投资者关注能提高市场波动率预测精度吗?——基于中国股票市场高频数据的实证研究 被引量：19

1

作者 张同辉 苑莹 曾文 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第11期192-205,共14页

本文选取百度网络搜索数据,构建了新的投资者关注指标;以上证指数和深证成指高频数据为研究样本,研究了不同的投资者关注水平与市场波动率之间的领先滞后关系;之后,本文将投资者关注因子纳入到ARMA类和HAR类模型,建立了新的投资者关注... 本文选取百度网络搜索数据,构建了新的投资者关注指标;以上证指数和深证成指高频数据为研究样本,研究了不同的投资者关注水平与市场波动率之间的领先滞后关系;之后,本文将投资者关注因子纳入到ARMA类和HAR类模型,建立了新的投资者关注波动率预测模型;通过与传统模型的样本外预测比较,重点研究了投资者关注能否提高市场波动率预测精度这一问题。本文实证结果表明,投资者关注不仅可以提高现有波动率预测模型的样本内拟合能力,而且在投资者高关注时期,投资者关注可以显著且稳健的提高波动模型的样本外预测能力。这说明,投资者关注具有对股票市场的解释能力及更强的预测能力。此外,本文的研究结论还具有一定的应用价值:对个人和机构投资者来说,可以"先人一步"的把握市场发展趋势,增加获利机会;对监管部门而言,可以强化市场监管绩效,加快形成完备有效的股票交易市场。 展开更多

关键词 波动率预测 百度指数 投资者关注 市场波动

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多元随机风险传染模型及沪铜场内外风险传染实证 被引量：11

2

作者 周伟 何建敏 余德建 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第3期70-78,共9页

为了更合适的度量金融市场间风险传染整体效果,本文通过理论分析构造了风险传染方程,其风险传染项相比已有的系数风险传染项与协方差时变风险传染项更具实际意义,并借鉴多元GARCH建模原理建立了结合均值溢出、波动溢出与风险传染项的多... 为了更合适的度量金融市场间风险传染整体效果,本文通过理论分析构造了风险传染方程,其风险传染项相比已有的系数风险传染项与协方差时变风险传染项更具实际意义,并借鉴多元GARCH建模原理建立了结合均值溢出、波动溢出与风险传染项的多元随机风险传染模型,设计了模型的MCMC迭代求解算法,满足解的完整性。最后,运用模型对沪铜场内外风险传染现象进行了实证,实证结果不仅验证了一系列已有研究结论,同时还给出了一些符合期货实情的新结论,如金融市场间风险传染类似金融市场波动存在集聚效应、沪铜与沪铝市场存在风险传染交替变化现象、市场行情的变化能提前反映于风险传染效果中等。这也充分表明新模型的有效性、实用性以及优越性。 展开更多

关键词 均值溢出 波动溢出 风险传染 MCMC迭代算法 沪铜

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政策因素对股票市场波动的非对称性影响 被引量：40

3

作者 王明涛 路磊 宋锴 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第12期40-57,共18页

政策因素对中国股票市场的波动具有重要影响.首先对中国股票市场的政策因素进行系统的分类并量化;其次,以上证综合指数收益率的标准差及上、下半标准差度量股票市场波动性,应用多元回归模型,从市场总体和不同市场环境两个方面分析了各... 政策因素对中国股票市场的波动具有重要影响.首先对中国股票市场的政策因素进行系统的分类并量化;其次,以上证综合指数收益率的标准差及上、下半标准差度量股票市场波动性,应用多元回归模型,从市场总体和不同市场环境两个方面分析了各类政策因素对我国股票市场波动的影响.研究发现:政策因素是影响我国股市波动的主要因素,其在牛市行情中对市场波动的影响大于熊市行情,对股市向下波动的解释程度大于向上波动的解释程度.研究结果表明:政策因素更容易在牛市行情中对股市波动产生影响,更容易引起股市向下波动. 展开更多

关键词 政策因素 股票市场波动 非对称性影响

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基于DEA的行业相对估值效率测度——理论与实证 被引量：6

4

作者 易荣华 刘云 刘家鹏 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2012年第3期79-85,共7页

