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股东关系网络如何赋能企业双化协同?
1
作者 王守海 孟永涛 +1 位作者 郭英栋 潘立才 《证券市场导报》 北大核心 2026年第2期29-42,共14页
数字化绿色化协同转型(简称双化协同)是企业应对气候变化、提升生产经营效率的重要举措,但在实践中存在资金有限、人才供给不足、技术基础薄弱以及投资者顾虑较多等困难。本文以股东关系网络,即企业间因存在相同股东而建立的社会关系网... 数字化绿色化协同转型(简称双化协同)是企业应对气候变化、提升生产经营效率的重要举措,但在实践中存在资金有限、人才供给不足、技术基础薄弱以及投资者顾虑较多等困难。本文以股东关系网络,即企业间因存在相同股东而建立的社会关系网络为视角,以沪深A股上市公司为样本,研究发现当企业处于股东关系网络较核心位置时,股东关系网络能显著促进双化协同,进而提升企业价值。股东关系网络一是为企业拓宽内外部融资渠道,缓解企业融资约束,避免数字化投资与绿色化改造间的资金挤出;二是为企业提供人才培养和管理信息,帮助企业建立高质量的复合型人才供给体系,促进企业人力资本结构升级;三是通过建立共享研发平台、促成战略技术合作等方式,帮助企业获取、整合前沿创新知识,提升企业创新能力;四是提供双化协同政策、进展和成效等信息,降低企业和投资者对双化协同“投入大、收益不明确”的担忧。进一步分析表明,对于内部控制水平较高、地处环境规制强度和市场化程度较高区域的企业,以及属双化协同需求迫切行业(如电力、热力、燃气及水生产和供应业)、劳动密集型行业(如制造业)、重资产行业(如卫生和社会工作)的企业,上述积极效应更加显著。此外,由非金融类股东、非国有股东、跨行业股东形成的股东关系网络,对企业双化协同的推动作用更强。本文为提升新质生产力、促进经济可持续发展提供了实践参考。 展开更多
关键词 股东关系网络 双化协同 数字化转型 绿色转型 度中心性
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非洲稳定币发展的动力、监管博弈与治理困境
2
作者 肖皓 谢歆悦 叶新建 《金融经济》 2026年第1期3-12,共10页
在全球数字金融浪潮中,非洲凭借独特的经济社会条件,成为稳定币应用增长最快的地区之一。本文系统分析了非洲稳定币快速发展的核心动因,包括宏观经济不稳定、传统金融效率低下、外汇管制严格、出口依赖型经济以及年轻化的人口技术基础... 在全球数字金融浪潮中,非洲凭借独特的经济社会条件,成为稳定币应用增长最快的地区之一。本文系统分析了非洲稳定币快速发展的核心动因,包括宏观经济不稳定、传统金融效率低下、外汇管制严格、出口依赖型经济以及年轻化的人口技术基础。稳定币在非洲已从投机资产转变为满足跨境汇款、贸易结算、价值存储等刚性需求的实用工具。通过对尼日利亚、加纳、肯尼亚、坦桑尼亚的案例分析,本文揭示了从“全面禁止”到“谨慎开放”的多元监管模式的形成原因,反映了新兴市场在维护货币主权、保障金融稳定与推动金融创新之间的艰难平衡。研究表明,非洲稳定币的发展是市场自下而上驱动与监管自上而下探索的产物,未来将深刻影响非洲区域经济一体化与全球数字金融格局。 展开更多
关键词 稳定币 非洲金融科技 跨境支付 金融监管 数字货币 金融包容性
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耐心资本与股价崩盘风险基于中国A股上市公司的证据
3
作者 邓道才 张芹 《沈阳大学学报(社会科学版)》 2026年第1期25-36,共12页
