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端到端框架下基于LSTM与在线修正的适应性投资组合策略
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作者 刘悦 张永 +1 位作者 黎嘉豪 王晓辉 《系统管理学报》 北大核心 2026年第1期233-246,共14页
深度学习对长序列信息具有较强的记忆能力,并能有效建模复杂关系。本文采用多对多长短期记忆网络,研究端到端框架下的投资组合策略。首先,在端到端深度学习框架下,结合多对多长短期记忆神经网络与滑动窗口技术构建投资组合策略;其次,以... 深度学习对长序列信息具有较强的记忆能力,并能有效建模复杂关系。本文采用多对多长短期记忆网络,研究端到端框架下的投资组合策略。首先,在端到端深度学习框架下,结合多对多长短期记忆神经网络与滑动窗口技术构建投资组合策略;其次,以固定历史窗口的均匀定常再调整策略为基准,在线评估神经网络策略近期表现,并对其进行修正以缓解概念漂移问题;再次,集成多个历史窗口下的修正策略,形成稳健的投资组合策略;最后,基于国内外市场数据开展数值分析,结果表明,该策略在稳健性、收益性及交易费率敏感性方面均优于对比策略。 展开更多
关键词 投资组合 端到端学习 多对多长短期记忆网络 在线修正 概念漂移
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基于长期记忆性动态因子的已实现协方差矩阵预测模型
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作者 刘广应 翁求磊 庄子言 《统计与决策》 北大核心 2026年第6期154-159,共6页
高维协方差矩阵的预测建模,对于投资组合和金融风险管理至关重要。文章基于2005—2025年的金融高频数据,得到已实现协方差矩阵,对其进行Cholesky分解,将分解所得下三角矩阵拉直向量化,进而构建动态因子模型(DFM),并对因子向量采用异质... 高维协方差矩阵的预测建模,对于投资组合和金融风险管理至关重要。文章基于2005—2025年的金融高频数据,得到已实现协方差矩阵,对其进行Cholesky分解,将分解所得下三角矩阵拉直向量化,进而构建动态因子模型(DFM),并对因子向量采用异质自回归(HAR)模型,构建长期记忆性动态因子(CDFM-HAR)已实现协方差矩阵预测模型,进一步对模型进行参数估计和预测。对CDFM-HAR已实现协方差矩阵预测模型进行随机模拟和实证研究后发现,估计方法具有良好的准确性,与其他的已实现协方差预测模型相比,CD⁃FM-HAR模型预测更为准确,投资组合表现更优。 展开更多
关键词 高频数据 已实现协方差矩阵 动态因子模型 HAR 投资组合
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风险投资能否产生垂直溢出效应——基于产业链关联视角
3
作者 曹麒麟 侯安鸿 郝瑶瑶 《科技进步与对策》 北大核心 2026年第4期56-66,共11页
从风险投资角度切入,将企业全要素生产率作为核心变量,量化评估风险投资的垂直溢出效应。以2013—2022年中国A股上市公司为数据样本,系统探究产业链上下游风险投资活动强度对企业产生的垂直溢出效应,以及交易成本在该作用路径中的中介... 从风险投资角度切入,将企业全要素生产率作为核心变量,量化评估风险投资的垂直溢出效应。以2013—2022年中国A股上市公司为数据样本,系统探究产业链上下游风险投资活动强度对企业产生的垂直溢出效应,以及交易成本在该作用路径中的中介机制。研究发现:(1)风险投资通过强化产业链上下游供需耦合与价值传导,驱动生产要素在产业关联企业间实现更优配置,显著提升关联企业全要素生产率,由此形成风险投资的垂直溢出效应;(2)风险投资垂直溢出效应通过重构产业链交易关系,显著削弱上下游企业交易成本,促进全要素生产率提升,构成垂直溢出效应的重要作用路径。 展开更多
关键词 风险投资 垂直溢出效应 全要素生产率 交易成本
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耐心资本与企业供应链韧性
