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考虑协偏度的基金业绩评价研究
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作者 王鹏 陈琪 梁鑫垚 《证券市场导报》 北大核心 2026年第1期56-69,共14页
协偏度度量一项资产对市场尾部风险的贡献,是一种重要的系统性风险,亦是资产定价中的重要变量之一。在基金管理中,基金经理可通过投资负协偏度资产来承担协偏度风险,进而获取协偏度风险溢价。为此,在评价基金业绩时有必要将协偏度风险... 协偏度度量一项资产对市场尾部风险的贡献,是一种重要的系统性风险,亦是资产定价中的重要变量之一。在基金管理中,基金经理可通过投资负协偏度资产来承担协偏度风险,进而获取协偏度风险溢价。为此,在评价基金业绩时有必要将协偏度风险溢价从基金Alpha收益中区分出来,以免误判基金经理获得超额收益的能力。本文构建能捕捉未来协偏度风险的前瞻协偏度因子,将其引入传统多因子模型,并基于2004—2023年我国开放式权益型基金样本,检验协偏度对基金业绩的影响。结果表明:(1)前瞻协偏度因子对基金收益具有显著的解释力,以Fama-French五因子模型为例,协偏度因子对基金收益的解释力仅次于市场因子和价值因子。(2)价值型基金规避了协偏度风险,在考虑协偏度因素后获得业绩奖励,基金业绩明显改善;中小盘基金承担了更多协偏度风险,在考虑协偏度因素后获得业绩惩罚,基金业绩显著下降。(3)基金的协偏度策略具有持续性,前期承担较大协偏度风险的基金,在后期仍然会承担较高的协偏度风险。(4)协偏度风险较高的基金往往更年轻、管理费率更高、持有的资产更缺乏流动性、机构投资者的持有比例更低。本文拓展了基金业绩评价的相关研究,为基金公司构建更科学的评价体系、投资者做出合理投资决策提供了参考。 展开更多
关键词 协偏度 权益型基金 基金业绩 因子模型
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分红动因正当性水平、投资者异质信念与公司股票特质风险
2
作者 姜涛 霍雨佳 《财经问题研究》 北大核心 2026年第1期101-114,共14页
深入探究公司股票特质风险的影响因素,对于优化公司治理、提高市场效率、保障投资者权益具有重要意义。本文运用双向固定效应模型实证检验了分红动因正当性水平对公司股票特质风险的影响及其作用机制。研究结果表明,分红动因正当性水平... 深入探究公司股票特质风险的影响因素,对于优化公司治理、提高市场效率、保障投资者权益具有重要意义。本文运用双向固定效应模型实证检验了分红动因正当性水平对公司股票特质风险的影响及其作用机制。研究结果表明,分红动因正当性水平对公司股票特质风险具有负向影响,投资者异质信念在分红动因正当性水平与公司股票特质风险的关系中发挥了中介效应,股利不平稳通过降低投资者异质信念程度负向调节了分红动因正当性水平与公司股票特质风险的关系。进一步分析发现:机构投资者能够更精准地甄别分红动因正当性水平,降低投资者异质信念程度,从而降低公司股票特质风险;区分市场态势发现,无论是在牛市还是在熊市,分红动因正当性水平对公司股票特质风险均具有显著的负向影响;以分红动因正当性水平较高的上市公司作为成份股构建的股票投资指数,收益表现更好。本文的研究结论为中国股票市场高质量发展提供了经验证据。 展开更多
关键词 分红动因正当性水平 公司股票特质风险 投资者异质信念 股利平稳性
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政府引导基金的ESG效应研究:“雪中送炭”还是“杯水车薪”?