以中国A股上市公司2011—2023年数据为研究样本,研究耐心资本对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现:耐心资本能够有效缓解股价崩盘风险,这一结论在经过内生性及稳健性检验后依然成立;作用机制分析表明,耐心资本主要通过缓解委托... 以中国A股上市公司2011—2023年数据为研究样本,研究耐心资本对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现:耐心资本能够有效缓解股价崩盘风险,这一结论在经过内生性及稳健性检验后依然成立;作用机制分析表明,耐心资本主要通过缓解委托代理冲突和降低信息不对称程度来实现对股价崩盘风险的抑制效应;投资者情绪作为调节变量弱化了耐心资本与股价崩盘风险的负向关系;异质性分析表明,耐心资本对资产规模小的公司股价崩盘风险呈现较强的抑制效应,这一抑制效应在股权集中度及分析师关注度高的公司表现更加显著。基于上述结论,提出政府应积极培育壮大耐心资本,企业应差异化引入耐心资本,投资者应树立内在价值投资理念等建议。 展开更多
关键词 耐心资本 股价崩盘风险 委托代理冲突 信息不对称 投资者情绪
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大数据AI视阈下证券市场耗散结构的构建初探
4
作者 吴英刚 《经济师》 2026年第1期124-125,共2页
证券市场作为一个多子系统构成的复杂体,其内在自存涨落力量,在微观领域呈现一种无序状态,在没有有效的自发调节、自发均衡的结构下,宏观也会呈现无序状态。文章在大数据AI视阈下,初步探讨将证券市场作为一个整体系统,构建耗散结构,使... 证券市场作为一个多子系统构成的复杂体,其内在自存涨落力量,在微观领域呈现一种无序状态,在没有有效的自发调节、自发均衡的结构下,宏观也会呈现无序状态。文章在大数据AI视阈下,初步探讨将证券市场作为一个整体系统,构建耗散结构,使证券市场内外部熵值有效中和,高熵值动态均衡循环的基本可行性。 展开更多
关键词 大数据AI 证券市场 耗散结构 高熵值动态均衡循环
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“国家队”持股对上市公司现金股利分配的影响研究
5
作者 周终强 张渝唯 熊熊 《证券市场导报》 北大核心 2026年第2期43-54,共12页
证金公司、汇金公司等“国家队”机构投资者在资本市场发挥了重要维稳作用,其参与公司治理、优化企业分配决策等影响仍需进一步研究。本文以现金股利政策为切入点,以沪深A股上市公司为样本,研究发现“国家队”持股显著促进了持股公司提... 证金公司、汇金公司等“国家队”机构投资者在资本市场发挥了重要维稳作用,其参与公司治理、优化企业分配决策等影响仍需进一步研究。本文以现金股利政策为切入点,以沪深A股上市公司为样本,研究发现“国家队”持股显著促进了持股公司提升现金股利支付水平。其作用机制一是向市场传递积极信号,扩宽融资渠道并降低融资成本,缓解企业融资约束;二是发挥监督职能和提供专业协助,促使企业完善内部控制体系,有效降低经营和财务风险;三是积极参与公司治理,约束大股东和管理层的机会主义行为,改善公司信息环境。进一步分析表明,对于管理层持股比例较低、市场化程度较低地区的企业,“国家队”持股越能弥补内外部治理机制的不足;证金公司和汇金公司通常以战略投资者身份深度参与公司治理,分红约束更加强化。此外,“国家队”持股并未加剧现金分红的跨期波动,而是提升了现金分红的稳定性。本文为理解宏观政策工具如何影响微观企业分配决策提供了来自中国市场的证据,也为进一步优化上市公司分红制度提供了参考。 展开更多
关键词 “国家队”持股 现金股利 公司治理 融资约束 政府干预
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股价同步性——信息与噪声的统一框架
6
作者 陈镇喜 李京翰 张维 《中国管理科学》 北大核心 2026年第1期41-59,共19页
