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过犹不及:金字塔层级对地方国有企业创新的非线性影响研究 被引量:3
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作者 李善民 张昕玥 +1 位作者 赖烽辉 王雷 《证券市场导报》 北大核心 2025年第1期3-14,26,共13页
增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新... 增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新产出之间呈现显著的倒U型关系,且金字塔层级位于3~4层时最有利于地方国有企业创新。进一步地,这一倒U型关系的形成机制为资源释放和资源侵蚀在金字塔层级叠加过程中的动态演进:当金字塔层级较少时,市场化改革的资源释放效应提高了企业的创新产出;当金字塔层级较多时,代理问题导致的资源侵蚀效应降低了企业的创新意愿,呈现“过犹不及”的态势。本文证实了地方国有企业金字塔层级对创新的非线性影响,丰富了地方国有企业金字塔股权架构经济后果的研究,对地方国有企业治理模式选择和创新能力提升具有重要启示。 展开更多
关键词 金字塔层级 地方国有企业 倒U型 创新
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基于尾部风险溢出网络的全球外汇市场关联性研究 被引量:1
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作者 王纲金 马欣宇 谢赤 《中国管理科学》 北大核心 2025年第3期13-23,共11页
全球金融自由化和一体化在降低外汇市场运转成本的同时,也促进了风险在全球外汇市场上的传染。本文采用全球外汇市场33个主要货币的汇率数据,通过LASSO-CoVaR模型构建尾部风险溢出网络,以测度不同货币间汇率风险关联性,并重点考察欧洲... 全球金融自由化和一体化在降低外汇市场运转成本的同时,也促进了风险在全球外汇市场上的传染。本文采用全球外汇市场33个主要货币的汇率数据,通过LASSO-CoVaR模型构建尾部风险溢出网络,以测度不同货币间汇率风险关联性,并重点考察欧洲债务危机与中美贸易摩擦期间全球外汇市场网络关联性结构,从系统、区域、个体三个层面对动态网络关联性展开实证分析。实证结果表明:(1)危机期间全球外汇市场总体关联性处于较高水平,并存在明显的货币集群效应;(2)中东和南美地区多表现为风险承担角色,货币稳定性较弱,而亚洲和北美地区风险输入和输出强度多处于持平状态,货币稳定性较强;(3)美元和欧元的风险输入和输出强度较低,说明全球外汇市场波动并不一定来源于世界主导货币,日元和韩元在2018年后受中美贸易摩擦带来的政治经济影响,风险输出强度不断增加,而人民币在纳入SDR后受到其他货币的风险溢出影响显著增强。 展开更多
关键词 复杂金融网络 外汇市场 尾部风险溢出 关联性 拓扑特征
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互动平台信息交流能否提升上市公司内部控制质量?——来自“互动易”和“e互动”的数据证据 被引量:4
3
作者 尹海员 查茹娜 《财经论丛》 北大核心 2025年第4期87-100,共14页
本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度... 本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度衡量的平台信息交流行为都能显著提升上市公司内控质量,其中互动质量的提升效应相较于互动数量更为明显。进一步分析发现,媒体报道关注度在这一影响效应中起到了中介作用,并且以声誉机制和市场压力两种形式体现。对目标导向的内控分项指数回归发现,网络互动平台信息交流主要显著正向作用于战略指数与资产安全指数。对规模较小、董事会秘书更为尽责的样本公司来说,互动平台信息交流所产生的内控质量提升效应更为显著。本文研究结论对于透视交易所互动平台的公司治理效应,以及拓展上市公司内控质量提升路径等方面具有借鉴意义。 展开更多
关键词 投资者互动平台 内控质量 信息交流 媒体关注
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建设金融强国背景下碳中和加权指数构建与投资绩效研究 被引量:1
4
作者 齐岳 齐竹君 《管理现代化》 北大核心 2025年第2期148-156,共9页