4
作者 周运兰 彭胡青 《大连民族大学学报》 2026年第1期67-76,96,共11页
在多重复杂环境因素的影响下,供应链“断链”“卡链”“缺链”现象时有发生,提升供应链韧性成为中国当前关注的焦点。以2010—2023年中国A股上市企业为研究样本,实证检验了耐心资本对供应链韧性的影响及其作用机制。研究发现,耐心资本... 在多重复杂环境因素的影响下,供应链“断链”“卡链”“缺链”现象时有发生,提升供应链韧性成为中国当前关注的焦点。以2010—2023年中国A股上市企业为研究样本,实证检验了耐心资本对供应链韧性的影响及其作用机制。研究发现,耐心资本能够显著增强供应链韧性。机制检验发现,耐心资本通过缓解企业融资约束、改善公司内部治理与提高企业风险承担能力来增强供应链韧性;异质性分析发现,耐心资本增强供应链韧性的作用在非国有企业或大型企业中更加显著。研究结论对于培育和壮大耐心资本、增强供应链韧性具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 耐心资本 供应链韧性 融资约束 代理成本 风险承担
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耐心资本与企业突破性绿色创新——基于我国A股上市公司的经验证据 被引量:1
5
作者 郝枫 王鈜仡 范博凯 《调研世界》 2026年第1期4-19,共16页
“双碳”目标背景下,突破性绿色创新成为我国实现高质量发展的重要抓手。绿色技术研发具有高风险和长周期特性,资本支持不足成为企业突破性绿色创新的严重制约。耐心资本关注长期价值创造,可望成为突破性绿色创新的强大支撑。本文基于2... “双碳”目标背景下,突破性绿色创新成为我国实现高质量发展的重要抓手。绿色技术研发具有高风险和长周期特性,资本支持不足成为企业突破性绿色创新的严重制约。耐心资本关注长期价值创造,可望成为突破性绿色创新的强大支撑。本文基于2000—2023年A股非金融上市公司面板数据,研究耐心资本对突破性绿色创新(BGI)的影响强度及作用机理。首先,基于“机构周转率”构建耐心资本指数,并借助BERT语义嵌入技术测度突破性绿色创新。随后,基于双向固定效应模型给出基准回归估计,以工具变量法检验内生性并进行稳健性检验,发现耐心资本对企业BGI有显著促进作用。技术分类回归的结果表明,耐心资本对节能与能量回收利用技术的激励最显著,对储能及清洁能源等前沿技术的激励相对有限。机制分析显示:企业ESG绩效是耐心资本影响BGI的关键传导路径,在化石能源降碳技术下具有中介效应;在节能与能量回收和储能技术之下研发投入强度具有中介效应;在整体技术及节能与能量回收、清洁能源、化石能源降碳技术领域,数字化水平均为重要调节变量。研究结果有助于深入理解耐心资本推动突破性绿色创新的机制,并为引导长期资金参与绿色低碳转型的政策设计提供实证依据。 展开更多
关键词 耐心资本 突破性绿色创新 ESG表现 研发投入 数字化水平
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汽车行业并购中的目标企业估值方法及风险控制
6
作者 黄建明 《商展经济》 2026年第2期138-141,共4页
近年来,汽车行业并购浪潮持续涌动,目标企业估值及其风险控制已然成为决定并购成败的核心要素。本文依托详尽的经济数据,深入剖析汽车行业并购现状,厘清目标企业估值在并购决策、交易定价及协同效应达成等方面的关键效用。本文通过分析... 近年来,汽车行业并购浪潮持续涌动,目标企业估值及其风险控制已然成为决定并购成败的核心要素。本文依托详尽的经济数据,深入剖析汽车行业并购现状,厘清目标企业估值在并购决策、交易定价及协同效应达成等方面的关键效用。本文通过分析信息不对称、市场波动、估值方法选用、财务造假等常见估值风险,全面阐释收益法、市场法、成本法及实物期权法等估值方法在汽车行业的应用要点。同时,结合吉利并购沃尔沃、大众收购保时捷等典型实例,深度探究包括全面尽职调查、多方法交互验证、动态调整估值模型及构建风险预警机制等在内的估值风险控制策略,旨在为汽车企业并购提供科学的估值方法与有效的风险控制思路,助力行业高质量稳健发展。 展开更多
