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双支柱政策、公众预期与房价稳定
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作者 杨济海 谭政勋 唐迁迁 《南方经济》 北大核心 2026年第1期90-113,158,共25页
近年来我国面临房地产开发投资持续萎缩、预期持续转弱和销售大幅下滑的困境,如何优化协调各类房地产政策来促进房地产市场平稳发展是亟待研究的重大课题。文章基于双支柱政策促进房地产市场平稳发展的DSGE模型,引进房价预期和房屋偏好... 近年来我国面临房地产开发投资持续萎缩、预期持续转弱和销售大幅下滑的困境,如何优化协调各类房地产政策来促进房地产市场平稳发展是亟待研究的重大课题。文章基于双支柱政策促进房地产市场平稳发展的DSGE模型,引进房价预期和房屋偏好预期等公众预期,把货币政策区分为预期与未预期冲击,通过数值模拟分析方法研究不同房地产政策或政策组合的效果。脉冲效应分析表明,在过去的房价上涨和房地产市场繁荣、2021年后房价预期转弱和房地产市场下行调整中,乐观和悲观的房价预期都会导致杠杆率上升并增加风险概率。反事实模拟表明,连续紧缩货币政策能引导公众形成紧缩政策会持续的预期,能够有效控制过去的房价持续上涨。从双支柱政策效果来看,降低利率的货币政策及其预期能有效稳定房价与促进经济增长,但会引起杠杆上升,不利于防控风险;结合宏观审慎政策的逆周期调控后,双支柱政策既能稳定房价,又能抑制杠杆和宏观经济波动,促进房地产市场平稳健康发展。上述研究发现为协调优化双支柱政策促进房地产市场平稳发展提供重要启示。 展开更多
关键词 DSGE模型 货币政策及其预期 宏观审慎政策 房地产市场 平稳发展
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央行数字货币发行提升了货币政策传导效率吗——基于数字人民币试点的准自然实验
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作者 谢星 杨靖 《现代经济探讨》 北大核心 2026年第1期37-48,共12页
央行数字货币的发行能否实质性改善货币政策传导效率仍缺乏系统证据。以数字人民币试点为准自然实验,基于2012-2023年A股上市公司数据,从企业信贷获取视角探究央行数字货币发行对货币政策传导效率的影响。研究发现,数字人民币试点显著... 央行数字货币的发行能否实质性改善货币政策传导效率仍缺乏系统证据。以数字人民币试点为准自然实验,基于2012-2023年A股上市公司数据,从企业信贷获取视角探究央行数字货币发行对货币政策传导效率的影响。研究发现,数字人民币试点显著提升了企业信贷获取对货币政策的敏感性。机制分析表明,数字人民币一方面通过技术溢出效应促进银行数字化转型,提升金融服务实体经济能力,另一方面通过信息治理效应提升企业信息披露质量,缓解银企间信息不对称,从而有效疏通货币政策传导的企业信贷渠道。异质性分析显示,数字人民币对货币政策传导效率的提升作用在民营、高现金交易依赖度和金融科技适配水平较高地区的企业中更为显著。研究结论不仅为理解央行数字货币的经济效应提供新的经验证据,也为优化数字人民币推广策略、畅通货币政策传导渠道以及推动金融更好地服务实体经济提供重要启示。 展开更多
关键词 央行数字货币 货币政策传导效率 多期双重差分法 技术溢出
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稳定币的政治经济学研究
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作者 谭学想 《天府新论》 2026年第1期96-106,157,共12页