本文从综合估值要素和相对动态估值的视角,基于有效市场中的每一只股票都应被合理估值的思想,提出了一个体现综合、相对和动态评估思想的DEA估值效率模型和市场估值无效指数,据此可以计量分析市场估值效率、市场估值偏好等市场运行特征... 本文从综合估值要素和相对动态估值的视角,基于有效市场中的每一只股票都应被合理估值的思想,提出了一个体现综合、相对和动态评估思想的DEA估值效率模型和市场估值无效指数,据此可以计量分析市场估值效率、市场估值偏好等市场运行特征和演变规律。以深交所行业分类指数为样本的实证分析结果显示,它比市盈率等传统指标更全面地反映出市场及内部各行业相对估值效率的特征和变化趋势。 展开更多

关键词 DEA 综合估值要素 相对估值效率 市场估值无效指数

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股票市场流动性风险计量模型研究 被引量：9

5

作者 王明涛 庄雅明 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第2期1-9,共9页

本文通过对流动性风险本质属性的探讨,提出了目标流动性的概念,建立了两个新的流动性风险计量模型模型,一是用流动性不足的均值测度流动性风险模型;一是包含流动性不足及其波动性的流动性风险综合测度模型。并以上海证券交易所上市的148... 本文通过对流动性风险本质属性的探讨,提出了目标流动性的概念,建立了两个新的流动性风险计量模型模型,一是用流动性不足的均值测度流动性风险模型;一是包含流动性不足及其波动性的流动性风险综合测度模型。并以上海证券交易所上市的148只A股为样本进行实证检验,结果表明该模型能够科学计量股票流动性风险。 展开更多

关键词 流动性风险 目标流动性 流动性不足 计量模型

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不同趋势下沪铜场内外风险传染实证——基于整体传染与时变传染的分析 被引量：5

6

作者 周伟 何建敏 余德建 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2013年第2期79-87,共9页

考虑风险传染实际影响建立传染方程,结合均值和波动溢出构建了时变风险传染模型,并利用MCMC方法进行参数估计,理论上优于原有传染模型。利用沪铜、沪铝和伦铜三月连续数据,以及整体传染和时变风险传染模型进行实证,得出结论:在整体趋势... 考虑风险传染实际影响建立传染方程,结合均值和波动溢出构建了时变风险传染模型,并利用MCMC方法进行参数估计,理论上优于原有传染模型。利用沪铜、沪铝和伦铜三月连续数据,以及整体传染和时变风险传染模型进行实证,得出结论:在整体趋势与下降趋势中,沪铜场内外风险传染仅存在量的差异;在整体趋势与上升趋势中,沪铜对沪铝及伦铜的风险传染存在质的差异,该结论充分证实了分趋势进行风险传染研究的必要性。通过进一步的比较研究,发现沪铜场内外风险传染存在的三个突变期,即危机爆发后下降趋势形成期、下降趋势逆转期、两市场价格变动速度交替期,以上三个时期值得相关投资者与监管部门重点关注。 展开更多

关键词 沪铜 整体风险传染 时变风险传染

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市场传闻、澄清公告与股价波动 被引量：9

7

作者 史青春 周静婷 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2015年第11期22-36,共15页

以2012年3月1日—2015年2月28日期间中国A股271家上市公司为样本,运用事件研究法,对不同性质的市场传闻、不同态度的澄清公告的市场反应进行实证研究,并通过熊牛市对比,研究了不同市场态势下的市场传闻与澄清公告对股价波动的影响程度... 以2012年3月1日—2015年2月28日期间中国A股271家上市公司为样本,运用事件研究法,对不同性质的市场传闻、不同态度的澄清公告的市场反应进行实证研究,并通过熊牛市对比,研究了不同市场态势下的市场传闻与澄清公告对股价波动的影响程度。实证结果表明,市场传闻使股票价格产生显著的异常波动,且利好传闻导致的正向股价异动在传闻确认前就已经显著发生,但澄清公告的作用并不显著;牛、熊市阶段市场对利好传闻都反应过度,但利好传闻的澄清效果在熊市比在牛市时更显著;利空传闻及其澄清公告对股价波动的影响,牛市要比熊市更显著。本文的研究为证券监管机构加强上市公司信息披露提供依据,也有助于引导投资者理性看待市场传闻,进行价值投资。 展开更多