建设金融强国,需要不断丰富金融支持绿色低碳发展的方式和工具。当前我国碳中和指数与基金普遍使用筛选加权策略,投资组合集中于低碳行业和高碳转型行业,导致行业集中度过高、风险分散不足的问题。为克服这一局限,可以使用基本面加权法... 建设金融强国,需要不断丰富金融支持绿色低碳发展的方式和工具。当前我国碳中和指数与基金普遍使用筛选加权策略,投资组合集中于低碳行业和高碳转型行业,导致行业集中度过高、风险分散不足的问题。为克服这一局限,可以使用基本面加权法与上市公司碳中和评价数据,构建碳中和加权指数。该指数既能考虑碳中和因素,又能在理论上将资产选择范围扩大至全行业,利用跨行业的多样化配置降低投资组合的整体风险,提升长期稳健收益。选取上证50为样本的投资绩效检验表明,碳中和加权指数能够获得显著超过上证50的超额收益。为避免样本调换对结论的影响,使用市值加权等方法构造基准指数,发现碳中和加权指数的业绩表现依然更优。上述发现对开发更多样化的低碳投资产品具有借鉴意义,有助于引导资本流向绿色产业,促进“双碳”目标顺利实现。 展开更多
关键词 “双碳”战略 指数构建 投资绩效检验 基本面加权法
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“股权再融资绩效下降之谜”——基于上市公司定向融资的再分析
5
作者 吕峻 李莎 《金融发展研究》 北大核心 2025年第4期3-14,共12页
本研究基于2013—2023年沪深证券交易所非金融类上市公司的面板数据,运用双重差分模型和事件研究法对“股权再融资绩效下降之谜”进行了系统性再检验。实证研究发现:上市公司在实施股权再融资后确实存在显著的绩效下滑现象,且这种负向... 本研究基于2013—2023年沪深证券交易所非金融类上市公司的面板数据,运用双重差分模型和事件研究法对“股权再融资绩效下降之谜”进行了系统性再检验。实证研究发现:上市公司在实施股权再融资后确实存在显著的绩效下滑现象,且这种负向效应具有持续性,在融资后第五年仍未明显减弱;通过分时段稳健性检验发现,自2019年再融资政策放宽以来,融资企业的绩效下降趋势更加显著;机制检验表明,股权再融资后双重代理成本同步上升是企业绩效下降的主要原因;异质性分析显示,较高的控股股东持股比例、机构投资者持股比例以及国有产权属性能够有效缓解再融资的负面经济效应,而较高的管理层持股比例则会加剧这一效应。研究结论为当前经济新常态下优化资本市场融资功能、支持实体经济发展和实施创新驱动发展战略提供了重要的政策启示。 展开更多
关键词 股权再融资 治理机制 事件分析法 代理成本 资本市场
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绿色债券发行对企业全要素生产率的作用机制与异质性效应研究——基于多期DID模型的微观证据 被引量:1
6
作者 李炎亭 史敏敏 《金融教育研究》 2025年第4期19-34,共16页
以绿色债券这一“市场型”金融工具为研究对象,运用多期DID模型,探究了绿色债券发行对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现:企业发行绿色债券能够显著提升全要素生产率。异质性分析发现:这种提升作用在非国有企业、重污染企... 以绿色债券这一“市场型”金融工具为研究对象,运用多期DID模型,探究了绿色债券发行对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现:企业发行绿色债券能够显著提升全要素生产率。异质性分析发现:这种提升作用在非国有企业、重污染企业和位于金融发达地区的企业的分组样本中作用效果更为显著。机制分析揭示出企业发行绿色债券,主要通过以下三个渠道促进其全要素生产率的提升:一是融资约束缓解渠道,二是绿色创新驱动渠道,三是环境绩效提升渠道。这些渠道共同作用,为企业的生产效率增长提供了动力和路径。 展开更多
关键词 绿色债券 企业全要素生产率 融资约束 绿色创新 环境绩效
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揠苗助长还是行稳致远:短视主义视角下业绩承诺的长短期效应研究
7
作者 张鹏 《金融监管研究》 北大核心 2025年第1期20-40,共21页
业绩承诺是上市公司并购重组中常用的估值调整手段,其目的在于促进并购双方协同效应的发挥,促进上市公司核心竞争力的提高。本文使用2010—2023年中国A股市场开展并购和重大资产重组事件中签订业绩承诺协议的样本数据,详细研究了并购重... 业绩承诺是上市公司并购重组中常用的估值调整手段,其目的在于促进并购双方协同效应的发挥,促进上市公司核心竞争力的提高。本文使用2010—2023年中国A股市场开展并购和重大资产重组事件中签订业绩承诺协议的样本数据,详细研究了并购重组交易中签订业绩承诺协议对上市公司短期业绩和长期创新的差异性影响。主要结论如下:(1)业绩承诺导致上市公司短期经营与长期发展行为出现异化,并集中体现为业绩承诺对上市公司短期净利润增长的影响显著为正,而对创新的影响却显著为负;同时,业绩承诺带来承诺期股价普遍上涨,会对市场运行造成干扰。(2)造成这一结果的机制在于现有业绩承诺协议嵌含的“高承诺”“高溢价”等特征信号会诱发上市公司管理层的短视行为,导致短期业绩出现揠苗助长式的强化而长期创新则趋于弱化;而这一异化影响则可通过管理层薪酬激励推动公司治理结构改善在一定程度上被削弱。本文揭示了业绩承诺对上市公司的短期效应与长期效应的差异性影响,丰富了对业绩承诺所导致的市场波动异象机制和渠道的认识,并为进一步完善并购重组相关监管政策措施提供了理论与经验参考。 展开更多
