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我国房地产市场与股票市场的极端风险溢出效应研究 被引量:1
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作者 周孝华 段玉章 杨益 《海南大学学报(社会科学版)》 2026年第1期85-96,共12页
房地产市场与股票市场的风险往往相继产生,金融危机通常是在二者泡沫的接续破裂下愈演愈烈,最终引发殃及经济整体的系统性风险。基于1998—2023年中国房地产市场和股票市场数据,综合运用GARCH模型、极值理论、Copula函数和CoVaR方法来... 房地产市场与股票市场的风险往往相继产生,金融危机通常是在二者泡沫的接续破裂下愈演愈烈,最终引发殃及经济整体的系统性风险。基于1998—2023年中国房地产市场和股票市场数据,综合运用GARCH模型、极值理论、Copula函数和CoVaR方法来衡量两市场之间的极端风险溢出效应,研究表明:虽然股票市场自身风险值和波动程度远大于房地产市场,但房市对股市的风险溢出效应却大于股市对房市的风险溢出。整体看来,两市场之间的风险溢出效应均存在阶段性时变特征。就冲击的性质而言,金融事件造成的房市对股市的风险溢出波动程度大于非金融事件。具有实体经济基础的房地产市场更易成为极端风险溢出的输出方,因此对于二者之间的风险溢出防控应以房市为主,股市为辅。 展开更多
关键词 极端风险溢出 房地产市场 股票市场 CoVaR
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企业创新信息披露对债务融资成本的影响研究
2
作者 张燕 鄢志娟 李浩楠 《会计之友》 北大核心 2026年第1期56-64,共9页
债务融资是企业获取资金的重要渠道,研究如何有效降低企业债务融资成本具有重要意义。文章以2008—2022年A股上市公司为样本,采用实证分析的方法探讨了企业创新信息披露对债务融资成本所产生的影响。研究发现:企业创新信息披露有助于降... 债务融资是企业获取资金的重要渠道,研究如何有效降低企业债务融资成本具有重要意义。文章以2008—2022年A股上市公司为样本,采用实证分析的方法探讨了企业创新信息披露对债务融资成本所产生的影响。研究发现:企业创新信息披露有助于降低债务融资成本,内生性讨论和稳健性检验结果均表明研究结论具有较高的可靠性。机制检验表明,信息透明度、分析师关注度是企业创新信息披露降低债务融资成本的主要机制。异质性分析发现,通过充分披露企业创新相关的信息,技术密集型行业企业和所在行业竞争程度低的企业能够更为有效地降低其债务融资成本。文章为企业降低债务融资成本提供了新的视角,也进一步佐证了企业创新信息披露的增量价值。 展开更多
关键词 创新信息披露 债务融资成本 信息透明度 分析师关注度
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机构投资者如何发挥积极股东作用——以降低退市风险为例
3
作者 陈作华 刘昌林 《证券市场导报》 北大核心 2026年第1期42-55,共14页
厘清机构投资者如何发挥积极股东作用,促进上市公司经营管理质效提升,具有重要的实践与理论意义。本文以退市风险为切入点,以沪深A股上市公司为样本,基于机构投资者网络交互视角,研究发现机构投资者共同持股降低了上市公司退市风险。其... 厘清机构投资者如何发挥积极股东作用,促进上市公司经营管理质效提升,具有重要的实践与理论意义。本文以退市风险为切入点,以沪深A股上市公司为样本,基于机构投资者网络交互视角,研究发现机构投资者共同持股降低了上市公司退市风险。其作用机制一是积极参与公司治理,充分发挥抑制盈余管理和大股东掏空的作用;二是要求管理层规范财务报告披露、提高公司信息透明度,同时提供团体内部信息,帮助管理层及时调整战略导向、规避资金损失;三是从改善银企关系、推动战略合作、提供资金支持等方面形成资源协同效应,助力公司提升基本面、增强应对风险的能力;四是向市场传递积极信号,吸引更多投资者交易公司股票,提高股票流动性。异质性分析表明,当公司属于非高科技行业、国有企业,处于法制环境完善、市场化程度较高地区,获得较多媒体关注和分析师跟踪时,机构投资者共同持股对上市公司退市风险的抑制作用更显著。本文为充分发挥机构投资者积极作用、推动资本市场高质量发展提供了启示。 展开更多
关键词 机构投资者 积极股东 退市风险 退市新规 治理效应
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股东关系网络如何赋能企业双化协同?