关键词 汽车行业并购 目标企业估值 风险控制 定价交易 交互验证
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耐心资本助力医养结合产业发展的耦合逻辑与实现路径
7
作者 谢飞 《福建金融》 2026年第3期56-63,共8页
发展医养结合产业是当代中国应对人口老龄化挑战的关键举措。然而,医养产业的长周期性和低利润特征与传统资本追求短期盈利之间存在矛盾。耐心资本的助力为解决这一结构性问题提供了应对方案。耐心资本以其长期稳定、注重社会效益、具... 发展医养结合产业是当代中国应对人口老龄化挑战的关键举措。然而,医养产业的长周期性和低利润特征与传统资本追求短期盈利之间存在矛盾。耐心资本的助力为解决这一结构性问题提供了应对方案。耐心资本以其长期稳定、注重社会效益、具有强大抗风险能力的内在属性,能够有效匹配医养结合产业投资回报周期长、以社会价值为导向、需要风险缓冲等多方面诉求,因此在助力医养结合发展方面能够发挥重要作用。基于此,应以耐心资本的内在属性和实现机制为基础,从构建与产业周期特征相适应的阶段式融资体系、构建整合社会价值和经济价值的治理框架、构建多层次的风险防控网络三个维度,打造以资本引导促进医养结合产业发展的现实路径。 展开更多
关键词 耐心资本 医养结合 价值投资 风险共担
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耐心资本与企业信息优势——来自供应商网络的证据
8
作者 李洋 季丁筠 史晓洁 《当代财经》 北大核心 2026年第2期141-151,共11页
在信息不对称环境中,耐心资本对增强企业在供应商网络上的信息优势至关重要。在利用博弈论进行理论分析的基础上,以2007—2023年中国非金融行业上市公司为样本,研究了耐心资本对企业供应商网络信息优势的影响。研究发现,耐心资本能够增... 在信息不对称环境中,耐心资本对增强企业在供应商网络上的信息优势至关重要。在利用博弈论进行理论分析的基础上,以2007—2023年中国非金融行业上市公司为样本,研究了耐心资本对企业供应商网络信息优势的影响。研究发现,耐心资本能够增强企业在供应商网络上的信息优势。机制分析表明,耐心资本可以降低企业战略不确定性、提升企业内部控制质量,因而耐心资本可以增强企业在供应商网络上的信息优势。异质性分析发现,来源于匹配型和使命导向型机构投资者的耐心资本更能增强企业的供应商网络信息优势。进一步研究发现,耐心资本能够增强企业的客户网络信息优势和纠正企业在供应链上下游的信息治理失衡。并且,企业在供应链上下游两个方向的信息优势有助于提高企业在供应链上的话语权。为此,要充分发挥耐心资本的治理作用,要引导机构投资者帮助企业增强供应链网络信息优势。 展开更多
关键词 机构投资者 竞争优势 投资者行为 信息网络
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注册制下审核问询对IPO抑价的影响研究
9
作者 王雪峰 李曜 《当代财经》 北大核心 2026年第2期152-164,共13页
注册制下新股发行采取以信息披露为核心的审核问询制度,旨在提高监管透明度和降低新股发行审核中的信息不对称程度。以2019年7月至2023年12月31日在科创板成功上市的公司为研究对象,从交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的... 注册制下新股发行采取以信息披露为核心的审核问询制度,旨在提高监管透明度和降低新股发行审核中的信息不对称程度。以2019年7月至2023年12月31日在科创板成功上市的公司为研究对象,从交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度角度分析了审核问询对IPO抑价率的影响及影响机制。研究表明,交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度降低了IPO抑价率。机制研究发现,交易所审核问询强度、发行企业对审核问询函回复的强度、交易所审核问询态度和发行企业对审核问询函回复的态度可以促进企业进行风险信息披露,因而审核问询可以降低IPO抑价率。进一步研究发现,审核问询对IPO抑价率的降低作用主要体现在降低一级市场折价率上。从中长期看,交易所审核问询强度越强、态度越负面,投资者中长期持有收益率越低,股价定价效率越高。为此,发行企业要积极主动进行信息披露,监管机构要重视问询函的问题数量、主题分布、文本情感等对IPO抑制率的影响,投资者要深度分析交易所的问询函和发行企业对问询函的回复内容。 展开更多
