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中央银行应对国债市场收益率过快下降的政策选择
1
作者 游建炜 刘星 陈金莉 《福建金融》 2026年第1期49-53,共5页
中央银行货币政策操作对国债收益率变动具有干预作用,能有效引导国债收益率走势。2024年以来,受货币政策宽松、市场行为与供需结构失衡、降息预期与外部环境不确定性等因素影响,国债收益率下行速度加快,降幅明显超过政策利率下行幅度,... 中央银行货币政策操作对国债收益率变动具有干预作用,能有效引导国债收益率走势。2024年以来,受货币政策宽松、市场行为与供需结构失衡、降息预期与外部环境不确定性等因素影响,国债收益率下行速度加快,降幅明显超过政策利率下行幅度,出现“超调”现象。文章梳理比较美联储、日本央行及我国央行应对国债收益率下行的历史经验,总结不同经济体的央行政策选择经验,并从货币政策利率调控、政策信号预期管理、国债买卖操作、利率衍生品和宏观审慎调控机制四方面提出相应的建议。 展开更多
关键词 国债收益率 历史经验比较 政策选择
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地方政府债务、数字经济与城市经济韧性
2
作者 王文军 傅晨辉 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2026年第1期63-74,共12页
当前中国地方政府债务持续扩张,已成为地方财政风险防控领域的重要议题,加强地方政府债务管理对提升城市经济韧性至关重要。基于2015—2022年中国281个地级及以上城市数据,使用堆叠处理下的双重机器学习模型探讨地方政府债务与城市经济... 当前中国地方政府债务持续扩张,已成为地方财政风险防控领域的重要议题,加强地方政府债务管理对提升城市经济韧性至关重要。基于2015—2022年中国281个地级及以上城市数据,使用堆叠处理下的双重机器学习模型探讨地方政府债务与城市经济韧性之间的因果效应,并将数字经济纳入分析框架,旨在考察二者的协同效应。研究结果发现,地方政府债务扩张会削弱城市经济韧性。这一结论在一系列稳健性检验下仍然成立。交互效应分析结果表明,数字经济与地方政府债务的交互效应对经济韧性起促进作用,且这种促进作用呈现阶段性特征;当数字经济发展到特定阶段后,其交互效应足以扭转债务扩张的负面影响,有效增强城市经济韧性。因此,地方政府应实现债务规模合理扩张,重视对数字经济等新兴产业的财政投入,并考虑地区差异制定差异化政策,以提升城市经济韧性。 展开更多
关键词 地方政府债务 数字经济 城市经济韧性 双重机器学习 交互效应
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隐性担保预期与地方融资平台主动债务置换——基于债务恳谈会的经验证据
3
作者 倪邦玲 佟岩 +1 位作者 李鑫 夏宁 《现代金融研究》 北大核心 2026年第1期17-30,共14页
本文从地方政府召开债务恳谈会的视角出发,探讨地方政府隐性担保预期对地方融资平台主动债务置换的影响。研究发现,债务恳谈会的召开显著提升地方融资平台主动债务置换水平。机制检验表明,传递地方政府隐性担保意愿和改善融资平台经营... 本文从地方政府召开债务恳谈会的视角出发,探讨地方政府隐性担保预期对地方融资平台主动债务置换的影响。研究发现,债务恳谈会的召开显著提升地方融资平台主动债务置换水平。机制检验表明,传递地方政府隐性担保意愿和改善融资平台经营治理水平是债务恳谈会发挥效应的作用机制。进一步分析发现,债务恳谈会对地方融资平台主动债务置换的提升作用在行政级别较低、流动性风险较高、投融资期限错配程度较大、待偿还债务较多的平台,以及基础设施投资较多、到期债务压力较大、信用环境较差的地区中更明显。此外,召开债务恳谈会对地方融资平台主动债务置换的影响存在行业和地区溢出效应。 展开更多
关键词 债务恳谈会 隐性担保预期 地方融资平台 主动债务置换
