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货币政策不确定性如何影响企业投资效率——来自中国上市企业的经验证据 被引量:3
1
作者 刘兴华 陈赞松 《南方经济》 北大核心 2025年第1期53-72,共20页
为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确... 为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确定性,并结合实物期权理论框架,实证分析对企业投资效率的影响。研究发现,货币政策不确定性提升会显著增大企业非效率投资,企业可能出现投资过度或投资不足的现象,导致经济效率的损失。经过替换关键变量、排除系统性偏差和剔除经济波动后,结果依旧支持初步发现,并通过工具变量法和双重差分法缓解了内生性问题。作用机制分析表明,货币政策不确定性提升,通过降低融资便捷度、恶化金融资源配置、提高现金流不确定性水平三条路径增加企业非效率投资,拓展了货币政策传导的研究边界。异质性分析显示,货币政策不确定性会同时引起企业投资过度与不足,对民营企业、东中部地区企业及高科技企业非效率投资的影响更为显著,深化对货币政策执行效果的理论研究。在此基础上,提出构建常态化沟通机制、创新多元化融资方式、完善层级化政策评估、实行差异化因应策略等政策建议,为正确评价货币政策效果、促进货币当局精准施策与推进金融高质量发展提供理论依据和实践借鉴。 展开更多
关键词 货币政策不确定性 非效率投资 融资便捷度 金融错配 现金流不确定性
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中美创业投资比较:差距分析与政策建议 被引量:2
2
作者 郭戎 张俊芳 张明喜 《科技中国》 2025年第2期1-5,共5页
现代创业投资(又称风险投资)发源于20世纪40年代的美国,对晶体管、可编程计算机及生物基因技术等标志性重大科技成果走入经济社会发挥了至关重要的作用,催生出半导体、电子通信、互联网、生物等产业,被誉为开辟美国新增长周期、带来新... 现代创业投资(又称风险投资)发源于20世纪40年代的美国,对晶体管、可编程计算机及生物基因技术等标志性重大科技成果走入经济社会发挥了至关重要的作用,催生出半导体、电子通信、互联网、生物等产业,被誉为开辟美国新增长周期、带来新经济的“点火器”。1985年,中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次提出,“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资给以支持。” 展开更多
关键词 科学技术体制 风险投资 电子通信 重大科技成果 创业投资 差距分析 新增长周期 互联网
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科技创新与耐心资本:内在关联、发展困境与优化策略 被引量:2
3
作者 孟添 《社会科学家》 北大核心 2025年第3期111-119,共9页
2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标... 2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标,从科技创新与耐心资本的逻辑关系入手,通过文献综述和对相关指标、数据分析,探讨了当前我国耐心资本培育所面临的痛点。经济预期不佳、商业银行投贷联动受限及退出通道不畅等问题制约其发展,可通过强化科创企业治理、合理利用股权众筹及完善退出通道等策略加以解决,为耐心资本在科技创新领域的进一步推广和应用提供理论支持和实践指导,助力科技强国与金融强国建设。 展开更多
关键词 科技创新 耐心资本 新质生产力 金融强国
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监督型基金持股如何影响审计师应对力度?