关键词 市场传闻 澄清公告 股价波动 事件研究法

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韩国KIKO案件的交易结构分析 被引量：4

8

作者 刘燕 魏大化 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第2期39-45,共7页

企业因金融衍生交易遭遇重大损失能否得到法律救济,是当前的热点问题。近年来韩国地方法院以"情势变更"原则裁决终止尚未履行完毕的KIKO合同,在国际衍生交易市场引发强烈反响,因其可能危及金融衍生交易的合法存续。KIKO合约... 企业因金融衍生交易遭遇重大损失能否得到法律救济,是当前的热点问题。近年来韩国地方法院以"情势变更"原则裁决终止尚未履行完毕的KIKO合同,在国际衍生交易市场引发强烈反响,因其可能危及金融衍生交易的合法存续。KIKO合约与中信泰富、深南电的期权合约很相似,分析这类合约有助于我国企业熟悉金融衍生产品游戏规则。梳理KIKO裁决及其国际层面的法律争议,也给我国法律界以诸多启示。 展开更多

关键词 金融衍生交易 KIKO合约 外汇期权 韩国金融法

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上市公司非公开发行的定价基准日问题探讨 被引量：28

9

作者 黄建中 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第3期35-41,共7页

非公开发行股份是我国证券市场新近规范的再融资方式,已成为上市公司募集资本的主要渠道之一。发行定价是非公开增发过程中的核心环节,也是亟待规范的实践新课题。从典型案例看,由于各公司在定价基准日择取上的“百花齐放”,直接影响了... 非公开发行股份是我国证券市场新近规范的再融资方式,已成为上市公司募集资本的主要渠道之一。发行定价是非公开增发过程中的核心环节,也是亟待规范的实践新课题。从典型案例看,由于各公司在定价基准日择取上的“百花齐放”,直接影响了非公开发行的操作规范,导致作为私募定价约束的“九折规则”失灵,董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大,为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机,并诱发操纵股价等隐患。为保护中小股东利益,防范寻租行为,需强化私募增发的监管与定价约束。如纠正实践中定价基准日的流行做法,应明确发行前董事会召开日为私募定价基准日,引入市价折扣约束与股价影响的市场化淘汰约束,确立董事会的融资权边界,拟定操纵股价的制约规则等。 展开更多

关键词 非公开发行 定价基准日 股票发行

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流动性约束下的交易者策略 被引量：2

10

作者 许睿 刘海龙 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第9期1585-1591,共7页

假设交易者可以分为流动性交易者、知情交易者和不知情交易者三类,则可以针对指令驱动市场建立模型:流动性交易者的最优指令决定于他对股票价值的估计、股票的即时价格和流动性;在私有信息传播过程中,知情交易者因为竞争要提交指令尽快... 假设交易者可以分为流动性交易者、知情交易者和不知情交易者三类,则可以针对指令驱动市场建立模型:流动性交易者的最优指令决定于他对股票价值的估计、股票的即时价格和流动性;在私有信息传播过程中,知情交易者因为竞争要提交指令尽快成交;不知情交易者可以通过分析指令簿和指令成交记录来猜测私有信息的价值.最后,用深圳证券交易所的数据进行了实证. 展开更多

关键词 指令驱动市场 流动性 知情交易者 交易策略

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中国股指期货跳跃对股指现货跳跃的影响研究——基于同步与延伸交易的视角 被引量：11

11

作者 王明涛 孙西明 陈云 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第8期64-82,共19页

利用沪深300股价指数及其当月期货连续合约5分钟高频数据,基于logit和回归模型分析了股指期货同步及延伸交易时段价格跳跃对股指现货跳跃的影响,并检验了不同市场行情下结论的差异.研究结果表明:股指期货同步及提前交易时段价格跳跃对... 利用沪深300股价指数及其当月期货连续合约5分钟高频数据,基于logit和回归模型分析了股指期货同步及延伸交易时段价格跳跃对股指现货跳跃的影响,并检验了不同市场行情下结论的差异.研究结果表明:股指期货同步及提前交易时段价格跳跃对标的指数跳跃有显著影响,且在熊市中影响更大.无论同步还是提前交易时段,股指期货向上(向下)跳跃对标的指数向上(向下)跳跃有显著正向影响,且分别在牛市、熊市更为显著.股指期货提前交易时段跳跃对现货开盘时段指数跳跃的影响主要来自其开盘后前5分钟,且具有递减效应,其影响程度大于股指期货同步交易时段跳跃对股指现货跳跃的影响.前一日延迟交易时段股指期货跳跃对标的指数开盘时段的跳跃没有显著影响. 展开更多