本文基于政治经济学视角,以“价值形式—信用基础—货币权力”为研究主线,阐释稳定币的理论表征,探讨其对当代资本主义货币体系的冲击,剖析其监管困境并提出应对路径。稳定币的本质是资本主义货币体系内在矛盾的集中体现,始终受资本逻... 本文基于政治经济学视角,以“价值形式—信用基础—货币权力”为研究主线,阐释稳定币的理论表征,探讨其对当代资本主义货币体系的冲击,剖析其监管困境并提出应对路径。稳定币的本质是资本主义货币体系内在矛盾的集中体现,始终受资本逻辑支配,是私人资本扩张与货币形态数字化交织的产物。一是稳定币是价值形式数字化的集中表现,却未摆脱资本逻辑的束缚;二是稳定币对当代资本主义货币体系的冲击包含私人资本与国家权力的博弈、监管套利与权力集中的并存、算法替代劳动与数据剥削的加剧;三是稳定币监管困境的根源在于资本主义以资本为中心的制度属性,对此应以央行数字货币坚守货币主权,以普惠金融改造技术属性,以全球治理革新打破霸权秩序。数字时代货币形态的演化方向必然是从“资本主导”向“社会控制”转型,只有将货币形态的创新锚定“人的需求”与“社会发展”,才能推动稳定币从资本扩张的工具转变为服务人民利益、促进全球金融公平的载体,为构建更合理的金融秩序提供支撑。 展开更多
关键词 稳定币 政治经济学 货币体系 信用异化 数字货币
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CBDC的“三元悖论”:社会治理、金融主权与公民权利的制度权衡
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作者 邢宸菠 纪明 《经济师》 2026年第2期27-30,33,共5页
中央银行数字货币(CBDC)在实现多重政策目标的过程中面临显著的内在矛盾。不同设计要素通过影响货币政策、银行系统与社会支付系统三个作用领域,在维护金融主权、促进社会治理与保护公民权利等政策目标之间引发复杂的权衡关系,反映出数... 中央银行数字货币(CBDC)在实现多重政策目标的过程中面临显著的内在矛盾。不同设计要素通过影响货币政策、银行系统与社会支付系统三个作用领域,在维护金融主权、促进社会治理与保护公民权利等政策目标之间引发复杂的权衡关系,反映出数字时代货币制度的结构性政策悖论。通过系统梳理2016—2025年间相关理论与实践研究,文章构建了一个以“社会治理、金融主权与公民权利”三元悖论为核心的分析框架,旨在揭示各制度设计要素如何通过不同作用领域影响宏观政策目标间的协调与冲突,为政策制定者提供一个解释CBDC制度复杂性的分析工具,并为不同政策目标间的动态平衡提供制度设计层面的启示。 展开更多
关键词 央行法定数字货币 制度设计 三元悖论
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我国结构性货币政策工具的作用机制与国际比较研究
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作者 温彬 韩思达 《新金融》 北大核心 2025年第12期17-26,共10页
结构性货币政策工具是我国货币政策框架的重要组成部分,对于引导金融支持重大战略、重点领域和薄弱环节有着重要作用。本文在梳理我国结构性货币政策工具的推出背景和发展现状的基础上,分析了结构性货币政策工具的作用机制,即主要通过... 结构性货币政策工具是我国货币政策框架的重要组成部分,对于引导金融支持重大战略、重点领域和薄弱环节有着重要作用。本文在梳理我国结构性货币政策工具的推出背景和发展现状的基础上,分析了结构性货币政策工具的作用机制,即主要通过缓解由商业银行与目标领域经济主体之间的信息不对称导致的逆向选择和融资约束,增加商业银行对目标领域的贷款投放意愿。通过构建商业银行资产负债模型发现,我国再贷款的利率越低、资金支持比例越高、额外管理成本越低,商业银行对目标领域投放贷款的意愿越高。与海外主要发达经济体进行对比后,提出了我国结构性货币政策工具在与股权投资配合、丰富激励方式、精细化管理、建立抵押品框架等方面存在改进空间。 展开更多
关键词 结构性货币政策工具 逆向选择 融资约束 抵押品
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“典”亮红色金融之光 践行金融为民初心——中国人民银行永州市分行对李达《货币学概论》的传承保护运用
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作者 蒋国政 黎和贵 《金融经济》 2025年第11期64-66,共3页
