 穆启国 刘海龙 吴冲锋 《管理科学学报》 CSSCI 2004年第3期23-30,共8页
对于股票在达到涨跌幅限制后价格如何变化的解释有两种假设:信息假设和过度反应假设.通过对1997年到2000年上海证券交易所股票在达到涨跌幅限制后隔夜期间与交易期间的非正常收益进行检验,以揭示达到涨跌幅限制后股票的价格行为.结果表... 对于股票在达到涨跌幅限制后价格如何变化的解释有两种假设:信息假设和过度反应假设.通过对1997年到2000年上海证券交易所股票在达到涨跌幅限制后隔夜期间与交易期间的非正常收益进行检验,以揭示达到涨跌幅限制后股票的价格行为.结果表明在达到涨跌幅限制后的隔夜期间股票价格存在价格持续现象,而在交易期间存在价格反转现象.这个结果一方面说明了沪市存在着过度反应,另一方面也说明了上海证券交易所10%的涨跌幅限制在限制噪声交易者的过度反应有一定的作用. 展开更多
关键词 跌幅限制 过度反应 隔夜期间 交易期间
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涨跌幅限制降低了股价波动吗?——来自中国股票市场的证据 被引量:37
6
作者 孙培源 施东晖 《证券市场导报》 北大核心 2001年第11期12-17,共6页
研究发现,涨跌幅限制并没有降低股价波动性和投资者的过度反应行为,相反却阻碍了均衡价格的实现过程和投资者的正常交易活动,其实际运作绩效与当初预想的目标存在较大偏差。
关键词 跌幅限制 股价波动 投资者 中国股票市场 过度反应 均衡价格 交易活动 证据 阻碍 实现过程
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我国股市的涨跌幅限制效应 被引量:5
7
作者 刘建江 杜军 陈俊文 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第16期114-116,共3页
本文结合国内外有关股票价格限制机制效应的理论与经验研究成果,对我国股市的交易价格限制制度与价格波动及交易流动性的关系进行了实证分析。结果表明,在股价达到涨跌幅限制后,产生了股价波动性溢出效应和价格发现延迟效应,还导致了流... 本文结合国内外有关股票价格限制机制效应的理论与经验研究成果,对我国股市的交易价格限制制度与价格波动及交易流动性的关系进行了实证分析。结果表明,在股价达到涨跌幅限制后,产生了股价波动性溢出效应和价格发现延迟效应,还导致了流动性干扰效应。鉴于我国股市已不断成熟,在增加市场透明度的基础上,可考虑对其价格限制机制进行适当调整。 展开更多
关键词 跌幅限制 波动性 流动性
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涨跌幅限制与知情投资者行为:基于中国实证 被引量:4
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作者 陈浩武 范利民 唐元虎 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2006年第5期524-528,共5页
分析了涨跌幅限制对知情投资者交易行为产生的影响,提出了3种效应,然后综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行为.发现涨跌幅限制对知情投资者交易行为产生重要影响,主要表现在当均衡价格与当前... 分析了涨跌幅限制对知情投资者交易行为产生的影响,提出了3种效应,然后综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行为.发现涨跌幅限制对知情投资者交易行为产生重要影响,主要表现在当均衡价格与当前股价有较大偏离时,涨跌幅限制会使知情投资者推迟当前的交易,延缓了均衡价格的实现. 展开更多
关键词 跌幅限制 内幕信息 价格发现 中国实证 知情投资者行为
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股票价格涨跌幅限制对市场流动性的影响分析 被引量:5
9
作者 李婷 张涤新 王嘉承 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2010年第2期134-137,共4页