4
作者 王守海 孟永涛 +1 位作者 郭英栋 潘立才 《证券市场导报》 北大核心 2026年第2期29-42,共14页
数字化绿色化协同转型(简称双化协同)是企业应对气候变化、提升生产经营效率的重要举措,但在实践中存在资金有限、人才供给不足、技术基础薄弱以及投资者顾虑较多等困难。本文以股东关系网络,即企业间因存在相同股东而建立的社会关系网... 数字化绿色化协同转型(简称双化协同)是企业应对气候变化、提升生产经营效率的重要举措,但在实践中存在资金有限、人才供给不足、技术基础薄弱以及投资者顾虑较多等困难。本文以股东关系网络,即企业间因存在相同股东而建立的社会关系网络为视角,以沪深A股上市公司为样本,研究发现当企业处于股东关系网络较核心位置时,股东关系网络能显著促进双化协同,进而提升企业价值。股东关系网络一是为企业拓宽内外部融资渠道,缓解企业融资约束,避免数字化投资与绿色化改造间的资金挤出;二是为企业提供人才培养和管理信息,帮助企业建立高质量的复合型人才供给体系,促进企业人力资本结构升级;三是通过建立共享研发平台、促成战略技术合作等方式,帮助企业获取、整合前沿创新知识,提升企业创新能力;四是提供双化协同政策、进展和成效等信息,降低企业和投资者对双化协同“投入大、收益不明确”的担忧。进一步分析表明,对于内部控制水平较高、地处环境规制强度和市场化程度较高区域的企业,以及属双化协同需求迫切行业(如电力、热力、燃气及水生产和供应业)、劳动密集型行业(如制造业)、重资产行业(如卫生和社会工作)的企业,上述积极效应更加显著。此外,由非金融类股东、非国有股东、跨行业股东形成的股东关系网络,对企业双化协同的推动作用更强。本文为提升新质生产力、促进经济可持续发展提供了实践参考。 展开更多
关键词 股东关系网络 双化协同 数字化转型 绿色转型 度中心性
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企业金融化与股票错误定价
5
作者 蒋彧 戎威 曾菲 《中央财经大学学报》 北大核心 2026年第1期94-111,共18页
实体企业“脱实向虚”现象不利于资本市场的健康稳定和经济的高质量发展,对企业运营也会产生诸多不利影响。本文运用A股上市公司2009—2024年数据,考察企业金融化和股票错误定价之间的关系,结果表明:上市公司金融化会显著提高股票错误... 实体企业“脱实向虚”现象不利于资本市场的健康稳定和经济的高质量发展,对企业运营也会产生诸多不利影响。本文运用A股上市公司2009—2024年数据,考察企业金融化和股票错误定价之间的关系,结果表明:上市公司金融化会显著提高股票错误定价水平,并且通过加剧信息不对称和引发投资者非理性的渠道产生作用;ESG表现、内控质量、分析师关注和投资者关注具有负向调节效应。进一步研究发现:投资者对企业金融化持有认可态度,管理层会利用这种态度,运用金融资产进行市值管理,同时采取避免选择四大会计师事务所审计和回避机构调研等掩饰行为。本文研究充分论证了企业金融化和股票错误定价之间的因果关系和影响机制,对企业金融化的监管、股票的合理定价和投资决策的制定具有一定的指导意义。 展开更多
关键词 企业金融化 股票错误定价 信息不对称 投资者非理性 因果识别
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数字金融集聚空间分布模式与区域创新能力提升
6
作者 张少华 陈治 《统计与决策》 北大核心 2026年第4期147-153,共7页
文章以2011—2023年中国省级面板数据为研究样本,实证考察了数字金融集聚的空间分布形态对区域创新能力提升的作用效果及空间溢出效应。研究结果显示:数字金融集聚空间分布单中心模式会抑制区域创新能力提升,多中心模式则促进了区域创... 文章以2011—2023年中国省级面板数据为研究样本,实证考察了数字金融集聚的空间分布形态对区域创新能力提升的作用效果及空间溢出效应。研究结果显示:数字金融集聚空间分布单中心模式会抑制区域创新能力提升,多中心模式则促进了区域创新能力提升,且随着多中心程度的提高,其促进区域创新能力提升的边际效应增强。就数字金融发展不同维度而言,数字金融覆盖广度集聚多中心模式赋能区域创新能力提升的功效更强。异质性分析结果表明,数字金融集聚多中心空间分布模式在中西部地区和软环境劣势地区对驱动创新能力提升的影响更为突出。中介效应检验结果表明,降低R&D资本错配程度是数字金融集聚多中心模式赋能区域创新能力提升的重要途径。通过进一步分析发现,数字金融集聚多中心分布模式对区域创新能力提升不仅具有本地效应,还存在明显的空间溢出效应。 展开更多