4
作者 黄晓蓓 宋云玲 武浩 《财经问题研究》 北大核心 2025年第7期42-54,共13页
在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对... 在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对力度的影响及作用机制。研究结果显示:监督型基金持股能够减小审计师应对力度,该结论在经过一系列内生性检验和稳健性检验后仍然成立;监督型基金持股对审计师应对力度的影响发生在审计师专业胜任能力较弱、公司风险较高和公司治理水平较低的样本中;监督型基金持股通过降低经营风险和提高信息透明度减小审计师应对力度。本文丰富了监督型基金持股治理机制与经济后果的相关研究,为监管部门推进公募基金高质量发展提供了借鉴,也为审计行为研究开辟了新思路。 展开更多
关键词 监督型基金 审计师应对 经营风险 信息透明度
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风险投资合作网络中存在结构洞悖论吗——基于个体与辛迪加的双层次分析
5
作者 肖小虹 赵俊茹 罗超亮 《科技进步与对策》 北大核心 2025年第15期54-65,共12页
组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投... 组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投资和退出事件为样本,分别从风险投资机构个体和辛迪加(多家机构联合投资)两个层面检验结构洞悖论的存在性及作用机制。结果显示:第一,风险投资机构占据的结构洞越多,其获得的投资机会越多,而辛迪加成员占据的结构洞越多,辛迪加获得的融资额越大;第二,风险投资机构占据的结构洞数量增加可有效提升其投资绩效,但辛迪加整体结构洞数量的增加则抑制辛迪加绩效;第三,结构洞水平较高的风险投资机构倾向于与结构洞水平同样高的风险投资机构合作,但强强联合的辛迪加绩效反而出现下降;第四,拥有高结构洞水平的风险投资机构倾向于投资创业初期企业和高新技术行业,这种风险偏好在结构洞水平与投资绩效关系中发挥积极的中介作用。本研究在理论上进一步拓展了结构洞理论的应用场景,也可为风险投资机构优化合作策略、平衡资源获取与协同效率提供管理启示。 展开更多
关键词 结构洞悖论 风险投资 辛迪加 合作网络 投资绩效
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商业信用、创新投资与企业投资效率--基于所有制差异的经验证据
6
作者 纪建悦 周婧琳 《河南师范大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第1期84-90,共7页
投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融... 投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融资约束状况而对企业投资效率产生的间接激励作用。研究发现,商业信用通过发挥债权的相机治理作用提升了企业的投资效率,缓解了企业投资不足;企业研发强度在商业信用和企业投资效率的关系中发挥了重要的纽带作用,商业信用通过缓解融资约束提升企业创新投资水平,由此引发的行业同群效应会增加行业竞争程度,降低企业非效率投资。另外,就企业所有制差异而言,利用商业信用,非国有企业不仅能更有效地直接缓解非效率投资状况,也能更好地通过增加投资力度而间接提升投资效率。就企业规模差异而言,小规模企业投资效率在直接效应和间接效应中获益更加明显。因此,应引导不同企业合理利用商业信用、适度提升研发强度,实现投资效率的优化。 展开更多
关键词 商业信用 创新投资 企业所有制 企业投资效率
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破解“基金赚钱、基民不赚钱”之谜--基于投资者行为偏差的解释
7
作者 屈文洲 苏泽锴 凌运 《证券市场导报》 北大核心 2025年第12期68-77,共10页
