上市公司债券票面利差形成影响因素研究 被引量：15

1

作者 赵晓琴 万迪昉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第8期46-50,共5页

本文以2007年1月至2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,从债券特征和公司特征的角度考察了债券发行票面利差形成的影响因素。结果表明:(1)当公司发行的债券具有债券评级等级高、融资规模较大、债券付息方式更加灵... 本文以2007年1月至2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,从债券特征和公司特征的角度考察了债券发行票面利差形成的影响因素。结果表明:(1)当公司发行的债券具有债券评级等级高、融资规模较大、债券付息方式更加灵活、种类为短期融资券的特征,以及发债公司具有较低的资产负债率和公司规模较大的企业特征时,发债公司可获得有利的发行票面利差,节约融资成本;(2)发债公司的主体评级对债券票面利差有显著影响,但其影响方向与理论分析相反;(3)持股比例变化带来的公司治理效应不同,第一大股东持股比例对票面利差形成有非线性U型影响。 展开更多

关键词 票面利差 短期融资券 中期票据

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政治关联对公司债券融资的影响——来自银行间债券市场的经验证据 被引量：4

2

作者 赵晓琴 万迪昉 付雷鸣 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第12期100-107,共8页

以2007年1月～2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,实证检验了在银行间债券市场,政治关联对公司新增债务融资规模和债务期限结构的影响。研究发现,高管政治关联有利于公司获得更高水平的融资规模,而且这种便利性在... 以2007年1月～2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,实证检验了在银行间债券市场,政治关联对公司新增债务融资规模和债务期限结构的影响。研究发现,高管政治关联有利于公司获得更高水平的融资规模,而且这种便利性在短期融资券和中期票据融资中都有体现。不同于以往研究,当以增量法刻画债务期限结构,并以债券种类代表公司新增债务期限时,研究发现政治关联公司更可能以短期融资券融资,而不是中期票据。 展开更多

关键词 政治关联 短期融资券 中期票据 债务结构

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上市公司对中期票据和公司债券的融资选择 被引量：5

3

作者 李湛 曹萍 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2012年第8期52-60,共9页

近年中期票据和公司债券的融资呈现出此消彼长的现象,然而上市公司对公司债券和中期票据偏好改变的内在机理是什么?研究发现:证监会对上市公司发债的高门槛,使得能入围发债的公司具有上市时间长和每股收益增长率过快的特征。这种严格管... 近年中期票据和公司债券的融资呈现出此消彼长的现象,然而上市公司对公司债券和中期票据偏好改变的内在机理是什么?研究发现:证监会对上市公司发债的高门槛,使得能入围发债的公司具有上市时间长和每股收益增长率过快的特征。这种严格管制下的发债公司并没有表现出更佳的财务特征;相反,规模大、自由现金流充沛的公司会偏好发行中期票据。公司发债前的每股企业自由现金流偏少,但每股收益增长率过快,是为了达标而进行的盈余控制。公司债券严格管制导致交易所债券市场萎缩,使得公司债券的流动性下降。为了弥补流动性的损失,公司债券的票面利率高于中期票据,这又导致上市公司更偏好发行中期票据。 展开更多

关键词 金融管制 公司债券 中期票据

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银行间市场中期票据信用利差的影响因素研究 被引量：4

4

作者 李合怡 贝政新 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第4期107-112,F0003,共7页

基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但... 基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但基于低频数据的流动性衡量指标在模型中不显著。引入宏观、发行主体和债券构成要素等因子后的回归结果表明:产出指标、债券评级与信用利差负相关;债券新增供给量、久期及发行主体的权益乘数与中期票据的信用利差正相关。 展开更多

关键词 中期票据 结构化模型 欧式卖出期权 信用利差 银行间市场 银行信用 货币政策

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我国信用评级行业声誉约束的实证分析 被引量：3

5

作者 刘晓剑 张强 《湖南科技大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第4期87-90,共4页