3
作者 陶春华 张资政 +1 位作者 孙凯 林晚发 《审计与经济研究》 北大核心 2026年第1期82-93,共12页
基于2009—2022年A股上市公司面板数据,考察政府引导基金对被投企业ESG表现的影响,研究结果表明政府引导基金的引入可以显著提升企业ESG表现。中介机制分析发现,政府引导基金能够通过缓解融资约束、促进绿色治理、推动绿色创新来提升被... 基于2009—2022年A股上市公司面板数据,考察政府引导基金对被投企业ESG表现的影响,研究结果表明政府引导基金的引入可以显著提升企业ESG表现。中介机制分析发现,政府引导基金能够通过缓解融资约束、促进绿色治理、推动绿色创新来提升被投企业的ESG表现;异质性分析结果表明,在地区环境治理力度较弱、污染行业、行业竞争程度较低、规模较大以及获得政府引导基金异地投资的样本中,政府引导基金对被投企业ESG表现的提升作用更强,但目前我国绿色政府引导基金对被投企业ESG表现的提升作用并未显著高于非绿色政府引导基金;进一步分析发现,政府引导基金对被投企业ESG表现的促进效应主要来自E和S维度表现的提升。研究结论为政府引导基金如何有效促进被投企业提升ESG表现提供了路径支撑。 展开更多
关键词 政府引导基金 ESG表现 融资约束 绿色治理 绿色创新 环境治理
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地方政府融资平台债务扩张、金融发展与企业投资效率
4
作者 薛青梅 李富有 《金融经济学研究》 北大核心 2026年第1期82-99,共18页
利用2014-2023年沪深A股上市公司数据,分析地方政府融资平台债务扩张对企业投资效率的影响及其内在机制。研究发现,地方政府融资平台债务扩张降低了企业投资效率,该抑制效应在非国有企业、非银行持股企业和对银行借款依赖度高的企业更... 利用2014-2023年沪深A股上市公司数据,分析地方政府融资平台债务扩张对企业投资效率的影响及其内在机制。研究发现,地方政府融资平台债务扩张降低了企业投资效率,该抑制效应在非国有企业、非银行持股企业和对银行借款依赖度高的企业更为明显。地方政府融资平台主要通过挤占企业的外部融资规模、提高资本成本引发投资挤出效应导致投资不足,同时通过增加基础设施建设产生投资挤入效应导致过度投资,最终降低企业投资效率;金融发展则通过扩大金融市场规模、提高资源配置效率而降低地方政府融资平台债务扩张对投资效率的逆向冲击。应充分关注融资平台债务扩张对非平台企业的投资效率风险溢出,利用金融市场创新发展来实现“做大蛋糕”与“分好蛋糕”,健全资本市场发展,为企业提供多元化、便利化的进入与退出渠道,优化金融资源配置效率。 展开更多
关键词 融资平台 债务扩张 投资效率 金融发展
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新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性
5
作者 王智新 蒲维 《国际商务研究》 北大核心 2026年第1期46-58,共13页
本文在省份层面构建新质生产力与OFDI高质量发展的统计指标体系并开展统计监测,深入探究新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性。研究发现,新质生产力对中国OFDI高质量发展具有显著的正向影响,这一结论经过内生性问题处理和稳... 本文在省份层面构建新质生产力与OFDI高质量发展的统计指标体系并开展统计监测,深入探究新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性。研究发现,新质生产力对中国OFDI高质量发展具有显著的正向影响,这一结论经过内生性问题处理和稳健性检验后依然成立。这种正向促进效应对临海、创新能力强、政策环境好、“一带一路”沿线的省份更加显著;新质生产力通过技术创新、人力资本促进中国OFDI高质量发展;地区对外开放增强新质生产力对OFDI高质量发展的促进效应。进一步研究发现,新质生产力对OFDI高质量发展的影响存在空间异质效应。研究结论对中国因地制宜培育和发展新质生产力、加快OFDI高质量发展、提升国际循环质量和水平、塑造国际合作和竞争新优势等具有重要的理论价值和现实意义。 展开更多
关键词 新质生产力 OFDI高质量发展 国际循环 新发展格局 科技创新
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风险投资对工业机器人应用的影响
6
作者 彭欢 冯挺 《改革》 北大核心 2026年第1期100-113,共14页