李达同志是中国共产党的主要创始人之一和早期重要领导人之一,是杰出的马克思主义宣传家、教育家、理论家、著作家,毛泽东同志称赞他是“理论界的鲁迅”,习近平总书记评价他是中国近代以来运用马克思主义系统研究中国哲学社会科学的“... 李达同志是中国共产党的主要创始人之一和早期重要领导人之一,是杰出的马克思主义宣传家、教育家、理论家、著作家,毛泽东同志称赞他是“理论界的鲁迅”,习近平总书记评价他是中国近代以来运用马克思主义系统研究中国哲学社会科学的“名匠大师”之一。 展开更多
关键词 货币学概论 永州市分行 中国人民银行
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数字化转型背景下A公司数字资产的风险管理
7
作者 张妲 《绿色财会》 2026年第2期30-32,45,共4页
在全球数字化转型的宏观趋势下,企业自主创造的数字资产已成为核心生产要素,其战略价值日益凸显,但伴随而来的风险也愈发严峻。基于数字化转型、数字资产以及数字资产风险管理等相关概念的界定,以A公司为研究对象,系统探析企业数字化转... 在全球数字化转型的宏观趋势下,企业自主创造的数字资产已成为核心生产要素,其战略价值日益凸显,但伴随而来的风险也愈发严峻。基于数字化转型、数字资产以及数字资产风险管理等相关概念的界定,以A公司为研究对象,系统探析企业数字化转型进程中,数字资产面临的风险因素,提出针对性风险管理优化策略和方法。 展开更多
关键词 数字化转型 企业数字资产 风险管理
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货币的信用本质及其对国家治理的意义
8
作者 张兰 《福建金融》 2025年第12期28-37,共10页
文章溯源货币与信用的思想和理论,并审视现代信用货币与国家治理的关系。首先梳理货币与信用起源的史实与思想,对当代货币本质观与货币演进方向的分歧进行归纳;并从货币与信用之间关系的三个原命题入手进行讨论,得出并未真实存在所谓的... 文章溯源货币与信用的思想和理论,并审视现代信用货币与国家治理的关系。首先梳理货币与信用起源的史实与思想,对当代货币本质观与货币演进方向的分歧进行归纳;并从货币与信用之间关系的三个原命题入手进行讨论,得出并未真实存在所谓的自然利率、信用通常可以替代货币、资本不等于信用等结论。继而,从人类学、社会学和国家政治起源学说等角度,阐述货币与信用的经济本质与社会属性,认为具有公共品属性的货币是国家治理的一种有效工具,也是国家信用与私人信用数量的载体;并从货币职能可分离性的微观视角,阐释货币与信用的相互转化;还从公共经济学的宏观视角认为货币是政府创设的人为度量衡制度,货币发行与流通是国家治理民生的手段和工具,现代信用货币及其创造机制是国家治理能力提高的表现与结果。最后,在政府创立的中央银行制度下,政府应加强对主权货币发行权和银行信用规模的管控,以实现稳定宏观经济的目标。 展开更多
关键词 货币 信用 信用货币 公共经济 国家治理
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私人数字货币与金融风险:关联、分类与监管 被引量:4
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作者 包宏 张明 王瑶 《国际贸易》 北大核心 2025年第8期73-85,共13页
近年来,随着市场价值与普及度不断提高以及美国政府的监管政策转向,私人数字货币与现实世界的联系以及相关金融风险的溢出渠道在原有基础上进一步扩大。在此背景下,文章围绕私人数字货币与金融风险这一核心议题展开研究:一是从客观层面... 近年来,随着市场价值与普及度不断提高以及美国政府的监管政策转向,私人数字货币与现实世界的联系以及相关金融风险的溢出渠道在原有基础上进一步扩大。在此背景下,文章围绕私人数字货币与金融风险这一核心议题展开研究:一是从客观层面阐明了私人数字货币发展演化的基本逻辑,并从主观视角梳理了各界对其金融属性的界定,这为讨论金融风险的类型及监管提供了基础;二是结合现实案例重点探讨了私人数字货币分别作为非货币财产和货币引发的金融风险;三是揭示了在应对上述金融风险方面相关研究与实践的不足,以及央行数字货币(CBDC)的潜在价值。本研究对于全面了解私人数字货币在全球金融体系中扮演的角色和衍生风险,对于我国在数字经济时代有效治理新兴金融风险和促进数字人民币国际化等议题均有一定启示。 展开更多