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零基预算改革与地方政府隐性债务化解:一个动态耦合机制的构建
4
作者 刘青鸾 于利俊 宋玲 《财会通讯》 北大核心 2026年第4期12-17,共6页
2025年《政府工作报告》明确提出零基预算改革与地方政府隐性债务化解两项重点工作。在此背景下,文章旨在构建二者间的动态耦合机制,推动零基预算改革与地方政府隐性债务化解工作实现双向互促。首先,阐述零基预算改革与地方政府隐性债... 2025年《政府工作报告》明确提出零基预算改革与地方政府隐性债务化解两项重点工作。在此背景下,文章旨在构建二者间的动态耦合机制,推动零基预算改革与地方政府隐性债务化解工作实现双向互促。首先,阐述零基预算改革与地方政府隐性债务化解的耦合维度及作用机理,为动态耦合机制构建提供理论支撑。其次,探究了二者动态耦合机制构建逻辑与运行机制,提出开发“零基预算+债务治理”智能协同系统、引入跨期预算平衡工具与财政承受能力指数(FCI),建立隐性债务信息共享协同机制及激励相容约束机制,以保障动态耦合机制的高效运行。最后,针对性地提出兼具操作性与前瞻性的实施路径,以期为防范地方债务风险与缓解地方财政压力提供参考。 展开更多
关键词 零基预算改革 地方政府隐性债务 动态耦合机制
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实施更加积极的财政政策优化完善专项债券管理机制
5
作者 唐琳 刘波 黄友 《决策咨询》 2026年第1期6-8,34,共4页
实施更加积极的财政政策,需要构建同高质量发展相适应的专项债管理长效机制。聚焦专项债券管理存在薄弱环节,重点建立健全专项债券项目储备审核、债券资金使用、项目运营效益、形成资产管理和债务风险防范等方面管理机制,更好发挥专项... 实施更加积极的财政政策,需要构建同高质量发展相适应的专项债管理长效机制。聚焦专项债券管理存在薄弱环节,重点建立健全专项债券项目储备审核、债券资金使用、项目运营效益、形成资产管理和债务风险防范等方面管理机制,更好发挥专项债作用。 展开更多
关键词 专项债券 高质量发展 风险防范
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中国地方政府债务风险影响因素的差异性研究
6
作者 贺佳 《金融理论探索》 2026年第1期55-67,共13页
中国地方政府债务风险是近年来多方关注的重点问题,但关于其成因的研究尚未形成定论。本文使用随机森林等机器学习方法,从城市特征层面研究影响中国地方政府债务风险的因素,并对这些因素进行重要性排名,同时采用累计局部效应图对地方政... 中国地方政府债务风险是近年来多方关注的重点问题,但关于其成因的研究尚未形成定论。本文使用随机森林等机器学习方法,从城市特征层面研究影响中国地方政府债务风险的因素,并对这些因素进行重要性排名,同时采用累计局部效应图对地方政府债务风险进行预测。结果发现,中国地方政府债务风险受多维因素非线性综合影响,人口老龄化程度、财政支出自给率、产业结构、财政支出中的科教占比是四个最重要因素;从模型选择上来说,使用随机森林模型是稳健的;从地方政府债务风险的影响因素来看,虽然存在部分差异,但是总体上是稳健的。鉴于此,提出如下政策建议:一是积极应对人口老龄化问题;二是积极培育税源和优化地方税体系;三是进一步优化产业结构;四是进一步优化财政支出结构;五是防控地方政府债务风险要因地制宜。 展开更多
关键词 地方政府债务风险 影响因素 机器学习 累计局部效应图
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地方政府债务置换对城投债发行定价的影响——基于特殊再融资债视角
7
作者 李昌龙 李雪梅 《债券》 2026年第1期55-61,共7页
