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股权集中度对股价信息含量的影响研究 被引量:2
1
作者 刘喜和 白晶 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第2期101-113,共13页
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中... 厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。异质性分析表明,按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但小规模企业、机构投资者持股较低的企业、非两职合一企业以及国有企业对于股票同步性具有更显著的正向效应。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。因此,上市公司应完善起治理结构并强化对独立董事权责利的考核。 展开更多
关键词 股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
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中央银行数字货币的推广及经济效应:交易效率与隐私性视角 被引量:1
2
作者 孙宁华 晏裕农 《当代财经》 北大核心 2025年第8期69-83,共15页
随着数字化时代的到来,中央银行数字货币成为政策实践和理论研究关注的重点。基于数字人民币的特性构建包含异质性企业的动态随机一般均衡(DSGE)模型,对中央银行数字货币的推广过程及其可能产生的经济效应进行研究。结果表明:第一,交易... 随着数字化时代的到来,中央银行数字货币成为政策实践和理论研究关注的重点。基于数字人民币的特性构建包含异质性企业的动态随机一般均衡(DSGE)模型,对中央银行数字货币的推广过程及其可能产生的经济效应进行研究。结果表明:第一,交易效率是影响现金型中央银行数字货币推广及经济效应的主要因素,但不能忽视隐私性的作用。第二,数字货币没有完全替代现金,在经济系统稳态下,数字货币占总货币量的比重约40%。第三,数字货币的推广受到交易效率、税率等因素的影响,不同经济体数字货币的推广效果可能存在很大差异。第四,数字货币有助于增强技术进步效果、货币政策效果以及金融市场稳定性,且在短期内效果更加明显。因此,决策部门要审慎权衡交易效率与隐私性的关系,完善多元化支付服务体系,以适当的交易效率设计配合减税降负来推广数字货币,充分发挥数字货币的潜力以推动经济高质量发展。 展开更多
关键词 数字货币 数字人民币 交易效率 隐私性
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企业ESG信息披露对股价同步性的影响研究 被引量:2
3
作者 刘喜和 王晶晶 苏萌萌 《山东财经大学学报》 2025年第2期71-83,共13页
随着投资者对企业ESG表现的关注,ESG信息披露已经成为影响企业股价同步性的重要因素。选取2010—2021年我国A股上市公司为样本,实证检验了企业ESG信息披露对股价同步性的影响与作用机制。研究发现,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越... 随着投资者对企业ESG表现的关注,ESG信息披露已经成为影响企业股价同步性的重要因素。选取2010—2021年我国A股上市公司为样本,实证检验了企业ESG信息披露对股价同步性的影响与作用机制。研究发现,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越高,稳健性检验后该结论依然成立。ESG信息披露可以通过提高企业商业信用和绿色创新能力,进而提高股价同步性。在非重度污染企业、高管股权激励低和分析师关注度低的样本中,ESG信息披露表现对股价同步性的影响尤为明显。因此,建议完善ESG信息披露法治建设与实践,对非上市重污染行业企业的监督纳入地方政府考核,发挥媒体报道的外部监督作用,严控内部知情者和自媒体操纵市场行为。 展开更多
关键词 ESG信息披露 股价同步性 商业信用 绿色创新
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公开市场操作、央地债务占比与财政货币政策组合