股价同步性的溯源问题是涉及资本市场效率测度有效性的重要议题。本文基于异质性投资者框架,从理论和实证角度探究微观、宏观层面的理性、非理性因素对股价同步性的影响。研究表明,公司特质信息的融入和个股非理性行为的增强都将弱化股... 股价同步性的溯源问题是涉及资本市场效率测度有效性的重要议题。本文基于异质性投资者框架,从理论和实证角度探究微观、宏观层面的理性、非理性因素对股价同步性的影响。研究表明,公司特质信息的融入和个股非理性行为的增强都将弱化股价同步性。市场基本面信息的增加和市场非理性行为的增强将推升股价同步性,且高beta资产的股价同步性相对更高。股价同步性的丰富内涵意味着应用股价同步性测度市场效率是有条件的。以证券分析师的作用为例,本文进一步探讨应用股价同步性推断市场效率的有效性。本文表明证券分析师对股价同步性的缓解作用主要源于公司特质信息融入股价,但证券分析师也将推升部分个股非理性行为。本文基于股价同步性的组成部分重新构建市场效率指标,发现证券分析师能够增强公司特质信息对股价波动的驱动力,提升资本市场效率。本文对如何应用股价同步性度量资本市场配置资源的能力,增强股价同步性研究的现实意义提供了建议与指引。 展开更多
关键词 股价同步性 基本面信息 非理性行为
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服务接触对品牌忠诚度的影响研究——基于淮海经济区服务型企业的调查
7
作者 刘文 张晓燕 《江苏商论》 2026年第2期8-12,共5页
研究探讨了服务接触、体验价值和品牌忠诚三者之间体验价值所扮演的中介效应。以淮海经济区不同服务型企业为研究对象,采用问卷调查的方法,调查企业的消费者状况。经过统计分析验证,体验价值的各个因子对品牌的行为忠诚和态度忠诚的中... 研究探讨了服务接触、体验价值和品牌忠诚三者之间体验价值所扮演的中介效应。以淮海经济区不同服务型企业为研究对象,采用问卷调查的方法,调查企业的消费者状况。经过统计分析验证,体验价值的各个因子对品牌的行为忠诚和态度忠诚的中介效应各不相同。据此,给服务型企业提升品牌忠诚度提出相关建议和对策。 展开更多
关键词 服务接触 品牌忠诚 体验价值 服务型企业
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基于强化学习方法的股票交易算法分析
8
作者 廖禹铭 卢宇彤 《数据与计算发展前沿(中英文)》 2026年第1期35-44,共10页
【目的】股票市场作为计算金融研究的关键领域之一,强化学习技术在该场景中的应用是当今的重要研究课题。【文献范围】本文收集并分析了近年来股票强化学习算法相关的研究文献。【方法】本文系统梳理了智能计算在股票建模领域的核心挑战... 【目的】股票市场作为计算金融研究的关键领域之一,强化学习技术在该场景中的应用是当今的重要研究课题。【文献范围】本文收集并分析了近年来股票强化学习算法相关的研究文献。【方法】本文系统梳理了智能计算在股票建模领域的核心挑战,讨论了传统统计方法与机器学习模型在股票领域的局限性,剖析了前沿股票强化学习算法。通过对比分析三种典型算法的性能表现,本文从收益稳定性、风险控制和计算效率三个维度进行了实证评估,并结合实验结果深入探讨了各算法的优势与不足。基于研究发现,本文提出了该方向未来的研究建议,为后续研究提供了理论依据和实践参考。【结论】尽管现阶段股票强化学习算法与LSTM、NLP等模型的融合在回测中表现良好,但模型复杂度的提升显著增加了计算的时间开销,降低了其在实时分析场景中的效率。未来研究需要在高效算法设计与硬件适配优化两方面协同推进,以解决当前存在的局限性。 展开更多
关键词 强化学习 股票交易算法 高性能计算
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中国城市气候金融:测度体系与时空特性
9
作者 上海金融与发展实验室-天府新区立言金融与发展研究院课题组 陈小辉 曾刚 《证券市场导报》 北大核心 2026年第1期70-80,共11页