关键词 业绩承诺 短期业绩 创新研发 短视主义
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注册制改革促进企业并购重组提质增效了吗?——来自上市公司重大资产重组的经验证据
8
作者 袁春生 张玉凤 李颖 《南方经济》 北大核心 2025年第5期1-19,共19页
审慎决策下的高质量并购重组是提高企业投资价值、促进资本市场资源高效配置的重要路径,也是“强监管、防风险”主线下推动资本市场高质量发展的必要途径。文章基于2017—2022年间中国A股上市公司并购重组事件的样本,以创业板注册制改... 审慎决策下的高质量并购重组是提高企业投资价值、促进资本市场资源高效配置的重要路径,也是“强监管、防风险”主线下推动资本市场高质量发展的必要途径。文章基于2017—2022年间中国A股上市公司并购重组事件的样本,以创业板注册制改革实施为准自然实验,运用双重差分模型检验了注册制改革对企业并购重组质量的影响。研究发现:注册制改革提高了企业并购重组决策审慎性,即注册制改革后,企业发起关联重组与涉及股份支付方式重组这两类高潜在风险重组的可能性大大降低。注册制改革影响企业并购重组决策审慎性的作用机制在于:一方面,注册制改革对信息披露与审核监管的要求更高,将通过“信息效应”揭示企业潜在风险,督促企业审慎制定并购项目决策;另一方面,注册制改革下,事后监管过程中企业由于违规而受处罚的概率和力度提高,将通过威慑效应倒逼企业在事前提高并购重组决策审慎性。进一步研究发现:注册制改革后企业重大资产重组长期绩效提高,实现了并购重组提质增效。文章从并购重组监管视角探讨了注册制改革的政策效果,研究结果不仅为全面评价注册制改革政策效果提供了经验证据,也为监管部门实现高效并购重组监管、推动资本市场高质量发展提供了决策参考。 展开更多
关键词 注册制改革 并购重组决策审慎性 并购重组绩效 重大资产重组
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债券市场“刚性兑付”打破与企业自愿性业绩预告
9
作者 乔君 白俊 袁勋 《财贸研究》 北大核心 2025年第8期95-109,共15页
以2008-2020年沪深A股上市公司为样本,考察债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露行为的影响。研究发现,债券市场“刚性兑付”打破提高了发债企业自愿披露业绩预告的意愿,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机... 以2008-2020年沪深A股上市公司为样本,考察债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露行为的影响。研究发现,债券市场“刚性兑付”打破提高了发债企业自愿披露业绩预告的意愿,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,债券市场“刚性兑付”打破通过提升企业违约风险、引发债权人治理、市场监督等途径提高了企业自愿披露业绩预告的意愿。进一步分析显示,对于所处地区营商环境较好、机构持股较少及股票流动性较差的企业,债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露的影响更明显。研究结论为继续推进金融产品市场的“刚性兑付”打破进程提供了政策依据,对完善“刚性兑付”打破后期市场机制,建立竞争中性、健康持续市场具有一定启发意义。 展开更多
关键词 “刚性兑付”打破 违约风险 债权人治理 业绩预告
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企业热点迎合与内部人减持
10
作者 阮青松 成伊雯 王国俊 《财会月刊》 北大核心 2025年第22期105-110,共6页
本文基于2015~2023年我国沪深A股上市公司数据,实证检验企业热点迎合对内部人减持的影响及其作用机制。研究发现,企业热点迎合显著促进了内部人减持。机制检验发现,企业热点迎合通过推动股价高估、提升投资者关注度以及提高股票流动性... 本文基于2015~2023年我国沪深A股上市公司数据,实证检验企业热点迎合对内部人减持的影响及其作用机制。研究发现,企业热点迎合显著促进了内部人减持。机制检验发现,企业热点迎合通过推动股价高估、提升投资者关注度以及提高股票流动性进而加剧内部人减持。异质性分析发现,热点迎合对内部人减持的促进作用在所处信息环境较差、管理层短视程度较高、管理层股权激励强度较大的企业中更加显著。拓展性分析发现,企业热点迎合与内部人减持的正向关系仅存在于夸大披露的情况下。本文的研究为加强公司治理、促进资本市场高质量发展提供了经验证据。 展开更多
关键词 热点迎合 内部人减持 信息披露 股价高估 投资者关注 股票流动性
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合规管理政策提高了国有资本配置效率吗?