4
作者 崔百胜 韦烨 《金融监管研究》 北大核心 2025年第2期93-114,共22页
本文构建了一个中央银行在二级市场向金融中介机构买卖国债的DSGE模型,引入了存在债务违约风险的地方政府和没有债务违约风险的中央政府,还创新性地引入了一个国家总债务模型和中央政府债务占比变量,以此探讨中央银行公开市场操作、央... 本文构建了一个中央银行在二级市场向金融中介机构买卖国债的DSGE模型,引入了存在债务违约风险的地方政府和没有债务违约风险的中央政府,还创新性地引入了一个国家总债务模型和中央政府债务占比变量,以此探讨中央银行公开市场操作、央地债务占比与财政货币政策对宏观经济的影响。研究发现:(1)中央银行购买国债会释放流动性,增加产出和投资,提高生产能力,推升基准利率与债券发行利率,但也会面临更高的风险溢价与资金成本,增加商业银行的流动性约束,使其净资产因负债扩张而下降。(2)当地方债务面临违约风险时,中央银行公开市场操作对产出的影响不及预期,投资相对减少,同时债券价格下跌还会促使地方政府发行更多的债券以弥补财政赤字。(3)通过改变央地债务结构,增加中央政府的债务占比,缓解地方政府债务上升压力的同时也提升消费者福利,但也会导致中央财政赤字增加。(4)扩张性财政政策和中央银行公开市场操作的协调配合,可进一步提升产出,中央银行通过购买国债注入流动性,可降低金融市场的资金压力,减缓债券价格下跌,更好地配合政府发债,并可缓解单纯扩张性财政政策引发的资源竞争,提升消费者的福利。 展开更多
关键词 公开市场操作 地方政府债务 财政政策 货币政策 DSGE模型
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美联储货币政策框架与近期的高通胀——作用、弊端及改革
5
作者 陆晓明 《中国货币市场》 2025年第6期81-86,共6页
美联储在新冠疫情发生以后采取了历史上最为宽松的货币政策。这一时期,美国的通胀率上升到40年高点。由于美联储货币政策的制定是基于其货币政策框架,因此该政策框架在近期高通胀中的作用被各方面所关注和探讨,美国国会和美联储都开启... 美联储在新冠疫情发生以后采取了历史上最为宽松的货币政策。这一时期,美国的通胀率上升到40年高点。由于美联储货币政策的制定是基于其货币政策框架,因此该政策框架在近期高通胀中的作用被各方面所关注和探讨,美国国会和美联储都开启了对该框架的重检和改革程序。文章分析美联储货币政策框架的形成和演变,研究现有框架的特征并评估其在最近高通胀中的作用、局限及弊端,最后探讨美货币政策框架未来可能的改革方向。 展开更多
关键词 作用 货币政策框架 美联储 高通胀 弊端
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法定数字货币与消费韧性:理论模拟和实证分析
6
作者 汤琛 徐晔 陶长琪 《江西师范大学学报(自然科学版)》 北大核心 2025年第4期357-367,共11页
基于中国数字经济和法定数字货币实践的背景,该文构建了一个包含数字货币与数字经济的多部门动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过模型设定和数值模拟揭示了数字人民币对消费韧性的影响结果与作用机理.在此基础上,该文利用2012—2022年中国... 基于中国数字经济和法定数字货币实践的背景,该文构建了一个包含数字货币与数字经济的多部门动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过模型设定和数值模拟揭示了数字人民币对消费韧性的影响结果与作用机理.在此基础上,该文利用2012—2022年中国297个城市的面板数据与中国数字人民币试点实践,对模型的理论结果进行验证.实证结果显示:数字人民币可以增加消费韧性,这一结论在考虑内生性问题与安慰剂检验等一系列稳健性检验后仍然成立.异质性分析结果表明数字人民币对消费韧性的提升作用在东部地区和外围城市上更加明显. 展开更多
关键词 数字货币 消费韧性 动态随机一般均衡模型 双重差分法
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增加国债买卖与货币政策调控机制转型——基于中美央行资产负债表的分析
7
作者 王国刚 罗煜 黄奕智 《学术研究》 北大核心 2025年第3期95-105,共11页