本文基于2021—2024年城投债发行数据,以特殊再融资债为切入点,实证研究了地方政府债务置换对城投债发行定价的影响。研究发现,特殊再融资债的发行显著降低了城投债的信用利差,该结果在一系列稳健性检验中均成立。分析表明,特殊再融资... 本文基于2021—2024年城投债发行数据,以特殊再融资债为切入点,实证研究了地方政府债务置换对城投债发行定价的影响。研究发现,特殊再融资债的发行显著降低了城投债的信用利差,该结果在一系列稳健性检验中均成立。分析表明,特殊再融资债同置换债类似,其政策效果主要通过增强地方政府隐性担保能力这一中介渠道实现。在此基础上,本文从债务治理效能、信用定价改革和财政纪律强化三个方面提出政策建议。 展开更多
关键词 债务置换 特殊再融资债 城投债 隐性担保能力
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复杂网络视域下地方政府隐性债务风险跨部门互溢研究
8
作者 吉富星 刘兆璋 +1 位作者 王欣雨 潘攀 《中央财经大学学报》 北大核心 2026年第3期114-130,共17页
地方政府隐性债务风险与多部门风险交织,成为防范化解系统性风险的难点。本文利用债券利差数据和LASSO-VAR模型,构建政府隐性债务与实体经济、金融三部门风险溢出网络,分析其风险溢出强度、网络结构特征。研究发现:第一,总体形成了以政... 地方政府隐性债务风险与多部门风险交织,成为防范化解系统性风险的难点。本文利用债券利差数据和LASSO-VAR模型,构建政府隐性债务与实体经济、金融三部门风险溢出网络,分析其风险溢出强度、网络结构特征。研究发现:第一,总体形成了以政府债务部门为主导、自东向西的风险跨部门、跨区域风险溢出格局,实体部门为主要风险承受方,东部地区是风险净溢出方。第二,受政策调整和重大事件影响,风险溢出程度和净溢出、溢入角色不断变化,致使关联部门、区域的风险波动性加大。第三,各区域部门板块风险溢出网络结构特征呈现出“三高”“三低”“高高低”和“低低高”四种类型,且东部地区位于风险互溢网络中心位置。本文进一步厘清了地方债务风险溢出特征,为防范化解系统性风险提供了政策启示。 展开更多
关键词 地方政府隐性债务 实体经济风险 金融风险 复杂网络 风险溢出
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地方债务管理体制改革与融资平台担保网络发展
9
作者 韩瑞雪 曹婧 《金融评论》 北大核心 2026年第1期69-96,共28页
防范化解隐性债务风险关键在于打破政府隐性担保,引导融资平台市场化举债。融资平台担保网络充分体现了政府治理能力与市场约束机制的有机结合,是政府隐性担保转向企业互助担保的一项金融创新。本文以2015年地方债务管理“开前门、关后... 防范化解隐性债务风险关键在于打破政府隐性担保,引导融资平台市场化举债。融资平台担保网络充分体现了政府治理能力与市场约束机制的有机结合,是政府隐性担保转向企业互助担保的一项金融创新。本文以2015年地方债务管理“开前门、关后门”为政策冲击,采用强度双重差分模型,分析融资平台担保网络发展的体制成因。研究发现,地方债务管理体制改革通过加强债务限额约束和弱化政府隐性担保,显著提高了融资平台担保网络的关联广度和连接强度,以市场化增信方式举债以支持地方经济增长。拓展分析表明,担保网络发展有助于缓解融资平台投融资期限结构错配并提高盈利稳定性,从而推动融资平台市场化转型,但也需警惕融资平台过度负债可能引发风险网络传导效应。综合来看,融资平台担保网络被市场更多视为一种信用增强机制,从而推动城投债信用利差收窄。本文揭示了政府隐性担保向市场化融资增信的转型路径,为完善地方债务治理机制、规范融资平台担保网络发展提供了政策启示。 展开更多
关键词 债务治理 担保网络 融资平台 隐性担保
原文传递
专项债券绩效评价:市场绩效与公共绩效
10
作者 徐军伟 秦焕焕 《经济理论与经济管理》 北大核心 2026年第1期121-142,共22页