11
作者 李青原 左梁 《证券市场导报》 北大核心 2025年第5期16-24,38,共10页
合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对... 合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对国有资本配置效率的影响。研究发现,国有企业合规管理政策实施后,国有企业的投资效率显著提升,表现为国有企业过度投资和投资不足行为均显著减少。机制分析表明,国有企业加强合规管理能有效约束两类代理问题和提升内部控制质量,提高投资决策的科学性和有效性,进而提高国有资本的配置效率。本文对进一步构建和完善国有企业合规治理体系、实现国有企业可持续发展具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 合规管理 中央企业 地方国有企业 投资效率 双重差分模型
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责任投资与股票市场操纵——基于ESG基金持股的研究
12
作者 李志辉 常心宇 魏斌 《证券市场导报》 北大核心 2025年第4期54-65,共12页
股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒... 股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒切片股票交易数据,实证检验ESG基金持股对市场操纵行为的影响及作用机制。研究发现,ESG基金具有自我反思、自我规范的自律性特质和强调企业与社会协同发展的社群性特质,通过提升持股公司的内部控制质量和信息透明度,显著抑制了股市操纵行为。这一研究结论经过一系列稳健性检验后依然成立。异质性分析表明,该抑制效应主要表现在金融监管较弱地区、管理层短视程度较高、非国有性质的企业中。本文拓展了责任投资的研究边界,并为监管防范市场操纵行为提供了参考。 展开更多
关键词 责任投资 ESG 股票市场操纵 内部控制 信息透明度
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投资者情绪、信息效率与股价波动——来自股票社区用户日内高频发帖文本的证据
13
作者 尹海员 《南京师大学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第1期122-134,共13页
使用朴素贝叶斯法构建了来自股票社区发帖文本的日内高频投资者情绪指数,分析了其对股价波动的影响效应,并讨论了信息效率的中介机制作用以及信息环境、制度环境的调节效应。研究发现,个股日内高频投资者情绪指数对股价波动产生显著的... 使用朴素贝叶斯法构建了来自股票社区发帖文本的日内高频投资者情绪指数,分析了其对股价波动的影响效应,并讨论了信息效率的中介机制作用以及信息环境、制度环境的调节效应。研究发现,个股日内高频投资者情绪指数对股价波动产生显著的正向影响,乐观情绪的集聚加大了股价日内波动水平。进一步分析发现,股价信息效率在这一影响过程中起到了中介机制效应,投资者情绪会通过降低股价信息效率进而增加股价波动程度。“A+H”交叉上市的样本股票中情绪对股价波动的影响效应更低,公司投资者保护程度的提升则会减缓投资者情绪对股价波动的影响效应,说明更好的信息环境和制度环境有助于提升股价信息效率并减缓投资者情绪对股价波动的影响效应。为从投资者情绪视角透视我国股票市场的日内运行规律以及在线股票社区信息监管的必要性提供了实证证据。 展开更多
关键词 投资者情绪 股价波动 信息效率 高频数据 朴素贝叶斯法
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异质性关注情境下关注度对交易者交易行为和期望收益的影响
14
作者 丁月华 刘唤 杨雨森 《工程数学学报》 北大核心 2025年第4期657-672,共16页