发展气候金融是应对气候变化的重要措施,国内现有气候金融的研究总体处于定性探讨阶段,定量测度和分析不足。本文从气候金融的基本逻辑出发,构建以发展环境、气候投融资、气候金融成效为核心的气候金融发展指数指标体系,并采用手工采集... 发展气候金融是应对气候变化的重要措施,国内现有气候金融的研究总体处于定性探讨阶段,定量测度和分析不足。本文从气候金融的基本逻辑出发,构建以发展环境、气候投融资、气候金融成效为核心的气候金融发展指数指标体系,并采用手工采集与爬虫技术、客观赋权法,计算2008—2024年我国265个地级以上城市的气候金融发展指数。时空分析表明,一是我国城市气候金融发展水平呈持续上升态势,2015年新发展理念提出后出现跨越式增长,2022年气候投融资试点启动后迈上新台阶;二是中西部地区形成了强大的拉动力,使得我国气候金融发展在地理上更趋于均衡;三是受自然条件趋同与城市群战略推动影响,气候金融发展水平较高的城市会对周边地区产生辐射与带动效应,进而形成空间上的集聚格局;四是气候投融资试点城市的平均气候金融发展水平显著高于非试点城市,且试点城市在获批试点后的气候金融发展水平显著高于试点前,试点政策有助于城市气候金融的发展。本文为气候金融领域研究提供了一套工具性的基础数据,也为后续气候金融相关政策制定提供了启示。 展开更多
关键词 气候变化 气候金融 测度体系 CRITIC法
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融券卖空对股市波动性的影响研究
10
作者 曹潇 赵文瑜 赵雨竹 《河北工业科技》 2026年第1期82-91,共10页
为提高股市对融券卖空等行为的承压力,进一步平稳股价波动,检测证监会出台的暂停新增规模、限制日内回转交易及强化违规打击等措施对卖空行为的约束效果,分析融券卖空对股价指数波动的影响因素与作用力度,探索稳定股市的有效政策。结合... 为提高股市对融券卖空等行为的承压力,进一步平稳股价波动,检测证监会出台的暂停新增规模、限制日内回转交易及强化违规打击等措施对卖空行为的约束效果,分析融券卖空对股价指数波动的影响因素与作用力度,探索稳定股市的有效政策。结合《转融通业务监督管理试行办法》《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则(试行)》(以下简称转融券监管新规)落地形成的外生政策冲击,选取1 777只转融券标的股为处理组、2 344只非标股为对照组,构建双重差分(difference-in-differences, DID)模型分析政策效应。结果表明:转融券监管新规对A股波动性产生显著作用,日内回转交易频次与融券余额变动率的贡献占比分别为21.3%、17.3%;风险系数与企业个股股价波动率密切相关,转融券监管新规对个股股价波动率的估计系数为-0.438,且通过1%水平的显著性检验。转融券监管新规能够通过压缩套利空间与抑制投机交易的方式,降低股价的非对称波动。研究结果可为监管部门平稳股价波动提供科学依据与创新视角。 展开更多
关键词 金融市场 融券业务 转融券 A股波动性 双重差分模型
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基于折现率动态调整的生态环保REITs基础资产价值评估
11
作者 李宇佳 李谦 《绿色科技》 2026年第1期258-263,共6页
生态环保REITs作为我国基础设施公募REITs的重要分支,是推动经济绿色转型的重要载体。通过文献梳理,对折现率进行动态调整,并运用蒙特卡罗模拟优化营运资金现金流(Funds From Operations,FFO)的预测,利用FFO模型改进收益法,最后以FGSC... 生态环保REITs作为我国基础设施公募REITs的重要分支,是推动经济绿色转型的重要载体。通过文献梳理,对折现率进行动态调整,并运用蒙特卡罗模拟优化营运资金现金流(Funds From Operations,FFO)的预测,利用FFO模型改进收益法,最后以FGSC水务为研究对象进行案例分析。结果表明:改进后的评估模型对生态环保REITs价值评估具有适用性,可为生态环保REITs所需价值评估提供参考。 展开更多
关键词 动态折现率 生态环保REITs 价值评估 蒙特卡罗模拟
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过犹不及:金字塔层级对地方国有企业创新的非线性影响研究 被引量：3
12