专项债券已成为实施积极财政政策、强化逆周期与跨周期调节的关键增量工具,亟待通过构建科学的绩效评价体系保障政策效能。本文尝试构建以“市场绩效—公共绩效”为主线的多层次、多维度评价体系,基于2019—2023年的微观项目数据(42459... 专项债券已成为实施积极财政政策、强化逆周期与跨周期调节的关键增量工具,亟待通过构建科学的绩效评价体系保障政策效能。本文尝试构建以“市场绩效—公共绩效”为主线的多层次、多维度评价体系,基于2019—2023年的微观项目数据(42459个已完工项目)、中观行业效率和宏观区域效应的三级联动分析,对31个省份(自治区、直辖市)的专项债券进行评价比较。市场绩效包括债券设计和项目筹划,本文以项目为线索跨期归集10种微观指标,借助熵权法实施评价。公共绩效分为直接功能和间接效应,本文利用DEA方法评估5个典型领域的直接功能效率,通过固定效应模型估计专项债券对经济增长和税收收入的间接效应。研究发现,各省级地区在债券设计方面差异较小,在项目筹划方面差异明显,突出了债券限额分配和偿债能力的重要性;不同区域、不同领域的直接功能绩效显著分化,技术效率与规模效率呈现双优型、技术导向型和双低型,但整体核心短板是规模效率不高;新增专项债券在多数省级地区发挥了经济增长促进作用,但在短期内与税收收入并无确定性关系。本文研究结论为构建专项债券绩效评价长效机制提供了参考。 展开更多
关键词 专项债券 绩效评价 市场绩效 公共绩效
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激活空间、调整结构、防范风险:优化政府债务管理的三重路径
11
作者 钟言 《债券》 2026年第1期5-5,共1页
政府债务管理是宏观调控的关键工具,其管理效能直接关系财政可持续性与经济稳定。我国经济正处于转型升级和全面深化改革的关键期,结合中央经济工作会议精神和“十五五”规划建议,政府债务管理需在稳增长与防风险之间取得平衡,聚焦债务... 政府债务管理是宏观调控的关键工具,其管理效能直接关系财政可持续性与经济稳定。我国经济正处于转型升级和全面深化改革的关键期,结合中央经济工作会议精神和“十五五”规划建议,政府债务管理需在稳增长与防风险之间取得平衡,聚焦债务空间利用、央地债务结构优化与风险防控机制建设,提升财政治理水平。 展开更多
关键词 财政可持续性 债务空间利用 政府债务管理 稳增长
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国债期限利差变化分析及未来走势预测——以30年期与10年期国债利差为例
12
作者 左大勇 徐琳 董严平 《债券》 2026年第2期18-24,共7页
本文分析了30年期与10年期国债利差走势变化及驱动因素。研究发现,利差变动主要受经济基本面、市场预期、流动性以及超长期国债供需结构四个核心因素影响,且不同时期的主导因素不同。2024年9月24日之前,在市场预期偏弱、“资产荒”及交... 本文分析了30年期与10年期国债利差走势变化及驱动因素。研究发现,利差变动主要受经济基本面、市场预期、流动性以及超长期国债供需结构四个核心因素影响,且不同时期的主导因素不同。2024年9月24日之前,在市场预期偏弱、“资产荒”及交易盘属性增强的共同驱动下,利差被压缩至历史低位。此后,随着市场预期改善、权益市场分流资金,市场对超长期国债的需求明显减弱,供需结构矛盾推动期限利差持续走阔。展望未来,市场预期改善和超长期国债供需结构矛盾或使曲线重定价风险延续,30年期与10年期国债利差存在进一步走阔的空间。 展开更多
关键词 长端利率 期限利差 供需结构 市场预期
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国债市场管理的国际实践与启示
13
作者 刘思敏 曾运琪 《债券》 2026年第1期44-49,共6页