关键词 私人数字货币 金融风险 去中心化 稳定币 监管
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央行数字货币推动人民币国际化的作用与路径研究 被引量:1
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作者 黄琛 鞠建东 《新金融》 北大核心 2025年第9期13-21,30,共10页
强大的货币是建设金融强国的重要组成部分。在数字经济时代,央行数字货币(CBDC)作为重要的金融科技创新工具,在推动强大的人民币建设方面具有积极作用。具体来说,CBDC凭借其可追溯性、可编程性、实时支付与清算、智能合约以及跨境支付... 强大的货币是建设金融强国的重要组成部分。在数字经济时代,央行数字货币(CBDC)作为重要的金融科技创新工具,在推动强大的人民币建设方面具有积极作用。具体来说,CBDC凭借其可追溯性、可编程性、实时支付与清算、智能合约以及跨境支付等特性,能够有效促进人民币的国际化进程。基于CBDC技术建立的跨境支付结算系统,能够成为当前主流跨境支付清算系统的重要补充,不仅降低了交易成本,减少了中间环节,还提升了跨境支付的效率,同时也为规避金融制裁、降低地缘政治风险提供了重要的解决方案。本文强调,建设强大的货币是一个长期的系统性工程,只有在制度供给、市场发展与金融科技有机结合的前提下,才能实现发展目标。 展开更多
关键词 金融强国 强大的货币 央行数字货币 人民币国际化
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股权集中度对股价信息含量的影响研究 被引量:2
11
作者 刘喜和 白晶 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第2期101-113,共13页
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中... 厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。异质性分析表明,按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但小规模企业、机构投资者持股较低的企业、非两职合一企业以及国有企业对于股票同步性具有更显著的正向效应。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。因此,上市公司应完善起治理结构并强化对独立董事权责利的考核。 展开更多
关键词 股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
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我国存在货币政策传导的存款渠道吗? 被引量:2
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作者 李丽雯 项后军 +1 位作者 刘冲 李政 《统计研究》 北大核心 2025年第2期84-98,共15页
存款对于商业银行发展和经济增长具有重要意义,但以往研究货币政策传导的对象大多针对银行的资产端(主要为贷款),对负债端方面(存款等)则多有忽略。鉴于此,本文基于较新的理论进展,对我国货币政策传导的存款渠道存在性问题进行较为全面... 存款对于商业银行发展和经济增长具有重要意义,但以往研究货币政策传导的对象大多针对银行的资产端(主要为贷款),对负债端方面(存款等)则多有忽略。鉴于此,本文基于较新的理论进展,对我国货币政策传导的存款渠道存在性问题进行较为全面的研究。结果发现:货币政策无法通过银行存款市场势力传导,即不存在货币政策银行表内存款渠道,且考虑到利率市场化的因素结果仍然如此;然而,将银行表外理财市场作为一种类存款纳入存款渠道理论的识别框架后却发现,我国存在本土化的货币政策银行表外类存款渠道,即货币政策银行理财产品渠道。其原因在于,在本文的样本期内,理财产品收益率更加市场化,促使银行拥有一定理财产品定价的自主权,能更加灵活地根据货币政策立场调整理财规模。本文拓展了我国货币政策传导渠道和银行理财产品等方面的研究,为银行存款定价和金融市场完善提供理论和实证参考。 展开更多