关键词 注册制 审核问询函 IPO折价率 文本分析
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耐心资本对企业数智化转型的影响研究 被引量:6
10
作者 丛屹 于亚琳 《金融发展研究》 北大核心 2025年第7期68-79,共12页
推进企业数智化转型是建设数字中国的基本要求。耐心资本作为一种注重长期投资、强调稳健回报的资本形式,对于促进企业数智化转型的深化与发展具有重要意义。本文基于2011—2022年沪深A股上市公司的数据,实证检验了耐心资本对企业数智... 推进企业数智化转型是建设数字中国的基本要求。耐心资本作为一种注重长期投资、强调稳健回报的资本形式,对于促进企业数智化转型的深化与发展具有重要意义。本文基于2011—2022年沪深A股上市公司的数据,实证检验了耐心资本对企业数智化转型的影响。结果表明,耐心资本能够显著地推进企业数智化转型,该结论在进行一系列稳健性检验后依旧成立;机制分析表明,耐心资本主要通过风险承担效应、代理成本效应以及内部控制效应影响企业数智化转型;异质性分析表明,耐心资本赋能企业数智化转型的效果在内部高管薪酬差距小、企业股权制衡度高以及所在地区政府对金融发展重视程度高的企业更加明显;进一步分析发现,耐心资本在重塑劳动力就业结构、促进企业创新方面也发挥了积极作用。 展开更多
关键词 耐心资本 数智化转型 风险承担 代理成本 股权制衡度
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耐心资本研究的三种范式 被引量:5
11
作者 齐昊 韩博鸿 李钟瑾 《国外理论动态》 北大核心 2025年第2期124-132,共9页
耐心资本是面向创新型企业、具有长远眼光、不计较短期得失的金融投资。国外学者对耐心资本的研究按照其方法和视角可分为三种范式。新古典经济学范式认为风险投资是耐心资本的主要存在形态,强调风险投资是一种相对有效的制度创新,并对... 耐心资本是面向创新型企业、具有长远眼光、不计较短期得失的金融投资。国外学者对耐心资本的研究按照其方法和视角可分为三种范式。新古典经济学范式认为风险投资是耐心资本的主要存在形态,强调风险投资是一种相对有效的制度创新,并对政府提供耐心资本的功能持怀疑态度。比较政治经济学范式认为耐心资本具有多种存在形态,不能先验地把某一类金融资本等同于耐心资本,并强调一国可以通过制度构建形成适应本国发展需要的耐心资本。演化经济学范式基于创新过程的基本特征,强调“创新型政府”创造市场的重要功能,提出设立提供耐心资本的“使命型组织”,推动公共部门与私人部门共同参与创新过程。吸收借鉴三种范式的合理成分,对于我国壮大耐心资本具有重要意义。 展开更多
关键词 耐心资本 新古典经济学范式 比较政治经济学范式 演化经济学范式
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数字化转型与中小企业债务融资成本 被引量:3
12
作者 张正平 谭秋云 陈欣 《经济与管理评论》 北大核心 2025年第4期122-135,共14页
中小企业长期面临着融资贵的问题,随着数字经济的发展,中小企业的数字化转型为破解这一难题提供了新的思路。基于中国上市中小企业2010-2023年数据,借助爬虫技术得到企业数字化转型指数,进而实证检验数字化转型对中小企业债务融资成本... 中小企业长期面临着融资贵的问题,随着数字经济的发展,中小企业的数字化转型为破解这一难题提供了新的思路。基于中国上市中小企业2010-2023年数据,借助爬虫技术得到企业数字化转型指数,进而实证检验数字化转型对中小企业债务融资成本的影响及其影响机制,并从产权属性、科技属性两个方面分析了异质性影响。研究发现:数字化转型显著降低了中小企业债务融资成本,从数字化转型的分指标来看,数字技术的影响最强烈;数字化转型对非国有产权和高科技属性的中小企业债务融资成本的降低作用更大;数字化转型通过缓解信息不对称和改善企业内部管理质量降低中小企业债务融资成本。 展开更多