作者 李善民 张昕玥 +1 位作者 赖烽辉 王雷 《证券市场导报》 北大核心 2025年第1期3-14,26,共13页
增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新... 增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新产出之间呈现显著的倒U型关系,且金字塔层级位于3~4层时最有利于地方国有企业创新。进一步地,这一倒U型关系的形成机制为资源释放和资源侵蚀在金字塔层级叠加过程中的动态演进:当金字塔层级较少时,市场化改革的资源释放效应提高了企业的创新产出;当金字塔层级较多时,代理问题导致的资源侵蚀效应降低了企业的创新意愿,呈现“过犹不及”的态势。本文证实了地方国有企业金字塔层级对创新的非线性影响,丰富了地方国有企业金字塔股权架构经济后果的研究,对地方国有企业治理模式选择和创新能力提升具有重要启示。 展开更多
关键词 金字塔层级 地方国有企业 倒U型 创新
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注册制改革促进企业并购重组提质增效了吗?——来自上市公司重大资产重组的经验证据 被引量：3
13
作者 袁春生 张玉凤 李颖 《南方经济》 北大核心 2025年第5期1-19,共19页
审慎决策下的高质量并购重组是提高企业投资价值、促进资本市场资源高效配置的重要路径,也是“强监管、防风险”主线下推动资本市场高质量发展的必要途径。文章基于2017—2022年间中国A股上市公司并购重组事件的样本,以创业板注册制改... 审慎决策下的高质量并购重组是提高企业投资价值、促进资本市场资源高效配置的重要路径,也是“强监管、防风险”主线下推动资本市场高质量发展的必要途径。文章基于2017—2022年间中国A股上市公司并购重组事件的样本,以创业板注册制改革实施为准自然实验,运用双重差分模型检验了注册制改革对企业并购重组质量的影响。研究发现:注册制改革提高了企业并购重组决策审慎性,即注册制改革后,企业发起关联重组与涉及股份支付方式重组这两类高潜在风险重组的可能性大大降低。注册制改革影响企业并购重组决策审慎性的作用机制在于:一方面,注册制改革对信息披露与审核监管的要求更高,将通过“信息效应”揭示企业潜在风险,督促企业审慎制定并购项目决策;另一方面,注册制改革下,事后监管过程中企业由于违规而受处罚的概率和力度提高,将通过威慑效应倒逼企业在事前提高并购重组决策审慎性。进一步研究发现:注册制改革后企业重大资产重组长期绩效提高,实现了并购重组提质增效。文章从并购重组监管视角探讨了注册制改革的政策效果,研究结果不仅为全面评价注册制改革政策效果提供了经验证据,也为监管部门实现高效并购重组监管、推动资本市场高质量发展提供了决策参考。 展开更多
关键词 注册制改革 并购重组决策审慎性 并购重组绩效 重大资产重组
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互动平台信息交流能否提升上市公司内部控制质量?——来自“互动易”和“e互动”的数据证据 被引量：6
14
作者 尹海员 查茹娜 《财经论丛》 北大核心 2025年第4期87-100,共14页
本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度... 本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度衡量的平台信息交流行为都能显著提升上市公司内控质量,其中互动质量的提升效应相较于互动数量更为明显。进一步分析发现,媒体报道关注度在这一影响效应中起到了中介作用,并且以声誉机制和市场压力两种形式体现。对目标导向的内控分项指数回归发现,网络互动平台信息交流主要显著正向作用于战略指数与资产安全指数。对规模较小、董事会秘书更为尽责的样本公司来说,互动平台信息交流所产生的内控质量提升效应更为显著。本文研究结论对于透视交易所互动平台的公司治理效应,以及拓展上市公司内控质量提升路径等方面具有借鉴意义。 展开更多
关键词 投资者互动平台 内控质量 信息交流 媒体关注