中国主动管理型公募基金收益率较好,但“基金赚钱、基民不赚钱”的异象频现。本文基于投资者行为偏差视角选取开放式偏股型主动管理基金为样本,实证检验了基金投资者申赎行为对投资者收益差距,即基金名义收益率与投资者实际收益率之差... 中国主动管理型公募基金收益率较好,但“基金赚钱、基民不赚钱”的异象频现。本文基于投资者行为偏差视角选取开放式偏股型主动管理基金为样本,实证检验了基金投资者申赎行为对投资者收益差距,即基金名义收益率与投资者实际收益率之差的影响。研究发现:(1)基金投资者频繁申赎是导致投资者收益差距的重要因素。(2)过度自信、短视和博彩偏好等行为偏差,促使投资者频繁进行择时交易,增加了择时损失和交易成本,产生了投资者收益差距。(3)在规模较大、普通股票型、男性基金经理管理和个人投资者占比较高的基金样本中,投资者申赎行为对其收益差距的影响更显著。本文为深入理解“基金赚钱、基民不赚钱”的形成机理,推动公募基金市场高质量发展提供了启示。 展开更多
关键词 投资者行为 基金投资者 申赎行为 收益差距
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企业“漂绿”行为与股票错误定价:来自中国上市企业的经验证据
8
作者 刘兴华 李文圳 《企业经济》 北大核心 2025年第7期49-61,共13页
股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,... 股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,企业“漂绿”行为通过增加企业与外部投资者之间的信息不对称性和放大投资者情绪,使得股票价格与其内在价值的偏离程度增大;进一步分析发现,媒体报道和公众关注度的提高会放大企业“漂绿”行为对股票错误定价的正向影响,分析师关注度的增加则会削弱这一影响;在管理层持股比例和机构投资者持股比例较低企业中,企业“漂绿”行为对股票错误定价的助推效应更为显著。因此,监管部门应完善环境信息披露准则,持续推进投资者教育,鼓励分析师开展调研,制定差异化的监管政策。 展开更多
关键词 企业“漂绿” 股票错误定价 信息不对称 投资者情绪
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投资基金运作模式构建研究——以深投控产业园区为例
9
作者 杜伟岸 《中国集体经济》 2025年第25期121-124,共4页
2024年国务院决策部署,全面落实推动创业投资基金全链条完善,强化企业创新主体理念。产业园区作为区域经济增长的关键动力,创业投资基金的实验院,企业创新的重要载体,是新时代培育形成新质生产力的核心驱动力。文章基于投资基金视角和... 2024年国务院决策部署,全面落实推动创业投资基金全链条完善,强化企业创新主体理念。产业园区作为区域经济增长的关键动力,创业投资基金的实验院,企业创新的重要载体,是新时代培育形成新质生产力的核心驱动力。文章基于投资基金视角和国内总体情况,探索张江高科和中新集团产业基金投资模式,分析深投控产业园区基金产业投资的现状和存在的问题,提出基金产业投资需要丰富投资方式,注重风险价值评估,明确投资战略定位等多样化策略。 展开更多
关键词 产业园区 投资基金 深投控产业园 运作模式
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制造业企业ESG表现对其绩效的影响研究——基于融资约束视角
10
作者 李良生 马靖雯 程华强 《特区经济》 2025年第1期51-54,共4页
本文采用A股制造业上市公司2015—2022年的面板数据,借助双向固定效应模型,实证研究了企业ESG表现、企业绩效及融资约束三者间的联系。研究结果显示:一是在制造业中,企业ESG表现与企业绩效显著正相关;二是融资约束存在显著的调节效应,... 本文采用A股制造业上市公司2015—2022年的面板数据,借助双向固定效应模型,实证研究了企业ESG表现、企业绩效及融资约束三者间的联系。研究结果显示:一是在制造业中,企业ESG表现与企业绩效显著正相关;二是融资约束存在显著的调节效应,会削弱企业ESG表现与企业绩效。稳健性检验同样支持以上两个研究结论。异质性检验中,国企ESG表现与企业绩效不显著,非国企ESG表现与企业绩效呈显著正相关;无论企业是否属于高新技术企业,企业ESG表现与企业绩效均呈显著正相关。 展开更多
关键词 制造业 ESG表现 企业绩效 融资约束
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初创期科技企业的天使投资支持体系研究
11
作者 徐冯璐 《现代商业》 2025年第7期185-188,共4页