推动工业机器人应用是制造业企业智能化转型、实现高质量发展的重要路径。基于2010—2023年3315家我国A股制造业上市公司数据,评估风险投资对工业机器人应用的影响及其作用机制。研究发现:风险投资能够显著促进工业机器人应用,经过一系... 推动工业机器人应用是制造业企业智能化转型、实现高质量发展的重要路径。基于2010—2023年3315家我国A股制造业上市公司数据,评估风险投资对工业机器人应用的影响及其作用机制。研究发现:风险投资能够显著促进工业机器人应用,经过一系列内生性和稳健性检验后结论仍然成立。在作用机制上,风险投资主要通过治理监督和创新驱动促进工业机器人应用。异质性检验表明,风险投资对民营企业、技术密集型和劳动密集型企业的工业机器人应用促进作用更为明显,国有风险投资和联合风险投资更能促进工业机器人应用。政府应完善多层次风险投资市场、增加耐心资本供给,积极推进风险投资机构参与公司治理,并针对不同产权性质、行业类型的企业实施差异化政策,以充分释放风险投资对制造业智能化转型的驱动潜能。 展开更多
关键词 风险投资 工业机器人 制造业智能化转型
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人工智能如何重塑股票市场对公共信息的反应?——基于股价同步性的实证检验
7
作者 李哲 张新钰 《当代金融研究》 2026年第1期32-48,共17页
人工智能技术的快速发展正在重塑信息的生产、处理与传播方式,并深刻影响资本市场的价格形成机制。基于2007-2023年中国A股上市公司数据,从股价同步性视角考察人工智能发展对股票价格中公共信息与公司特质信息相对权重的影响。研究发现... 人工智能技术的快速发展正在重塑信息的生产、处理与传播方式,并深刻影响资本市场的价格形成机制。基于2007-2023年中国A股上市公司数据,从股价同步性视角考察人工智能发展对股票价格中公共信息与公司特质信息相对权重的影响。研究发现,人工智能发展水平的提升显著提高股价同步性,表明宏观与行业等公共信息在价格形成中的比重增大,而公司特质信息的相对影响有所弱化。机制分析显示,人工智能通过提升分析师关注度、提高信息透明度以及增强市场对公共信息的敏感性,强化公共信息在股价形成中的作用。进一步分析表明,当企业位于国家新一代人工智能创新发展试验区或企业高管团队具备信息技术背景时,上述效应更为显著,且两种情境叠加可进一步提高股价同步性。异质性检验结果显示,该效应在高新技术企业、大规模企业以及位于东部、中部和东北地区的企业中更为明显。为理解人工智能背景下资本市场信息反应结构提供新的经验证据,并为相关政策制定与市场实践提供有益参考。 展开更多
关键词 人工智能发展 股价同步性 公共信息 信息产生效率 价格发现
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多措并举巩固复苏趋势推动创业投资高质量发展
8
作者 杨萍 应晓妮 《全球化》 2026年第1期26-35,133,134,共12页
2025年前三季度,我国创业投资市场募资、投资、创业者活跃度等核心指标呈现回暖迹象,长三角等地募投资和创业活跃度大幅提升,“投早、投小、投硬科技”导向鲜明。从整体形势看,创投市场仍处于螺旋上升的“慢复苏”阶段,巩固复苏基础需... 2025年前三季度,我国创业投资市场募资、投资、创业者活跃度等核心指标呈现回暖迹象,长三角等地募投资和创业活跃度大幅提升,“投早、投小、投硬科技”导向鲜明。从整体形势看,创投市场仍处于螺旋上升的“慢复苏”阶段,巩固复苏基础需解决社会出资人积极性偏弱、合格管理人数量不足、退出渠道单一、行业标准缺失等问题。从阶段特征看,社保资金、保险资金参与创业投资的政策障碍正逐步消除,未来有望成为耐心资本的重要来源。建议进一步发挥政府投资基金逆周期跨周期调节作用,着力破解银行、保险、社保资金等长期资金参与创业投资难点堵点,培育壮大企业风险投资,落实税收优惠政策,拓宽并购及S基金交易等退出渠道,助推创业投资市场开启新一轮上行周期。 展开更多
关键词 创业投资 耐心资本 社保资金 政府引导基金
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政府投资基金的实体经济促进效应——来自新三板上市公司的证据
9
作者 韩洁 《财政科学》 2026年第3期45-61,共17页
在培育“耐心资本”助力经济高质量发展的背景下,文章聚焦政府投资基金对实体经济的促进效应及其作用机制。研究发现,政府投资基金显著提高了中小企业的全要素生产率,融资约束缓解和“内卷式”竞争降低是主要的作用机制。异质性分析结... 在培育“耐心资本”助力经济高质量发展的背景下,文章聚焦政府投资基金对实体经济的促进效应及其作用机制。研究发现,政府投资基金显著提高了中小企业的全要素生产率,融资约束缓解和“内卷式”竞争降低是主要的作用机制。异质性分析结果表明,政府投资基金的促进效应在小微型企业、处于成长期阶段的企业以及以技术创新为导向的企业中表现得更为显著。进一步分析表明,政府投资基金的介入还有助于优化人才结构和增强企业创新能力。文章研究结论可为完善财政金融协同支持体系、优化产业创新生态提供有益参考。 展开更多
关键词 政府投资基金 全要素生产率 融资约束 “内卷式”竞争
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联想之星精准卡位
10
作者 何己派 《21世纪商业评论》 2026年第1期14-17,共4页