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“股权再融资绩效下降之谜”——基于上市公司定向融资的再分析 被引量：1
15
作者 吕峻 李莎 《金融发展研究》 北大核心 2025年第4期3-14,共12页
本研究基于2013—2023年沪深证券交易所非金融类上市公司的面板数据,运用双重差分模型和事件研究法对“股权再融资绩效下降之谜”进行了系统性再检验。实证研究发现:上市公司在实施股权再融资后确实存在显著的绩效下滑现象,且这种负向... 本研究基于2013—2023年沪深证券交易所非金融类上市公司的面板数据,运用双重差分模型和事件研究法对“股权再融资绩效下降之谜”进行了系统性再检验。实证研究发现:上市公司在实施股权再融资后确实存在显著的绩效下滑现象,且这种负向效应具有持续性,在融资后第五年仍未明显减弱;通过分时段稳健性检验发现,自2019年再融资政策放宽以来,融资企业的绩效下降趋势更加显著;机制检验表明,股权再融资后双重代理成本同步上升是企业绩效下降的主要原因;异质性分析显示,较高的控股股东持股比例、机构投资者持股比例以及国有产权属性能够有效缓解再融资的负面经济效应,而较高的管理层持股比例则会加剧这一效应。研究结论为当前经济新常态下优化资本市场融资功能、支持实体经济发展和实施创新驱动发展战略提供了重要的政策启示。 展开更多
关键词 股权再融资 治理机制 事件分析法 代理成本 资本市场
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基于尾部风险溢出网络的全球外汇市场关联性研究 被引量：1
16
作者 王纲金 马欣宇 谢赤 《中国管理科学》 北大核心 2025年第3期13-23,共11页
全球金融自由化和一体化在降低外汇市场运转成本的同时,也促进了风险在全球外汇市场上的传染。本文采用全球外汇市场33个主要货币的汇率数据,通过LASSO-CoVaR模型构建尾部风险溢出网络,以测度不同货币间汇率风险关联性,并重点考察欧洲... 全球金融自由化和一体化在降低外汇市场运转成本的同时,也促进了风险在全球外汇市场上的传染。本文采用全球外汇市场33个主要货币的汇率数据,通过LASSO-CoVaR模型构建尾部风险溢出网络,以测度不同货币间汇率风险关联性,并重点考察欧洲债务危机与中美贸易摩擦期间全球外汇市场网络关联性结构,从系统、区域、个体三个层面对动态网络关联性展开实证分析。实证结果表明:(1)危机期间全球外汇市场总体关联性处于较高水平,并存在明显的货币集群效应;(2)中东和南美地区多表现为风险承担角色,货币稳定性较弱,而亚洲和北美地区风险输入和输出强度多处于持平状态,货币稳定性较强;(3)美元和欧元的风险输入和输出强度较低,说明全球外汇市场波动并不一定来源于世界主导货币,日元和韩元在2018年后受中美贸易摩擦带来的政治经济影响,风险输出强度不断增加,而人民币在纳入SDR后受到其他货币的风险溢出影响显著增强。 展开更多
关键词 复杂金融网络 外汇市场 尾部风险溢出 关联性 拓扑特征
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合规管理政策提高了国有资本配置效率吗? 被引量：1
17
作者 李青原 左梁 《证券市场导报》 北大核心 2025年第5期16-24,38,共10页
合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对... 合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对国有资本配置效率的影响。研究发现,国有企业合规管理政策实施后,国有企业的投资效率显著提升,表现为国有企业过度投资和投资不足行为均显著减少。机制分析表明,国有企业加强合规管理能有效约束两类代理问题和提升内部控制质量,提高投资决策的科学性和有效性,进而提高国有资本的配置效率。本文对进一步构建和完善国有企业合规治理体系、实现国有企业可持续发展具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 合规管理 中央企业 地方国有企业 投资效率 双重差分模型