借鉴1985年Kyle模型的分析框架,建立了基于异质关注的竞争交易模型,考虑在只有一个风险资产的金融市场中,存在三类风险中性的交易者:两个具有不同关注度的关注交易者、流动性交易者和做市商,按照关注度的不同,着重考虑了同质关注、一个... 借鉴1985年Kyle模型的分析框架,建立了基于异质关注的竞争交易模型,考虑在只有一个风险资产的金融市场中,存在三类风险中性的交易者:两个具有不同关注度的关注交易者、流动性交易者和做市商,按照关注度的不同,着重考虑了同质关注、一个有限关注而另一个完全疏忽、一个完全关注而另一个有限关注三种情形,揭示了异质性关注情境下关注度对交易行为和期望收益的影响机理。通过对线性均衡模型的求解发现:在三种情形下,有限关注者的期望收益均随着关注度的增大而增大,完全疏忽者的期望收益与关注度之间是倒U型关系,完全关注者的期望收益随关注度的增大而降低;在第一、第二种情形下,关注度对有限关注者交易强度的影响是非线性的,并与信号中的噪音含量有关,在第三种情形下,有限关注者的关注度与自身的交易强度之间是倒U型关系,而降低了完全关注者的交易强度。 展开更多
关键词 有限关注 基本面 异质性 期望收益 交易强度
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内幕交易抗辩事由中的预定交易计划
15
作者 邢会强 崔巍 《证券市场导报》 北大核心 2025年第9期57-67,共11页
预定交易计划是内幕交易抗辩事由之一。行为人能证明其表面上符合内幕交易构成要件的行为是执行预定交易计划的,免于承担内幕交易的法律责任。我国在相关司法解释中虽对此进行了原则性规定,但仍有待证券监管机构进一步出台专门规则予以... 预定交易计划是内幕交易抗辩事由之一。行为人能证明其表面上符合内幕交易构成要件的行为是执行预定交易计划的,免于承担内幕交易的法律责任。我国在相关司法解释中虽对此进行了原则性规定,但仍有待证券监管机构进一步出台专门规则予以细化。借鉴美国2022年对10b5-1规则的最新修订,提出以下政策建议:我国的预定交易计划细则,应秉持善意原则,防止预定交易计划被滥用;强化信息披露要求,确保交易计划的透明度;设置合理的冷静期,防止内幕信息的即时利用;限制交易计划的重叠,确保交易计划的单一性和连续性;严格控制预定交易计划的取消和修改等。 展开更多
关键词 内幕交易 预定交易计划 内幕交易豁免 肯定性抗辩
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基于系统基金流量的股票抛售风险溢价
16
作者 肖欣荣 刘洪颖 《证券市场导报》 北大核心 2025年第5期61-79,共19页
在基金投资者集体赎回的情境下,公募基金行业将出现大规模、同步的资金外流,基金所持股票可能面临被基金大量抛售的系统风险。为识别、量化这类系统风险,本文运用基金流量和持股数据构建了半年度层面的基金抛售风险指标,并发现我国股票... 在基金投资者集体赎回的情境下,公募基金行业将出现大规模、同步的资金外流,基金所持股票可能面临被基金大量抛售的系统风险。为识别、量化这类系统风险,本文运用基金流量和持股数据构建了半年度层面的基金抛售风险指标,并发现我国股票市场存在基金抛售风险溢价。机制分析表明,系统的基金流量流出可能驱使基金大量抛售股票,这将打破股市的流动性供需平衡,使股票的非流动性交易成本更高,并对股价形成下行压力。而当股票投资者预期基金抛售会造成股价下跌时,将要求获得承担基金抛售风险的补偿,并形成股票的基金抛售风险溢价。异质性分析表明,排除公司基金面、错误定价等因素的干扰后,受被抛售概率、非流动性成本、投资者风险厌恶程度影响,基金持股比例较低、被纳入融资融券标的的股票,以及当市场处于处置效应占主导地位的熊市周期时,基金抛售风险溢价相对较低。本文为股票投资者作出合理投资决策、监管部门监测公募基金流量带来的系统风险提供了参考。 展开更多
关键词 风险溢价 系统风险 公募基金 基金流量
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我国上市公司并购重组财务造假行政法律责任的重构
17
作者 蒋学跃 《证券市场导报》 北大核心 2025年第10期55-65,共11页
我国现行证券法在上市公司并购重组领域使用了持续性信息披露逻辑,将上市公司作为并购重组信息披露的首要责任主体,这可能影响财务造假的法律责任配置判断。从域外经验来看,美国证券法突破形式逻辑限制,将并购重组中的信息披露义务从上... 我国现行证券法在上市公司并购重组领域使用了持续性信息披露逻辑,将上市公司作为并购重组信息披露的首要责任主体,这可能影响财务造假的法律责任配置判断。从域外经验来看,美国证券法突破形式逻辑限制,将并购重组中的信息披露义务从上市公司转移到标的公司实控人,使其承担严苛的法律责任。建议我国证券法突破形式逻辑的限制,明确上市公司发行股份购买资产的信息披露义务人是标的公司实控人,将其纳入发行人监管,并依据欺诈发行追究其责任;对于上市公司及其董事和高管,赋予持续性信息披露义务,仅在其未勤勉尽责范围内发现标的公司财务造假或者知悉造假未及时采取有效补救措施时,才承担相应的法律责任。 展开更多