关键词 数字金融 区域创新能力 空间分布模式 单中心 多中心
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非洲稳定币发展的动力、监管博弈与治理困境
7
作者 肖皓 谢歆悦 叶新建 《金融经济》 2026年第1期3-12,共10页
在全球数字金融浪潮中,非洲凭借独特的经济社会条件,成为稳定币应用增长最快的地区之一。本文系统分析了非洲稳定币快速发展的核心动因,包括宏观经济不稳定、传统金融效率低下、外汇管制严格、出口依赖型经济以及年轻化的人口技术基础... 在全球数字金融浪潮中,非洲凭借独特的经济社会条件,成为稳定币应用增长最快的地区之一。本文系统分析了非洲稳定币快速发展的核心动因,包括宏观经济不稳定、传统金融效率低下、外汇管制严格、出口依赖型经济以及年轻化的人口技术基础。稳定币在非洲已从投机资产转变为满足跨境汇款、贸易结算、价值存储等刚性需求的实用工具。通过对尼日利亚、加纳、肯尼亚、坦桑尼亚的案例分析,本文揭示了从“全面禁止”到“谨慎开放”的多元监管模式的形成原因,反映了新兴市场在维护货币主权、保障金融稳定与推动金融创新之间的艰难平衡。研究表明,非洲稳定币的发展是市场自下而上驱动与监管自上而下探索的产物,未来将深刻影响非洲区域经济一体化与全球数字金融格局。 展开更多
关键词 稳定币 非洲金融科技 跨境支付 金融监管 数字货币 金融包容性
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社会信用体系建设对企业ESG表现的影响研究
8
作者 唐亮 杨国玉 吴可夫 《哈尔滨商业大学学报(社会科学版)》 2026年第1期35-49,共15页
环境、社会责任和公司治理(ESG)作为经济可持续发展的核心要求,已成为衡量企业长期价值的重要理念。在全球可持续发展议程深入推进和中国高质量发展转型的背景下,如何通过制度建设引导企业提升ESG表现,成为学术界和实务界共同关注的重... 环境、社会责任和公司治理(ESG)作为经济可持续发展的核心要求,已成为衡量企业长期价值的重要理念。在全球可持续发展议程深入推进和中国高质量发展转型的背景下,如何通过制度建设引导企业提升ESG表现,成为学术界和实务界共同关注的重要议题。本文基于2009—2022年中国A股上市公司数据,以社会信用体系建设示范城市政策作为准自然实验,采用多期双重差分法系统评估社会信用体系建设对企业ESG表现的影响。研究发现,社会信用体系建设能够显著提升企业ESG表现。机制分析表明,社会信用体系建设通过优化信息环境,显著提升地区信任水平、抑制企业盈余管理行为并促进绿色创新,进而有效提升企业ESG表现;异质性分析进一步揭示,该促进作用在国有企业、内部控制水平较低、市场化程度不高以及社会责任意识相对薄弱的企业中尤为明显。本研究不仅拓展了ESG研究的制度视角,也丰富了信用经济学的理论内涵。实践层面,建议政府持续完善社会信用体系法制建设、优化信用评价机制;企业则应积极融入ESG理念,充分利用社会信用体系资源,加强多方协作,共同促进信用提升与可持续发展。 展开更多
关键词 ESG表现 社会信用体系建设 地区信任水平 盈余管理 绿色创新
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耐心资本与股价崩盘风险基于中国A股上市公司的证据
9
作者 邓道才 张芹 《沈阳大学学报(社会科学版)》 2026年第1期25-36,共12页