声誉约束是信用评级行业运行的基石。通过培育和完善声誉约束能够降低信息不对称下信用评级机构的违规动机。基于2008～2011的中期票据的数据,通过构建一个多元回归模型,对我国信用评级行业声誉约束进行了实证分析。结果表明,声誉约束... 声誉约束是信用评级行业运行的基石。通过培育和完善声誉约束能够降低信息不对称下信用评级机构的违规动机。基于2008～2011的中期票据的数据,通过构建一个多元回归模型,对我国信用评级行业声誉约束进行了实证分析。结果表明,声誉约束起到了一定的作用,但作用比较有限。 展开更多

关键词 信用评级行业 声誉约束 信用利差 中期票据

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中期票据市场发展的国际经验 被引量：9

6

作者 张雪莹 李琳 《中国货币市场》 2008年第5期36-39,共4页

中期票据主要是指一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内可以分批发行的企业融资性票据,与公司债相比,中期票据在筹资成本、发行灵活性和筹资保密性等方面具有一定优势。文章介绍了国际中期票据市场的发展历史和现状,以及在传统... 中期票据主要是指一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内可以分批发行的企业融资性票据,与公司债相比,中期票据在筹资成本、发行灵活性和筹资保密性等方面具有一定优势。文章介绍了国际中期票据市场的发展历史和现状,以及在传统中期票据基础之上的结构化中期票据品种的主要原理和发展状况。 展开更多

关键词 中期票据 结构化产品 注册制

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上市公司中期票据融资的影响因素研究 被引量：12

7

作者 廖士光 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期57-62,68,共7页

本文以发行中期票据的A股上市公司为样本,通过配对样本研究以及Logistic判定分析方法,从企业财务特征视角深入研究影响企业发行中期票据的相关因素。研究结果表明,中期票据已经成为企业代替中期贷款的重要融资形式;同配对样本相比,发行... 本文以发行中期票据的A股上市公司为样本,通过配对样本研究以及Logistic判定分析方法,从企业财务特征视角深入研究影响企业发行中期票据的相关因素。研究结果表明,中期票据已经成为企业代替中期贷款的重要融资形式;同配对样本相比,发行中期票据的上市公司具有较大的规模、较高的财务成本以及较低的财务杠杆和经营风险,即公司规模与财务成本越高,财务杠杆与经营风险越低,则公司发行中期票据的概率越高。 展开更多

关键词 中期票据 财务成本 经营风险

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发展中期票据填补公司债市场空白

8

作者 殷剑峰 李彦 《中国货币市场》 2006年第4期52-55,共4页

从国外经验来看，公司债券市场应该包括商业票据，中期票据和公司债券这三个组成部分，文章介绍了中用票据的起源和发展历程，认为相比其他两个部分，中期票据不仅是非金融企业重要的融贸工具，更是金融中介机构为客户量身定制金融产品... 从国外经验来看，公司债券市场应该包括商业票据，中期票据和公司债券这三个组成部分，文章介绍了中用票据的起源和发展历程，认为相比其他两个部分，中期票据不仅是非金融企业重要的融贸工具，更是金融中介机构为客户量身定制金融产品的主要载体。发展中期票据，有助于填补覆国公司债市场的空白。 展开更多

关键词 中期票据 灵活性 金融市场 历史发展 监管体制

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中期票据与企业债市场流动性的对比分析 被引量：1

9

作者 孙玥璠 李富强 苏峻 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2011年第5期87-92,共6页

流动性越高,金融产品的价格就会更加市场化。本文通过考察中期票据的流动性,验证中期票据比以往的相似融资工具——企业债更加适合市场的需求,进而对中期票据和企业债两种融资工具在发行制度和理念上进行对比分析,得出了中期票据在制度... 流动性越高,金融产品的价格就会更加市场化。本文通过考察中期票据的流动性,验证中期票据比以往的相似融资工具——企业债更加适合市场的需求,进而对中期票据和企业债两种融资工具在发行制度和理念上进行对比分析,得出了中期票据在制度上更加适应市场化需求的原因,并提出相关政策建议。 展开更多