在中央金融工作会议上,习近平总书记强调,“要充实货币政策工具箱,在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。本文从中美央行资产负债表主要科目的差异性入手分析,探讨加大国债买卖的货币政策效应对央行货币政策调控方式转变的作用机制... 在中央金融工作会议上,习近平总书记强调,“要充实货币政策工具箱,在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。本文从中美央行资产负债表主要科目的差异性入手分析,探讨加大国债买卖的货币政策效应对央行货币政策调控方式转变的作用机制。分析发现,美联储的资产主要聚焦于国债等证券,中国人民银行的资产主要聚焦于对商业银行的再贷款。这反映了中美央行在实施货币政策中调控机制的差别,也反映了人民银行深化货币政策调控机制改革的可操作空间。深化人民银行货币政策调控机制改革,加大央行买卖国债的力度,需要解决好六个方面的问题:着力支持国债发行和交易,进一步完善国债期限结构,适时调整人民银行的资产负债结构,充实人民银行的资产负债表科目,将公开市场操作纳入新发展格局的构建,完善国债交易的监管机制。 展开更多
关键词 国债买卖 货币政策调控机制 资产负债表
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法定数字货币:发行逻辑与替代效应 被引量:44
8
作者 乔海曙 王鹏 谢姗珊 《南方金融》 北大核心 2018年第3期71-77,共7页
金融科技驱动下货币数字化进程不断加快,以比特币为代表的去中心化私人数字货币存在着无法稳定履行货币职能、影响货币政策传导、难以监管等问题,对金融体系的安全与稳定构成冲击和威胁。而中央银行发行数字货币具有天然优势,法定数字... 金融科技驱动下货币数字化进程不断加快,以比特币为代表的去中心化私人数字货币存在着无法稳定履行货币职能、影响货币政策传导、难以监管等问题,对金融体系的安全与稳定构成冲击和威胁。而中央银行发行数字货币具有天然优势,法定数字货币使货币政策传导更为有效、金融监管实施更为精准。法定数字货币的发行应基于从二元信用创造机制渐进地向一体化信用机制演变这一逻辑,在演变过程中法定数字货币将会对实物现金和商业银行存款产生替代效应。为推动法定数字货币尽快发行与流通,有必要从技术层面为发行、流通提供保障,同时确保法定数字货币替代风险可控,主动运用大数据创新货币运行监测、监管方式方法,以促进法定数字货币体系有效运行。 展开更多
关键词 数字货币 金融科技 信用创造机制 替代效应 货币政策
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区块链技术创新下数字货币的演化研究:理论与框架 被引量:106
9
作者 庄雷 赵成国 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2017年第5期76-83,共8页
鉴于区块链技术的数字货币探索,比较分析数字货币演化历程和动因,从货币价值、发行主体、数量调节三大基本问题总结数字货币的本质、属性、锚定、信用创造四大机理。基于金融创新效率和风险侧重选择不同,分析数字货币核心机制的设计思... 鉴于区块链技术的数字货币探索,比较分析数字货币演化历程和动因,从货币价值、发行主体、数量调节三大基本问题总结数字货币的本质、属性、锚定、信用创造四大机理。基于金融创新效率和风险侧重选择不同,分析数字货币核心机制的设计思路、实践探索和未来前景,从二元间接信用创造的融合式到一元直接信用创造的重构式来实现数字货币信用模式的应用调整。结合数字货币的风险理论和监管原则,提出从单维平面到多维立体的信用风险评价体系来实现数字货币体系的有效监管,共享数字经济时代信用人格化的普惠效应。 展开更多
关键词 数字货币 区块链技术 信用机制 风险监管
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汇率波动的奇异吸引子测定及其应用分析 被引量:8
10
作者 张永安 湛垦华 汪应洛 《西安交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 1998年第8期92-95,共4页