以中国A股上市公司2011—2023年数据为研究样本,研究耐心资本对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现:耐心资本能够有效缓解股价崩盘风险,这一结论在经过内生性及稳健性检验后依然成立;作用机制分析表明,耐心资本主要通过缓解委托... 以中国A股上市公司2011—2023年数据为研究样本,研究耐心资本对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现:耐心资本能够有效缓解股价崩盘风险,这一结论在经过内生性及稳健性检验后依然成立;作用机制分析表明,耐心资本主要通过缓解委托代理冲突和降低信息不对称程度来实现对股价崩盘风险的抑制效应;投资者情绪作为调节变量弱化了耐心资本与股价崩盘风险的负向关系;异质性分析表明,耐心资本对资产规模小的公司股价崩盘风险呈现较强的抑制效应,这一抑制效应在股权集中度及分析师关注度高的公司表现更加显著。基于上述结论,提出政府应积极培育壮大耐心资本,企业应差异化引入耐心资本,投资者应树立内在价值投资理念等建议。 展开更多
关键词 耐心资本 股价崩盘风险 委托代理冲突 信息不对称 投资者情绪
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大数据AI视阈下证券市场耗散结构的构建初探
10
作者 吴英刚 《经济师》 2026年第1期124-125,共2页
证券市场作为一个多子系统构成的复杂体,其内在自存涨落力量,在微观领域呈现一种无序状态,在没有有效的自发调节、自发均衡的结构下,宏观也会呈现无序状态。文章在大数据AI视阈下,初步探讨将证券市场作为一个整体系统,构建耗散结构,使... 证券市场作为一个多子系统构成的复杂体,其内在自存涨落力量,在微观领域呈现一种无序状态,在没有有效的自发调节、自发均衡的结构下,宏观也会呈现无序状态。文章在大数据AI视阈下,初步探讨将证券市场作为一个整体系统,构建耗散结构,使证券市场内外部熵值有效中和,高熵值动态均衡循环的基本可行性。 展开更多
关键词 大数据AI 证券市场 耗散结构 高熵值动态均衡循环
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基于人工智能的期货交易风险评估与预警方法
11
作者 常飞 王俊杰 +5 位作者 胡毅 乔焰 翁振昊 郭金胜 刘奕博 李萌 《网络与信息安全学报》 2026年第1期151-163,共13页
随着期货市场交易复杂性和系统性风险的不断攀升,传统规则驱动的监管手段已难以有效识别高风险的交易行为。为此,面向期货行业交易风险预警与市场监管的实际需求,提出一种基于人工智能的期货交易风险评估与预警方法(Fut-GAT-LSTM)。首先... 随着期货市场交易复杂性和系统性风险的不断攀升,传统规则驱动的监管手段已难以有效识别高风险的交易行为。为此,面向期货行业交易风险预警与市场监管的实际需求,提出一种基于人工智能的期货交易风险评估与预警方法(Fut-GAT-LSTM)。首先,结合期货交易特点,筛选可能引发市场动荡的多维度交易特征,针对不同的特征类型设计了不同的交易特征嵌入方法,并将嵌入的特征数据转换为时间序列图结构;随后,通过图注意力网络(GAT)建模交易图内部的空间依赖关系,利用双向长短期记忆网络(BiLSTM)提取交易行为随时间演化的动态特征,并基于交叉熵损失进行有监督训练;最后,通过训练后的模型计算每个交易节点的风险评分,并利用动态阈值进行交易风险的预警。使用某大型期货公司提供的两组数据开展实验,结果显示所提模型在AUC值、F1-score等关键指标上均显著优于传统分类模型和神经网络基线方法,在强平风险和市场动荡风险检测任务中均表现出优异的性能。该方法为构建精准、高效、可扩展的智能期货市场监管系统提供了新思路,具有良好的实际应用价值与推广前景。 展开更多
关键词 人工智能 期货交易 风险评估 图注意力机制 双向长短期记忆网络
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数字金融素养何以缓解农户家庭财务脆弱性?——基于CHFS数据的实证研究
12
作者 李莉 黄森慰 林俊杰 《山西农业大学学报(社会科学版)》 2026年第1期94-106,共13页