关键词 数字化转型 债务融资成本 中小企业 信息不对称 内部管理质量
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风险投资、政府补贴与新能源企业技术创新——基于企业数字化转型视角
13
作者 蒋绪辰 张二华 《生产力研究》 2026年第2期111-119,共9页
文章基于我国沪深A股新能源上市企业2013—2023年的面板数据,运用双向固定效应模型,实证检验风险投资、政府补贴对新能源企业技术创新的影响效应,并从企业数字化转型的视角分析其传导机制,还进一步将新能源企业依据上游、中游、下游三... 文章基于我国沪深A股新能源上市企业2013—2023年的面板数据,运用双向固定效应模型,实证检验风险投资、政府补贴对新能源企业技术创新的影响效应,并从企业数字化转型的视角分析其传导机制,还进一步将新能源企业依据上游、中游、下游三个产业链环节进行划分,分析其差异性影响。研究发现:风险投资与政府补贴对新能源企业技术创新有显著促进作用,且在提高新能源企业技术创新水平上具有协同效应;风险投资、政府补贴可通过推动新能源企业数字化转型促进企业技术创新;异质性分析表明,风险投资对产业链中游与下游环节的新能源企业技术创新存在显著促进作用,政府补贴仅对产业链下游环节的新能源企业技术创新存在显著促进作用,而对于产业链不同环节的新能源企业,二者的协同效应均显著存在。 展开更多
关键词 风险投资 政府补贴 新能源企业 技术创新 协同效应 企业数字化转型
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新质生产力视角下苏州新能源汽车产业集群对策研究 被引量:2
14
作者 陈广宇 《苏州市职业大学学报》 2025年第2期70-74,共5页
新能源汽车产业是苏州重要的战略性新兴产业,是培育新质生产力的重要引擎,在推动经济高质量发展中扮演着举足轻重的角色。苏州市政府一直非常重视新能源汽车产业的发展,希望通过建设新能源汽车产业集群来提升产业整体水平,推动经济增长... 新能源汽车产业是苏州重要的战略性新兴产业,是培育新质生产力的重要引擎,在推动经济高质量发展中扮演着举足轻重的角色。苏州市政府一直非常重视新能源汽车产业的发展,希望通过建设新能源汽车产业集群来提升产业整体水平,推动经济增长。目前,苏州新能源汽车面临产业链协同发展不足、缺乏“链主”企业、技术创新能力薄弱、专业人才匮乏等关键问题。对此,应当加强政策引导、引进“链主”企业,注重技术创新和人才培养发展,以助力苏州新能源汽车产业实现高质量发展。 展开更多
关键词 新质生产力 新能源汽车 产业集群 对策研究
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信息异质性对上市公司财务危机预警的影响
15
作者 李杰 王文华 杨芳 《运筹与管理》 北大核心 2025年第3期190-197,共8页
上市公司通常采用财务报表、年报或新闻文本数据构建指标体系,进行财务危机预警。由于数据发布主体、意图和渠道的不同,不同数据之间存在差异。现有财务危机预警研究往往专注于各渠道数据本身承载的信息,忽略了不同来源信息之间差异的... 上市公司通常采用财务报表、年报或新闻文本数据构建指标体系,进行财务危机预警。由于数据发布主体、意图和渠道的不同,不同数据之间存在差异。现有财务危机预警研究往往专注于各渠道数据本身承载的信息,忽略了不同来源信息之间差异的影响。本文具体分析了信息异质性存在的原因、不同渠道数据的异质性及其与企业危机状态的关系。定义了信息异质性指标,并给出其度量方法。最后,通过实证研究证明信息异质性对于上市公司财务危机预警具有重要作用。基于XGBoost构建的财务危机预警模型在加入信息异质性指标后的模型性能有显著提升。进一步将公司样本按照财务报表表现和信息异质性高低分为4类特定子样本。同样地,信息异质性指标显著提高了4类子样本的危机预警效果,并且信息异质性是XGBoost模型的第一重要指标。 展开更多