捕捉趋势,投新投精。北京中关村创业大街,和北大只隔了一条四环路,全长仅220米,汇聚了众多投资机构与创新生态,见证旷视、第四范式、摩尔线程等一批科技企业的诞生、壮大。联想之星把根,扎在这里。它在2008年成立,是中国早期科创投资的... 捕捉趋势,投新投精。北京中关村创业大街,和北大只隔了一条四环路,全长仅220米,汇聚了众多投资机构与创新生态,见证旷视、第四范式、摩尔线程等一批科技企业的诞生、壮大。联想之星把根,扎在这里。它在2008年成立,是中国早期科创投资的完整经历者。 展开更多
关键词 联想之星 精准卡位 中关村创业大街
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满意度视角下银行高净值客户金融资产管理研究
11
作者 郭姝艺 《现代营销(上)》 2026年第1期52-54,共3页
随着社会经济不断发展、人民财富持续累积,银行高净值客户的数量也逐年递增,但其金融素养与金融需求又不同于普通客户,若银行不具备与之匹配的金融资产管理能力,则会使高净值客户产生不满,进而可能出现客户流失。本文研究了银行高净值... 随着社会经济不断发展、人民财富持续累积,银行高净值客户的数量也逐年递增,但其金融素养与金融需求又不同于普通客户,若银行不具备与之匹配的金融资产管理能力,则会使高净值客户产生不满,进而可能出现客户流失。本文研究了银行高净值客户满意度与金融资产管理能力之间的关系,结果发现银行高净值客户满意度与金融资产管理能力呈现相关性,据此提出相应的建议。本文建议银行通过提升服务质量、优化投资组合、拓展新型渠道等措施,提高客户满意度、减少客户流失,该措施还有利于提升银行的核心竞争力,实现企业长期可持续发展。 展开更多
关键词 客户满意度 高净值客户 金融资产管理
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创始人关键性资源、风险投资和民营企业新质生产力 被引量:1
12
作者 简冠群 孟伊铭 《会计之友》 北大核心 2026年第1期114-121,共8页
新质生产力的关键在于创新,民营企业是创新驱动的主体力量,能够迸发推动经济高质量发展和支撑社会主义现代化强国建设的强劲动力,在加快发展新质生产力上大有作为。文章以2015—2022年创业板上市民营企业为样本,探讨创始人关键性资源对... 新质生产力的关键在于创新,民营企业是创新驱动的主体力量,能够迸发推动经济高质量发展和支撑社会主义现代化强国建设的强劲动力,在加快发展新质生产力上大有作为。文章以2015—2022年创业板上市民营企业为样本,探讨创始人关键性资源对企业新质生产力发展的影响及作用机制。研究发现,创始人关键性资源中的财务性资源、知识性资源和关系性资源能够显著促进民营企业新质生产力发展,其效应在创始人年龄越大和市场化水平越高的民营企业中表现得更加突出。进一步分析发现,创始人关键性资源的3个维度中知识性资源的促进作用最强,关系性资源次之,财务性资源作用最弱。机制分析表明,创始人关键性资源能通过吸引风险投资促进民营企业新质生产力发展。因此,发展新质生产力需要吹响民营企业创始人关键性资源和风险投资这两个“号角”,让其在高质量发展新征程上阔步前行。 展开更多
关键词 创始人关键性资源 风险投资 新质生产力 民营企业
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货币政策不确定性如何影响企业投资效率——来自中国上市企业的经验证据 被引量:4
13
作者 刘兴华 陈赞松 《南方经济》 北大核心 2025年第1期53-72,共20页
为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确... 为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确定性,并结合实物期权理论框架,实证分析对企业投资效率的影响。研究发现,货币政策不确定性提升会显著增大企业非效率投资,企业可能出现投资过度或投资不足的现象,导致经济效率的损失。经过替换关键变量、排除系统性偏差和剔除经济波动后,结果依旧支持初步发现,并通过工具变量法和双重差分法缓解了内生性问题。作用机制分析表明,货币政策不确定性提升,通过降低融资便捷度、恶化金融资源配置、提高现金流不确定性水平三条路径增加企业非效率投资,拓展了货币政策传导的研究边界。异质性分析显示,货币政策不确定性会同时引起企业投资过度与不足,对民营企业、东中部地区企业及高科技企业非效率投资的影响更为显著,深化对货币政策执行效果的理论研究。在此基础上,提出构建常态化沟通机制、创新多元化融资方式、完善层级化政策评估、实行差异化因应策略等政策建议,为正确评价货币政策效果、促进货币当局精准施策与推进金融高质量发展提供理论依据和实践借鉴。 展开更多
关键词 货币政策不确定性 非效率投资 融资便捷度 金融错配 现金流不确定性
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科技创新与耐心资本:内在关联、发展困境与优化策略 被引量:4