关键词 并购重组 财务造假 信息披露 行政处罚
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新质生产力与资本市场稳定发展——基于股价崩盘风险的视角
18
作者 李萍 王慧莹 《武汉金融》 北大核心 2025年第5期57-67,共11页
本文以2011—2023年我国A股上市公司为研究对象,基于股价崩盘风险的视角剖析新质生产力与资本市场稳定发展之间的内在联系,并在此基础上研究管理层能力和投资者关注在这一过程中发挥的调节作用。研究表明,新质生产力发展水平的提高能够... 本文以2011—2023年我国A股上市公司为研究对象,基于股价崩盘风险的视角剖析新质生产力与资本市场稳定发展之间的内在联系,并在此基础上研究管理层能力和投资者关注在这一过程中发挥的调节作用。研究表明,新质生产力发展水平的提高能够降低企业的股价崩盘风险,管理层能力与投资者关注能够强化新质生产力发展对股票崩盘风险的抑制作用。机制检验发现,新质生产力发展能够通过降低管理层盈余操纵水平与提升企业信息披露质量两种路径显著降低股价崩盘风险。研究结果可为促进企业新质生产力发展、稳定资本市场秩序、实现经济高质量发展提供参考。 展开更多
关键词 新质生产力 股价崩盘风险 管理层能力 投资者关注
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多层时序网络视角下的最优投资组合策略研究
19
作者 刘超 许澜涛 《中国管理科学》 北大核心 2025年第9期46-56,共11页
从股票资产间的线性和非线性关联性及动态演化特征出发理解股票市场,对于投资组合优化研究具有重要的意义。本文将多层时序网络与最优化理论相结合,以多层时序网络特征向量中心性测度为基础,设计网络风险度量指标,创新性地提出全局最小... 从股票资产间的线性和非线性关联性及动态演化特征出发理解股票市场,对于投资组合优化研究具有重要的意义。本文将多层时序网络与最优化理论相结合,以多层时序网络特征向量中心性测度为基础,设计网络风险度量指标,创新性地提出全局最小网络风险投资组合模型,基于2010—2022年沪深300成分股数据,模拟动态投资过程并结合多种评价指标评估投资组合模型。研究结果表明:多层时序网络可综合探明股票资产的关联性结构和演变特征,准确刻画复杂金融系统的结构,识别出优质的投资资产;边缘投资组合模型可以获得更好的投资绩效及累积收益率,且这种收益不被系统性风险因子暴露所抵消;边缘全局最小网络风险投资组合模型在外样本期间有着最优的投资表现,且在股市波动时依然保持较强的稳健性,适合风险承受能力弱的投资者使用。研究结论丰富了投资者的投资策略,尤其是对风险承受能力较弱的散户有一定的参考意义。 展开更多
关键词 多层时序网络 股票市场 投资组合优化
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资产流动性对A股IPO定价的影响研究
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作者 朱宏泉 沈珑敏 陈起沅 《财会通讯》 北大核心 2025年第15期73-79,共7页
资产流动性作为表征公司价值的重要指标,是否会对新股发行(IPO)定价产生影响?本文基于注册制下A股市场的IPO样本,研究发现:资产流动性越高,股票上市首日的收益率越低、且破发的几率越大,但股票上市后的长期市场表现更优异。路径分析显示... 资产流动性作为表征公司价值的重要指标,是否会对新股发行(IPO)定价产生影响?本文基于注册制下A股市场的IPO样本,研究发现:资产流动性越高,股票上市首日的收益率越低、且破发的几率越大,但股票上市后的长期市场表现更优异。路径分析显示,资产流动性高会抬高新股IPO定价、带来超额认购倍数降低,从而影响股票上市表现。进一步分析发现,资产流动性主要通过影响机构投资者的价值判断而对股票收益产生影响。本文的工作既丰富了新股IPO定价的影响因素研究,同时也为投资者评估新股价值提供决策支持。 展开更多
关键词 资产流动性 股票收益 机构投资者
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