2025年召开的中央经济工作会议提出提升宏观经济治理效能,要继续实施更加积极的财政政策,保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。近年来,全球债务总量持续攀升,倒逼各国政府通过长期实践与创新,积累了丰富而精细化的国债市场管理... 2025年召开的中央经济工作会议提出提升宏观经济治理效能,要继续实施更加积极的财政政策,保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。近年来,全球债务总量持续攀升,倒逼各国政府通过长期实践与创新,积累了丰富而精细化的国债市场管理经验。本文从国债发行管理、国债流通市场建设、投资者基础、财政货币政策协同等方面梳理主要国家的实践,并提出加强我国国债市场管理的相关启示与建议。 展开更多
关键词 国债市场 国债管理 国债收益率 政策协同
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更好发挥国债管理促发展作用
14
作者 娄洪 《债券》 2026年第1期41-43,共3页
本文探讨了国债管理在推动高质量发展中的关键作用与优化路径。首先强调应更注重国债筹资与经济发展需求的科学统筹,借鉴历史经验与国际比较,指出我国国债筹资具有独特经济特征和市场配置需求。其次,需提高国债资金支出的宏观效益,包括... 本文探讨了国债管理在推动高质量发展中的关键作用与优化路径。首先强调应更注重国债筹资与经济发展需求的科学统筹,借鉴历史经验与国际比较,指出我国国债筹资具有独特经济特征和市场配置需求。其次,需提高国债资金支出的宏观效益,包括加强逆周期调控、平衡“投资于物”与“投资于人”、扩大转移支付及支持地方债务结构优化。再次,提出应通过货币政策协同、增加短期国债发行、完善国库现金管理等方式降低国债筹资成本。最后,建议从投资者多元化、提升短期国债比重、健全做市商制度、夯实法律与基础设施等方面完善国债市场运行机制,以支撑国债更好发挥促发展功能。 展开更多
关键词 国债管理 高质量发展 筹资功能 宏观效益
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基于Random Forest算法的国债利率走势预测模型研究
15
作者 宋铭睿 《债券》 2026年第2期74-80,共7页
近年来,我国国债市场快速发展,交易活跃度显著提升。与此同时,国债利率呈现阶梯式下行趋势,波动率持续加大,促使市场配置盘逐渐转向交易盘,对投资者的交易能力提出了更高要求。为应对这一挑战,本文尝试运用随机森林(Random Forest)算法... 近年来,我国国债市场快速发展,交易活跃度显著提升。与此同时,国债利率呈现阶梯式下行趋势,波动率持续加大,促使市场配置盘逐渐转向交易盘,对投资者的交易能力提出了更高要求。为应对这一挑战,本文尝试运用随机森林(Random Forest)算法,构建了涵盖低频与高频指标的综合性预测模型。从测试结果来看,该模型能够有效预测测试集及抽样样本的利率走势。基于相关研究成果,本文进一步提出了国债择时的应用建议,以期为市场参与者提供参考。 展开更多
关键词 国债利率 预测模型 随机森林 机器学习
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合肥市股权财政赋能产业转型升级探索
16
作者 刘付韩 《合作经济与科技》 2026年第4期119-121,共3页
股权财政作为财政“拨改投”升级版,在我国是新概念而不是新实践。本文以合肥市发展股权财政为基础,重点分析“合肥模式”经验做法,探讨普及发展地方股权财政的现实需求及其功能,鼓励有条件的地区因地制宜试点推广“合肥模式”,并提出... 股权财政作为财政“拨改投”升级版,在我国是新概念而不是新实践。本文以合肥市发展股权财政为基础,重点分析“合肥模式”经验做法,探讨普及发展地方股权财政的现实需求及其功能,鼓励有条件的地区因地制宜试点推广“合肥模式”,并提出发展建议。 展开更多
关键词 合肥 股权财政 财政收支 产业集聚
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