基于中国家庭金融调查(CHFS)数据,构建金融知识和技能、数字接入、数字金融应用能力、风险偏好与管理能力四个维度框架对农户数字金融素养进行度量;并构建Probit模型就数字金融素养缓解农户家庭财务脆弱性的效果及作用机制进行实证检验... 基于中国家庭金融调查(CHFS)数据,构建金融知识和技能、数字接入、数字金融应用能力、风险偏好与管理能力四个维度框架对农户数字金融素养进行度量;并构建Probit模型就数字金融素养缓解农户家庭财务脆弱性的效果及作用机制进行实证检验。结果表明:数字金融素养每提升1单位能使农户家庭财务脆弱性的发生概率显著下降13.4%;从作用机制看,数字金融素养具备家庭资产配置的改善效应、创收效应以及风险应对的提升效应,从而有助于缓解农户家庭财务脆弱性。此外,数字金融素养提升对于中西部地区、财富水平较高以及劳动力占比高的农户家庭财务脆弱性的缓解作用更大。因此应加大农户数字金融素养教育力度,提升数字金融素养对家庭资产配置、农户增收以及风险应对的优化引导作用,并根据地区、农户特征差异制定差异化策略,保证最大化地发挥数字金融素养对农户家庭财务健康的促进作用。 展开更多
关键词 数字金融素养 农户家庭财务脆弱性 风险管理能力
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新时期商业银行供应链金融业务风险管理方法研究
13
作者 钟学贤 《商展经济》 2026年第2期117-120,共4页
当前,数字化浪潮席卷与产业链复杂性攀升,使商业银行供应链金融面临深度变革,传统风控手段已难以应对多环节交织的风险。应收账款、预付款及存货融资三大主流模式在实践中面临核心企业信用风险集中、贸易真实性核查受阻、物流监管失效... 当前,数字化浪潮席卷与产业链复杂性攀升,使商业银行供应链金融面临深度变革,传统风控手段已难以应对多环节交织的风险。应收账款、预付款及存货融资三大主流模式在实践中面临核心企业信用风险集中、贸易真实性核查受阻、物流监管失效及市场价格波动等多重挑战。为有效应对此类系统性风险,建立以数字化为驱动、全流程管控为核心的策略体系尤为关键。本文研究认为,通过应用大数据与人工智能技术构建动态风险识别模型,融合区块链与物联网手段强化交易真实性核验,并优化物流监管协同机制,可实现对风险的精准把控。同时,配套健全的内部管理制度、坚实的金融科技基础及多方协同共治机制,可推动风险管理向智能化、主动化转型,助力银行在稳健经营中进一步提升服务实体经济质效。 展开更多
关键词 供应链金融 商业银行 风险管理 数字化风控 金融风险
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大型金融科技公司系统性风险的生成逻辑与监管构建
14
作者 宣頔 倪扣山 《金融理论探索》 2026年第1期68-80,共13页
大型金融科技公司技术化业务模式更迭和技术架构缺陷激化了金融体系脆弱性,其微观主体风险异质性与系统重要性的耦合效应,以及算法同质化所强化的顺周期效应,从空间和时间两个维度实现了系统性风险的宏观传导。在风险治理方面,宏观审慎... 大型金融科技公司技术化业务模式更迭和技术架构缺陷激化了金融体系脆弱性,其微观主体风险异质性与系统重要性的耦合效应,以及算法同质化所强化的顺周期效应,从空间和时间两个维度实现了系统性风险的宏观传导。在风险治理方面,宏观审慎监管存在金融风险监管缺位、监管工具滞后、监管信息获取不完全等多重困境。此外,大型金融科技公司将金融信任机制由传统制度安排向“去中心化”技术体系推进,这一结构性变迁对既有宏观审慎监管构成制度性挑战。因此,应重构以数据驱动的技术治理为基本范式、多方合作为核心机制的新型监管体系。在包容审慎和多方主体协同治理双重原则指引下,构建宏观审慎信息获取机制、系统性风险识别机制,以及监管工具的动态适配与调适体系,实现技术赋能宏观审慎监管制度,在金融创新与系统性风险防控之间实现更为有效的监管平衡。 展开更多
关键词 大型金融科技公司 系统性风险 宏观审慎监管 数据驱动
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多时间尺度下能源与金融市场的风险传染效应