关键词 股指期货 股指现货 跳跃 同步及延伸交易

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知识型公司利益相关者共同治理模式探讨 被引量：9

12

作者 孙涛 《科学学研究》 CSSCI 北大核心 2005年第6期831-836,共6页

在知识型公司中,股东已经不再单纯依靠物质资本的所有权独享公司的剩余权,人力资本也凭借其产权特性参与公司的剩余利润分配,从而使得知识型公司的治理向物质资本所有者与人力资本所有者共同治理的方向发展,这一变化对现行的法律、法规... 在知识型公司中,股东已经不再单纯依靠物质资本的所有权独享公司的剩余权,人力资本也凭借其产权特性参与公司的剩余利润分配,从而使得知识型公司的治理向物质资本所有者与人力资本所有者共同治理的方向发展,这一变化对现行的法律、法规提出了严峻的挑战,本文主要根据知识型公司的特点研究其治理难点、模式设计及治理建议。 展开更多

关键词 公司治理 治理模式 利益相关者 人力资本

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沪深300股指期货套期保值效率度量研究——基于沪深300ETF的实证分析 被引量：4

13

作者 王继莹 郑耀威 《成都理工大学学报（社会科学版）》 2014年第6期20-26,共7页

基于沪深300股指期货真实交易数据,选取对指数拟合程度高且可交易的沪深300ETF为现货研究对象,运用静态套期保值比率估计模型(OLS、B-VAR、VECM)和动态套期保值比率估计模型(VECMBGARCH、DBEKK-GARCH、DCC-GARCH、NormCopula-GARCH、tCo... 基于沪深300股指期货真实交易数据,选取对指数拟合程度高且可交易的沪深300ETF为现货研究对象,运用静态套期保值比率估计模型(OLS、B-VAR、VECM)和动态套期保值比率估计模型(VECMBGARCH、DBEKK-GARCH、DCC-GARCH、NormCopula-GARCH、tCopula-GARCH)对最优套期保值比率进行估计,并对规避风险效果进行比较。结果表明:无论在样本内期间和样本外期间中,各模型反映出的沪深300股指期货套期保值效率都较高,考虑期货与现货市场动态相关性的NormCopula-GARCH模型套期保值效果最优。 展开更多

关键词 沪深300ETF 沪深300股指期货 最优套期保值比率

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从美国ISE案看与指数有关的知识产权的保护 被引量：2

14

作者 陈亦聪 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第6期4-8,46,共6页

美国ISE案的争议焦点是,期权交易所未经指数权利人授权,便开发、上市和组织交易基于追踪了指数所有人享有知识产权的指数的ETF之期权产品,是否构成了对该指数所有权人的知识产权的不当使用?法院在该案中适用了"首次销售"原则... 美国ISE案的争议焦点是,期权交易所未经指数权利人授权,便开发、上市和组织交易基于追踪了指数所有人享有知识产权的指数的ETF之期权产品,是否构成了对该指数所有权人的知识产权的不当使用?法院在该案中适用了"首次销售"原则,作出了不利于指数权利人的判决。本文深入剖析了ETF及其衍生品市场的特性,指出首次销售原则在此类市场中并不具有适用基础;通过对比ISE案与相关案例,进一步对建立指数知识产权保护与社会公共利益的平衡机制进行了探讨。 展开更多

关键词 证券指数产权 美国ISEN ETF期权 金融衍生品

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政策调整对股票市场波动影响的实证检验 被引量：2

15

作者 康军 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2014年第8期152-154,共3页

文章以利率调整、存款准备金调整、货币供应量变动作为货币政策调整变量,以印花税调整和财政支出变动作为财政政策调整变量,以上证综合指数的波动作为股票市场的波动变量,分析了单个政策调整对股票市场波动的影响和政策调整组合对股票... 文章以利率调整、存款准备金调整、货币供应量变动作为货币政策调整变量,以印花税调整和财政支出变动作为财政政策调整变量,以上证综合指数的波动作为股票市场的波动变量,分析了单个政策调整对股票市场波动的影响和政策调整组合对股票市场波动的影响。 展开更多

