A股纳入摩根斯坦利国际资本(Morgan Stanley Capital International,MSCI)新兴市场指数(入摩)是中国证券市场国际化的重大事件。研究这一事件的影响对日后持续推进我国资本市场的对外开放、制度创新有重要的现实意义。本文提出改进的事...A股纳入摩根斯坦利国际资本(Morgan Stanley Capital International,MSCI)新兴市场指数(入摩)是中国证券市场国际化的重大事件。研究这一事件的影响对日后持续推进我国资本市场的对外开放、制度创新有重要的现实意义。本文提出改进的事件研究法来客观地捕捉A股“入摩”及其首次扩容的事件窗口,进而划分事件影响的前后时间区间。随后,利用带格兰杰因果关系检验的多元随机波动(Grangercausality-Multiple Stochastic Volatility,GC-MSV)模型及条件自回归极差(Conditional Autoregressive Range,CARR)模型对A股“入摩”事件下内地与中国香港股市间的波动溢出关系进行研究。实证分析结果表明,内地与中国香港股市之间存在双向的波动溢出效应;首次纳入时的事件窗口较首次扩容的事件窗口持续时间更长,市场在首次纳入时反应更为强烈;在不同风险水平下,两市场间的波动溢出概率得到提高且逐渐趋于稳定;尤其在市场的低波动时期,内地股市对风险的敏感度显著提高;A股“入摩”使得内地股市对中国香港股市的波动溢出效应逐渐增强,两个市场之间的影响逐步趋同。展开更多
文摘A股纳入摩根斯坦利国际资本(Morgan Stanley Capital International,MSCI)新兴市场指数(入摩)是中国证券市场国际化的重大事件。研究这一事件的影响对日后持续推进我国资本市场的对外开放、制度创新有重要的现实意义。本文提出改进的事件研究法来客观地捕捉A股“入摩”及其首次扩容的事件窗口,进而划分事件影响的前后时间区间。随后,利用带格兰杰因果关系检验的多元随机波动(Grangercausality-Multiple Stochastic Volatility,GC-MSV)模型及条件自回归极差(Conditional Autoregressive Range,CARR)模型对A股“入摩”事件下内地与中国香港股市间的波动溢出关系进行研究。实证分析结果表明,内地与中国香港股市之间存在双向的波动溢出效应;首次纳入时的事件窗口较首次扩容的事件窗口持续时间更长,市场在首次纳入时反应更为强烈;在不同风险水平下,两市场间的波动溢出概率得到提高且逐渐趋于稳定;尤其在市场的低波动时期,内地股市对风险的敏感度显著提高;A股“入摩”使得内地股市对中国香港股市的波动溢出效应逐渐增强,两个市场之间的影响逐步趋同。
文摘碳价是碳市场的核心要素,碳价波动受到众多因素及其时滞效应的影响。为精准预测全国碳市场碳排放配额(Chinese emission allowances,CEA)价格,从关联碳市场、经济发展、国外能源、国内能源和人民币汇率五个维度选取结构化影响因素,从经济政策、环境影响和用户意愿三个维度爬取来自百度搜索引擎的非结构化影响因素,然后引入MIV-BP模型筛选主要的影响因素,并基于最大信息系数(maximum information coefficient,MIC)对碳价以及多源影响因素进行时滞估计。在此基础上,构建融合多源信息的碳价时滞组合预测模型MIC-LSTM-BP,并和基准模型LSTM、BP、LSTM-BP以及时滞基准模型MIC-LSTM、MIC-BP、MIC-LSTM-GBDT进行对比分析,以验证新模型的有效性。结果表明,时滞信息的引入有助于提升模型的预测精度;相较于基准模型和时滞基准模型,MICLSTM-BP模型预测CEA价格精度最高,价格波动追随能力最好。