关键词 中期票据 市场流动性 企业债 国债

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我国中期票据信用利差变动影响因素的实证分析 被引量：5

10

作者 谢宇 《科学决策》 2013年第2期33-55,共23页

在结构化模型的框架下,采用面板数据模型对我国63支中期票据信用利差变动的影响因素进行了实证分析。实证结果表明:(1)从总体上来看,实证模型能解释大约21.67%的中期票据信用利差的变动,其中宏观层面因素的解释能力达到20.69%,将样本按... 在结构化模型的框架下,采用面板数据模型对我国63支中期票据信用利差变动的影响因素进行了实证分析。实证结果表明:(1)从总体上来看,实证模型能解释大约21.67%的中期票据信用利差的变动,其中宏观层面因素的解释能力达到20.69%,将样本按照发债主体的股东背景进行分组后发现,模型的解释能力并未发生较大幅度的变动,其中非国企样本组的解释能力有了一定程度的改善,达到26.53%;(2)结构化模型中的宏观层面的变量对中期票据信用利差的变动具有显著的影响,其中货币政策的变动对信用利差的影响尤其显著;(3)公司股票的波动率和公司杠杆率的回归系数在各个子样本中均不显著,公司杠杆率系数的显著程度更弱。 展开更多

关键词 中期票据 信用利差变动 结构化模型 面板数据

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独立信用评级、债券定价和违约预测能力 被引量：11

11

作者 喻贞 顾舒雯 《复旦学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第2期142-153,共12页

中国债券市场的发行人付费模式会带来信用评级虚高现象,新引入的独立信用评级模式被市场寄以厚望。本文以2017~2019年的中期票据数据为样本,考察了以中债资信为代表的独立信用评级模式对债券定价和违约预测能力的影响。实证研究发现:在... 中国债券市场的发行人付费模式会带来信用评级虚高现象,新引入的独立信用评级模式被市场寄以厚望。本文以2017~2019年的中期票据数据为样本,考察了以中债资信为代表的独立信用评级模式对债券定价和违约预测能力的影响。实证研究发现:在独立信用评级和发行人付费两种模式同时存在时,独立信用评级对债券信用利差的解释力更好;在较低评级或企业规模较小时,独立信用评级的定价效率更高,即投资者与发债主体之间信息不对称程度越高时,独立信用评级越有效;独立信用评级在较远期限表现出对违约行为更好的预判能力,而发行人付费模式只有在较近期限才对违约行为预警更灵敏。本文的研究结果表明,应鼓励独立信用评级的发展,促进信用评级体系的有序竞争。 展开更多

关键词 中债资信 债券定价 违约 信用评级 中期票据

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我国中期票据发行信用利差的影响因素研究 被引量：9

12

作者 王雪标 王晰 孙晓林 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第9期18-32,共15页

从宏观经济、企业特征和发行结构三个层面,研究了中期票据发行信用利差的影响因素。通过Shapley值分解发现,企业特征和发行结构对中期票据信用利差的影响较大,而在单个因素中,信用评级、国企背景、企业规模和无风险利率四个因素对中期... 从宏观经济、企业特征和发行结构三个层面,研究了中期票据发行信用利差的影响因素。通过Shapley值分解发现,企业特征和发行结构对中期票据信用利差的影响较大,而在单个因素中,信用评级、国企背景、企业规模和无风险利率四个因素对中期票据信用利差的影响较大。该结果表明,在中期票据发行利差的形成过程中,具有较高信用评级的大型国有企业能够在市场中以较低的成本融资。 展开更多