文章旨在研究股票市场流动性和股票涨跌幅限制的关系,通过建立适应我国市场的非流动性指标,从宏观层面分析价格涨跌幅限制对市场流动性的影响,认为涨跌幅限制确实抑制了股票市场流动性的释放,降低了市场效率,并就如何完善我国股市提出... 文章旨在研究股票市场流动性和股票涨跌幅限制的关系,通过建立适应我国市场的非流动性指标,从宏观层面分析价格涨跌幅限制对市场流动性的影响,认为涨跌幅限制确实抑制了股票市场流动性的释放,降低了市场效率,并就如何完善我国股市提出了建议。 展开更多
关键词 跌幅限制 流动性 溢出效应 流动性干扰
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股本规模、涨跌幅限制与触限频率的实证研究 被引量:5
10
作者 曾江洪 佘坚 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第4期697-703,共7页
本文运用广义矩估计(GMM)方法,对沪深上市公司价格触限频率与股本规模之间的关系进行回归分析。结果表明:流通股本规模越小的公司,其价格触限频率更高,而中小企业板股票的价格触限频率高于主板股票近两个百分点。研究说明中小企业板的... 本文运用广义矩估计(GMM)方法,对沪深上市公司价格触限频率与股本规模之间的关系进行回归分析。结果表明:流通股本规模越小的公司,其价格触限频率更高,而中小企业板股票的价格触限频率高于主板股票近两个百分点。研究说明中小企业板的涨跌停幅度应大于主板幅度,以更好地体现价格限制制度的作用。 展开更多
关键词 跌幅限制 价格触限频率 股本规模 中小企业板
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涨跌幅限制对股票流动性的影响分析 被引量:5
11
作者 庄新田 赵立刚 《管理学报》 2005年第6期685-690,共6页
针对涨跌幅限制对股票流动性的影响存在不同的观点,实证研究了沪市的涨跌幅限制对股票流动性的影响。结果表明,无论采用传统流动性度量方法(交易股数和换手率)还是基于波动性的流动性度量方法,涨跌幅限制约束了股票当天的流动性,致使在... 针对涨跌幅限制对股票流动性的影响存在不同的观点,实证研究了沪市的涨跌幅限制对股票流动性的影响。结果表明,无论采用传统流动性度量方法(交易股数和换手率)还是基于波动性的流动性度量方法,涨跌幅限制约束了股票当天的流动性,致使在以后的几个交易日股票的流动性优于其它股票,即涨跌幅限制存在流动性干扰效应。通过对3种流动性度量方法的有效性比较分析,得出基于波动性的流动性度量方法更适合度量沪市股票的流动性。 展开更多
关键词 跌幅限制 流动性 换手率 交易股数 上海股票市场
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交易制度对中国股票市场效率的影响——基于涨跌幅限制的实证研究 被引量:20
12
作者 屈文洲 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2007年第3期40-47,共8页
通过对波动溢出假说、价格滞后发现假说和交易阻碍假说的实证分析,可以回答涨跌幅限制究竟是促进了市场的效率,还是降低了市场的效率这样一个问题。实证研究结论表明,涨跌幅限制对市场效率产生了负作用,降低了市场的信息效率。涨跌停限... 通过对波动溢出假说、价格滞后发现假说和交易阻碍假说的实证分析,可以回答涨跌幅限制究竟是促进了市场的效率,还是降低了市场的效率这样一个问题。实证研究结论表明,涨跌幅限制对市场效率产生了负作用,降低了市场的信息效率。涨跌停限制加剧了股票市场的波动性,推迟了价格的发现,并阻碍了交易的进行。而且,由于我国没有卖空机制的存在,证券市场对涨停限制有过度的反应,在对市场效率的阻碍上,涨停限制比跌停限制产生更大的影响。 展开更多
关键词 跌幅限制 市场效率 交易制度
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中国权证市场涨跌幅限制效应的实证研究 被引量:3
13
作者 劳平 叶钦燕 叶金凤 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2011年第11期54-62,共9页