关键词 信息异质性 财务危机 文本分析 机器学习
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4/2随机波动率模型下的非零和投资与风险控制博弈
16
作者 朱怀念 詹志嘉 宾宁 《运筹与管理》 北大核心 2025年第5期149-155,I0051,I0052,共9页
近年,GRASSELLI(2017)提出的4/2随机波动率模型构建了一种新型波动动态框架,其扩散项系Heston模型与3/2模型扩散项的线性组合。该混合结构不仅具有Heston模型和3/2模型的基本特征,还有一些它们所不具备的新特性,因此能够更好地描述金融... 近年,GRASSELLI(2017)提出的4/2随机波动率模型构建了一种新型波动动态框架,其扩散项系Heston模型与3/2模型扩散项的线性组合。该混合结构不仅具有Heston模型和3/2模型的基本特征,还有一些它们所不具备的新特性,因此能够更好地描述金融市场中风险资产价格的动态变化。本文基于4/2随机波动率模型的优势,研究了两个处于竞争关系的保险公司之间的最优投资和风险控制问题。具体来说,在保险风险建模方面,采用扩散近似风险模型刻画保单赔付动态过程。金融市场环境设定为混合波动率框架,包含无风险资产与符合4/2随机波动特征的风险资产。保险公司通过双重策略实现风险管理:一方面动态调整承保规模控制保险风险暴露,另一方面优化金融资产配置结构,最终达成公司价值稳健增长的战略目标。同时考虑到市场竞争,基于相对财富视角刻画保险公司间竞争行为,构建双主体非零和投资—风险控制动态博弈模型,以实现终端时刻相对财富期望效用最大化。运用动态规划方法推导得到Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方程,并通过求解获取了博弈均衡策略,进一步讨论了本文模型的两种特殊情形。最后,通过数值算例给出了参数的敏感性分析,并进行了经济意义解释。 展开更多
关键词 投资与风险控制 非零和博弈 纳什均衡 HAMILTON-JACOBI-BELLMAN方程
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基于反转效应的竞争性在线投资组合策略
17
作者 张永 詹晓丹 +1 位作者 杨兴雨 林虹 《系统管理学报》 北大核心 2025年第3期780-789,共10页
反转型在线投资组合策略通过有效利用股票市场中的反转效应,在多个数据集上的回测中展现出显著的累积收益优势。基于金融市场股票价格的反转效应构建专家意见池,并以此建立集成专家意见的竞争性在线投资组合策略。首先,利用股票价格在... 反转型在线投资组合策略通过有效利用股票市场中的反转效应,在多个数据集上的回测中展现出显著的累积收益优势。基于金融市场股票价格的反转效应构建专家意见池,并以此建立集成专家意见的竞争性在线投资组合策略。首先,利用股票价格在窗口内的反转效应构建代表专家意见的投资策略,并基于不同长度的窗口得到专家意见池;其次,运用弱集成算法为每个专家赋予相应的信任权重,集成专家意见形成在线投资组合策略,竞争性能分析表明,该策略能够有效追随最优专家意见;最后,数值分析结果显示,该策略在实现收益等方面的性能均优于现有相关在线策略。 展开更多
关键词 在线投资组合 弱集成算法 反转效应 竞争性策略
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金融风险传染的关注度渠道研究
18
作者 曹廷求 张紫朝 《东岳论丛》 北大核心 2025年第1期29-40,191,共13页