关键词 中期票据 宏观经济 企业特征 发行结构 Shapley值分解

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浅议我国资产支持票据发展 被引量：2

13

作者 方祉一 《太原学院学报（社会科学版）》 2017年第6期23-27,共5页

为顺应经济新常态,进一步推动实体经济发展,交易商协会于2016年发布了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》,对2012年发布的资产支持票据规则进行大幅改革。作为非金融企业运用资产证券化技术发行的新型债务融资工具,... 为顺应经济新常态,进一步推动实体经济发展,交易商协会于2016年发布了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》,对2012年发布的资产支持票据规则进行大幅改革。作为非金融企业运用资产证券化技术发行的新型债务融资工具,资产支持票据尚处初步发展阶段,存在着票据期限过长、流动性不强等短板,非金融企业获益面较为狭窄。因此,借鉴美国资产支持商业票据发展的成熟经验,进一步完善这一充满发展潜力的融资工具,对于推动我国票据市场发展、实现企业的可持续融资继而支持实体经济有深刻的意义。 展开更多

关键词 资产支持票据 融资工具 票据市场

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直接债务融资在A公司的应用

14

作者 于奇峰 《价值工程》 2015年第19期207-211,共5页

本文以A公司为例,通过对A公司基本情况及主营业务特点的分析,结合其财务情况及现有融资模式,得出了A公司各板块产业规模发展迅速,营业收入呈逐年增长态势,对流动资金的资金需求不断扩大,拟通过债务融资对流动资金进行补充,根据目前国内... 本文以A公司为例,通过对A公司基本情况及主营业务特点的分析,结合其财务情况及现有融资模式,得出了A公司各板块产业规模发展迅速,营业收入呈逐年增长态势,对流动资金的资金需求不断扩大,拟通过债务融资对流动资金进行补充,根据目前国内金融市场的基本情况,A公司可行的债务融资方式主要包括银行贷款、信托贷款、发行债券以及融资租赁。为了提高决策效率,增加企业融资决策的准确性,帮助A公司综合权衡各种影响因素,对上述各种债务融资方式进行合理选择,本文构建了基于AHP的A公司债务融资量化决策模型。通过AHP决策模型,其四种可行的债务融资方式的排序为:发行债券〉银行贷款〉信托贷款〉融资租赁,最符合A公司目前债务融资需求的融资方式是发行债券。 展开更多

关键词 债券融资 中期票据 AHP

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鞍钢、武钢2010年直接融资目的分析及启示

15

作者 郝关玲 《冶金信息导刊》 2011年第2期20-23,共4页

以鞍钢、武钢2010年发行短期融资券和中期票据等直接融资工具为例，分析了其发行目的，并提出了相应的启示。

关键词 短期融资券 中期票据 直接融资

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公司债券法制统一下的中期票据定性

16

作者 洪艳蓉 《北京大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第5期146-156,共11页

中期票据在银行间债券市场发行和交易,本质上是商事主体以信用为基础的债务证券融资,但它游离于《证券法》适用之外,造成二分的债券市场和债券法制不统一。在《公司法》统一界定“公司债券”内涵的基础上,有必要基于商业信用债务融资共... 中期票据在银行间债券市场发行和交易,本质上是商事主体以信用为基础的债务证券融资,但它游离于《证券法》适用之外,造成二分的债券市场和债券法制不统一。在《公司法》统一界定“公司债券”内涵的基础上,有必要基于商业信用债务融资共性和债券法制统一目标,通过目的性法律解释将中期票据定性为“公司债券”法定证券,统一适用《证券法》,并进一步协调解决因此衍生的债券公开发行及其注册监管、二级市场协商交易、银行承销债券资格、债券投资者保护机制、债券虚假陈述赔偿责任等制度冲突和制度衔接问题,以《证券法》作为基本法平等保护投资者和规范市场秩序,推动我国公司债券市场高质量发展。 展开更多