本文采用了事件分析法和分组比较法结合的方法,并利用非参数检验方法对权证涨跌幅限制的波动溢出效应、价格发现滞后效应及流动性干扰效应进行实证检验。结果表明,我国权证市场涨跌幅限制的效应存在不对称性,即涨幅限制导致了波动溢出效... 本文采用了事件分析法和分组比较法结合的方法,并利用非参数检验方法对权证涨跌幅限制的波动溢出效应、价格发现滞后效应及流动性干扰效应进行实证检验。结果表明,我国权证市场涨跌幅限制的效应存在不对称性,即涨幅限制导致了波动溢出效应,增大了权证达到涨幅限制后的流动性;权证的跌幅限制不存在波动溢出效应,但对权证的流动性产生干扰效应。此外,权证的涨跌幅限制产生了价格发现滞后效应。涨跌幅限制在一定程度上干扰了权证市场机制的运行,给权证市场造成了不利的影响。 展开更多
关键词 权证 跌幅限制 市场微观结构
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涨跌幅限制效应与知情投资者行为——中国股票市场的实证研究 被引量:2
14
作者 阮永平 廖建斌 《暨南学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2005年第6期7-12,共6页
涨跌幅限制对知情投资者的交易行为产生重要的影响,涨跌幅限制因此产生日收益率分布偏离效应、涨跌停可能性突变效应和股价持续反转效应等三种效应。通过综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行... 涨跌幅限制对知情投资者的交易行为产生重要的影响,涨跌幅限制因此产生日收益率分布偏离效应、涨跌停可能性突变效应和股价持续反转效应等三种效应。通过综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行为。结果发现,我国涨跌幅限制同样对知情投资者的交易行为产生重要影响,主要表现在当未来均衡价格与当前股价有较大偏离时,涨跌幅限制会使知情交易者推迟当前的交易,从而延缓了均衡价格的实现过程。 展开更多
关键词 跌幅限制 内幕信息 交易行为 知情投资者 中国 股票市场
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对称涨跌幅限制的非对称性效果研究—来自中国上证A股市场的证据 被引量:2
15
作者 于文超 何勤英 郑涛 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2014年第5期942-950,共9页
本文利用中国上证A股的相关数据,通过扩展的GARCH模型验证涨幅限制与跌幅限制对收益序列性和收益波动性的影响及其差异,并在控制了反映公司和股票特征的相关变量之后,进一步分析了涨跌幅限制影响的行业差异。研究发现:涨跌幅限制对股票... 本文利用中国上证A股的相关数据,通过扩展的GARCH模型验证涨幅限制与跌幅限制对收益序列性和收益波动性的影响及其差异,并在控制了反映公司和股票特征的相关变量之后,进一步分析了涨跌幅限制影响的行业差异。研究发现:涨跌幅限制对股票收益序列相关性的影响倾向于不显著,但对股票收益波动性的影响倾向于显著;涨幅限制影响的行业差异显著存在,而跌幅限制影响的行业差异不显著。在分析造成波动性的非对称性影响效果的原因时,本文发现市场β值、市值越大的公司,涨跌幅限制越容易对其产生非对称的影响。上述结果验证了在不同行业设置不同价格涨跌限制和设置非对称涨幅限制和跌幅限制的合理性。 展开更多
关键词 扩展的GARCH模型 跌幅限制 收益序列性 收益波动性 非对称性
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证券市场交易费用与价格涨跌幅限制 被引量:2
16
作者 林嘉永 李霁友 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第14期105-107,共3页
我们采用经济学实验研究方法构建了信息不对称的实验室证券市场,研究收取交易费用和价格涨跌幅限制对市场的影响。
关键词 交易费用 跌幅限制 证券市场 实验经济学 信息不对称
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证券价格涨跌幅限制制度的存在原因——基于反市场操纵的视角 被引量:6
17
作者 李梦雨 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第1期34-39,共6页