在用传统的方法研究汇率波动问题面临困难的情况下,用混沌理论与方法研究汇率波动成为目前金融科学中的前沿研究领域之一.文章分析了汇率波动的非线性机制,并计算了美元对日元汇率混沌吸引子的关联维数,阐述了其在汇率波动研究中的... 在用传统的方法研究汇率波动问题面临困难的情况下,用混沌理论与方法研究汇率波动成为目前金融科学中的前沿研究领域之一.文章分析了汇率波动的非线性机制,并计算了美元对日元汇率混沌吸引子的关联维数,阐述了其在汇率波动研究中的应用. 展开更多
关键词 汇率波动 混沌吸引子 关联维 奇异吸引子
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汇率波动稳态特征的实证研究及其启示 被引量:8
11
作者 戴国强 徐龙炳 陆蓉 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2000年第6期3-9,共7页
汇率分布具有厚尾特征。这类问题往往很难用正态分布去描述。正是由于稳态分布能够很好地处理具有厚尾特征的分布 ,因此在金融领域中得到越来越广泛的应用。本文选取 15个主要币种对美元的汇率 ,在戴国强等 (1999)研究的基础上 ,进一步... 汇率分布具有厚尾特征。这类问题往往很难用正态分布去描述。正是由于稳态分布能够很好地处理具有厚尾特征的分布 ,因此在金融领域中得到越来越广泛的应用。本文选取 15个主要币种对美元的汇率 ,在戴国强等 (1999)研究的基础上 ,进一步应用稳态分布实证研究汇率波动的特性。本文的研究表明 ,15种主要货币对美元的每日汇率所构成的时间序列均呈现狭峰、厚尾的特征 ,特征指数α <2 ,具有稳态特征。偏斜度参数 β指出汇率分布有偏 ,利用各种汇率获取投机利润的可能性不同。最后就中央银行对外汇市场的干预问题进行了分析 ,提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 汇率 稳态分布 非线性 汇率波动 实证研究
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汇率的组合预测模型及应用 被引量:9
12
作者 唐小我 滕颖 曾勇 《预测》 CSSCI 北大核心 1996年第3期31-36,共6页
本文通过结合粘性价格模型和单变量时间序列模型建立了汇率的组合预测模型。实例应用表明,随机游动模型在短期汇率预测中优于组合预测,而在中长期汇率预测中,最优组合预测模型优于随机游动模型。本文的结果增进了对外汇市场的认识。
关键词 汇率 组合预测 粘性价格模型 市场效率
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中国货币政策对城乡收入结构的非对称影响 被引量:24
13
作者 张蕴萍 陈言 张明明 《学习与探索》 CSSCI 北大核心 2017年第10期130-136,共7页
货币政策产生城乡结构效应,主要是由于城乡二元经济结构下,我国城乡间信贷资源供求严重失衡。研究表明,货币政策是通过信贷规模和货币供应变量的变动实现对城乡经济的影响和调节,其中信贷规模的影响更显著;货币政策对于城市与农村地区... 货币政策产生城乡结构效应,主要是由于城乡二元经济结构下,我国城乡间信贷资源供求严重失衡。研究表明,货币政策是通过信贷规模和货币供应变量的变动实现对城乡经济的影响和调节,其中信贷规模的影响更显著;货币政策对于城市与农村地区收入的影响时滞具有差异,农村地区对于货币政策的反应程度具有滞后性,而城市地区的反应程度较为灵敏;信贷对于城市人均收入的提高有更强的影响,这反映了在我国城乡二元经济结构体制下,经济政策优先促进城市发展,城市的经济增长显著快于农村地区。减少货币政策城乡结构带来的负面影响,提高货币政策传导和调控的有效性可通过以下政策:一是破除城乡二元结构,促进城乡一体化发展;二是提高货币政策调控方式的灵活性,实行城乡差别化的金融政策;三是完善农村金融体系,提高农村金融发展水平。 展开更多
关键词 货币政策传导机制 城乡二元结构 SVAR模型
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东亚货币合作的现实基础——从最优货币区指数进行的解读 被引量:20
14
作者 万志宏 戴金平 《广东社会科学》 CSSCI 北大核心 2005年第3期26-31,共6页