15
作者 曾力 黄景慧 《新乡学院学报》 2026年第2期11-18,共8页
在全球能源转型加速与地缘政治冲突加剧的背景下,能源与金融的跨市场风险传染成为金融稳定与宏观经济治理的核心议题。通过综合运用MODWT模型、ARMA-EGARCH模型以及Vine Copula模型,实证分析了国际原油市场、金融市场与新能源市场之间,... 在全球能源转型加速与地缘政治冲突加剧的背景下,能源与金融的跨市场风险传染成为金融稳定与宏观经济治理的核心议题。通过综合运用MODWT模型、ARMA-EGARCH模型以及Vine Copula模型,实证分析了国际原油市场、金融市场与新能源市场之间,在原始、短期及中期时间尺度上的依赖结构、风险传染效应及其不对称性。研究发现:(1)三个市场之间的依赖结构、风险传染效应在不同时间尺度上均呈现出显著的动态变化特征;(2)在依赖结构方面,新能源与金融市场在不同时间尺度下均表现出相对紧密的联动性,且极端事件发生的概率较高;(3)在风险传染方面,国际原油市场对金融市场与新能源市场的风险传染效应最显著,新能源市场在面对外部冲击时的脆弱性较强;(4)相较于原始和中期时间尺度,在短期时间尺度上市场间的风险传染效应存在更加明显的不对称特征。研究结果可以为政策制定者和投资者规范化解能源金融风险提供建议。 展开更多
关键词 国际原油市场 金融市场 新能源市场 风险传染
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会计计量模式与金融工程工具应用协同策略研究
16
作者 胡巍巍 《中国电子商情》 2026年第3期16-18,共3页
金融创新浪潮下,金融工程工具的结构化与复杂化特征日益凸显,传统会计计量模式的单一性与滞后性使其难以实现有效适配,两者协同应用中的属性匹配失衡、信息披露不足等问题逐渐显现,成为制约会计信息质量与金融工具应用效能的关键瓶颈。... 金融创新浪潮下,金融工程工具的结构化与复杂化特征日益凸显,传统会计计量模式的单一性与滞后性使其难以实现有效适配,两者协同应用中的属性匹配失衡、信息披露不足等问题逐渐显现,成为制约会计信息质量与金融工具应用效能的关键瓶颈。不容忽视的是,会计计量与金融工程工具的协同既是学科交叉发展的必然趋势,也是回应市场风险管控需求的现实选择。本文立足理论与实践双重维度,简要梳理两者协同的理论基础与核心意义,剖析当前协同存在的突出问题,并针对性提出复合计量体系构建、技术赋能披露、跨学科人才培养及动态监管等优化策略,为提升协同应用的科学性与实操性提供思路。 展开更多
关键词 会计计量模式 金融工程工具 协同应用
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耐心资本与企业全要素生产率 被引量:23
17
作者 强国令 郏盼盼 冯萧 《金融与经济》 北大核心 2025年第2期24-36,共13页
选取2010—2022年A股上市公司为研究对象,考察了耐心资本对企业全要素生产率的影响。研究发现,耐心资本的注入能够显著提升企业全要素生产率,这一结论在经过稳健性检验后依旧成立。机制检验表明,耐心资本能够缓解与企业之间的信息不对... 选取2010—2022年A股上市公司为研究对象,考察了耐心资本对企业全要素生产率的影响。研究发现,耐心资本的注入能够显著提升企业全要素生产率,这一结论在经过稳健性检验后依旧成立。机制检验表明,耐心资本能够缓解与企业之间的信息不对称和委托代理问题,具体表现为降低代理成本、缓解融资约束以及提升创新水平,进而显著提升企业全要素生产率。异质性分析表明,在市场竞争程度低以及未持有银行股份的企业中表现得更加显著。进一步分析表明,当企业处于成长期,稳定型股权的耐心资本更能发挥作用,当企业处于成熟期,关系型债权的耐心资本更能发挥作用。 展开更多
关键词 耐心资本 资源配置 高质量发展 企业全要素生产率
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基于矩匹配的Hull-White模型下商期权定价 被引量:3
18