在“创新驱动发展”的国家战略指引下,一大批初创期科技企业正蓄势待发,成为国民经济发展新的重要增长点。但融资难仍然是这些企业生存和发展的最大挑战。天使投资是与初创期科技企业最为匹配的资金来源,而且我国民间资本充裕,拥有大量... 在“创新驱动发展”的国家战略指引下,一大批初创期科技企业正蓄势待发,成为国民经济发展新的重要增长点。但融资难仍然是这些企业生存和发展的最大挑战。天使投资是与初创期科技企业最为匹配的资金来源,而且我国民间资本充裕,拥有大量的天使投资基金。这些资金中真正流向初创期科技企业的却微乎其微。本文从分析影响天使投资决策的因素出发,以系统化的视角构建适合国情的,由政府、企业和天使投资三管齐下、环环相扣的天使投资支持体系。 展开更多
关键词 初创期 科技企业 天使投资融资
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耐心资本助推养老金融健康发展:逻辑关联、现实困境与实施路径 被引量:6
12
作者 朱文佩 林义 肖婧文 《当代经济管理》 北大核心 2025年第6期88-96,共9页
全球老龄化浪潮下,养老金融正成为国家金融体系的战略要冲,而耐心资本作为具备长期性、风险包容性及社会价值整合能力的资本形态,为破解养老金融结构性矛盾提供了新范式。文章系统解构耐心资本与养老金融间的逻辑关联,揭示二者在时间周... 全球老龄化浪潮下,养老金融正成为国家金融体系的战略要冲,而耐心资本作为具备长期性、风险包容性及社会价值整合能力的资本形态,为破解养老金融结构性矛盾提供了新范式。文章系统解构耐心资本与养老金融间的逻辑关联,揭示二者在时间周期、风险偏好、社会价值导向三维度的契合性。研究显示,当前养老金融体系面临三重失衡:养老金融领域资本积累不足与风险收益错配并存,养老服务金融领域资本需求分层与供给同质化矛盾凸显,养老产业金融领域资本循环梗阻与制度适配滞后交织。为此提出耐心资本助推养老金融健康发展的实施路径:推动养老基金投资范式由短期套利向长期价值创造转型,创新开发全生命周期养老金融产品矩阵,重构养老产业资本供给生态。 展开更多
关键词 耐心资本 养老金融 价值投资 养老产业
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超越短期主义:耐心资本赋能新质生产力发展 被引量:1
13
作者 赵丽锦 王文华 胡晓明 《社会科学家》 北大核心 2025年第3期120-127,共8页
在数字经济与科技创新深度融合的时代背景下,新质生产力成为推动经济高质量发展的核心力量,耐心资本对其发展的赋能作用备受关注。文章通过理论分析与实践探讨,深入剖析了耐心资本与新质生产力的内在联系,研究发现耐心资本凭借其追求长... 在数字经济与科技创新深度融合的时代背景下,新质生产力成为推动经济高质量发展的核心力量,耐心资本对其发展的赋能作用备受关注。文章通过理论分析与实践探讨,深入剖析了耐心资本与新质生产力的内在联系,研究发现耐心资本凭借其追求长期价值、高风险容忍度等特性,在汇聚创新资源、激发创新动力、优化创新流程、促进成果转化等方面发挥关键作用,其作用机制是通过构建“科技—产业—金融”循环系统,推动三者深度耦合。但目前耐心资本赋能新质生产力发展面临资本期限错配、风险定价失灵、生态协同不足、社会认知偏差等现实困境。为此,文章提出应从制度创新、“技术—资本”协同、生态重构、文化培育等方面进行系统性变革,以突破发展瓶颈,实现资本与新质生产力的深度适配。 展开更多
关键词 耐心资本 新质生产力 高质量发展 数字经济 科技创新
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ESG表现、生命周期与企业绿色创新 被引量:1
14
作者 洪攀 刘兴华 《技术经济与管理研究》 北大核心 2025年第6期97-105,共9页
企业ESG表现是实现“双碳”目标、建设美丽中国的重要内容,对提升企业绿色创新能力甚为关键。选取2011—2022年A股非金融上市公司样本数据,实证检验ESG表现与不同生命周期企业绿色创新之间的关系。研究发现:总体上,企业ESG表现有助于增... 企业ESG表现是实现“双碳”目标、建设美丽中国的重要内容,对提升企业绿色创新能力甚为关键。选取2011—2022年A股非金融上市公司样本数据,实证检验ESG表现与不同生命周期企业绿色创新之间的关系。研究发现:总体上,企业ESG表现有助于增强企业绿色创新能力,ESG表现对企业绿色创新的促进作用在成长期和成熟期更加显著;从产权属性看,相较于国有企业,ESG表现对于成长期、成熟期和衰退期的非国有企业具有更为明显的提升作用;针对企业绿色创新“量”和“质”的探讨发现,企业ESG表现推动成长期企业绿色创新提质增量,对成熟期企业的影响主要在绿色创新提质方面,对衰退期企业的影响相对较小;ESG各分项指标对于成长期和成熟期企业绿色创新的推动作用最强,对于衰退期企业影响较弱;机制研究表明,ESG表现通过融资约束和信息透明度两条路径影响不同生命周期的企业绿色创新能力。 展开更多