投资者关注是金融风险传染的重要渠道之一。本文基于Elastic-Net模型与GFEVD方法构建了行业层面投资者关注度的溢出网络,从风险传染的视角考察了投资者关注度溢出对行业风险传染的影响,并将关注度溢出分解为关注度转移和关注度共振,结... 投资者关注是金融风险传染的重要渠道之一。本文基于Elastic-Net模型与GFEVD方法构建了行业层面投资者关注度的溢出网络,从风险传染的视角考察了投资者关注度溢出对行业风险传染的影响,并将关注度溢出分解为关注度转移和关注度共振,结合行业风险的好坏波动进一步分析了不同模式下关注度溢出对风险传染的异质性影响。结果表明:投资者关注度存在显著的溢出效应,其中环保行业是主要的溢出行业和溢入行业,大部分行业的负向关注度溢出溢入高于正向关注度的溢出溢入;投资者关注度溢出显著加剧了行业间收益率风险传染,这一效果主要体现在关注度的转入和负向共振;投资者关注度转移会显著加大行业间好坏波动的传染。本研究从关注度渠道视角为金融风险传染提供了新的经验证据,对于维护资本市场稳定、防范化解系统性风险具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 风险传染 投资者关注 行业关联 关注度转移 关注度共振 金融风险 资本市场
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包含新质生产力的多目标投资组合选择研究--基于理论模型建立视角
19
作者 齐岳 《会计之友》 北大核心 2025年第20期2-12,共11页
在投资决策中,传统的均值-方差模型仅考虑收益和风险两个目标,难以适应日益复杂的金融市场环境。随着经济高质量发展和科技进步,企业新质生产力水平成为影响长期收益的重要因素。文章通过扩展传统的均值-方差模型,创新性地添加新质生产... 在投资决策中,传统的均值-方差模型仅考虑收益和风险两个目标,难以适应日益复杂的金融市场环境。随着经济高质量发展和科技进步,企业新质生产力水平成为影响长期收益的重要因素。文章通过扩展传统的均值-方差模型,创新性地添加新质生产力这一目标函数,构建了包含收益、风险和新质生产力的投资组合选择理论模型。从投资者的角度基于多目标投资决策理论对企业新质生产力水平进行研究,并扩展为包含多个线性目标的模型,以满足投资者的多元化投资需求;进一步扩展为包含多个二次型目标的模型,推动投资组合控制多维金融风险。在理论层面,为检验包含新质生产力的多目标投资组合选择模型在风险控制和收益提升方面的优势,提出了两个假设检验框架;在实践层面,为关注新质生产力的投资者提供了更全面的投资工具。 展开更多
关键词 新质生产力 多目标优化 投资组合模型 假设检验
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模型暧昧下基于CRRA效用准则的非零和投资博弈
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作者 朱怀念 莫仕茵 《应用概率统计》 北大核心 2025年第1期101-115,共15页
随着社会的不断发展,我们所需要求解模型的复杂度不断上升,模型的不确定性(也称为模型暧昧性,model ambiguity)也在不断扩大.为了更准确地在考虑模型暧昧性下做出投资决策,本文研究了两个具有竞争关系的暧昧厌恶投资者之间的鲁棒非零和... 随着社会的不断发展,我们所需要求解模型的复杂度不断上升,模型的不确定性(也称为模型暧昧性,model ambiguity)也在不断扩大.为了更准确地在考虑模型暧昧性下做出投资决策,本文研究了两个具有竞争关系的暧昧厌恶投资者之间的鲁棒非零和投资博弈问题.假设两个投资者均可将财富投资于由一种无风险资产和一种风险资产构成的金融市场中,用相对绩效描述两个投资者之间的竞争关系,构建了鲁棒非零和随机微分投资博弈模型.利用动态规划原理给出了博弈问题对应的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程,通过求解HJB方程得到了均衡投资策略与相应值函数的解析表达.研究发现:(1)与不考虑模型暧昧性情形相比,考虑模型暧昧性能够显著增加投资者的效用水平;(2)激烈的市场竞争环境会使投资者之间产生羊群效应,相互模仿对手的投资决策,采取风险冒进的投资策略,从而增加金融市场的系统风险;(3)相比于传统(即不考虑博弈)的投资策略,当考虑竞争对手的相对绩效时,Nash均衡策略下的投资者更愿意冒高风险去追求高收益,进而拉大自身与对手之间的财富差距,并且投资者的反应敏感系数(也可反映市场竞争的激烈程度)越大,其对风险的偏好程度也越高. 展开更多
关键词 非零和投资博弈 暧昧 NASH均衡 HJB方程
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