作者 张立东 吴水苗 +2 位作者 田静禾 董懿琳 孟祥波 《山东大学学报(理学版)》 北大核心 2025年第3期1-11,共11页
假设标的资产价格服从均值回复过程,运用矩匹配技术,研究Hull-White模型下商期权定价问题。相比于使用蒙特卡罗模拟方法,对Hull-White模型采用矩匹配的估值方法,可以在确保精度的基础上显著提升商期权定价的稳定性和效率。最后,在中国... 假设标的资产价格服从均值回复过程,运用矩匹配技术,研究Hull-White模型下商期权定价问题。相比于使用蒙特卡罗模拟方法,对Hull-White模型采用矩匹配的估值方法,可以在确保精度的基础上显著提升商期权定价的稳定性和效率。最后,在中国股票市场上,选取2个行业龙头公司的股票作为研究对象进行实例应用,评估期权定价模型在金融市场的适用性。结果显示,本模型与蒙特卡洛模拟方法的估计结果差异极小,但前者用时显著缩短。 展开更多
关键词 商期权 均值回复过程 HULL-WHITE模型 矩匹配
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企业净资产收益率操纵度量模型与识别方法——基于中国A股上市公司数据的实证研究 被引量:2
19
作者 孙庆文 靳玉 +1 位作者 郑立梅 孙子涵 《中国管理科学》 北大核心 2025年第2期1-15,共15页
净资产收益率是反映企业盈利能力的重要财务指标。上市公司出于提高估值水平、摆脱外部融资约束、达到行权激励条件等目的,往往会使用多种手段对净资产收益率进行操纵。因此,准确度量和识别净资产收益率操纵的程度和手段,对于投资者正... 净资产收益率是反映企业盈利能力的重要财务指标。上市公司出于提高估值水平、摆脱外部融资约束、达到行权激励条件等目的,往往会使用多种手段对净资产收益率进行操纵。因此,准确度量和识别净资产收益率操纵的程度和手段,对于投资者正确评估公司价值、政府部门有效监管违规行为具有重要意义。本文从影响净资产收益率的多视角出发,采用文献研究、统计分析和实证研究等方法,构建了净资产收益率操纵度量模型。在度量出上市公司净资产收益率操纵程度的基础上,构造了嫌疑样本备选集,并采用临界值动态分位法识别和确定有显著操纵行为的嫌疑样本。实证研究结果表明,本文所构造的度量模型以及临界值动态分位法可有效地识别出嫌疑样本,且识别精度较高。 展开更多
关键词 净资产收益率操纵 盈余管理 现金股利管理 度量模型 识别方法
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“国家队”持股对上市公司现金股利分配的影响研究
20
作者 周终强 张渝唯 熊熊 《证券市场导报》 北大核心 2026年第2期43-54,共12页
证金公司、汇金公司等“国家队”机构投资者在资本市场发挥了重要维稳作用,其参与公司治理、优化企业分配决策等影响仍需进一步研究。本文以现金股利政策为切入点,以沪深A股上市公司为样本,研究发现“国家队”持股显著促进了持股公司提... 证金公司、汇金公司等“国家队”机构投资者在资本市场发挥了重要维稳作用,其参与公司治理、优化企业分配决策等影响仍需进一步研究。本文以现金股利政策为切入点,以沪深A股上市公司为样本,研究发现“国家队”持股显著促进了持股公司提升现金股利支付水平。其作用机制一是向市场传递积极信号,扩宽融资渠道并降低融资成本,缓解企业融资约束;二是发挥监督职能和提供专业协助,促使企业完善内部控制体系,有效降低经营和财务风险;三是积极参与公司治理,约束大股东和管理层的机会主义行为,改善公司信息环境。进一步分析表明,对于管理层持股比例较低、市场化程度较低地区的企业,“国家队”持股越能弥补内外部治理机制的不足;证金公司和汇金公司通常以战略投资者身份深度参与公司治理,分红约束更加强化。此外,“国家队”持股并未加剧现金分红的跨期波动,而是提升了现金分红的稳定性。本文为理解宏观政策工具如何影响微观企业分配决策提供了来自中国市场的证据,也为进一步优化上市公司分红制度提供了参考。 展开更多
关键词 “国家队”持股 现金股利 公司治理 融资约束 政府干预
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