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作者 孟添 《社会科学家》 北大核心 2025年第3期111-119,共9页
2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标... 2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标,从科技创新与耐心资本的逻辑关系入手,通过文献综述和对相关指标、数据分析,探讨了当前我国耐心资本培育所面临的痛点。经济预期不佳、商业银行投贷联动受限及退出通道不畅等问题制约其发展,可通过强化科创企业治理、合理利用股权众筹及完善退出通道等策略加以解决,为耐心资本在科技创新领域的进一步推广和应用提供理论支持和实践指导,助力科技强国与金融强国建设。 展开更多
关键词 科技创新 耐心资本 新质生产力 金融强国
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中美创业投资比较:差距分析与政策建议 被引量:2
15
作者 郭戎 张俊芳 张明喜 《科技中国》 2025年第2期1-5,共5页
现代创业投资(又称风险投资)发源于20世纪40年代的美国,对晶体管、可编程计算机及生物基因技术等标志性重大科技成果走入经济社会发挥了至关重要的作用,催生出半导体、电子通信、互联网、生物等产业,被誉为开辟美国新增长周期、带来新... 现代创业投资(又称风险投资)发源于20世纪40年代的美国,对晶体管、可编程计算机及生物基因技术等标志性重大科技成果走入经济社会发挥了至关重要的作用,催生出半导体、电子通信、互联网、生物等产业,被誉为开辟美国新增长周期、带来新经济的“点火器”。1985年,中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次提出,“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资给以支持。” 展开更多
关键词 科学技术体制 风险投资 电子通信 重大科技成果 创业投资 差距分析 新增长周期 互联网
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商业信用、创新投资与企业投资效率--基于所有制差异的经验证据 被引量:1
16
作者 纪建悦 周婧琳 《河南师范大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第1期84-90,共7页
投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融... 投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融资约束状况而对企业投资效率产生的间接激励作用。研究发现,商业信用通过发挥债权的相机治理作用提升了企业的投资效率,缓解了企业投资不足;企业研发强度在商业信用和企业投资效率的关系中发挥了重要的纽带作用,商业信用通过缓解融资约束提升企业创新投资水平,由此引发的行业同群效应会增加行业竞争程度,降低企业非效率投资。另外,就企业所有制差异而言,利用商业信用,非国有企业不仅能更有效地直接缓解非效率投资状况,也能更好地通过增加投资力度而间接提升投资效率。就企业规模差异而言,小规模企业投资效率在直接效应和间接效应中获益更加明显。因此,应引导不同企业合理利用商业信用、适度提升研发强度,实现投资效率的优化。 展开更多
关键词 商业信用 创新投资 企业所有制 企业投资效率
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企业“漂绿”行为与股票错误定价:来自中国上市企业的经验证据 被引量:1
17
作者 刘兴华 李文圳 《企业经济》 北大核心 2025年第7期49-61,共13页
股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,... 股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,企业“漂绿”行为通过增加企业与外部投资者之间的信息不对称性和放大投资者情绪,使得股票价格与其内在价值的偏离程度增大;进一步分析发现,媒体报道和公众关注度的提高会放大企业“漂绿”行为对股票错误定价的正向影响,分析师关注度的增加则会削弱这一影响;在管理层持股比例和机构投资者持股比例较低企业中,企业“漂绿”行为对股票错误定价的助推效应更为显著。因此,监管部门应完善环境信息披露准则,持续推进投资者教育,鼓励分析师开展调研,制定差异化的监管政策。 展开更多
关键词 企业“漂绿” 股票错误定价 信息不对称 投资者情绪
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监督型基金持股如何影响审计师应对力度?