关键词 中期票据 法律属性 公司债券 《证券法》适用

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我国债券市场监管分割及统一路径 被引量：10

17

作者 李敏 《中国政法大学学报》 CSSCI 2021年第2期166-178,共13页

银行间债券市场是否适用《证券法》之争,并非纯粹的法解释路径下将本质上为债券的中期票据纳入证券监管范围问题。背后反映了我国债券市场监管分割这一历史遗留问题。债市分割产生监管套利、提升交易成本、引发监管逐底竞争。在注册制... 银行间债券市场是否适用《证券法》之争,并非纯粹的法解释路径下将本质上为债券的中期票据纳入证券监管范围问题。背后反映了我国债券市场监管分割这一历史遗留问题。债市分割产生监管套利、提升交易成本、引发监管逐底竞争。在注册制背景下,银行间债券市场游离于《证券法》之外的最大问题是缺乏强有力的证券监管执法来维护市场秩序和保护投资者利益。债市统一的呼声由来已久,具体路径包括:统一平等适用《证券法》或由国务院单行立法。我国《证券法》自身的制度供给存在缺陷,以债券市场实践去适用难免削足适履。我国建构型债券市场下的既有监管历史所固化的部门利益格局,也使得银行间债券市场统一适用《证券法》困难重重。替代路径为国务院出台适用于整个中国债券市场的行政法规,统一债券法制。 展开更多

关键词 银行间债券市场 中期票据 债市分割 证券监管

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经济政策不确定性对中期票据定价效率的影响研究

18

作者 陈湘灵 廖昕 《运筹与模糊学》 2024年第4期766-774,共9页

对于中期票据市场而言,定价效率是市场价格发现功能的重要体现,也是衡量市场是否有效运行的重要手段。然而与中期票据的迅猛发展相比,其资产价格尚不能及时反映发债主体信息价值的现象仍然存在。本文基于我国经济环境不确定性明显增强... 对于中期票据市场而言,定价效率是市场价格发现功能的重要体现,也是衡量市场是否有效运行的重要手段。然而与中期票据的迅猛发展相比,其资产价格尚不能及时反映发债主体信息价值的现象仍然存在。本文基于我国经济环境不确定性明显增强的背景,以2010年第一季度至2022年第四季度15,149只中期票据156个月的交易数据为样本,建立PVAR面板向量自回归,旨在研究经济政策不确定性如何影响投资者的情绪和行为,进而传导到中期票据市场的定价效率上。模型结果表明:经济政策不确定性、投资者情绪是中期票据定价效率的变动的原因。经济政策不确定性会给定价效率施加负向的冲击,进一步的,较高的经济政策不确定性将会扰乱投资者对未来走势的心理预期,给投资者带来负面情绪,进而降低定价效率。鉴于此结论,本文从政府和投资者两个角度提出了相关对策建议。 展开更多

关键词 定价效率 经济政策不确定性 投资者情绪 中期票据市场

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民营企业中期票据发行利率溢价探究

19

作者 刘向涛 《金融市场研究》 2014年第8期101-108,共8页

随着中国信用风险的逐步显性化,民营企业债的信用违约风险问题逐渐成为市场关注的热点。本文以中期票据为例,构建并分析了民营企业中期票据发行利率溢价曲线及其影响因素,并对利率溢价曲线未来走势进行了预测。

关键词 民营企业 中期票据 利率溢价

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新形势下如何实现对出口企业“精准滴灌”?

20

作者 乔大为 《金融市场研究》 2019年第1期27-42,共16页

出口企业中民营企业、中小企业占比较高,目前面临的困难也较大,出口企业的稳定发展在现阶段对于平稳外汇储备、稳定国内制造业,稳定就业,落实支持民营企业、中小微企业政策等方面都有着重要的现实意义。本文详细分析了出口企业目前普遍... 出口企业中民营企业、中小企业占比较高,目前面临的困难也较大,出口企业的稳定发展在现阶段对于平稳外汇储备、稳定国内制造业,稳定就业,落实支持民营企业、中小微企业政策等方面都有着重要的现实意义。本文详细分析了出口企业目前普遍反映的汇率和利率方面难点,探讨利用定向中期借贷便利(TMLF)新型价格型货币政策工具和信用联结票据(CLN)新型信用缓释工具相组合让货币政策之水真正精准滴灌出口企业的方案。 展开更多

关键词 出口企业融资 货币政策工具 定向中期借贷便利 信用联结票据

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