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责任投资与股票市场操纵——基于ESG基金持股的研究 被引量：1
18
作者 李志辉 常心宇 魏斌 《证券市场导报》 北大核心 2025年第4期54-65,共12页
股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒... 股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒切片股票交易数据,实证检验ESG基金持股对市场操纵行为的影响及作用机制。研究发现,ESG基金具有自我反思、自我规范的自律性特质和强调企业与社会协同发展的社群性特质,通过提升持股公司的内部控制质量和信息透明度,显著抑制了股市操纵行为。这一研究结论经过一系列稳健性检验后依然成立。异质性分析表明,该抑制效应主要表现在金融监管较弱地区、管理层短视程度较高、非国有性质的企业中。本文拓展了责任投资的研究边界,并为监管防范市场操纵行为提供了参考。 展开更多
关键词 责任投资 ESG 股票市场操纵 内部控制 信息透明度
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内幕交易抗辩事由中的预定交易计划 被引量：1
19
作者 邢会强 崔巍 《证券市场导报》 北大核心 2025年第9期57-67,共11页
预定交易计划是内幕交易抗辩事由之一。行为人能证明其表面上符合内幕交易构成要件的行为是执行预定交易计划的,免于承担内幕交易的法律责任。我国在相关司法解释中虽对此进行了原则性规定,但仍有待证券监管机构进一步出台专门规则予以... 预定交易计划是内幕交易抗辩事由之一。行为人能证明其表面上符合内幕交易构成要件的行为是执行预定交易计划的,免于承担内幕交易的法律责任。我国在相关司法解释中虽对此进行了原则性规定,但仍有待证券监管机构进一步出台专门规则予以细化。借鉴美国2022年对10b5-1规则的最新修订,提出以下政策建议:我国的预定交易计划细则,应秉持善意原则,防止预定交易计划被滥用;强化信息披露要求,确保交易计划的透明度;设置合理的冷静期,防止内幕信息的即时利用;限制交易计划的重叠,确保交易计划的单一性和连续性;严格控制预定交易计划的取消和修改等。 展开更多
关键词 内幕交易 预定交易计划 内幕交易豁免 肯定性抗辩
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内部人减持会加剧股票市场操纵吗? 被引量：1
20
作者 李志辉 李增杰 常心宇 《云南财经大学学报》 北大核心 2025年第12期77-94,共18页
企业内部人具有信息优势与控制权优势,能够采取一系列手段在股票交易中获取超额回报,严重破坏“公开、公平、公正”的市场运行准则,对资本市场资源配置效率与可持续发展构成严重威胁。以2014—2023年沪深A股非金融上市公司为研究样本,... 企业内部人具有信息优势与控制权优势,能够采取一系列手段在股票交易中获取超额回报,严重破坏“公开、公平、公正”的市场运行准则,对资本市场资源配置效率与可持续发展构成严重威胁。以2014—2023年沪深A股非金融上市公司为研究样本,采用三秒切片高频交易数据考察内部人减持对股票市场操纵的影响。研究发现:内部人减持会显著加剧股票市场操纵;信息不对称程度、投资者情绪和知情交易概率在内部人减持与股票市场操纵关系中起到中介作用。进一步分析发现:内部人机会主义减持与常规减持都会加剧股票市场操纵,高管减持比股东减持更容易引发股票市场操纵;在分析师关注度较低、股票流动性较低企业中,内部人减持对股票市场操纵的加剧作用更强。 展开更多
关键词 内部人减持 股票市场操纵 市场公正 资本市场质量
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