18
作者 黄晓蓓 宋云玲 武浩 《财经问题研究》 北大核心 2025年第7期42-54,共13页
在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对... 在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对力度的影响及作用机制。研究结果显示:监督型基金持股能够减小审计师应对力度,该结论在经过一系列内生性检验和稳健性检验后仍然成立;监督型基金持股对审计师应对力度的影响发生在审计师专业胜任能力较弱、公司风险较高和公司治理水平较低的样本中;监督型基金持股通过降低经营风险和提高信息透明度减小审计师应对力度。本文丰富了监督型基金持股治理机制与经济后果的相关研究,为监管部门推进公募基金高质量发展提供了借鉴,也为审计行为研究开辟了新思路。 展开更多
关键词 监督型基金 审计师应对 经营风险 信息透明度
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初创期科技企业的天使投资支持体系研究 被引量:1
19
作者 徐冯璐 《现代商业》 2025年第7期185-188,共4页
在“创新驱动发展”的国家战略指引下,一大批初创期科技企业正蓄势待发,成为国民经济发展新的重要增长点。但融资难仍然是这些企业生存和发展的最大挑战。天使投资是与初创期科技企业最为匹配的资金来源,而且我国民间资本充裕,拥有大量... 在“创新驱动发展”的国家战略指引下,一大批初创期科技企业正蓄势待发,成为国民经济发展新的重要增长点。但融资难仍然是这些企业生存和发展的最大挑战。天使投资是与初创期科技企业最为匹配的资金来源,而且我国民间资本充裕,拥有大量的天使投资基金。这些资金中真正流向初创期科技企业的却微乎其微。本文从分析影响天使投资决策的因素出发,以系统化的视角构建适合国情的,由政府、企业和天使投资三管齐下、环环相扣的天使投资支持体系。 展开更多
关键词 初创期 科技企业 天使投资融资
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风险投资合作网络中存在结构洞悖论吗——基于个体与辛迪加的双层次分析
20
作者 肖小虹 赵俊茹 罗超亮 《科技进步与对策》 北大核心 2025年第15期54-65,共12页
组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投... 组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投资和退出事件为样本,分别从风险投资机构个体和辛迪加(多家机构联合投资)两个层面检验结构洞悖论的存在性及作用机制。结果显示:第一,风险投资机构占据的结构洞越多,其获得的投资机会越多,而辛迪加成员占据的结构洞越多,辛迪加获得的融资额越大;第二,风险投资机构占据的结构洞数量增加可有效提升其投资绩效,但辛迪加整体结构洞数量的增加则抑制辛迪加绩效;第三,结构洞水平较高的风险投资机构倾向于与结构洞水平同样高的风险投资机构合作,但强强联合的辛迪加绩效反而出现下降;第四,拥有高结构洞水平的风险投资机构倾向于投资创业初期企业和高新技术行业,这种风险偏好在结构洞水平与投资绩效关系中发挥积极的中介作用。本研究在理论上进一步拓展了结构洞理论的应用场景,也可为风险投资机构优化合作策略、平衡资源获取与协同效率提供管理启示。 展开更多
关键词 结构洞悖论 风险投资 辛迪加 合作网络 投资绩效
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