关键词 存款渠道 货币政策 市场势力 表外理财
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中央银行数字货币的推广及经济效应:交易效率与隐私性视角 被引量:1
13
作者 孙宁华 晏裕农 《当代财经》 北大核心 2025年第8期69-83,共15页
随着数字化时代的到来,中央银行数字货币成为政策实践和理论研究关注的重点。基于数字人民币的特性构建包含异质性企业的动态随机一般均衡(DSGE)模型,对中央银行数字货币的推广过程及其可能产生的经济效应进行研究。结果表明:第一,交易... 随着数字化时代的到来,中央银行数字货币成为政策实践和理论研究关注的重点。基于数字人民币的特性构建包含异质性企业的动态随机一般均衡(DSGE)模型,对中央银行数字货币的推广过程及其可能产生的经济效应进行研究。结果表明:第一,交易效率是影响现金型中央银行数字货币推广及经济效应的主要因素,但不能忽视隐私性的作用。第二,数字货币没有完全替代现金,在经济系统稳态下,数字货币占总货币量的比重约40%。第三,数字货币的推广受到交易效率、税率等因素的影响,不同经济体数字货币的推广效果可能存在很大差异。第四,数字货币有助于增强技术进步效果、货币政策效果以及金融市场稳定性,且在短期内效果更加明显。因此,决策部门要审慎权衡交易效率与隐私性的关系,完善多元化支付服务体系,以适当的交易效率设计配合减税降负来推广数字货币,充分发挥数字货币的潜力以推动经济高质量发展。 展开更多
关键词 数字货币 数字人民币 交易效率 隐私性
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《资本论》语境中的货币权力问题:一个哲学分析 被引量:1
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作者 陈飞 《求索》 北大核心 2025年第1期21-29,共9页
交换价值产生于普遍化的商品交换关系,它取代使用价值成为商品的本质规定。交换价值外化为可以直观的货币,它凭借在社会经济领域中的作用和功能又进一步显现出支配人们意识和行为的权力。人与人之间的关系被抽象为交换价值之间的关系,... 交换价值产生于普遍化的商品交换关系,它取代使用价值成为商品的本质规定。交换价值外化为可以直观的货币,它凭借在社会经济领域中的作用和功能又进一步显现出支配人们意识和行为的权力。人与人之间的关系被抽象为交换价值之间的关系,这暗含资本主义社会不可直观的隐形统治权力。在资本主义经济体系中,货币权力具有典型的非人格性、纯粹的抽象性、普遍的社会交往性和深层的反人性等重要特质。正是由于货币权力的这些特质,才使得商品经济中分散的社会成员彼此发生关联,进而塑造了作为每一个人生存前提的抽象社会结构。在对资本主义抽象社会结构的内在悖论和矛盾的批判中,马克思主义政治经济学批判致力于解构这一社会结构,以实现对资本主义文明形态的彻底变革。 展开更多
关键词 《资本论》 货币权力 交换价值 社会结构
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美国货币政策与中国企业外币贷款:外汇宏观审慎政策的调控作用 被引量:1
15
作者 白晓燕 任芳慧 《金融发展研究》 北大核心 2025年第8期3-16,共14页
本文通过构建一个包含全球性银行、区域性银行及国内企业的局部均衡模型,厘清美国货币政策影响企业外币贷款的作用机理,并引入外汇宏观审慎政策讨论其调控作用。在此基础上,基于2007—2023年沪深A股上市企业数据进行实证分析。研究发现... 本文通过构建一个包含全球性银行、区域性银行及国内企业的局部均衡模型,厘清美国货币政策影响企业外币贷款的作用机理,并引入外汇宏观审慎政策讨论其调控作用。在此基础上,基于2007—2023年沪深A股上市企业数据进行实证分析。研究发现:美国货币政策宽松导致中国企业外币贷款显著增加,外汇宏观审慎政策能够有效平抑美国货币政策对中国企业外币贷款的影响。渠道分析表明,美国货币政策通过资产价格渠道影响中国企业外币贷款。异质性分析表明,区分美国货币政策周期,在美国货币政策宽松周期使用外汇宏观审慎工具更能缓解冲击造成的不利影响;区分外汇宏观审慎工具类型,针对借款人的工具以及常规性工具效果更佳;区分企业类型,外汇宏观审慎政策的调控效果在有海外子公司的企业和非初创期的企业中表现得更显著。 展开更多