关键词 政策调整 股票市场 波动

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遏止股市暴涨暴跌,构建健康稳定的股票市场 被引量：3

16

作者 曾汉生 《湖南人文科技学院学报》 2008年第5期55-57,共3页

暴涨暴跌不仅会严重影响我国股市的健康运行,而且会伤害到我国的实体经济,影响我国的金融安全。构建健康的股票市场是我国的当务之急。本文首先分析了股市暴涨暴跌的危害,然后从市场参与各方的视角对如何构建我国健康稳定股票市场进行... 暴涨暴跌不仅会严重影响我国股市的健康运行,而且会伤害到我国的实体经济,影响我国的金融安全。构建健康的股票市场是我国的当务之急。本文首先分析了股市暴涨暴跌的危害,然后从市场参与各方的视角对如何构建我国健康稳定股票市场进行了初步地探讨。 展开更多

关键词 暴涨暴跌 危害 健康稳定 股票市场

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我国上市公司再融资中存在的问题及对策研究 被引量：2

17

作者 王春梅 钟蕾 《江苏技术师范学院学报》 2006年第3期26-31,共6页

随着资本市场以及公司财务理论的发展,公司融资的渠道也在不断拓宽。目前,中国上市公司有配股、增发和可转换债券等三种再融资方式。本文选取了上市公司近年来有关再融资的一系列的数据作为分析依据,就我国上市公司股利分配中存在的问... 随着资本市场以及公司财务理论的发展,公司融资的渠道也在不断拓宽。目前,中国上市公司有配股、增发和可转换债券等三种再融资方式。本文选取了上市公司近年来有关再融资的一系列的数据作为分析依据,就我国上市公司股利分配中存在的问题进行分析,并就此提出一系列的对策建议。 展开更多

关键词 上市公司 再融资 对策研究

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股票期权激励机制及相关会计问题探讨 被引量：2

18

作者 冯国滨 邱承军 《山东省农业管理干部学院学报》 2003年第4期85-86,共2页

本文参考美国会计准则中股票期权会计处理的方法,对我国实施股票期权激励制度中的股票期权会计处理的若干问题进行了探讨。认为在我国的现实条件下股票期权应采用内在价值法。文章列举了我国股票期权激励制度的实例,并对存在的问题提出... 本文参考美国会计准则中股票期权会计处理的方法,对我国实施股票期权激励制度中的股票期权会计处理的若干问题进行了探讨。认为在我国的现实条件下股票期权应采用内在价值法。文章列举了我国股票期权激励制度的实例,并对存在的问题提出了建议。 展开更多

关键词 股票期权 公允价值法 内在价值法

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我国房地产企业资本结构影响因素研究 被引量：1

19

作者 杨威 《科教文汇》 2008年第33期219-219,共1页

本文回顾了资本结构理论,对其加以简短的评述。在此基础上以房地产上市公司为研究对象,分析研究房地产上市公司资本结构的影响因素。

关键词 房地产 资苯结构 影响因素

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传统金融学与行为金融学对IPO折价解释的比较研究

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作者 杨雪梅 《黄河科技大学学报》 2009年第2期50-53,共4页

IPO折价是中外证券股票市场上普遍存在的问题。对于它的解释,许多学者从传统角度提出了各种假说,并且经过实证分析对其进行了印证。另一方面,在行为金融学逐渐发展和传播的基础上,人们倾向于利用投资者心理、社会心理等行为金融学研究... IPO折价是中外证券股票市场上普遍存在的问题。对于它的解释,许多学者从传统角度提出了各种假说,并且经过实证分析对其进行了印证。另一方面,在行为金融学逐渐发展和传播的基础上,人们倾向于利用投资者心理、社会心理等行为金融学研究的方法来解释IPO折价现象。IPO折价问题的探索对于完善我国股市,促进其健康发展具有重要意义。 展开更多

关键词 IPO折价 行为金融学 过度反应 反应不足

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