对东亚货币合作问题的研究,需要了解东亚地区各成员参加货币合作的潜在综合成本。作者通过完善Baymoumi和Echiengreen(1996)创建的最优货币区指数法对东亚地区1982-2000期间的实际情况进行检验,指出影响东亚地区双边汇率波动的主要因素... 对东亚货币合作问题的研究,需要了解东亚地区各成员参加货币合作的潜在综合成本。作者通过完善Baymoumi和Echiengreen(1996)创建的最优货币区指数法对东亚地区1982-2000期间的实际情况进行检验,指出影响东亚地区双边汇率波动的主要因素是国家规模、贸易结构差异、产出增长对称性、贸易联系、长期通货膨胀水平和利率水平差异,作者以此为基础构造了东亚地区的最优货币区指数,综合评估东亚各经济体实行货币合作的经济成本。结论是东亚地区存在小型开放经济构成的潜在的货币区,但区域整体差异较大,难以进行单一货币合作,而中国具有同其他国家加强货币合作的潜力。 展开更多
关键词 最优货币区指数 东亚货币合作 双边汇率波动
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股价波动、社会福利与货币政策制定——基于中国DSGE模型的模拟分析 被引量:10
15
作者 崔百胜 丁宇峰 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2016年第1期93-102,共10页
文章构建了一个包含股票市场财富效应和稳态股利水平且反映中国现实特征的DSGE模型,通过扩展的货币政策泰勒规则,考察了面对技术冲击、利率冲击和股票市场冲击时,中央银行应如何制定货币政策以保持产出、价格和股票市场的稳定,并尽可能... 文章构建了一个包含股票市场财富效应和稳态股利水平且反映中国现实特征的DSGE模型,通过扩展的货币政策泰勒规则,考察了面对技术冲击、利率冲击和股票市场冲击时,中央银行应如何制定货币政策以保持产出、价格和股票市场的稳定,并尽可能地降低社会福利损失。结果表明,货币政策考虑股价波动能够有效降低社会福利损失;中央银行存在多重调控目标时需要注意区分冲击的类型来相机抉择,在利率冲击下,货币政策应当对股价波动做出反应,而在技术冲击和股票市场冲击下,则需要在各个经济变量之间进行权衡。 展开更多
关键词 货币政策制定 DSGE模型 股票市场波动 财富效应 社会福利
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沪深300仿真股指期货价格不对称跳跃波动的实证分析 被引量:10
16
作者 刘建桥 孙文全 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2010年第6期1096-1103,共8页
本研究利用2006年10月30日至2009年3月13日期间的仿真的沪深300指数期货每日结算价,探讨了期货价格的不对称跳跃波动行为。在实证研究方法上,本文以Chan和Maheu的GARCH(1,1)-ARJI模型为基础并进行了扩展,以EGARCH(1,1)-CJI和EGARCH(1,1)... 本研究利用2006年10月30日至2009年3月13日期间的仿真的沪深300指数期货每日结算价,探讨了期货价格的不对称跳跃波动行为。在实证研究方法上,本文以Chan和Maheu的GARCH(1,1)-ARJI模型为基础并进行了扩展,以EGARCH(1,1)-CJI和EGARCH(1,1)-ARJI两种模型来刻画股指期货价格的不对称和跳跃波动行为。实证结果显示:(1)沪深300仿真股指期货价格存在不对称跳跃波动,而且跳跃强度不为一固定常数,异常信息所产生的跳跃强度是随着时间变动的。(2)经过似然比检验,结果显示EGARCH(1,1)-ARJI模型比EGARCH(1,1)-CJI模型具有更好的拟合能力。 展开更多
关键词 沪深300股指期货 价格跳跃行为 不对称波动性 EGARCH(1 1)-CJI模型 EGARCH(1 1)-ARJI模型
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货币政策框架:理论缘起、演化脉络与中国挑战 被引量:13
17
作者 张勇 范从来 《学术研究》 CSSCI 北大核心 2017年第11期101-110,共10页