关键词 美国货币政策 外币贷款 外汇宏观审慎政策 资产价格渠道
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企业ESG信息披露对股价同步性的影响研究 被引量:3
16
作者 刘喜和 王晶晶 苏萌萌 《山东财经大学学报》 2025年第2期71-83,共13页
随着投资者对企业ESG表现的关注,ESG信息披露已经成为影响企业股价同步性的重要因素。选取2010—2021年我国A股上市公司为样本,实证检验了企业ESG信息披露对股价同步性的影响与作用机制。研究发现,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越... 随着投资者对企业ESG表现的关注,ESG信息披露已经成为影响企业股价同步性的重要因素。选取2010—2021年我国A股上市公司为样本,实证检验了企业ESG信息披露对股价同步性的影响与作用机制。研究发现,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越高,稳健性检验后该结论依然成立。ESG信息披露可以通过提高企业商业信用和绿色创新能力,进而提高股价同步性。在非重度污染企业、高管股权激励低和分析师关注度低的样本中,ESG信息披露表现对股价同步性的影响尤为明显。因此,建议完善ESG信息披露法治建设与实践,对非上市重污染行业企业的监督纳入地方政府考核,发挥媒体报道的外部监督作用,严控内部知情者和自媒体操纵市场行为。 展开更多
关键词 ESG信息披露 股价同步性 商业信用 绿色创新
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企业数字化转型与货币政策产出效应
17
作者 张雪兰 吴蓉蓉 何德旭 《中南财经政法大学学报》 北大核心 2025年第1期71-84,共14页
厘清货币政策产出效应及其影响因素对于推动实现货币政策精准有效至关重要。在数字中国建设和数字强国战略布局深刻影响货币政策传导微观基础的背景下,本文基于2007—2022年中国货币政策实践和沪深A股上市公司数据,实证检验了企业数字... 厘清货币政策产出效应及其影响因素对于推动实现货币政策精准有效至关重要。在数字中国建设和数字强国战略布局深刻影响货币政策传导微观基础的背景下,本文基于2007—2022年中国货币政策实践和沪深A股上市公司数据,实证检验了企业数字化转型对货币政策产出效应的影响效果及其作用路径。实证结果表明,货币政策产出效应确实存在,且企业数字化转型能够强化货币政策产出效应,其作用路径包括缓解金融摩擦、降低经营不确定性、抑制非效率投资和改善发展预期。异质性分析结果表明,企业数字化转型对货币政策产出效应的强化作用会因企业特征、企业所属行业、企业所处地区和经济周期不同而有所差异。进一步研究发现,行业内企业间的数字化转型追赶和企业数字化转型速度的提高均有助于强化货币政策产出效应。因而,中国应持续推进企业数字化转型以提升货币政策产出效应,增强货币政策调控的有效性,夯实金融服务实体经济质效。 展开更多
关键词 数字化转型 货币政策产出效应 金融摩擦 经营不确定性 发展预期
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全球数字货币演化趋势与展望 被引量:1
18
作者 阿力米热·阿布都赛麦提 于凤玲 《科技与金融》 2025年第3期95-100,共6页