关键词 ESG表现 绿色创新 融资约束 信息披露 生命周期
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耐心资本推动民营企业创新发展的逻辑理路与策略选择 被引量:1
15
作者 兰筱琳 黄茂兴 《东南学术》 北大核心 2025年第5期118-129,共12页
耐心资本是一种在期限和结构特征上更加匹配于民营企业创新发展的金融供给,其坚持长期主义、深耕价值投资、风险波动高耐受和多元资本强集聚的特点能够有效解决民营企业融资难题,是打造适配民营科创企业融资需求的金融服务体系、助力民... 耐心资本是一种在期限和结构特征上更加匹配于民营企业创新发展的金融供给,其坚持长期主义、深耕价值投资、风险波动高耐受和多元资本强集聚的特点能够有效解决民营企业融资难题,是打造适配民营科创企业融资需求的金融服务体系、助力民营企业创新发展的有力抓手。未来,要结合我国民营企业发展特点寻找耐心资本的着力点,打造有稳定预期、有优质对象、有坚实保障、有良好环境的耐心资本投资链条,以更多元的融资体系、更强劲的盈利能力、更完善的服务保障和更健全的资本市场功能,加快塑造耐心资本发展生态,着力提升民营企业创新质效。 展开更多
关键词 耐心资本 民营经济 民营企业 价值投资
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考虑参照依赖的红树林碳汇项目社会资本激励策略研究
16
作者 赵昕 马文 丁黎黎 《运筹与管理》 北大核心 2025年第6期146-152,I0052-I0055,共11页
激励社会资本参与红树林碳汇项目已成共识。但碳汇项目的高投资门槛、高开发风险,使得社会资本在进行投资决策时更多地依赖于项目未来收益。在考虑这种参照依赖的影响下,政府应如何针对社会资本设计激励策略,是目前亟待解决的问题。本... 激励社会资本参与红树林碳汇项目已成共识。但碳汇项目的高投资门槛、高开发风险,使得社会资本在进行投资决策时更多地依赖于项目未来收益。在考虑这种参照依赖的影响下,政府应如何针对社会资本设计激励策略,是目前亟待解决的问题。本文构建了一个由政府、社会资本、减排企业三方组成的演化博弈模型,探究了补贴策略和绿色PPP搭配高收益项目策略(简称绿色PPP策略)对社会资本参与的引导作用,并以广东湛江红树林造林项目为例进行数值分析。研究发现:(1)单纯依靠补贴策略,无法对社会资本参与产生有效激励;(2)单纯依靠绿色PPP策略,当社会资本的收益风险规避程度较低、损失风险偏好程度较高时才能产生有效的投资激励;(3)补贴和绿色PPP双重激励策略能够减轻社会资本的短视行为;(4)随着项目绩效参照点水平降低、社会声誉参照点水平升高,绿色PPP策略对社会资本投资激励的有效性显现;(5)过低的碳税会打破政府与社会资本合作投资的演化稳定。 展开更多
关键词 社会资本 红树林碳汇项目 参照依赖 演化博弈 绿色PPP搭配高收益项目
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风险投资赋能新质生产力发展:理论分析及经验证据 被引量:4
17
作者 郝海霞 张旭娜 田瑶 《西南金融》 北大核心 2025年第1期67-79,共13页
积极发展风险投资(Venture Capital,简称VC),壮大耐心资本,是赋能新质生产力发展的重要举措。本文基于2012—2022年我国30个省(区、市)面板数据,构建双重固定效应模型分析了VC对新质生产力发展的影响。研究发现,VC对新质生产力发展产生... 积极发展风险投资(Venture Capital,简称VC),壮大耐心资本,是赋能新质生产力发展的重要举措。本文基于2012—2022年我国30个省(区、市)面板数据,构建双重固定效应模型分析了VC对新质生产力发展的影响。研究发现,VC对新质生产力发展产生了显著的提升作用;异质性检验显示,VC对新质生产力发展的积极影响会因地理区位的不同而产生差异,东部地区VC对新质生产力发展的提升作用比中西部地区更为显著;调节效应检验发现,政府科技人才注意力和产业集聚水平会均强化VC对新质生产力发展的正向影响,而金融监管程度则会削弱VC对新质生产力发展的正向影响。本文研究结论验证了VC对新质生产力发展的促进作用,为VC助力活跃资本市场、发挥经济发展助推器的重要支撑作用提供经验支撑与政策借鉴。 展开更多