世界主要国家的货币政策框架已经实现了从数量型向价格型的转型,而我国货币政策框架仍处于从数量型向价格型的转型过程,从而具有数量型和价格型的混合型特征。本文将首先以世界主要国家为研究对象,对货币政策框架的理论缘起和演化脉络... 世界主要国家的货币政策框架已经实现了从数量型向价格型的转型,而我国货币政策框架仍处于从数量型向价格型的转型过程,从而具有数量型和价格型的混合型特征。本文将首先以世界主要国家为研究对象,对货币政策框架的理论缘起和演化脉络展开探讨,在总结其转型经验的基础上,进一步对我国货币政策框架的混合型特征进行分析,并指出当前框架下提高货币政策有效性面临的挑战和政策建议。 展开更多
关键词 货币政策 框架目标 传导规则 工具
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货币政策的资产价格传导机制及其实证分析 被引量:5
18
作者 黄文华 朱晶晶 熊红英 《江西社会科学》 CSSCI 北大核心 2010年第2期84-88,共5页
传统的货币政策传导机制主要是通过利率影响投资、消费从而影响实体经济。随着金融市场的深化、发展,货币政策对实体经济的影响发生了深刻的变化。现代货币政策还通过资产价格的托宾q效应、挤出效应、资产负债表效应和财富效应、消费信... 传统的货币政策传导机制主要是通过利率影响投资、消费从而影响实体经济。随着金融市场的深化、发展,货币政策对实体经济的影响发生了深刻的变化。现代货币政策还通过资产价格的托宾q效应、挤出效应、资产负债表效应和财富效应、消费信贷效应分别传导到投资与消费而影响实体经济,从而形成了货币政策的资产价格传导机制。本文通过实证分析表明,我国居民的消费支出主要受居民可支配收入的影响,资产价格(房价和股价)对消费的影响很小;而在投资方面,房价对投资远大于股价对投资的影响,表明资产价格通过投资对实体经济发生了一定程度的影响。因此,我国的货币政策应适度关注资产价格的变化。 展开更多
关键词 货币政策 资产价格 传导机制 投资 消费
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人民币国际化条件分析:历史机遇与现实选择 被引量:17
19
作者 刘辉 巴曙松 《北京航空航天大学学报(社会科学版)》 2014年第2期66-73,共8页
自2008年金融危机以来,人民币国际化进入窗口机遇期,包括人民币国际化的实质、历史契机和动因。在对人民币国际化的收益和风险进行分析的基础上,运用货币替代及货币竞争理论,通过博弈模型构建,论证了人民币国际化的现实选择,即可通过货... 自2008年金融危机以来,人民币国际化进入窗口机遇期,包括人民币国际化的实质、历史契机和动因。在对人民币国际化的收益和风险进行分析的基础上,运用货币替代及货币竞争理论,通过博弈模型构建,论证了人民币国际化的现实选择,即可通过货币竞争,逐步实现对美元等货币的替代并实现区域化。 展开更多
关键词 人民币国际化 货币替代理论 货币竞争理论 通货膨胀税 收益 风险 博弈
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新常态下宏观审慎工具的有效性——基于DSGE模型的分析框架 被引量:12
20
作者 陈明玮 袁梦怡 王博 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2016年第11期59-65,共7页
本文分别选取贷款价值比率(LTV)上限与资本充足率(CAR)下限作为我国信贷类与资本类宏观审慎工具的代表,并以此建立了一个包含各类金融摩擦因素在内的动态随机一般均衡(DSGE)模型。模型紧密联系新常态下我国货币政策导向,通过宽松型利率... 本文分别选取贷款价值比率(LTV)上限与资本充足率(CAR)下限作为我国信贷类与资本类宏观审慎工具的代表,并以此建立了一个包含各类金融摩擦因素在内的动态随机一般均衡(DSGE)模型。模型紧密联系新常态下我国货币政策导向,通过宽松型利率政策冲击的数值模拟,拟合分析了LTV上限与CAR下限两类宏观审慎工具对稳定我国金融系统运行与实体经济增长的作用效果。研究结果表明,信贷类与资本类宏观审慎工具,均能够在一定程度上平抑单一利率型货币政策冲击所引发的信贷激增和银行杠杆骤升等失衡性金融波动;两类宏观审慎工具的运用能够与传统的利率政策工具形成有效的配合互补,在保证经济总产出的前提下,抑制金融顺周期效应,实现我国金融体系与宏观经济的稳定运行。 展开更多
关键词 宏观审慎工具 贷款价值比率 资本充足率 DSGE模型
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