通过改进的三时期市场操纵模型,说明证券价格涨跌幅限制制度可以降低公众对个股期望收益率的预期,增加知情交易者实施价格操纵的成本,从而减少操纵行为发生的概率。在此基础上,利用世界49个国家和地区的数据,建立Logit模型、Probit模型... 通过改进的三时期市场操纵模型,说明证券价格涨跌幅限制制度可以降低公众对个股期望收益率的预期,增加知情交易者实施价格操纵的成本,从而减少操纵行为发生的概率。在此基础上,利用世界49个国家和地区的数据,建立Logit模型、Probit模型以及Logistic模型等分析了涨跌幅限制制度与市场操纵和价格波动性之间的关系,验证了减少操纵行为是监管当局采用此制度的主要原因。 展开更多
关键词 证券价格 跌幅限制 市场操纵 价格波动性
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涨跌幅限制对证券市场影响的实验经济学研究 被引量:8
18
作者 杨晓兰 《南方经济》 北大核心 2006年第10期5-16,共12页
涨跌幅限制是一种稳定证券市场价格的制度安排。长期以来有关涨跌幅限制的政策效果一直存在较大的争议。本文借鉴西方实验经济学的基本方法,利用相关计算机实验系统,设置无涨跌幅限制、静态涨跌幅限制和动态涨跌幅限制三组不同的实验环... 涨跌幅限制是一种稳定证券市场价格的制度安排。长期以来有关涨跌幅限制的政策效果一直存在较大的争议。本文借鉴西方实验经济学的基本方法,利用相关计算机实验系统,设置无涨跌幅限制、静态涨跌幅限制和动态涨跌幅限制三组不同的实验环境,分别选取实验参与人进行模拟证券交易,对静态和动态涨跌幅限制制度对市场的影响进行研究。本文得出的结论是,与没有价格限制的基准实验相比较,动态和静态涨跌幅限制都显著的抑制了价格对基础价值的偏离,提高了市场的信息反映程度。实验结果还表明,动态涨跌幅限制能够抚平市场反应的波动程度,提高市场的流动性,而静态涨跌幅限制在一定程度阻碍了交易的实现,影响了市场交易的持续性。 展开更多
关键词 跌幅限制 实验经济学 证券市场
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股票价格涨跌幅限制的帕雷托效率分析 被引量:6
19
作者 沈根祥 《中国管理科学》 CSSCI 2002年第6期31-35,共5页
本文从市场微观结构的角度 ,采用理性预期分析框架、探讨价格限制对股票交易的作用。本文认为股票价格主要受市场信息披露和供求变化产生的冲击影响而达到涨、跌停板 ,股价涨跌幅限制的引入对股票交易者确定性等价价值和事前期望效用产... 本文从市场微观结构的角度 ,采用理性预期分析框架、探讨价格限制对股票交易的作用。本文认为股票价格主要受市场信息披露和供求变化产生的冲击影响而达到涨、跌停板 ,股价涨跌幅限制的引入对股票交易者确定性等价价值和事前期望效用产生影响 ,导致在价格上限和下限投资者财富的转移。在此基础上 ,给出了涨跌幅限制能够提高帕雷托效率的市场条件。 展开更多
关键词 股票价格 帕雷托效率 跌幅限制 期望效用 财富转移 股票市场 价格限制
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股本规模、涨跌幅限制与磁石效应——基于沪深A股市场高频数据的实证研究 被引量:1
20
作者 陈耕云 李勇 李传乐 《南京财经大学学报》 2009年第4期40-45,共6页
基于CRTT模型,运用广义矩估计(GMM)方法,采用高频数据,按照股本规模大小分类,对沪深A股市场的磁石效应进行了实证分析。实证结果表明:沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模股票和小规模股票的跌幅限制的磁石效应更加明显... 基于CRTT模型,运用广义矩估计(GMM)方法,采用高频数据,按照股本规模大小分类,对沪深A股市场的磁石效应进行了实证分析。实证结果表明:沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模股票和小规模股票的跌幅限制的磁石效应更加明显;中等规模股票涨跌幅限制的磁石效应具有一定的对称特征。我国的涨跌幅限制应该采取更加灵活的幅度限制,以促进股市的平稳健康发展。 展开更多
关键词 跌幅限制 磁石效应 股本规模 GMM 高频数据
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