关键词 新质生产力 风险投资 耐心资本 科技金融 科技创新 科创企业 资本市场 产业转型升级
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母基金参股与风险投资机构退出表现
18
作者 付辉 王中 孔东民 《证券市场导报》 北大核心 2025年第1期65-79,共15页
本文选取2002—2021年中国风险投资市场的基金信息和投资事件,探讨私募股权母基金参股对风险投资机构退出表现的影响。研究发现:(1)母基金参股提高了风投机构成功退出的可能性;(2)对于民营风投机构以及风投和创业企业非同城的情况,母基... 本文选取2002—2021年中国风险投资市场的基金信息和投资事件,探讨私募股权母基金参股对风险投资机构退出表现的影响。研究发现:(1)母基金参股提高了风投机构成功退出的可能性;(2)对于民营风投机构以及风投和创业企业非同城的情况,母基金能发挥更好的作用;(3)母基金具备筛选能力与加强能力,一方面倾向于选择参股知识多样化水平高和声誉水平高的风投机构,另一方面可以加强风投机构的增值效应,从而提升风投机构的退出表现;(4)在排除筛选能力的影响后,母基金依然可以提升风投机构的退出表现,进一步验证了母基金的加强能力。本文为私募股权母基金、风投机构退出表现研究提供了新的视角,为母基金管理、风投机构实践、监管部门政策引导提供了理论依据与经验参考。 展开更多
关键词 私募股权 母基金 政府引导基金 有限合伙人 风险投资 退出表现
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基金语调能够预测基金业绩吗?——基于中国基金市场的实证检验
19
作者 麦木蓉 杨云红 《经济科学》 北大核心 2025年第4期123-141,共19页
本文通过爬取1881只股票型和混合型基金的定期报告进行文本分析后发现,基金文本语调能够显著预测基金的下一期业绩。具体而言,语调净积极性与下期的收益率呈现负相关关系。进一步研究发现,基金语调能够揭示基金异常调仓行为和选股偏好,... 本文通过爬取1881只股票型和混合型基金的定期报告进行文本分析后发现,基金文本语调能够显著预测基金的下一期业绩。具体而言,语调净积极性与下期的收益率呈现负相关关系。进一步研究发现,基金语调能够揭示基金异常调仓行为和选股偏好,比如当期基金语调净积极性能够正向预测出下一期窗口粉饰和月末频繁调仓的倾向,类似的关系还体现在彩票型择股偏好上。异质性分析表明,市场的波动性以及偏度都会影响该预测效应。整体而言,基金的语调作为指示指标能够预测基金业绩和异常行为,本文的结论在经过稳健性检验后依然成立。 展开更多
关键词 文本语调 基金业绩 异常行为 择股偏好
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破茧能否自救?——风险投资机构跨社群移动行为对投资绩效的影响研究
20
作者 刘冰毅 杨晔 杜衡 《管理评论》 北大核心 2025年第6期66-76,共11页
风险投资网络社群是一种包含强弱联合关系的网络结构形式,网络社群内的合作与信任关系虽然较强,却不乏风险投资机构跨社群移动现象的产生,这是否为机构为了破除资源限制与信息茧房的自救行为?本文以2000—2021年CVSource数据库中的风险... 风险投资网络社群是一种包含强弱联合关系的网络结构形式,网络社群内的合作与信任关系虽然较强,却不乏风险投资机构跨社群移动现象的产生,这是否为机构为了破除资源限制与信息茧房的自救行为?本文以2000—2021年CVSource数据库中的风险投资机构为研究样本,实证检验了风险投资机构跨社群移动行为对投资绩效的影响及其作用机制。研究发现,风险投资机构的跨社群移动在整体上表现为一种破茧的自救行为,有助于机构投资绩效的提升。机制分析表明,风险投资机构的跨社群移动行为在机构自身资源水平较高的情况下对投资绩效的提升作用较弱,而在机构投资专业化程度较高的情况下较强。当网络社群的规模较大时,风险投资机构的跨社群移动行为对投资绩效的提升作用更强。本文揭示了跨社群移动行为影响投资绩效的内在机理,为风险投资机构的行为决策提供了实证参考与相应指导。 展开更多
关键词 风险投资 网络社群 跨社群移动 投资绩效
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