数字货币是我国重要发展战略安排,研究数字货币演化有重要意义。通过新制度经济学视角,分析比特币、Diem和央行数字货币三类代表性数字货币的演化史,展示它们在降低交易成本、提高透明度和创新支付系统等方面的作用。就制度变迁而言,数... 数字货币是我国重要发展战略安排,研究数字货币演化有重要意义。通过新制度经济学视角,分析比特币、Diem和央行数字货币三类代表性数字货币的演化史,展示它们在降低交易成本、提高透明度和创新支付系统等方面的作用。就制度变迁而言,数字货币的发展经历了从民间诱致性变迁到政府主导的强制性变迁过程,体现了数字货币从私人加密货币向法定数字货币的演进;就趋势而言,全球正在形成严格监管与积极发展并行的双重态势。 展开更多
关键词 透明度 Diem 交易成本 央行数字货币
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现代货币理论视角下的国债管理:原理与启示
19
作者 贾根良 周尊璞 《人文杂志》 北大核心 2025年第11期26-36,共11页
科学系统的国债理论认知与高效精准的国债管理对提升政府宏观经济治理效能具有重要意义。国内学界和政策制定部门在政府财政收支、国债发行、财政赤字率等问题的认识上深受主流宏观经济学家庭预算思维的限制。现代货币理论作为一种替代... 科学系统的国债理论认知与高效精准的国债管理对提升政府宏观经济治理效能具有重要意义。国内学界和政策制定部门在政府财政收支、国债发行、财政赤字率等问题的认识上深受主流宏观经济学家庭预算思维的限制。现代货币理论作为一种替代性的宏观经济理论体系,以主权货币为逻辑起点,系统阐释了主权货币政府财政货币体系运行的基本逻辑,为全面理解国债与赤字等问题提供了一种突破性的理论解释。该理论揭示出,主权货币政府的财政操作不会面临融资约束,可在电子记账系统中通过“敲击键盘”创造货币的方式直接为财政支出提供资金,而国债管理本质上属于货币政策下的利率调控操作,这一过程高度依赖于央行与财政部的政策协同。当前我国存在劳动力资源闲置、生产过剩和通货紧缩的现象,政府应进一步提高财政赤字率,同时增加国债发行规模,但当务之急是在观念层面建立起全面而科学的国债观和财政赤字观,这也是实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的重要理论前提。 展开更多
关键词 国债理论 主权货币 国债利率管理 财政货币协同 财政赤字
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公开市场操作、央地债务占比与财政货币政策组合
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作者 崔百胜 韦烨 《金融监管研究》 北大核心 2025年第2期93-114,共22页
本文构建了一个中央银行在二级市场向金融中介机构买卖国债的DSGE模型,引入了存在债务违约风险的地方政府和没有债务违约风险的中央政府,还创新性地引入了一个国家总债务模型和中央政府债务占比变量,以此探讨中央银行公开市场操作、央... 本文构建了一个中央银行在二级市场向金融中介机构买卖国债的DSGE模型,引入了存在债务违约风险的地方政府和没有债务违约风险的中央政府,还创新性地引入了一个国家总债务模型和中央政府债务占比变量,以此探讨中央银行公开市场操作、央地债务占比与财政货币政策对宏观经济的影响。研究发现:(1)中央银行购买国债会释放流动性,增加产出和投资,提高生产能力,推升基准利率与债券发行利率,但也会面临更高的风险溢价与资金成本,增加商业银行的流动性约束,使其净资产因负债扩张而下降。(2)当地方债务面临违约风险时,中央银行公开市场操作对产出的影响不及预期,投资相对减少,同时债券价格下跌还会促使地方政府发行更多的债券以弥补财政赤字。(3)通过改变央地债务结构,增加中央政府的债务占比,缓解地方政府债务上升压力的同时也提升消费者福利,但也会导致中央财政赤字增加。(4)扩张性财政政策和中央银行公开市场操作的协调配合,可进一步提升产出,中央银行通过购买国债注入流动性,可降低金融市场的资金压力,减缓债券价格下跌,更好地配合政府发债,并可缓解单纯扩张性财政政策引发的资源竞争,提升消费者的福利。 展开更多
关键词 公开市场操作 地方政府债务 财政政策 货币政策 DSGE模型
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